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對多頭來說，
這是一個非常積極的信號。
@港股研究社原創(chuàng)
恒生指數(shù)昨天還在20000點附近震蕩，今天繼續(xù)迎來了強勢反攻，一舉成功突破了20000點大關，對多頭來說，這是一個非常積極的信號。如果在未來幾個交易日繼續(xù)堅守住這個關鍵位置，那恒指有望進一步上漲。
從技術形態(tài)來看，恒指指數(shù)已經突破了自10月7日以來形成的阻力線，這種突破一般情況下被認為是趨勢上的反轉。當前我們可以把恒指指數(shù)看成是一個下降楔形突破，看牛熊街貨分布的話，20000~20799這個區(qū)間有大量的熊證，恒生指數(shù)至少還有600點的上漲空間。
中國資產這一輪爆發(fā)，主要因為美元指數(shù)的跳水。在過去幾個月，美元指數(shù)一路上漲，一度逼近110大關，但很快見頂回落，昨天更是擊穿了108.5的關鍵支撐。美元指數(shù)大幅跳水之后，人民幣匯率得到了強勢反轉，這是中國資產爆發(fā)的底層邏輯所在。
美元指數(shù)之所以大幅跳水，主要是因為特朗普的一則消息。據外媒分析報道，特朗普在上任第一天沒有征收關稅，他在就職演說中只簡要提到了關稅，但缺乏初步的明確細節(jié)。缺乏細節(jié)的關稅措施使投資者對美國利率前景更加鴿派，利率期貨將美聯(lián)儲今年降息的押注增加了4個基點，預計美聯(lián)儲到12月將把利率降至3.9%。美國2年期和10年期國債收益率因此下降。
不過，關稅威脅仍揮之不去。特朗普隨后表示他正考慮對加拿大和墨西哥加征關稅，這讓市場感到不安，并讓投資者擔心通脹再次浮出水面。分析師警告說，即使是謹慎的關稅方法，仍可能引發(fā)對通脹的擔憂，并使美國利率在更長時間內保持較高水平。
當前只是暫時不對中國加征關稅，特朗普的威脅還在持續(xù)，今日他又表示，如果TikTok不賣給美國，那就會對中國加征關稅。中美雙方可能還會持續(xù)進行談判。恒指期貨昨日夜間一度是上漲接近2%，但今日實際的漲幅只有1%，很大程度上就是因為特朗普的變卦。
地產股今日是表現(xiàn)最強的板塊。早盤，A股多只地產股漲停。港股內房股也強勢上揚，碧桂園一度大漲近30%，午盤收漲超23%。萬科企業(yè)漲超12%，融信中國漲超11%，中梁控股、融創(chuàng)中國漲7%，雅居樂集團、世茂集團等紛紛跟漲。
全線走強的地產股中，碧桂園、萬科是市場較為矚目的存在。一方面，碧桂園今日在港交所公告稱，達成復牌指引，今起恢復買賣。公司稱，已制定多項計劃及措施，以緩解流動性壓力并改善財務狀況，包括積極采取各種債務管理措施并于截至今年12月底止年度現(xiàn)金流量預測中已考慮到該年度的應償還金額，以解決階段性流動性壓力。
另外值得關注的便是，萬科。昨天，萬科A發(fā)布公告稱，“21萬科02”將于1月22日支付利息。在本次付息方案中，“21萬科02”的票面利率為3.98%，本次付息每手（面值1000元）債券派發(fā)利息人民幣39.80元（含稅）。
東興證券認為，當前政策方向明確，中央持續(xù)表露出維護房地產市場企穩(wěn)回升的意愿。后續(xù)政策將會持續(xù)積極，推進政策落地的力度將會進一步加強。當前地產板塊在供需兩端都在迎來更加積極、持續(xù)的政策拉動，建議持續(xù)關注地產板塊的投資機會。
華泰證券則表示，2024年房地產市場節(jié)奏跟隨政策節(jié)奏，四季度初步迎來止跌企穩(wěn)跡象，但隨即將面臨傳統(tǒng)淡季考驗，短期房地產量價表現(xiàn)或將偏弱。在確認市場筑底之前，更看好在核心城市擁有更多資源并且運營穩(wěn)健的房企；同時業(yè)績具備韌性、現(xiàn)金流穩(wěn)健的物管公司亦有望受益于市場止跌回穩(wěn)。
中興通訊也是近期的牛股。今天AH股再次齊漲，中興通訊拉升漲超6%，國金證券指出，在禁令加劇以及國內以字節(jié)為首的互聯(lián)網廠商大規(guī)模建設算力的背景下，預計2025年國產算力將大規(guī)模起量，直接利好高新發(fā)展、中興通訊、紫光股份等國產芯片服務器代工企業(yè)。
此外，中興微電子從通信領域的定制處理器逐步發(fā)展到計算通用化+加速器領域定制的算力芯片，覆蓋多種規(guī)格和應用。自研珠峰芯片與定海芯片，提供高性能、多樣化的算力加速硬件。自研芯片業(yè)務為公司估值抬升提供動力，成長空間打開。
小米集團再次回到新高附近。高盛發(fā)表研究報告指，針對智能手機、平板計算機、智能手環(huán)與手表的國家補貼政策已于1月20日起啟動，預測售價介乎3300至6000元的智能手機產品最能受惠，而小米集團(01810.HK)預期將是主要受益者之一。
但高盛亦指出，注意到蘋果和華為已加入4000至6000元價位競爭，考慮到補貼計劃和智能手機OEM的降價，可能會導致價格競爭加劇。高盛目前相信小米的智能手機產品周期性較強，對長期業(yè)務增長及盈利能力貢獻有較高的可持續(xù)性，預期可受惠于潛在智能手機銷量提升，給予目標價38港元，評級買入。
此外，根據Counterpoint的手機銷量月度報告的數(shù)據，中國智能手機銷量在2024年第四季度同比下降3.2%。第四季度，華為位居市場份額榜首，其后是小米和蘋果。數(shù)據顯示，本季度華為手機銷售市場份額同比增長15.5%，小米手機銷售市場份額同比增長3.9%，而蘋果的手機銷售市場份額則同比減少18.2%。
AI科技變現(xiàn)這個方面，機構對小米也是充滿信心。里昂發(fā)表研究報告指，今年可能是內地科技行業(yè)人工智能(AI)變現(xiàn)之年，AI模型將接近可用水平。部分AI應用及其他具有AI功能的設備，如智能手機等將很快推出市場。在H股方面，里昂的選股包括比亞迪電子、瑞聲科技、高偉電子及小米。
張坤在管基金紛紛披露2024年四季報，其持倉情況也隨之浮出水面。截至2024年12月末，張坤在管規(guī)模約為589.41億元，相較于2024年三季度末時的690.82億元，其基金管理規(guī)?？s水超百億元，管理規(guī)模整體再下了一個臺階。
調倉換股方面，阿里巴巴為易方達藍籌精選、易方達優(yōu)質企業(yè)三年持有在2024年四季度唯一增持的個股，攜程、分眾傳媒新進易方達優(yōu)質精選持倉前十，阿斯麥則重返易方達亞洲精選持倉前十；與之相對的是中國海洋石油同時遭張坤旗下4只基金大幅減持。
在此次四季報中，張坤堅信“能找到越來越多同時滿足高質量和高股息率兩種屬性的資產”。他認為，這些公司在過去相對困難的環(huán)境中，通過自身經營效率的提升實現(xiàn)了凈利潤和自由現(xiàn)金流的穩(wěn)定或持續(xù)增長，體現(xiàn)出應對逆境的能力。
對于港股接下來的走勢，中信證券研報稱，1月上旬，外部擾動壓力下港股再度震蕩走弱。雖然外資大幅流出、估值顯著回調，但港股2025年業(yè)績預期近期顯著上調，且過半行業(yè)業(yè)績預期均有上修，故港股性價比持續(xù)抬升。往后看，1月至春節(jié)前仍處于國內政策面和業(yè)績披露的空窗期，且特朗普即將就職的背景下，外部不確定性尚存。
但春節(jié)后，隨著兩會前市場的政策預期再度得到提振，港股有望迎來新一輪的估值修復行情。此外，港股的權重標的也即將從2月底開始披露年報，考慮到近期業(yè)績預期的上修，中信證券判斷其對基本面也會提供支撐。此外，港股的權重標的也即將從2月底開始披露年報，考慮到近期業(yè)績預期的上修，這對基本面也會提供支撐。
現(xiàn)階段對港股的擔憂，我主要來自騰訊。最近一段時間走得確實有點弱，今天在恒指普漲的情況下，竟然還逆勢下跌了0.67%。美國那邊早前的禁令以及南非大股東的持續(xù)拋售，這都成為騰訊短期股價上漲的阻力。作為恒指第一權重股，如果騰訊沒辦法迎來復蘇，恒指怕也是難有大的行情。
半導體是今年港股最強板塊，龍頭中芯國際過去一個月累計漲幅高達50%，持續(xù)不斷刷新階段新高。機構指半導體國產替代仍為長期趨勢。消息面上，1月17日，國家人工智能產業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)成立，出資額為600.6億元。該企業(yè)由國家集成電路產業(yè)投資基金三期股份有限公司、國智投(上海)私募基金管理有限公司共同出資。
中芯國際這個位置能不能追漲？可能短線漲幅確實過大，追漲風險已經比較高了，這個位置在35.5港元有非常強的支撐，后續(xù)可以等回踩再找機會入場，這背后的底層邏輯基礎，我們其實要想明白，那就是中美金融科技戰(zhàn)的博弈。
在美國特朗普發(fā)動關稅戰(zhàn)之前的時代，其實全球產業(yè)鏈走的是全球化邏輯，產業(yè)各方各自分工與合作，要求各企業(yè)做自身最擅長的事。這是一個成本最優(yōu)化競爭性邏輯，我稱之為全球化邏輯當?shù)?。從這個角度來講，很多人認為中芯實力在臺積電面前根本不值一提，稱不上是競爭對手，這是全球化邏輯的分析估值基礎，因此市場給中芯H的估值是很低的。
但伴隨著全球化邏輯走向破裂，甚至近乎形成隔裂態(tài)勢，中芯國際作為國產替代芯片的龍頭，伴隨著中美在芯片產業(yè)的對抗加劇，未來肯定還有比較高的配置價值。懂王對我國科技領域的發(fā)展貢獻太大了，上次在位催生了一輪科技大牛市，這次剛上來，科技板塊又開始集體拉升，短短幾年時間，國內成長了一批又一批硬核科技公司，這么下去，國產替代遲早會演變成科技領先，真是濃墨重彩的一筆。
懂王如果足夠叛逆和戰(zhàn)略原創(chuàng)的話，他完全可以順應科技界，批準芯片和設備自由買，這將打擊科創(chuàng)板自主可控，中芯國際、中微公司這些估值都有挑戰(zhàn)，但第一天懂王就在展示自己be different，年輕分析師并沒有等來預計的關稅和脫鉤，鐘擺到頭沒有余地了，只有反向和緩和。
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