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蒙牛和伊利這對(duì)兒乳業(yè)巨頭，還真是相愛(ài)相殺，說(shuō)商譽(yù)減值，那也得一起來(lái)。
最近伊利發(fā)布了2024年財(cái)報(bào)，其中對(duì)當(dāng)初高溢價(jià)收購(gòu)的澳優(yōu)計(jì)提商譽(yù)減值30.4億元。無(wú)獨(dú)有偶，上月蒙牛發(fā)布的財(cái)報(bào)中也顯示，蒙牛對(duì)高溢價(jià)收購(gòu)的貝拉米計(jì)提商譽(yù)及無(wú)形資產(chǎn)減值46.45億元。
同樣的高溢價(jià)，同樣收購(gòu)的奶粉企業(yè)，同一年高額計(jì)提商譽(yù)減值，伊利卻在澳優(yōu)問(wèn)題上，給出了與蒙牛不同的回答。
據(jù)財(cái)報(bào)顯示，伊利2024年?duì)I收為1157.80億元，同比減少了8.2%，歸母凈利潤(rùn)84.53億元，同比減少了18.9%，這是伊利上市以來(lái)的首次“雙降”，連三聚氰胺時(shí)期，伊利都沒(méi)出這個(gè)情況。
而伊利的首次“雙降”，是為澳優(yōu)犧牲鋪路的，因?yàn)樘蕹套u(yù)減值后，伊利的凈利潤(rùn)應(yīng)該是 115.39 億元，增長(zhǎng)12.2%。
有業(yè)內(nèi)人士分析這是戰(zhàn)略投資失敗后的財(cái)務(wù)出清，也有說(shuō)伊利這是在2024年利空出盡，意圖2025輕裝上陣，但不管怎么樣，伊利這次雙降，是為當(dāng)初高溢價(jià)收購(gòu)澳優(yōu)結(jié)了尾款。
當(dāng)然澳優(yōu)2024年也確實(shí)稍稍爭(zhēng)氣了一把，
據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2024年澳優(yōu)營(yíng)收同比微增0.28%，為74.02億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)35.32%，為2.36億元。雖說(shuō)營(yíng)收漲幅不大，但實(shí)打?qū)崗那皟赡甑?ldquo;雙降”情況變成雙增。
說(shuō)來(lái)也是，從2022年初伊利全面接手澳優(yōu)至今，澳優(yōu)就像伊利業(yè)務(wù)反向的“晴雨表”，澳優(yōu)同比漲，伊利就跌，反之亦然。
這背后也許是伊利費(fèi)力轉(zhuǎn)型的痛。
根據(jù)伊利2022年年報(bào)數(shù)據(jù)，伊利股份持有澳優(yōu)乳業(yè)的這部分股權(quán)收購(gòu)成本為87.34億人民幣。且收購(gòu)澳優(yōu)前，伊利的商譽(yù)只有3億多，收購(gòu)?fù)暌晾纳套u(yù)增加到49.54億。
截止今日，澳優(yōu)股價(jià)在2港元上下浮動(dòng)，總市值為35億港元左右。
可以說(shuō)伊利收購(gòu)澳優(yōu)是實(shí)打?qū)嵉母咭鐑r(jià)，跟2019年蒙牛斥資71億元拿下貝拉米也大差不差了。
與蒙牛類(lèi)似的是，貝拉米被蒙牛收購(gòu)后凈利潤(rùn)暴跌49%，而澳優(yōu)2022年初被伊利全面收購(gòu)的當(dāng)年，凈利潤(rùn)暴跌71.65%。即使2024年大漲35.32%，實(shí)際凈利潤(rùn)2.36億元還不足2021年7.64億元的三分之一。
在此之前，2017年到2022年，澳優(yōu)的營(yíng)收從39.26億元，漲到了2021年最高的85.75億元，增長(zhǎng)了兩倍有余。但2024年僅剩74.02億元，近兩年發(fā)展確實(shí)不夠出彩。
其實(shí)自伊利全面接手澳優(yōu)后，有不少股民發(fā)出了建議澳優(yōu)私有化的聲音。
畢竟在當(dāng)時(shí)股民視角里，確實(shí)是買(mǎi)貴了，私有化可以稀釋掉整體的成本，也能減輕商譽(yù)計(jì)提減值的壓力。
但顯然伊利沒(méi)有放棄澳優(yōu)，甚至哪怕用上首次雙降。并且近一年半來(lái)澳優(yōu)全面步入伊利時(shí)期，管理層也已經(jīng)換成伊利團(tuán)隊(duì)。
2021年末，在伊利集團(tuán)和澳優(yōu)乳業(yè)戰(zhàn)略合作簽約儀式上，澳優(yōu)創(chuàng)始人顏衛(wèi)彬認(rèn)為“對(duì)于澳優(yōu)來(lái)說(shuō)，引入伊利這樣的戰(zhàn)略投資者，不僅是產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同和賦能，更是管理和戰(zhàn)略的賦能。”
只是沒(méi)想到兩年過(guò)去，管理上的賦能與改變結(jié)果是澳優(yōu)換帥了。
根據(jù)天眼查APP數(shù)據(jù)顯示，2023年9月12日，澳優(yōu)創(chuàng)始人顏衛(wèi)彬辭任公司董事局主席、行政總裁等職務(wù)，由張占強(qiáng)接任澳優(yōu)董事會(huì)主席職務(wù)。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，伊利在管理上全面接手澳優(yōu)，其實(shí)就是在供應(yīng)鏈、渠道、品牌等環(huán)節(jié)與澳優(yōu)全方位打通，能更好的去通過(guò)集團(tuán)優(yōu)勢(shì)賦能澳優(yōu)，馬后炮來(lái)看，確實(shí)扭轉(zhuǎn)了澳優(yōu)兩年的雙降情況。
可以說(shuō)3年的努力與“犧牲”下，澳優(yōu)才算勉強(qiáng)止住了血，離恢復(fù)到巔峰時(shí)期還差很多。
不過(guò)也不能將伊利2024年業(yè)績(jī)問(wèn)題全壓在澳優(yōu)身上，與蒙牛奶粉業(yè)務(wù)頹勢(shì)不同的是，收購(gòu)澳優(yōu)后伊利的奶粉業(yè)務(wù)發(fā)展的十分不錯(cuò)。
2024年畢竟是公認(rèn)的乳業(yè)寒冬，伊利液態(tài)奶收入減少105億，降幅達(dá)12.3%。但奶粉業(yè)務(wù)營(yíng)收同比上漲了7.5%，貢獻(xiàn)了全年的主要增量。
而且澳優(yōu)奶粉業(yè)務(wù)，尤其是羊奶粉業(yè)務(wù)確實(shí)做的不錯(cuò)，2024年佳貝艾特羊奶粉銷(xiāo)量與銷(xiāo)售額全球第一。
澳優(yōu)的羊奶粉故事確實(shí)精彩，但這個(gè)所謂的全球第一，含金量上并沒(méi)有那么高。
2024年，澳優(yōu)乳業(yè)羊奶粉業(yè)務(wù)在海外市場(chǎng)收入為6.47億元，同比大幅增長(zhǎng)68.2%，但是這個(gè)營(yíng)收占比僅為8.7%。
澳優(yōu)的全球第一，實(shí)際體量上并不算很多，在國(guó)際消費(fèi)市場(chǎng)上，羊奶粉無(wú)論從品類(lèi)還是用戶(hù)消費(fèi)習(xí)慣上都未能取得突破進(jìn)展，反而是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)因“雞娃”文化、宣傳等因素，羊奶粉市場(chǎng)激增。
據(jù)iiMedia Research（艾媒咨詢(xún)）數(shù)據(jù)顯示，2023年中國(guó)羊奶粉市場(chǎng)規(guī)模為167.1億元，同比增長(zhǎng)12.7%；預(yù)計(jì)2028年將突破350億元。
而從2024年下半年開(kāi)始，羊奶粉直銷(xiāo)的熱潮席卷而來(lái)，隆力奇旗下倍萊鮮、雙迪、圣泉等品牌紛紛布局羊奶粉，據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，全國(guó)86家持牌直銷(xiāo)企業(yè)中，已有超過(guò)20家涉足羊奶粉賽道。
而澳優(yōu)2024年羊奶粉業(yè)務(wù)在中國(guó)市場(chǎng)收入為30.53億元，同比增長(zhǎng)僅5.3%，作為行業(yè)老大哥，這個(gè)漲幅在羊奶大爆發(fā)時(shí)期，并不算十分突出。
而且除了品牌化競(jìng)爭(zhēng)加劇外，羊奶源方面的成本也開(kāi)始激增。
尤其是新國(guó)標(biāo)實(shí)施后，陜西等地羊奶收購(gòu)價(jià)在2025年初暴漲近50%，從6元/公斤飆升至9元/公斤，羊奶粉出廠價(jià)上漲約35%。
澳優(yōu)確實(shí)在荷蘭、澳大利亞等地有優(yōu)質(zhì)奶源，但后續(xù)發(fā)展中，能否進(jìn)一步享受到伊利的紅利？
畢竟伊利的核心還是牛奶制品，之前牧場(chǎng)建設(shè)上以奶牛為核心，奶羊20個(gè)月左右的成長(zhǎng)周期以及地理要求，還是有一定壓力的。
很明顯，澳優(yōu)近幾年的發(fā)展是很偏向于羊奶粉的“單腿走路”。
澳優(yōu)2024年羊奶粉業(yè)務(wù)收入36.99億元，占總營(yíng)收49.9%，而牛奶粉收入僅21.07億元，同比下滑17.8%，占總收入的比例為28.5%，連續(xù)三年負(fù)增長(zhǎng)。
要知道在2021年，澳優(yōu)的牛奶粉業(yè)務(wù)收入為40.95億元，超過(guò)了同期的羊奶粉業(yè)務(wù)。
可以說(shuō)全面接入伊利后，澳優(yōu)反而沒(méi)享受到伊利牛奶大王的紅利，成為了羊奶專(zhuān)精品牌，當(dāng)然這也可能與伊利戰(zhàn)略布局有關(guān)。
除奶粉業(yè)務(wù)外，當(dāng)初伊利看好澳優(yōu)的還有海外潛力。
但目前澳優(yōu)的國(guó)際化發(fā)展上，更需要警惕小基數(shù)帶來(lái)的高增速“錯(cuò)覺(jué)”。澳優(yōu)雖然有著羊奶粉世界第一的美稱(chēng)，但實(shí)際海外市場(chǎng)收入占比較小，對(duì)整體業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)有限。
海外乳制品市場(chǎng)較國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)壓力只會(huì)更大。無(wú)論是雀巢、達(dá)能，還是Lactalis，國(guó)際影響力都要高于伊利。
尤其是奶粉行業(yè)，以美國(guó)市場(chǎng)為例，美國(guó)奶粉CR3占比為86.9%，雅培一家就能豪取4成市場(chǎng)份額，且羊奶粉天然滲透率不足，想要擠進(jìn)去十分困難。
更何況國(guó)際化的羊奶事業(yè)還要考慮地域性問(wèn)題，宗教飲食禁忌也得提前理清。
畢竟羊奶粉價(jià)格普遍是牛奶的3倍，目標(biāo)又是中產(chǎn)及以上家庭，在推廣階段也可以嘗試學(xué)習(xí)學(xué)習(xí)美妝市場(chǎng)的“小樣”思路，畢竟在當(dāng)下推廣羊奶粉、培養(yǎng)市場(chǎng)才是階段目標(biāo)。
但海外營(yíng)銷(xiāo)推廣并非伊利的sweetpoint，最受矚目的奧運(yùn)營(yíng)銷(xiāo)被蒙牛拿下了，讓伊利在國(guó)外營(yíng)銷(xiāo)上較為吃力，想要在海外市場(chǎng)提升羊奶粉滲透率也困難重重。
伊利對(duì)奶粉市場(chǎng)的敏感度還有些不足。
就比如前段時(shí)間生育補(bǔ)貼這事，伊利拿出16億，飛鶴是12億，看起來(lái)還是伊利老大氣概，但實(shí)際上飛鶴是第一個(gè)嗅到生育補(bǔ)貼的機(jī)會(huì)的。
3月中旬，《提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)方案》中明確提出加大生育養(yǎng)育保障力度，研究建立育兒補(bǔ)貼制度。緊跟著3月底，飛鶴就率先宣布要拿12億做生育補(bǔ)貼，而伊利則到了4月10日才宣布。
10多天的時(shí)間，飛鶴已經(jīng)穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)輿論的聚光燈之下，這就跟劉強(qiáng)東搶先宣布給騎手上五險(xiǎn)一金一般，誰(shuí)第一個(gè)跟進(jìn)誰(shuí)就能享受最高的輿論擁護(hù)，后面的總會(huì)有些“被動(dòng)跟隨”的感覺(jué)，很容易事倍功半。
可以說(shuō)伊利與澳優(yōu)的結(jié)合，有著美好的暢想、也有著多方的發(fā)力，但結(jié)果來(lái)看，澳優(yōu)這把羊奶的“劍”，還未完全收進(jìn)伊利這牛奶大王的“鞘”內(nèi)，仍需要好事多磨。
我們能看到伊利在盡力的提升澳優(yōu)的業(yè)績(jī)及團(tuán)隊(duì)融合程度，犧牲雙降，利空出盡的伊利，能否攜手澳優(yōu)重回巔峰，我們且待時(shí)間驗(yàn)證。
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2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶(hù)名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢(xún)；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤(pán)、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶(hù)；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶(hù)舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶(hù)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶(hù)違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶(hù)對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過(guò)「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
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