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當(dāng)羅振宇在2025跨年演講當(dāng)晚，氣宇軒昂念出贊助商瀘州老窖的名字的時(shí)候，恐怕沒多網(wǎng)友會(huì)意識(shí)到，瀘州老窖的2024，并沒有表面上這般風(fēng)光
很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，凡提起中國(guó)名酒，坊間無不脫口而出“茅五滬”，也即茅臺(tái)、五糧液、滬州老窖這三大品牌，一定程度上代表了老百姓心目中的中國(guó)知名白酒前三甲，但眼下，這一格局，已悄然生變。
昔日的“茅五滬”正在朝“非茅即五”、“或茅或五”、“茅五洋”、“茅五汾”的趨勢(shì)上轉(zhuǎn)變，從往常的“三足鼎立”，漸漸變成了了茅臺(tái)五糧液的“分庭抗禮”，原本置身白酒第一梯隊(duì)的瀘州老窖的存在感，在被拉低。
一個(gè)直接原因，或體現(xiàn)在業(yè)績(jī)規(guī)模上：
2023年，瀘州老窖銷售收入302.33億元，排在了貴州茅臺(tái)(1505.60億元)、五糧液（832.72億元）、洋河股份（331.26億元）、山西汾酒（319.28億元）之后，成了名副其實(shí)的“茅五洋汾瀘”中的老五；
2024年前三季度，瀘州老窖銷售收入243.04億元，排在了茅臺(tái)（1207.76億元）、五糧液（679.16億元）、汾酒（313.58億元）、洋河之后，并且與汾酒的差距進(jìn)一步被拉大到70.54億元（上年度，還只是落后了汾酒16.95億銷售額）；
你要說瀘州老窖沒有“壓力”，顯然也不切實(shí)際。
另外，作為2023年度主流白酒品牌中上升勢(shì)能最好的酒企，去年（2024）卻顯得頗為黯淡，自2024年年初到2024年11月19日收盤，瀘州老窖跌幅達(dá)到了18%，最大回撤近50%，在上市酒企中拿到了末次排位；
2024年初市盈率，瀘州老窖20.77 PE，截至2024年12月15日，瀘州老窖的PE已跌至14.21，在頭部上市酒企中，排名最低；2024年年內(nèi)市值，瀘州老窖減少了516.4億元，僅次貴州茅臺(tái)；
2025年開年之后，白酒大盤整體依舊“綠油油”，1月6日收盤，瀘州老窖跌至115.30元，一覺回到了去年9月25日，與9月24日的起漲點(diǎn)僅半步之遙，貴州茅臺(tái)和五糧液皆有相應(yīng)跌幅，不過幅度稍好于瀘州老窖；
當(dāng)然，錯(cuò)也不在白酒品牌本身，而是更多的資金流向了科技板塊與新興產(chǎn)業(yè)等熱門領(lǐng)域，以及更多的消費(fèi)者開始注重健康飲食習(xí)慣等等，比如《向新而行——2024中國(guó)白酒消費(fèi)觀察報(bào)告》就顯示，Z世代們的白酒消費(fèi)潛力還有待挖掘，并提及“70后、80后更偏好高度白酒，95后更青睞30度以下的白酒”。
講白了就是，一系列客觀的因素的影響，變得謹(jǐn)慎的投資者們對(duì)白酒股未來增長(zhǎng)空間的預(yù)期，有了進(jìn)一步的下調(diào)，故而拋售行為也有所增加，繼而導(dǎo)致了股價(jià)的下跌。
股價(jià)也好、市值也罷，周期性原因，倒也不必太過掛心，因?yàn)槲磥砜倳?huì)好起來的，包括瀘州老窖在內(nèi)的高端白酒，而擺在瀘州老窖面前還有一個(gè)問題，就是如何能再爆一個(gè)爆款大單品？
2023年的銷售數(shù)據(jù)，瀘州老窖302億的總營(yíng)收中，超過200億是由國(guó)窖1573系列貢獻(xiàn)的，高端產(chǎn)品表現(xiàn)堪稱驚艷，但是，中低端產(chǎn)品的表現(xiàn)，就乏善可陳了，500元區(qū)間，特曲80和1952存在感就顯得較弱；
400~500元區(qū)間，特曲60算是比較成功的大單品，不過面臨洋河夢(mèng)3，劍南春水晶劍及水井坊臻釀八號(hào)的圍追堵截，競(jìng)爭(zhēng)烈度空前；
200~300元區(qū)間，瀘州老窖布局了包括窖齡30、60和特曲晶采在內(nèi)的5個(gè)單品，不過卻悉數(shù)置身于“銷冠王”二代五糧春的陰影之下；
……
也就是說，瀘州老窖相要摘掉行業(yè)老五的帽子，還需要在中低端持續(xù)發(fā)力，中低端區(qū)間，光靠特曲60一款現(xiàn)象級(jí)出圈產(chǎn)品，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。
以上這些線索/數(shù)據(jù)，在羅振宇《時(shí)間的朋友》跨年演講中，是不可能出現(xiàn)的，但是，也不要認(rèn)為羅振宇只會(huì)報(bào)喜不報(bào)，其實(shí)他的觀點(diǎn)也有可取的地方，筆者也認(rèn)為，滬州老窖，等到“未來的好消息”，將會(huì)是大概率事件！
Why？
盡管營(yíng)收規(guī)模上“掉隊(duì)”了，但是銷售毛利率與凈利率來看，瀘州老窖仍然是健康得一塌湖涂，雙指標(biāo)皆是僅次于貴州茅臺(tái)的存在，比五糧液都高了一小截，來看一組wind（萬得）統(tǒng)計(jì)的精確數(shù)據(jù)：
2021~2024Q9，貴州茅臺(tái)銷售毛利率依次為90.12%、90.44%、90.54%和89.86；瀘州老窖銷售毛利率依次為83.39%、84.4%、86.45%和86.97%；五糧液銷售毛利率依次為71.08%、71.25%、71.51%和73.22%；
同期，貴州茅臺(tái)銷售凈利率依次為59.18%、59.95%、60.41%和61.07%；瀘州老窖銷售凈利率依次為44.65%、48.2%、50.91%和53.82%；五糧液銷售凈利率為43.44%、44.24%、44.56%和44.59%；
就這毛利率和凈利率水平，別說營(yíng)收規(guī)模領(lǐng)先瀘州老窖的洋河股份和山西汾酒，就是“茅五”中的五糧液都要流口水的好吧，能保持這樣的利潤(rùn)率，瀘州老窖才有充足的彈藥庫(kù)來搞研發(fā)與創(chuàng)新！
據(jù)2023年上市酒企公開財(cái)報(bào)，在研發(fā)投入上，瀘州老窖以2.26億元僅次于五糧液（3.22億元）和洋河股份（2.85億元），排名行業(yè)第三，這也說明，瀘州老窖對(duì)研發(fā)的重視程度之高，有網(wǎng)友疑惑這些錢都花在哪些項(xiàng)目上了？
比方瀘州老窖在2023年啟動(dòng)建設(shè)的行業(yè)內(nèi)首個(gè)燈塔工廠——瀘州老窖智能包裝中心，就頗具代表意義，這是白酒行當(dāng)首個(gè)以“AI+固態(tài)釀造”為突破口，利用信息技術(shù)進(jìn)行全方位賦能的新質(zhì)生產(chǎn)力工廠。
此外，瀘州老窖建設(shè)了一座總投資超118億元、占地達(dá)3500余畝的瀘州老窖黃艤釀酒生態(tài)園，用現(xiàn)代數(shù)字化、智能化全面反哺?jìng)鹘y(tǒng)釀造產(chǎn)業(yè)，再一次成為行業(yè)數(shù)智時(shí)代的排頭兵；
還有就是品牌文化建設(shè)上，瀘州老窖也做得可圈可點(diǎn)，比如“國(guó)際詩酒文化大會(huì)”IP的成功樹立，就是很好的文化出海實(shí)例，再比如，羅振宇跨年演講中提到的，要跟瀘州老窖在2025年搞一系列“窖主節(jié)”嘉年華活動(dòng)，也算玩出了營(yíng)銷層面的新花活；
也正是因?yàn)橛辛诉@些底層技術(shù)的積累和品牌營(yíng)銷層面的心智構(gòu)建，瀘州老窖才獲得了關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)與品牌影響力等方面的優(yōu)勢(shì)，而這正是托起其品牌&產(chǎn)品高端基因的重要一環(huán)。
本身就有700年傳承，又有恰逢其時(shí)的AI新技術(shù)賦能，還有能夠照顧到Z世代感官的活動(dòng)，瀘州老窖就像一臺(tái)永動(dòng)機(jī)一樣，不懼質(zhì)疑、持續(xù)給各界帶來驚喜，也恰恰是這種高質(zhì)量成長(zhǎng)的長(zhǎng)期主義基因，讓它具備了中長(zhǎng)期的理想預(yù)期。
據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)院研報(bào)《2024-2029年白酒行業(yè)市場(chǎng)深度分析及發(fā)展規(guī)劃咨詢研報(bào)報(bào)告》顯示，2025年，中國(guó)白酒整體銷售收入將達(dá)9500億元，利潤(rùn)將達(dá)2700億元，未來三年整體復(fù)合增長(zhǎng)率為3%-5%，次高端白酒將以15%的復(fù)合增長(zhǎng)率強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。
瀘州老窖“未來的好消息”，或許不再遙遠(yuǎn)！
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5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
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三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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