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果鏈三巨頭命運(yùn)分野:立訊、藍(lán)思“吃肉”、歌爾難解憂愁?
2025-08-19 10:49:46

昔日名動(dòng)江湖的果鏈三巨頭,如今卻走到了命運(yùn)的分叉路口,從已披露的最新財(cái)報(bào)來看,立訊和藍(lán)思皆保持了營收和利潤的雙增長,唯有歌爾單季營收大幅下降,不過,風(fēng)物長宜放眼量,歌爾似乎也有“大招”待放……

01,三巨頭走出了“三條路”

立訊精密、藍(lán)思科技和歌爾股份一度被譽(yù)為果鏈三巨頭,在蘋果如日中天的黃金歲月,這三大供應(yīng)鏈巨頭曾憑著規(guī)模效應(yīng)與技術(shù)優(yōu)勢(shì)跟蘋果一起“吃香喝辣”,而伴隨著“去蘋果化”,這三家的境遇已經(jīng)呈現(xiàn)明顯的分化,還是先來看一下業(yè)績變化。

2025年一季度,歌爾營收同比下滑15.75%,凈利潤同比增長23.42%,同期立訊實(shí)現(xiàn)營收同比增長17.9%,凈利潤同比增長23.17%,藍(lán)思實(shí)現(xiàn)營收同比增長10.1%,凈利潤同比增長38.71%;

歌爾營收趨勢(shì),圖源:百度股市通

不難看出,三巨頭中,歌爾是唯一一個(gè)營收負(fù)增長的,why?

以立訊為例,雖然消費(fèi)電子業(yè)務(wù)仍然是核心支住,2024年對(duì)營收的貢獻(xiàn)高達(dá)83.4%,但是在新業(yè)務(wù)開拓方面,立訊的表現(xiàn)堪稱驚艷,比如在汽車與通信板塊業(yè)務(wù)上,立訊的年同比增速高達(dá)48.7%;

以及,王來春的經(jīng)營哲學(xué)的高超之處——“逆勢(shì)而為”,大家都在談“去蘋果化”、要適當(dāng)化解單一巨頭的依賴風(fēng)險(xiǎn)、歐菲光是前車之鑒對(duì)吧?好,那我立訊能不能多做一點(diǎn)功課,讓蘋果只能加大對(duì)我的依賴呢?

事實(shí)證明,王來春真的做到了與蘋果的共贏,有數(shù)據(jù)顯示,過去五年的時(shí)間里,蘋果與立訊之間的業(yè)務(wù)不減反增,往來規(guī)模增長了5倍,立訊為此擴(kuò)建了9家工廠,iPhone16等蘋果主力系列機(jī)型的生產(chǎn)資源大量掌握在立訊精密手中,創(chuàng)造了近10萬個(gè)工作崗位。

再來看藍(lán)思,去年的營收達(dá)到698.97億元,同比大漲28.27%,創(chuàng)歷史新高,然后蘋果對(duì)它的業(yè)績貢獻(xiàn),2022年~2024年的營收占比依次為71%、57.8%和49.5%,也就是說,去年來自蘋果的營收僅占一半,那藍(lán)思為何還能逆勢(shì)大漲呢?

原因也十分清晰,比方說在智能手機(jī)和PC領(lǐng)域,藍(lán)思一家就包攬了玻璃、金屬、陶瓷等上游外觀件、結(jié)構(gòu)件及功能模組導(dǎo)入的全鏈路業(yè)務(wù),這也是其旗下湘潭藍(lán)思組裝業(yè)務(wù)營收飆漲97.4%的基礎(chǔ);

而且跟立訊一樣,藍(lán)思也成功打入了智能汽車市場(chǎng),招股書顯示其智能汽車與座艙類營收攀升至59.35億元,同比大漲18.7%,有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè),藍(lán)思憑借在消費(fèi)電子領(lǐng)域積累的深厚優(yōu)勢(shì)和制造優(yōu)勢(shì),有望在車載市場(chǎng)搶占更大份額。

包括AR眼鏡、智能人形機(jī)器人等前沿硬件賽道,藍(lán)思同樣憑技術(shù)積累和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)成為了一線品牌的核心供應(yīng)商,比如為機(jī)器人企業(yè)供應(yīng)關(guān)節(jié)模組、夾爪和DCU等零部件,為智能眼鏡企業(yè)供應(yīng)鏡架、鏡片和全自動(dòng)組裝服務(wù)等;

歌爾這邊,如果從規(guī)模論,其實(shí)體量比藍(lán)思還要大不少,2024年?duì)I收是破了千億大關(guān)的,雖然增幅僅2.4%,但是歸母凈利潤仍然有26.65億元,同比暴增114.93%,綜合毛利率也提升至11.09%,這個(gè)盈利水平,坦率講,可圈可點(diǎn)!

至于為何25Q1營收大幅下滑,其實(shí)也不難理解,一季度是傳統(tǒng)消費(fèi)電子行業(yè)的淡季,沒有啥重榜新品發(fā)布,疊加客戶備貨量需求降低,自然會(huì)直接影響歌爾的單季業(yè)績,比如PS VR和Quest系列已處于銷量末期,勢(shì)能下滑是行業(yè)正?,F(xiàn)象。

果鏈三巨頭中,歌爾目前是受消費(fèi)電子行業(yè)波動(dòng)影響最為明顯的,所以在營收上的表象也就更醒目,但是,這個(gè)單季的負(fù)增長,完全不足以用“掉隊(duì)”論短長。歌爾會(huì)成為下一個(gè)“歐菲光”當(dāng)屬無稽之談。

02,歌爾的“V字反彈”

歌爾行走江湖的“一招鮮”其實(shí)相當(dāng)明確,就是公司在聲光學(xué)領(lǐng)域的具備的核心競(jìng)爭(zhēng)力,目前來看,歌爾并不急于跟立訊和藍(lán)思一樣橫向拓展業(yè)務(wù)板塊,而是選擇聚焦在最拿手的聲光學(xué)領(lǐng)域深耕!

在筆者看來,歌爾的這種戰(zhàn)略定力值得欽佩,同時(shí)加碼這種窄且深的垂直整合能力,未來或有更高的商業(yè)溢價(jià)空間——參考iPhone成為全球最賺錢手機(jī)公司的寶典(核心就是硬件和軟件體驗(yàn)做到了極致!)

具體來看看歌爾是如何推進(jìn)的:

今年7月23日,歌爾豪擲104億港元(95億元人民幣)收購香港聯(lián)豐全資子公司米亞精密和宏昌實(shí)業(yè)100%的股權(quán),目的是提升公司對(duì)新興智能硬件對(duì)精密結(jié)構(gòu)件等零組件的高要求的滿足能力。

8月8日,歌爾再出手,通過子公司香港歌爾泰克向Haylo Labs提供不超過1億美元的附股權(quán)收益權(quán)的有息借款 ,期限5年,Halylo將用該筆資金收購Plessey 100%的股權(quán),Plessey是全球知名的Micro-LED生產(chǎn)商,跟Meta合作密切,歌爾的這波操作用意不可謂不明顯。

據(jù)Counterpoint統(tǒng)計(jì)的智能眼鏡市場(chǎng)2025年上半年數(shù)據(jù)顯示,Meta一家占據(jù)了行業(yè)73%的逆天份額,其次是華為、雷鳥(TCL旗下智能眼鏡品牌)和小米等品牌,值得一提的是,小米今年上半年才發(fā)布公司第一款A(yù)I眼鏡,就已經(jīng)排到了行業(yè)第4名,足見該行業(yè)的增長,遠(yuǎn)未見頂!

來自IDC的數(shù)據(jù)顯示,2025年第一季度,中國智能眼鏡市場(chǎng)出貨量為49.4萬臺(tái),同比增長116.1%。據(jù)IDC預(yù)測(cè),2025年中國智能眼鏡市場(chǎng)出貨量將達(dá)到290.7萬臺(tái),同比增長121.1%。

可以說,國際兩大權(quán)威數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),交叉驗(yàn)證了可以提供光學(xué)模組及整機(jī)組裝服務(wù)的歌爾在AI眼鏡這塊的押注的方向正確性!

值得一提的是,除了AI眼鏡,在AI手機(jī)的聲學(xué)傳感器以及車載揚(yáng)聲器&高端音響&AR設(shè)備音響方面,歌爾會(huì)同旗下子公司也在積極發(fā)力,也就是說,雖然不主動(dòng)追求橫向拓展業(yè)務(wù)面,但是因?yàn)樵诼晫W(xué)領(lǐng)域(音響、耳機(jī))的深厚造詣,讓歌爾有了橫跨智能手機(jī)&智能汽車&AR設(shè)備等賽道“捕食”的實(shí)力。

2025年一季度,歌爾的研發(fā)費(fèi)用達(dá)到10.96億元,同比大漲32.8%,其研發(fā)投入占營收的比例長年超過行業(yè)平均水平,截至目前,歌爾的專利申請(qǐng)量累計(jì)超3.4萬項(xiàng),覆蓋聲學(xué)算法、MEMS傳感器、降噪技術(shù)、光學(xué)引擎設(shè)計(jì)、聲學(xué)器件設(shè)計(jì)制造等全鏈路。

其自研的RVF™語音增強(qiáng)算法、ImmeAudio™音效引擎,可提升復(fù)雜場(chǎng)景語音識(shí)別率30%以上。目前歌爾的VR光波導(dǎo)良率已達(dá)85%,而行業(yè)平均水平剛達(dá)60%的“及格線”,其XR音頻方案更被Meta和索尼等巨頭納為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn);

目前歌爾已憑實(shí)力拿下蘋果、三星和華為等全球級(jí)科技巨頭的聲學(xué)類產(chǎn)品(麥克風(fēng)、耳機(jī)等)訂單;Meta、索尼等巨頭的聲學(xué)產(chǎn)品訂單,因?yàn)樯詈竦募夹g(shù)優(yōu)勢(shì),還拿下了特斯拉和蔚來等高端電動(dòng)汽車的聲學(xué)系統(tǒng)訂單;

……

在資本并購、技術(shù)研發(fā)、專利的商業(yè)轉(zhuǎn)化及深度綁定的全球知名大客戶方面,有著顯著優(yōu)勢(shì)的歌爾,單季的營收下滑應(yīng)不足為慮,其擁有的穿越周期的能力,或許才是笑到最后的終極武器。

參考資料:

IDC、Counterpoint、歌爾官網(wǎng)、藍(lán)思科技和立訊精密公開財(cái)報(bào)等數(shù)據(jù),部分圖源網(wǎng)

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5. 不實(shí)信息,主要表現(xiàn)為:
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    2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容;
    3)偽造身份、冒充他人,通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份,或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。


6. 傳播封建迷信,主要表現(xiàn)為:
    1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治?。?br />    2)求推薦算命看相大師;
    3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢;
    4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失,包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì),東西寵物丟了能不能找回、取名改名等;


7. 文章標(biāo)題黨,主要表現(xiàn)為:
    1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶;
    2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲;
    3)使用夸張標(biāo)題,內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。


8.「飯圈」亂象行為,主要表現(xiàn)為:
    1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
    2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
    3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
    4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
    5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論,影響傳播秩序


9. 其他危害行為或內(nèi)容,主要表現(xiàn)為:
    1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的;
    2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的;
    3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的;
    4)法律、行政法規(guī)禁止,或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。


二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí),本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度,對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào),或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí),本網(wǎng)站將加重處罰。


三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富,本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的,將不斷完善本公約。
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