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礪石導(dǎo)言
限制互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)無序擴(kuò)張，可能才是阿里巴巴選擇清倉芒果超媒的最主要原因。
10月21日晚間，北京市公安局朝陽分局通報稱，李某迪被行政拘留。隨后，人民日報發(fā)布微博確認(rèn)，李某迪為著名鋼琴家李云迪。事發(fā)之后，芒果超媒自制綜藝《披荊斬棘的哥哥》前8期（李云迪參與）全部下架。
當(dāng)人們普遍預(yù)期跌跌不休的芒果超媒股價將再創(chuàng)新低之時，意外卻發(fā)生了。10月22日，芒果超媒股價全天高開高走，截至當(dāng)日收盤大漲5.59%，大超市場預(yù)期。
芒果超媒股價“意外”大漲應(yīng)該與另一則消息有關(guān)。
就在李云迪事件被通報前兩個小時，芒果超媒發(fā)布了一份有關(guān)阿里巴巴減持公告，稱持股5%以上股東杭州阿里創(chuàng)業(yè)投資有限公司（簡稱“阿里創(chuàng)投”）與湖南財信精果股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（簡稱“財信精果”）已于2021年10月20日簽署《股份購買協(xié)議》，約定阿里創(chuàng)投向財信精果協(xié)議轉(zhuǎn)讓所持有的93,647,857股公司股份，股份轉(zhuǎn)讓價款總計為44.54億元。
交易完成后，阿里創(chuàng)投不再持有芒果超媒股份。按照10個月之前的入股價格計算，阿里一買一賣虧損超17億元。那么，阿里為什么在投資芒果超媒只有短短10個月，并出現(xiàn)巨額浮虧的情況下，選擇清倉芒果超媒呢？
芒果超媒的前身是湖南廣電旗下的電視購物平臺“快樂購”，于2015年創(chuàng)業(yè)板上市。2018年，“快樂購”進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，控股股東湖南廣電將旗下的快樂陽光、芒果互娛、天娛傳媒等5家子公司“打包”注入上市公司，投身互聯(lián)網(wǎng)新媒體行業(yè)，并更名為芒果超媒。
更名之后，芒果超媒主營業(yè)務(wù)從原來單一的電視購物逐漸發(fā)展為互聯(lián)網(wǎng)視頻、互動娛樂內(nèi)容制作和媒體零售三大業(yè)務(wù)，旗下芒果TV是其主營收入及凈利潤增長的主要來源。2020年，芒果TV互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入90.61億元，收入占比達(dá)到64.69%。
而芒果TV前身為2004年創(chuàng)立的湖南衛(wèi)視金鷹網(wǎng)。2014年，芒果TV作為移動互聯(lián)網(wǎng)平臺上線。此后，憑借著強(qiáng)大的內(nèi)容自制能力和平臺優(yōu)勢，芒果TV逐漸成長為國內(nèi)第四大長視頻平臺，還擁有了進(jìn)一步挑戰(zhàn)“愛優(yōu)騰”的實(shí)力。
相比與“愛優(yōu)騰”第一梯隊(duì)原生互聯(lián)網(wǎng)視頻平臺，芒果超媒在會員數(shù)量和內(nèi)容上還存在一定差距，目前被列入第二梯隊(duì)。QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月30日，芒果TV的月活躍用戶數(shù)為2.1億，而愛奇藝、騰訊視頻的月活躍用戶數(shù)分別為5.7億、4.4億。另外，從內(nèi)容體量來看，芒果TV和其它幾大平臺相比仍有比較明顯的差距。
不過，由于在內(nèi)容自制和芒果生態(tài)上的優(yōu)勢，芒果超媒有著遠(yuǎn)超同行的盈利能力，市值也一度超越愛奇藝，位居同行上市公司第一位，成為長視頻行業(yè)不可忽視的一股力量。
長視頻平臺消費(fèi)者忠誠度普遍不高，平臺只有通過優(yōu)質(zhì)內(nèi)容才能獲得用戶的留存，這就需要在影視作品版權(quán)購買上不斷投入。因此，隨著內(nèi)容版權(quán)費(fèi)用一路水漲船高，平臺成本壓力會越來越重。
事實(shí)上，由于營運(yùn)成本較高，國內(nèi)長視頻平臺普遍處于虧損狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，自2010年成立以來，愛奇藝就持續(xù)虧損，其中2015-2020年期間累計虧損高達(dá)358.54億元，騰訊視頻和優(yōu)酷同樣也處于虧損狀態(tài)。
不過，芒果TV主營收入?yún)s并不像其它在線視頻平臺一樣依賴于會員收入，而是廣告銷售、會員銷售及運(yùn)營商業(yè)務(wù)并列。2020年全年，芒果TV廣告收入為41.39億元，會員收入為32.55億元，運(yùn)營商收入為16.67億元。
其他長視頻平臺則主要以會員收入為主。例如，愛奇藝2021年第二季度財報顯示，其會員收入為40億元，收入占比53%，廣告收入18億元，收入占比24%，會員收入為絕對大頭。
從商業(yè)模式上看，相比成本投入巨大的電視劇制作，通過綜藝節(jié)目獲得廣告和冠名收入，變現(xiàn)模式更快，成本也較低。在這方面，芒果超媒實(shí)力首屈一指。
一直以來，芒果擁有著業(yè)內(nèi)頂尖的節(jié)目自制能力，《乘風(fēng)破浪的姐姐》《爸爸去哪兒》等S級綜藝節(jié)目頻頻出圈并為芒果超媒帶來不菲的廣告收入。數(shù)據(jù)顯示，2020年，僅《乘風(fēng)破浪的姐姐》就為芒果超媒帶來了超51億次的播放量和超40家入駐廣告商。
2021年上半年，芒果TV的廣告業(yè)務(wù)收入達(dá)到31.42億元，同比增長74.75%，《乘風(fēng)破浪的姐姐》（第二季）則創(chuàng)下了上半年單項(xiàng)目招商金額之最。
另一方面，芒果TV還可以依托湖南廣電來低價引入優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，這也是其它平臺難以比擬的成本優(yōu)勢。此外，芒果TV還是互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)唯一同時具備IPTV、OTT業(yè)務(wù)牌照的市場競爭主體，運(yùn)營商收入也成為一大特色收入來源。
如此一來，盡管芒果TV會員數(shù)量相對“愛優(yōu)騰”較少，但卻有著超強(qiáng)的盈利能力。其也是唯一實(shí)現(xiàn)盈利的長視頻平臺。數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年，芒果超媒實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為8.66億元、11.56億元和19.82億元，年復(fù)合增長率達(dá)到51%。
顯然，相比持續(xù)巨額虧損的“愛優(yōu)騰”，芒果超媒在盈利能力方面完全是“鶴立雞群”。
去年，快速成長的芒果超媒得到了阿里巴巴的青睞。2020年12月，阿里巴巴以66.23元/股的價格受讓芒果超媒93,647,857股股票，成為其第二大股東。
在阿里入股消息刺激之下，芒果超媒股價繼續(xù)突飛猛進(jìn)。1月22日，芒果超媒股價一度漲至92.88元，總市值超過1700億元，成為無可爭議的長視頻市值一哥。
但進(jìn)入到2021年，芒果超媒接連遭遇政策沖擊和藝人負(fù)面事件的困擾，股價頻頻大幅殺跌。
隨著政策監(jiān)管力度的不斷強(qiáng)化，互聯(lián)網(wǎng)及娛樂圈逐漸成為重點(diǎn)整治對象，“粉絲經(jīng)濟(jì)”遭遇重創(chuàng)。在此背景下，文娛類公司未來發(fā)展開始受到投資者質(zhì)疑。
在飯圈亂象整治、劣跡藝人被封禁的背景下，芒果超媒藝人頻頻觸雷。其中，《天天向上》主持人錢楓陷入桃色風(fēng)波，汪涵則因代言的P2P平臺“愛錢進(jìn)”爆雷而翻車。此外，在李云迪出事之前，《披荊斬棘的哥哥》節(jié)目嘉賓之一藝人霍尊已經(jīng)因?yàn)椤俺鲕夐T”而退出節(jié)目錄制。
一連串負(fù)面輿情之下，芒果超媒一度被戲稱為“芒果超霉”。
屋漏偏逢連夜雨。一則突發(fā)消息又打破了市場有關(guān)阿里與芒果超媒強(qiáng)強(qiáng)合作的預(yù)期，再次讓芒果股價承壓。
9月23日，芒果超媒突然發(fā)布公告稱，阿里創(chuàng)投擬將其所持公司5.01%股份進(jìn)行協(xié)議轉(zhuǎn)讓，協(xié)議轉(zhuǎn)讓完成后，阿里創(chuàng)投將不再持有公司股票。
我們先看阿里為何選擇重倉芒果超媒，而短短不到一年，又此時清倉。
長期以來，國內(nèi)長視頻行業(yè)呈愛奇藝、騰訊視頻和優(yōu)酷三足鼎立之勢。但由于戰(zhàn)略的搖擺和高層的頻繁波動，阿里旗下的優(yōu)酷逐漸在付費(fèi)會員規(guī)模、用戶停留時長以及爆款劇集等方面落在了愛奇藝和騰訊視頻之后，從曾經(jīng)的行業(yè)老大變?yōu)槔先?/p>
為了彌補(bǔ)在大文娛板塊的力量，阿里對芒果超媒進(jìn)行投資。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，這將是一個雙贏的局面。首先，投資芒果超媒之后，阿里在長視頻領(lǐng)域的被動局面將得到徹底扭轉(zhuǎn)。與此同時，阿里的入股也將大大增強(qiáng)芒果超媒在資金方面的短板，畢竟長視頻平臺背后均有互聯(lián)網(wǎng)巨頭的影子。此外，芒果超媒也有望借助阿里巴巴的電商供應(yīng)鏈加快自身“視頻+內(nèi)容+電商”的全新視頻內(nèi)容電商模式的推進(jìn)，進(jìn)而打開第二增長曲線。
但理想的豐滿總是架不住現(xiàn)實(shí)的骨感。10月21日，阿里清倉減持靴子正式落地，財信精果以47.56元/股的價格受讓阿里創(chuàng)投所持芒果超媒全部股份（9365萬股），股份轉(zhuǎn)讓價款總計為44.54億元。
值得注意的是，10月20日，也就是阿里與財信精果簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議前一日，芒果超媒收盤價為39.18元。這就意味著，財信精果是以20%的溢價收購阿里所持股份。
公開資料顯示，接盤方財信精果成立于2021年10月，注冊資本66億元，由湖南省人民政府辦公廳間接持股，屬于地方國資主體。
從股價表現(xiàn)上看，二級市場對于國資平臺溢價收購芒果超媒股份給予了肯定，此時以高出成交價20%的價格入手芒果超媒，至少代表著湖南國資對其未來發(fā)展仍舊看好。
而從深層原因上看，國資的入股將強(qiáng)化芒果超媒國資國企身份。芒果超媒作為長視頻賽道唯一的黨媒國企，未來應(yīng)對監(jiān)管的抗風(fēng)險能力將進(jìn)一步增強(qiáng)。
另外，在限制互聯(lián)網(wǎng)無序擴(kuò)張的大背景下，遭遇到一連串**沖擊的阿里也有主動收縮戰(zhàn)線的需求，此時退出比較敏感的媒體行業(yè)也就不難理解。這應(yīng)該是阿里清倉的一個主要原因。
不過，從短期看，芒果超媒市值估計還將承壓，畢竟監(jiān)管層面的壓力對影視傳媒板塊的影響仍會繼續(xù)，這不僅會給文娛公司帶來潛在的威脅，更有板塊估值方面的壓力。
盡管芒果超媒股價大幅下挫，但公司業(yè)績表現(xiàn)依舊良好。半年報數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，芒果超媒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入78.53億元，同比增長36.02%；歸母凈利潤14.51億元，同比增長31.52%，業(yè)績繼續(xù)保持高速增長。
過去三年，芒果超媒平均市盈率為58倍，目前市盈率僅為32倍，幾乎是歷史最低值。顯然，芒果超媒的下跌更多是受到了悲觀的預(yù)期影響。
不過一家公司未來的股價表現(xiàn)最終將由其利潤水平?jīng)Q定。未來，芒果超媒若能在強(qiáng)化自身內(nèi)容自制和平臺優(yōu)勢的同時做好藝人的管理，繼續(xù)保持打造爆款綜藝、爆款劇集的能力，其仍將是長視頻賽道最具競爭力的選手。相信這也是此次芒果超媒股價，能抗住兩大利空消息沖擊的重要原因。
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7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
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