近日，科沃斯盤口頻頻異動(dòng)，先是兩度出現(xiàn)深V走勢(shì)，7月13日晚發(fā)布減持公告后，股價(jià)又先跌后漲，這也引發(fā)了多方關(guān)注。

不過(guò)，自上半年科沃斯前復(fù)權(quán)價(jià)上漲了158.42后，其估值也隨之水漲船高，高估值需要持續(xù)的高增長(zhǎng)進(jìn)行消化，因此近期的深V走勢(shì)和股份減持也算正常反應(yīng)。

目前智能白色家電備受市場(chǎng)青睞，科沃斯盤口走勢(shì)平穩(wěn)回升，市值再創(chuàng)新高，未來(lái)的發(fā)展也很值得我們關(guān)注。

逆襲之路

從吸塵器代工廠到市值千億的智能機(jī)器人公司，科沃斯的成長(zhǎng)之路并不容易。

在前身蘇州泰怡凱電器的代工期間，傳統(tǒng)家電行業(yè)和吸塵器市場(chǎng)均有老牌企業(yè)占據(jù)了大部分的市場(chǎng)份額，競(jìng)爭(zhēng)激烈。為了搶占市場(chǎng)，其創(chuàng)始人錢東奇選擇自籌研發(fā)機(jī)構(gòu)，推出全新品牌科沃斯，將產(chǎn)品定位轉(zhuǎn)向自研自產(chǎn)的智能服務(wù)型機(jī)器人，并于2018年成功上市。

不過(guò)科沃斯上市后并沒(méi)有一路暢行，2019年其業(yè)績(jī)下滑，營(yíng)收與利潤(rùn)雙降的同時(shí)，股票也跌破了發(fā)行價(jià)。在當(dāng)時(shí)，家用機(jī)器人雖然是一個(gè)新興產(chǎn)品，科技賦予了競(jìng)爭(zhēng)力和賣點(diǎn)，但在路線規(guī)劃、感應(yīng)、識(shí)別物體、避障等技術(shù)方面還不夠成熟，價(jià)格也遠(yuǎn)高于其他家電產(chǎn)品，性價(jià)比勸退了不少消費(fèi)者，也阻礙了科沃斯的發(fā)展。

為了更好的應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求的變化，扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)，科沃斯開(kāi)始了一系列的戰(zhàn)略調(diào)整。先是果斷縮減ODM代工業(yè)務(wù)，將更多的資金和技術(shù)投入到產(chǎn)品研發(fā)當(dāng)中，對(duì)標(biāo)戴森推出智能生活電器品牌“添可”，隨后主動(dòng)退出國(guó)內(nèi)低端市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，出海謀求新市場(chǎng)。

大刀闊斧的調(diào)整后，科沃斯將傳統(tǒng)制造業(yè)的原有標(biāo)簽扔掉，科技品牌的定位不斷加強(qiáng)，先后推出了地寶T8系列和添可的智能洗地機(jī)FLOOR ONE、智能吹風(fēng)機(jī)MODA ONE。據(jù)科沃斯2020年財(cái)報(bào)顯示，其新產(chǎn)品市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異，在全局規(guī)劃類掃地機(jī)器人中的占比達(dá)45%；雙十一期間，添可的全渠道成交額更是突破4.1億，同期增長(zhǎng)超40倍，占據(jù)了國(guó)內(nèi)洗地機(jī)市場(chǎng)超過(guò)70%的市場(chǎng)份額，直接拉動(dòng)行業(yè)規(guī)模同比增長(zhǎng)1382%。

憑借技術(shù)創(chuàng)新和品類創(chuàng)新，科沃斯逆襲加自救，實(shí)現(xiàn)了股價(jià)年漲10倍的奇跡，2021年Q1財(cái)報(bào)合并利潤(rùn)表顯示，其一季度營(yíng)收22.25億元，同比增長(zhǎng)了131.04%。

海外廝殺突圍

科沃斯的出海并不只是自身求變的選擇，也是大勢(shì)所趨。

近年來(lái)國(guó)產(chǎn)清潔家電品牌出海如火如荼，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品與國(guó)際品牌雖然存在技術(shù)差距，但同一件產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)外售價(jià)并不相同，而且相對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，智能家居產(chǎn)品在海外市場(chǎng)的滲透率更高。市場(chǎng)更廣、利潤(rùn)更高推動(dòng)著越來(lái)越多的國(guó)產(chǎn)品牌出海謀利。

科沃斯在出海時(shí)面臨的第一大山就是iRobot。同為掃地機(jī)器人品牌，科沃斯雖然在國(guó)內(nèi)占據(jù)著巨大的市場(chǎng)份額，但在直面穩(wěn)坐全球行業(yè)龍頭位置的iRobot時(shí)，依然不能相提并論。

為了在海外市場(chǎng)博得一席之地，科沃斯選擇直擊痛點(diǎn)，在iRobot最易忽視的需求前置上發(fā)力，強(qiáng)化產(chǎn)品的多功能性和迭代升級(jí)，推出了掃吸拖一體的地寶N8，并針對(duì)美國(guó)住宅面積較大的特點(diǎn)增加續(xù)航時(shí)長(zhǎng)。

通過(guò)差異性配置和本土化調(diào)整，科沃斯成功在海外市場(chǎng)撕開(kāi)了一道口子。據(jù)其2020年年報(bào)顯示，科沃斯品牌和添可品牌收入中來(lái)自海外市場(chǎng)的收入占比分別達(dá) 30.44% 和 46.03%。

不過(guò)，海外市場(chǎng)不止有國(guó)際品牌，同樣跨境的國(guó)產(chǎn)品牌也是一大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。雖然科沃斯T8系列通過(guò)搭載 dToF傳感器的導(dǎo)航系統(tǒng)、3D結(jié)構(gòu)光避障技術(shù)，實(shí)現(xiàn)“激光+視覺(jué)導(dǎo)航”雙導(dǎo)航，抹平了與石頭科技的技術(shù)差距。但據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，科沃斯在北美市場(chǎng)的占有率僅為3%，在EMEA市場(chǎng)占有率中僅排第四，均不及市值更低的石頭科技。

這與科沃斯國(guó)內(nèi)外均主打高端高價(jià)的定位離不開(kāi)關(guān)系，與石頭科技對(duì)比，科沃斯OZMO 920的單價(jià)在3347，而石頭科技E4的單價(jià)還不及其一半的價(jià)格。在同等技術(shù)條件下，石頭科技憑借更低售價(jià)奪得2020年德國(guó)市場(chǎng)亞馬遜暢銷榜榜首，科沃斯僅排第七。

出海謀利，科沃斯還需要更精準(zhǔn)的市場(chǎng)定位定價(jià)和更高端的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，才能應(yīng)對(duì)國(guó)際品牌和國(guó)產(chǎn)品牌的雙重夾擊。

重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式

科沃斯自成立以來(lái)便以自產(chǎn)自銷、直營(yíng)備貨的重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式為主，研產(chǎn)銷一體雖然利于公司形成一個(gè)有機(jī)的整體，但優(yōu)勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)并存。

重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式的一大特征是存貨偏高?？莆炙?021年Q1財(cái)報(bào)顯示，今年一季度存貨17.15億元，同比增長(zhǎng)了33.46%；但其資產(chǎn)減值損失-1759萬(wàn)，同比變動(dòng)率-10915.05%，主要原因就是計(jì)提存貨跌價(jià)損失增加。充足的庫(kù)存可以保證銷售規(guī)模擴(kuò)大時(shí)的供應(yīng)不成問(wèn)題，但是庫(kù)存過(guò)高不易于產(chǎn)品的更新和維護(hù)，科沃斯的折舊攤銷費(fèi)用過(guò)多，后續(xù)如要擴(kuò)大效益需要加大資金投入，風(fēng)險(xiǎn)也更大。

不過(guò)，與輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式相比，科沃斯具有完整的生產(chǎn)線，能夠完全掌控產(chǎn)品的質(zhì)量、規(guī)模和價(jià)格。此外，自主生產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)還在于數(shù)據(jù)反饋，在面對(duì)市場(chǎng)變動(dòng)時(shí)也能及時(shí)統(tǒng)籌適應(yīng)。以地寶T8系列為例，科沃斯正是通過(guò)銷售端和口碑的反饋，才意識(shí)到與其他品牌存在的技術(shù)差和消費(fèi)需求上的不契合，在對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行技術(shù)改良后，憑借更優(yōu)的性價(jià)比拉回了市場(chǎng)占比。

科沃斯及其新品牌添可都主打高端智能生活電器，這就需要優(yōu)質(zhì)的技術(shù)和高品質(zhì)的場(chǎng)景化體驗(yàn)來(lái)打開(kāi)市場(chǎng)?？莆炙菇衲暌患径鹊难邪l(fā)費(fèi)用是9140萬(wàn)，同比增長(zhǎng)41.47%。但走輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式的石頭科技今年一季度研發(fā)投入9586萬(wàn)，同比增長(zhǎng)125.88%。

不同的經(jīng)營(yíng)模式，卻選擇一樣的高研發(fā)投入，這也說(shuō)明了技術(shù)研發(fā)對(duì)科技公司的重要性，科沃斯歷來(lái)走自主研發(fā)的道路，后續(xù)還需要繼續(xù)革新技術(shù)和產(chǎn)品線，不斷提升產(chǎn)品技術(shù)壁壘以保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

商用或成新突破

AI技術(shù)的發(fā)展讓越來(lái)越多的場(chǎng)景開(kāi)始智能化，機(jī)器人作為AI技術(shù)的載體之一，適用面也在不斷拓寬。科沃斯現(xiàn)有的品牌布局包括家庭服務(wù)機(jī)器人、商用服務(wù)機(jī)器人、智能生活電器三個(gè)大類，根據(jù)產(chǎn)品功能、定位、應(yīng)用場(chǎng)景的不同又有一系列旗下子品牌，產(chǎn)品線豐富。

但家用型產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)趨向飽和；智能生活類業(yè)務(wù)中，清潔類電器OEM/ODM業(yè)務(wù)縮減，添可品牌的高端定位也限制了消費(fèi)群體；商用服務(wù)型機(jī)器人面向各行各業(yè)，適用面更廣，或許是科沃斯與智能產(chǎn)品的突破口。

科沃斯很早就開(kāi)始在零售行業(yè)和清潔場(chǎng)景中進(jìn)行商用機(jī)器人的布局、開(kāi)發(fā)、測(cè)試和迭代，儲(chǔ)備了有關(guān)智慧金融、智慧政務(wù)、智慧零售、智慧旅游的解決方案，2020年的年報(bào)中就明確表示其會(huì)在2021年逐步落實(shí)商用產(chǎn)品的規(guī)?；N售。

今年5月，科沃斯推出首款商用清潔機(jī)器人“程犀”，這款主要應(yīng)用于寫字樓、酒店、醫(yī)院等公共場(chǎng)景的機(jī)器人也為科沃斯贏得了商用類產(chǎn)品的首個(gè)紅點(diǎn)設(shè)計(jì)大獎(jiǎng)。7月初的2021世界人工智能大會(huì)上，負(fù)責(zé)智能導(dǎo)覽、咨詢引導(dǎo)的機(jī)器人“旺寶”和負(fù)責(zé)紅外測(cè)溫防疫的機(jī)器人“巡寶-T”也均為科沃斯自研的商用服務(wù)產(chǎn)品。

盡管現(xiàn)在科沃斯已有交互服務(wù)、運(yùn)動(dòng)承載、商用清潔、機(jī)器人運(yùn)動(dòng)底盤四個(gè)商用系列，但場(chǎng)景化應(yīng)用遠(yuǎn)不止于此，其競(jìng)品石頭科技也已拓展商用清潔機(jī)器人賽道，科沃斯后續(xù)還需要持續(xù)加大技術(shù)創(chuàng)新投入，延展機(jī)器人功能和提高機(jī)器人智能化水平，才能在垂直領(lǐng)域場(chǎng)景應(yīng)用中獲得更多收益。

上半年的飛漲與下半年開(kāi)場(chǎng)的盤口異動(dòng)，都揭示著市場(chǎng)對(duì)科沃斯的高度關(guān)注。千億市值來(lái)之不易，科沃斯要再創(chuàng)新高，就需要合理規(guī)劃以持續(xù)發(fā)展。

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