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華潤(rùn)三九最新的半年報(bào)，并不理想。
具體數(shù)據(jù)方面。今年上半年華潤(rùn)三九實(shí)現(xiàn)營(yíng)收148.1億元，同比增長(zhǎng)4.99%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)18.15億元，同比下滑24.31%。
拉長(zhǎng)周期來看，這也是華潤(rùn)三九自2020年以來，再度出現(xiàn)半年度凈利潤(rùn)下滑的情況。另外，從單季度來看，二季度華潤(rùn)三九實(shí)現(xiàn)營(yíng)收79.57億元，同比增長(zhǎng)16.8%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.452億元，同比下滑47.3%，其二季度單季度凈利潤(rùn)下滑的幅度，已經(jīng)創(chuàng)出了近年新高。
對(duì)于凈利潤(rùn)大幅下滑的原因，華潤(rùn)三九在財(cái)報(bào)中表示主要受“高基數(shù)”影響：2025年上半年，雖然流感等呼吸系統(tǒng)疾病持續(xù)催化市場(chǎng)需求，但2024年同期流感旺季影響下相關(guān)品類基數(shù)較高，品牌OTC中藥公司在上半年的經(jīng)營(yíng)階段性承壓明顯。誠(chéng)然，“高基數(shù)”對(duì)上半年業(yè)績(jī)確實(shí)產(chǎn)生了一定的影響，但并非核心原因，關(guān)鍵或許還是在銷售費(fèi)用支出過高，今年上半年，華潤(rùn)三九的銷售費(fèi)用高達(dá)39.39億元，同比增長(zhǎng)了18.94%，這對(duì)凈利潤(rùn)形成了嚴(yán)重?cái)D壓。
據(jù)侃見財(cái)經(jīng)觀察，除了二季度凈利潤(rùn)大幅下滑之外，華潤(rùn)三九還面臨著許多問題，尤其是近年來多次并購(gòu)帶來的巨額商譽(yù)。
截至今年上半年，華潤(rùn)三九的商譽(yù)值高達(dá)70.45億元，商譽(yù)占非流動(dòng)資產(chǎn)的比例高達(dá)23.4%。背負(fù)如此高的商譽(yù)，一旦收購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)不及預(yù)期，其業(yè)績(jī)必然會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。若從這一角度來看，雖然今年上半年業(yè)績(jī)?cè)鍪詹辉隼A潤(rùn)三九最壞的情況恐怕還沒有出現(xiàn)。
華潤(rùn)三九的業(yè)務(wù)版圖主要由三大支柱構(gòu)成：CHC「自我診療」業(yè)務(wù)、處方藥業(yè)務(wù)以及藥品批發(fā)零售業(yè)務(wù)。
其中，CHC（自我診療）業(yè)務(wù)是華潤(rùn)三九的核心業(yè)務(wù)，2025年上半年該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收79.94億元，營(yíng)收占比高達(dá)53.94%。
所謂CHC「自我診療」，即消費(fèi)者自我診療時(shí)所使用的藥物，其與處方藥（RX）相對(duì)，不需要醫(yī)生處方即可在藥店或線上平臺(tái)購(gòu)買。目前，華潤(rùn)三九CHC產(chǎn)品線豐富，包括感冒、胃腸、皮膚、肝膽等多個(gè)領(lǐng)域用藥，其中“999感冒靈”“999皮炎平”“三九胃泰”等產(chǎn)品更是家喻戶曉。
據(jù)醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)實(shí)體零售藥品市場(chǎng)銷售額，華潤(rùn)三九位列第一名，其中銷售額最高的品種便是感冒靈顆粒，銷售額為37.5億元。
不過，雖然擁有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，但華潤(rùn)三九的CHC「自我診療」業(yè)務(wù)也面臨著不少壓力。一方面，相比于去年甲流、乙流輪番爆發(fā)，今年流感減少，華潤(rùn)三九的相關(guān)產(chǎn)品需求減少，今年上半年CHC「自我診療」業(yè)務(wù)營(yíng)收為79.94億元，而去年同期營(yíng)收為77.73億元，今年業(yè)務(wù)營(yíng)收增速僅2.8%。另外，從合同負(fù)債來看，今年上半年華潤(rùn)三九的合同負(fù)債僅有11.79億元，和去年同期14.74億元明顯減少，而存貨也從去年的49.92億元增長(zhǎng)至65.23億元。
除了需求下滑之外，其CHC「自我診療」業(yè)務(wù)面臨的更大風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)在于集中式采購(gòu)。近年來，關(guān)于中成藥納入集中式采購(gòu)的風(fēng)聲不斷，據(jù)媒體報(bào)道，去年9月安徽省相關(guān)部門發(fā)布了關(guān)于征求《安徽省2024年度中成藥集中帶量采購(gòu)文件（征求意見稿）》的通知，首次將OTC藥品納入集采目錄。集采范圍包括參芪降糖、感冒靈、雙黃連、腦心通、小兒肺熱咳喘顆粒等35個(gè)中成藥。其中感冒靈共有兩個(gè)規(guī)格，包括感冒靈膠囊及感冒靈顆粒。
資料顯示，感冒靈并不是獨(dú)家品種，市面上許多藥企都有生產(chǎn)，但華潤(rùn)三九的感冒靈在同類產(chǎn)品中擁有明顯優(yōu)勢(shì)，上面內(nèi)容中提到，2024年華潤(rùn)三九的感冒靈顆粒銷售額高達(dá)37.5億元。一旦真的將感冒靈納入集中式采購(gòu)名單，這相當(dāng)于給了其他感冒靈生產(chǎn)企業(yè)如白云山、以嶺藥業(yè)、葵花藥業(yè)等搶市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，華潤(rùn)三九的業(yè)務(wù)必將遭受巨大沖擊。還好，最終感冒靈并沒有被納入集中式采購(gòu)名單，但這無(wú)疑已經(jīng)成為華潤(rùn)三九揮之不去的陰影。
另外，由于CHC業(yè)務(wù)壁壘不高，消費(fèi)者對(duì)于同類產(chǎn)品的選擇更多出于品牌考慮，面對(duì)巨大的不確定性，華潤(rùn)三九只能在營(yíng)銷方面做努力。
2025年上半年，華潤(rùn)三九的銷售費(fèi)用高達(dá)39.39億元，去年同期銷售費(fèi)用為33.11億元，今年銷售費(fèi)用增長(zhǎng)了6.28億元，同比增長(zhǎng)18.94%，其中二季度單季度的銷售費(fèi)用高達(dá)24.41億元。正是因?yàn)殇N售費(fèi)用的大幅增長(zhǎng)擠壓了利潤(rùn)，這才導(dǎo)致其二季度凈利潤(rùn)出現(xiàn)“腰斬”的情況。
相比于增長(zhǎng)乏力的CHC業(yè)務(wù)，今年上半年華潤(rùn)三九的處方藥業(yè)務(wù)表現(xiàn)明顯更好。
財(cái)報(bào)顯示，今年上半年華潤(rùn)三九的處方藥業(yè)務(wù)營(yíng)收為48.38億元，去年同期為24.17億元，今年上半年華潤(rùn)三九的處方藥業(yè)務(wù)營(yíng)收已經(jīng)翻倍。
不過，華潤(rùn)三九的處方藥業(yè)務(wù)主要通過并購(gòu)?fù)獠克幤髞硗苿?dòng)發(fā)展，這種模式背后同樣暗藏著不小隱患。
據(jù)國(guó)金證券統(tǒng)計(jì)，自2009年以來，華潤(rùn)三九收購(gòu)了超過10家藥企，其中2015年后的收購(gòu)包括，2015年收購(gòu)浙江眾益，豐富抗生素及胃腸道產(chǎn)品；2016年收購(gòu)昆明圣火，豐富了心腦血管產(chǎn)品及其他保健品；2020年完成澳諾收購(gòu)，引入“澳諾”“金辛金丐特”明星兒科保健品牌，以及收購(gòu)潤(rùn)生藥業(yè)、華潤(rùn)堂，豐富呼吸道系統(tǒng)藥品；2021年，收購(gòu)潤(rùn)芙蓉，進(jìn)一步完善中藥領(lǐng)域產(chǎn)品管線；2022年，收購(gòu)昆藥集團(tuán)28%股權(quán)；還有2024年，吞并中藥巨頭天士力。
在這么多筆收購(gòu)中，巨資并購(gòu)的天士力則是其中的代表。去年8月，天士力醫(yī)藥集團(tuán)及其一致行動(dòng)人轉(zhuǎn)讓28%股份給華潤(rùn)三九，交易對(duì)價(jià)62.12億元，此次權(quán)益變動(dòng)完成后，華潤(rùn)三九將成為天士力的控股股東，中國(guó)華潤(rùn)將成為天士力的實(shí)際控制人，來到今年2月，華潤(rùn)三九正式入主了天士力。
不過，雖然將天士力收入囊中，但這筆并購(gòu)背后華潤(rùn)三九也背負(fù)著不小的壓力。一方面，天士力本身就面臨著業(yè)績(jī)壓力，今年上半年天士力實(shí)現(xiàn)營(yíng)收42.88億元，營(yíng)收增速為-1.91%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為7.747億元，凈利潤(rùn)增速為16.97%。另一方面，在收購(gòu)天士力后，華潤(rùn)三九的商譽(yù)值非常高，今年上半年商譽(yù)值高達(dá)70.45億元，商譽(yù)占非流動(dòng)資產(chǎn)的比例高達(dá)23.4%。背負(fù)如此高的商譽(yù)，一旦收購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)不及預(yù)期，其業(yè)績(jī)必然會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。
實(shí)際上，近兩年華潤(rùn)三九已經(jīng)在主動(dòng)剝離不良資產(chǎn)，這或許是對(duì)過去接連并購(gòu)的“糾正”。據(jù)上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所信息，今年5月6日，華潤(rùn)三九對(duì)其所持有的安國(guó)中藥49.8967%股權(quán)進(jìn)行掛牌轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為162.15萬(wàn)元，披露結(jié)束日期為2025年6月3日；另外，5月13日，華潤(rùn)三九掛牌轉(zhuǎn)讓九州通醫(yī)藥科技51%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為1086萬(wàn)元，披露結(jié)束日期為2025年6月10日。不過，可以看到這些出售的資產(chǎn)金額都不大，對(duì)業(yè)績(jī)影響比較有限。
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7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
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三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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