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4月9日，全球最著名的宏觀對沖基金經(jīng)理之一瑞·達利歐(Ray Dalio)發(fā)表了一篇長文，宣稱全球貨幣秩序、（國內(nèi)）政治秩序和地緣政治秩序正處于“系統(tǒng)性瓦解”(systemic breakdown)之中，美國乃至全球經(jīng)濟將出現(xiàn)“一生一次”(once-in-a-lifetime)的崩潰。他的觀點大致可展開為以下五條：

過去數(shù)十年，全球經(jīng)濟秩序的主題，是發(fā)展中國家（以中國為代表）生產(chǎn)、出口并購買發(fā)達國家債務，發(fā)達國家（以美國為代表）舉債消費、購買發(fā)展中國家商品?，F(xiàn)在，債務國與債權國之間的不平衡已經(jīng)到了難以為繼的地步。

在發(fā)達國家（主要就是美國）內(nèi)部，收入分配不均、社會兩極分化、制度性僵局(institutional gridlock)，將大幅削弱其國內(nèi)政治秩序的穩(wěn)定性。

全球地緣政治秩序?qū)?ldquo;美國領導的多邊主義”(US-led multilateralism)，轉向以實力為基礎的單邊主義。鑒于美國的實力最強大，它仍將扮演舉足輕重的角色，但它的行事風格將更加簡單粗暴、只關注自身利益。

全球變暖、疫情等自然因素將對全球經(jīng)濟帶來更大的擾動。

（注：我個人認為這一條并不重要，而且大部分影響已經(jīng)被納入預期，更像是湊數(shù)的。）

技術變革，尤其是AI，將徹底重塑經(jīng)濟、就業(yè)市場和國家之間的權力關系。這也將對既有的全球秩序產(chǎn)生根本性的影響。

總而言之，達利歐警告投資者不要只關注美國的貿(mào)易政策，而應更多地著眼于那些宏觀的結構性問題。

他認為全球秩序的瓦解和重塑過程將十分痛苦，往往會以“大蕭條、內(nèi)戰(zhàn)、世界大戰(zhàn)”等形式呈現(xiàn)。如果你相信他說的話，那么昨天的美股暴力反彈就將是曇花一現(xiàn)，全球風險資產(chǎn)的壞日子還在后頭。顯然，這種觀點不可能得到所有人的認可，所以在我的朋友圈，最近兩天就有不少人“轉載并批判”了他的言論，給其加上了“以偏概全、危言聳聽”的帽子。

坦白說，我認為達利歐講的大部分是常識。

發(fā)展中國家和發(fā)達國家的分工合作，傳統(tǒng)的多邊主義國際體系（不管是不是美國主導），以及發(fā)達國家內(nèi)部的政治經(jīng)濟共識，確實均在不可逆轉的瓦解之中——是現(xiàn)在進行時，而不是將來時！但是，達利歐宣稱這種瓦解是“一生一次”的，未免有點夸大其詞。因為年齡超過35歲的人，至少都目睹過一次類似的瓦解了，即東歐劇變和蘇聯(lián)解體。

回顧歷史，我們會發(fā)現(xiàn)：20世紀出現(xiàn)了三個全球秩序體系。

第一個是第一次世界大戰(zhàn)結束之后的凡爾賽體系，后來擴充為凡爾賽-華盛頓體系。

從1919年初步確立，到1939年正式破裂，它只持續(xù)了短短二十年，而且持續(xù)期間天下大亂不斷。

第二個是二戰(zhàn)結束之后的雅爾塔體系。

雖然它伴隨著漫長的冷戰(zhàn)和頻繁的武裝沖突，但是堅持的時間頗長，從1945年初步建立到1991年蘇聯(lián)解體，持續(xù)長達四十多年。附帶說一句，很多人認為雅爾塔體系至今還存在，這實在是誤解——雅爾塔體系的特點是美蘇兩個超級大國各自組建陣營進行競爭，同時對二戰(zhàn)的戰(zhàn)敗國（德國、日本等）進行壓制。隨著東歐劇變和蘇聯(lián)解體，上述特點顯然已經(jīng)消失，僅僅在《聯(lián)合國憲章》等歷史性文件層面還存在。

第三個是冷戰(zhàn)之后逐步形成的“一超多強”體系，這是唯一一個未經(jīng)任何正式國際會議、沒有條約等外交文件規(guī)范的體系。

這個體系形成的標志不僅包括蘇聯(lián)解體，還包括美國領導的海灣戰(zhàn)爭；前者見證了蘇東陣營退出歷史舞臺，后者證明了美國軍事實力的不可撼動。時至今日，這個由美國主導、以和平競爭和多邊合作為主要框架的全球秩序，在很大程度上也完成了歷史使命，正在淡出歷史舞臺。

在上述“后冷戰(zhàn)體系”的中后期，尤其是從2001年開始，出現(xiàn)了一個新變化，即中國的經(jīng)濟地位日益重要。

發(fā)達國家與發(fā)展中國家的經(jīng)濟分工，在一定程度上可以簡化為“美國與中國”的經(jīng)濟分工。達利歐對“中國輸出商品并購買美債、美國舉債消費”的模式總結是正確的，但是他回避了一點：美國不是單純的通過舉債來換取中國商品，它還在輸出技術、資本和管理方法。因此，我們決不能像某些政客一樣，把中美經(jīng)濟分工片面理解為“美國人從中國借錢購買中國商品”。

而且需要注意的是，至少最近五年，中國早已不再是美國的最大海外債主。如果有人現(xiàn)在還認為美國舉債的主要對象是中國，他就應該更新一下信息來源了。

看似牢不可破、大家各取所需的“后冷戰(zhàn)體系”，為什么走到了“系統(tǒng)性瓦解”的地步？

這其實是個偽命題。歷史告訴我們，全球秩序本來就是有保質(zhì)期的，持續(xù)三十多年已經(jīng)超過及格線了，就連雅爾塔體系也只持續(xù)了四十多年。把目光放得更遠一點，拿破侖戰(zhàn)爭之后被歷史學家津津樂道的“維也納體系”，只持續(xù)了三十三年(1815-1848)。所謂“大英帝國治下的和平”(Pax Britainnia)體系，有人認為持續(xù)了一百年(1815-1914)，實際上經(jīng)歷了許多次劇烈沖突乃至根本性轉變；在此期間最長的穩(wěn)定時期，是從德國統(tǒng)一開始直到第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，持續(xù)時間不過四十三年(1871-1914)。

窮則變，變則通，通則久，久則窮。

任何東西都有保質(zhì)期，沒有什么會永垂不朽。像全球秩序這樣復雜的東西，運轉二三十年以上，就會產(chǎn)生嚴重的利益分配不均，以及秩序制訂者想不到的新情況、新問題。在短期，人們或許會更關注制造業(yè)究竟會不會回流發(fā)達國家的問題；而在長期，更加重要的問題顯然是AI導致的人類社會不平等進一步拉大，第二次工業(yè)革命以來形成的就業(yè)體系需要徹底改變。政客或許能解決前一個問題，可對于后一個問題恐怕只能望洋興嘆了。

在舊秩序瓦解和新秩序建立的過程中，資本市場的大起大落是一件無足輕重的小事。

我非常贊成達利歐和比爾·格羅斯(Bill Gross)的觀點，即現(xiàn)在不是看好風險資產(chǎn)的時候，而是采取防御態(tài)勢的時候，以便熬過隨時可能到來的下一波風暴。不過，對大部分人而言，最重要的應該不是資產(chǎn)配置問題，而是職業(yè)生涯和人生道路選擇問題：在全球經(jīng)濟循環(huán)重構和AI技術的雙重沖擊之下，普通人應該何去何從？這個問題沒有成熟的答案，只能見招拆招。

我還想強調(diào)一點：我不贊成達利歐的“全球秩序重塑會導致大蕭條、內(nèi)戰(zhàn)乃至世界大戰(zhàn)”的觀點。

大蕭條或許是有的，不過我們早就經(jīng)歷過了，就在2008年。至于內(nèi)戰(zhàn)和世界大戰(zhàn)，那是凡爾賽體系崩潰時發(fā)生的事情。當雅爾塔體系被“后冷戰(zhàn)體系”替代時，雖然有些國家確實打了內(nèi)戰(zhàn)，但世界總體上是和平的，更沒有爆發(fā)任何世界大戰(zhàn)。自從威斯特伐利亞條約(1648)建立現(xiàn)代主權國家概念以來，雅爾塔體系是第一個在瓦解階段沒有引發(fā)大國之間的直接武裝沖突的體系。那么，“后冷戰(zhàn)體系”的瓦解，完全也可能呈現(xiàn)基本和平的態(tài)勢。

當然，這需要考驗當事各方的智慧。

我相信全世界可以避免“最壞的情況”，用時間換取空間，在幾年、十幾年乃至更長的時期內(nèi)，實現(xiàn)從這個體系向下一個體系的“軟著陸”。我不知道接下來具體會發(fā)生什么，因為我跟諸位讀者一樣，只是普通人罷了。我最想分享的，是《銀河系漫游指南》封面的那句經(jīng)典名言：

不要恐慌(Do Not Panic)。