2021年，就這樣過完了。

這一年，我們見證了中國創(chuàng)投圈的迭代變遷：碳中和隊伍蔚然成風，新消費從狂熱回歸理性，無人不投硬科技，元宇宙掀開了魔幻的一幕幕。與此同時，VC/PE，縣級母基金大爆發(fā)，深圳打響了探索創(chuàng)投機構上市第一槍，北交所終于開閘，中小企業(yè)終于等來IPO的春天.....有些事我們仍然記得，有一些卻已淡忘。

今天，是2021年的最后一天。我們節(jié)選了10個瞬間，勾勒一幅屬于今年的VC/PE全景圖，回味那些曾經(jīng)讓我們或喜或悲的記憶。如無意外，這些都是我們共同的經(jīng)歷的事。

今年，紅杉中國首度發(fā)布了關乎未來的“零碳報告”：《邁向零碳——基于科技創(chuàng)新的綠色變革》。紅杉資本全球執(zhí)行合伙人沈南鵬表示：“我們相信改變世界的產(chǎn)品和服務一定是根植于技術創(chuàng)新。碳中和需要完成的使命和愿景，靠的也是新技術?？萍际悄茉葱袠I(yè)最重要的變革，這其中數(shù)字技術也會扮演非常關鍵的角色?！彼毖?，投資機構不應缺席這場攸關人類命運的行動，他呼吁更多企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者一起加入到支持綠色低碳科技發(fā)展歷史事業(yè)中來。

高瓴還成立了專門的氣候變化投資團隊，并將推出專項綠色基金。正如高瓴創(chuàng)始人兼CEO張磊所強調，在助力實現(xiàn)碳達峰、碳中和目標的方向上，市場化的VC/PE機構大有可為。中國實現(xiàn)碳中和可能需要數(shù)百萬億級的投資和持續(xù)數(shù)十年的努力，這也將塑造更高質量的經(jīng)濟和就業(yè)、更優(yōu)美的生態(tài)環(huán)境以及更先進的科學技術。“這一功在當下、利在千秋的世紀工程，值得我們全力以赴去實現(xiàn)。”

毫無疑問，這將是一場漫長的征途。這里面所涵蓋的整個賽道，不只是萬億級別，甚至可達到十萬億級。投資即是投未來，越來越多VC/PE機構已經(jīng)成立了專門的碳中和投資團隊，投身到這一場歷史大潮中。

回望中國創(chuàng)投歷史，也許從來沒有過像今天這樣如此渴求“技術型”創(chuàng)始人，科學和技術被給予了足夠的尊重，一個真正屬于科學家和技術人員的時代已經(jīng)到來。隨著新的風口正在誕生，一批讓人驚喜的創(chuàng)業(yè)公司被矚目。不論是半導體、還是機器人，亦或是GPU、量子技術、自動駕駛等賽道正批量誕生著獨角獸公司。

深創(chuàng)投董事長倪澤望認為，沒有科技的發(fā)展，沒有科技的變革，實際上也沒有創(chuàng)新投資行業(yè)的蓬勃發(fā)展，每個時代都有每個時代的機會，但是科技是至少這二百年來永恒的主題?！巴顿Y硬科技是不容易的，硬科技的硬是硬骨頭的硬，而非一般的硬。第一，需要時間，第二，需要投入。只有我們自己掌握了硬科技，反過來我們骨頭才能硬?！?/p>

工業(yè)軟件也悄然火了起來。元禾璞華投委會主席陳大同指出，作為一個科技大國，一定要有軟、有硬，“軟的方面我們并不弱，因為中國互聯(lián)網(wǎng)公司非常發(fā)達，但關鍵在于企業(yè)對于軟件的接受程度還不高，免費的概念依然普遍，我覺得這種狀態(tài)在未來將會發(fā)生很大的改變。所以企業(yè)軟件投資，接下來是一個很大的機會。”

隨著一批優(yōu)秀的華人科學家回國創(chuàng)業(yè)，技術大牛們登上中國創(chuàng)業(yè)舞臺。張磊提出，當下這場科技革命浪潮中，來自實驗室的科研成果轉化是核心價值產(chǎn)出單元。因此，科技創(chuàng)業(yè)的核心是充分尊重科學家，讓科學家坐C位，與此同時吸引更多工程、信息技術人員加入創(chuàng)新大軍，做科學家的最佳共創(chuàng)伙伴，讓科學家精神與企業(yè)家精神交匯。

讓科學家成為偶像，這一幕正在漸漸成為現(xiàn)實。

2021年成為了中國新消費最難忘的一年。

自2020年疫情發(fā)生以來，消費賽道就肉眼可見地火了起來，并在2021年上半年達到了高潮。期間，從咖啡、烘焙、低度酒到米粉、拉面和燒烤炸串，還有新服飾、護膚彩妝等等與人們生活息息相關的細分賽道里，我們總能見到VC忙碌的身影。所有人都慨嘆：這就是中國新消費的盛世狂歡，VC排隊給錢、創(chuàng)始人手握多個TS抬高估值也不是新鮮事。

然而這份熱鬧持續(xù)到年中便戛然而止，新消費行業(yè)熱度驟降。這也就觸發(fā)了VC圈的一場大遷徙：投消費的VC轉行投起了硬科技，于是就出現(xiàn)了這樣荒誕的一幕——拿著基金此前投過的消費品牌作為禮物送給創(chuàng)始人，求一波好感，比如日復一日地送奶茶等等。

加華資本創(chuàng)始合伙人、董事長宋向前認為，未來中國只有“科技+消費”兩個核心賽道，不是所謂不投消費，而且真正懂消費的投資人太少了，大多數(shù)是受投資機會和賽道擠壓跨界過來追風口，找機會的，被出清是必然。

還有一部分投消費的VC開始轉戰(zhàn)出海和跨境電商。今年伴隨著DTC熱潮，出海潮席卷而來，這也成為了屬于一批中國創(chuàng)業(yè)者的新機遇。在這片江湖，已經(jīng)浮現(xiàn)了超級獨角獸SheIn。徐新掌舵的今日資本也在今年連投了多家跨境電商企業(yè)，包括出海獨角獸PatPat、出海明星公司Outer。未來走向全球的中國消費品牌，可能就在這一波浪潮中誕生。

這一年，中東、東南亞、拉丁美洲等新興市場大爆發(fā)，涌現(xiàn)了印尼版“喜茶”“瑞幸”，還有柬埔寨和越南版的“文和友”，同時那些成長起來的獨角獸公司或多或少可以捕捉到中國元素，它們或是借鑒中國模式，亦或是身后有著中國投資人和科技巨頭的身影。

正如GGV管理合伙人符績勛所說：“過去我們看到很多是Copy to China，今天看到的是Copy from China，中國有很多創(chuàng)新復制到了海外?！彼麄?，正在沿著中國新經(jīng)濟過去二十年走過的那段路——互聯(lián)網(wǎng)模式創(chuàng)新正在各個新興市場大爆發(fā)。東南亞、印度、中東、非洲、拉丁美洲……那些曾經(jīng)被忽視的創(chuàng)投荒漠，正在跑出一只只獨角獸。

當然，最不能忘卻的一幕還有元宇宙。

3月，被稱為“元宇宙第一股”的美股游戲公司Roblox，上市后從最初40億美元估值，飆升到近500億美元市值。這股風很快傳到大洋彼岸，從VR/AR到虛擬數(shù)字人，字節(jié)跳動、騰訊、網(wǎng)易、百度等科技大廠紛紛爭奪這一風口，創(chuàng)業(yè)公司融資熱鬧非凡。

VC為何看上元宇宙？元宇宙既包含數(shù)字經(jīng)濟中的5G、人工智能、區(qū)塊鏈、云計算、大數(shù)據(jù)，也融合了對VR、AR、腦機接口、物聯(lián)網(wǎng)等技術的前瞻布局。據(jù)預計，到2025年，元宇宙中來自游戲、企業(yè)通信和廣告領域的市場規(guī)模將至少達到820億美元。

于是，一批上市公司紛紛就“元宇宙”建立了相關項目組。一時間，元宇宙似乎成了一個筐，什么都可以往里面裝。

錢從哪兒來？依舊是創(chuàng)投圈最為關心的事。2021剛開年，天使母基金就呼嘯而來——1月，蘇州市天使投資引導基金正式揭牌，規(guī)模60億元，如此規(guī)模的天使引導基金在業(yè)內并不多見。

自此，各地天使母基金此起彼伏，給VC/PE圈帶來大量活水：2月，常州市設立60億元天使投資母基金，將母基金超額收益部分最高50%獎勵子基金管理團隊?！艾F(xiàn)在大家募資都往長三角跑。”年初就有深圳某知名創(chuàng)投機構募資負責人感嘆。

本土創(chuàng)投機構十分活躍的珠三角地區(qū)同樣行動了起來。7月，廣州市政府提出將“廣州市科技成果產(chǎn)業(yè)化引導基金”調整為“廣州市科技成果產(chǎn)業(yè)化天使母基基金”，引導社會資本共同設立天使投資子基金，100%投向天使類科技創(chuàng)新項目。很快，東莞松山湖天使基金正式落地并投入運作，總規(guī)模達10億元。

還有，越來越多縣級市紛紛設立母基金，這是中國創(chuàng)投圈過去看不到的一幕。今年以來，規(guī)模100億的昆山市產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資母基金、安徽省懷寧縣政府與深創(chuàng)投集團合作設立的政府引導基金、澠池縣首支政府引導基金、清科集團旗下清科產(chǎn)投與桃源縣共同發(fā)起設立的產(chǎn)業(yè)基金、江陰市政府投資基金等等，紛紛在VC/PE圈露出廬山真面目來。

中國創(chuàng)投機構從沒有像今天這般重視“投后服務”。也正因如此，“投后”二字已經(jīng)不再準確了，更加體系化的賦能方案出爐。

紅杉中國踐行全員賦能，伴隨著業(yè)務與團隊建制的發(fā)展，Sequoia Value +（紅杉價值共創(chuàng)解決方案）的理念走向成熟，這是紅杉中國16年生涯中與眾多企業(yè)伙伴一起摸索出來的一套紅杉式賦能模式，背后涉及6大模塊涵蓋多個賦能職能，從人力資本、孵化業(yè)務到數(shù)字化升級、資本市場賦能、品牌活動等，形成了一套系統(tǒng)而獨到的打法。

不久前，源碼資本在北京舉行了「全碼力為你」2021創(chuàng)業(yè)服務報告會，正式宣布源碼資本投后服務升級為“碼力創(chuàng)業(yè)服務中心”。接下來，源碼將攜手內外部生態(tài)伙伴，全碼力為你：“全效助攻、全程陪伴、全面服務；全心投入、全員參與、全法支撐”服務創(chuàng)業(yè)者。

截至目前，源碼資本被投企業(yè)累計超過了300家，源碼向被投企業(yè)提供的創(chuàng)業(yè)服務次數(shù)從2018年的426次增長到2021年的986次，增長率高達132%。正如源碼資本創(chuàng)始合伙人曹毅所說：“源碼最本質的發(fā)心，是希望每一位創(chuàng)業(yè)者都找到確保使命必達的最優(yōu)路徑，提高勝率。這條路徑，創(chuàng)業(yè)者自己走想來是很孤獨的，源碼希望能和創(chuàng)業(yè)者多些互相陪伴，點一盞路燈若有光。”

更早之前，高瓴提出DVC（Deep Value Creation，深度價值創(chuàng)造模式），深入業(yè)務創(chuàng)新一線，為企業(yè)和企業(yè)家提供多種“DVC”工具，包括組織人才服務、數(shù)字化升級、管家服務、終身學習平臺、創(chuàng)新生態(tài)資源、海外并購/戰(zhàn)略賦能、精益制造/供應鏈等。

迄今為止，高瓴已經(jīng)形成了一支超過二百人，包括數(shù)字化、精益管理、組織人才等多個專業(yè)序列的團隊。

管中窺豹，投后服務開始全面前置，“投后”兩字正在被摒棄，頭部機構開始將服務創(chuàng)業(yè)者打造成一門系統(tǒng)化的產(chǎn)品，構建屬于自己的競爭壁壘。這個變化背后，無疑是中國VC/PE機構在競爭項目時面臨的靈魂一問：除了錢，你還能給企業(yè)帶來什么？

依然難忘那沸騰的一幕——北交所開閘。

11月15日，北京證券交易所正式開市，首批81家公司亮相，陣容創(chuàng)下了中國資本市場歷史記錄。首日開盤，北交所10只新股全線上漲，并全部觸發(fā)臨停。

這一天起，那些專精特新中小企業(yè)，終于也有機會登上IPO敲鐘舞臺。達晨財智執(zhí)行合伙人、總裁肖冰坦言，這些在各自細分領域扎實發(fā)展的“隱形冠軍”們急需一個更為多元和契合的資本市場環(huán)境與制度，為發(fā)展注入新活力，北交所應運而生。在當今科技興國、產(chǎn)業(yè)替代升級的大環(huán)境下，企業(yè)有機會登陸北交所，是一次難得的機遇，要加速承借資本市場力量實現(xiàn)躍級發(fā)展的步伐。

同樣重要的是，北交所的開市直接暢通了中小企業(yè)退出路徑，豐富了創(chuàng)投的退出渠道，極大地提升行業(yè)整體退出效率。毅達資本董事長應文祿感慨，第一波是把精選層的轉過來，上市去，還有兩個池子的后備部隊儲備了豐富的資產(chǎn)。在東方富海董事長、創(chuàng)始合伙人陳瑋看來，北交所會給資本市場帶來的一個更大的變化在于——并購。小市值公司在上市后也要做大做強，“我們60%以上的退出都是喜好IPO，比例過重。北交所出來之后，可能會極大地推動上市公司和非上市公司之間的并購、資源整合?！?/p>

今年，SPAC（特殊目的收購公）盛宴來勢洶洶，席卷了全球PE圈，從國外的黑石集團、KKR、軟銀，到國內的高瓴、春華資本、康橋資本創(chuàng)始人傅唯等等，都已紛紛涉足SPAC，還有一波亞洲PE機構正在趕來的路上。

一批超級巨頭也通過SPAC形式成功上市。早年以東南亞版滴滴著稱的Grab通過SPAC方式如愿登上了納斯達克，一舉創(chuàng)下有史以來最大規(guī)模的SPAC合并交易；還有3D打印龍頭企業(yè)Desktop Metal Inc.在紐交所通過SPAC上市，成為深創(chuàng)投自2017年開啟國際化戰(zhàn)略以來上市的首家海外直接投資企業(yè)。這樣的例子不勝枚舉。

SPAC開始席卷亞洲，證券交易所開始積極探索允許SPAC上市的條件。12月17日香港交易所宣布，聯(lián)交所公布引入新規(guī)則，將在香港設立全新SPAC上市機制，并于2022年1月1日起生效。至此，香港成為繼韓國、馬來西亞和新加坡后第四個引入SPAC機制的亞洲證券市場。

香港交易所集團行政總裁歐冠升表示，希望透過引進SPAC上市機制，容許經(jīng)驗豐富而信譽良好的SPAC發(fā)起人物色新興和創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司作為并購目標，扶植一些富有潛力的企業(yè)新星茁壯成長、邁向成功。很快，我們即將迎來第一家在港交所上市的SPAC公司。

這一年，赴美上市的變化留給大家太多難忘的記憶。

直至12月24日，證監(jiān)會發(fā)布《國務院關于境內企業(yè)境外發(fā)行證券和上市的管理規(guī)定(草案征求意見稿)》(簡稱《管理規(guī)定》)和《境內企業(yè)境外發(fā)行證券和上市備案管理辦法(征求意見稿)》，向社會公開征求意見。

證監(jiān)會相關負責人表示，對外開放是我國的基本國策。近些年來，資本市場對外開放步穩(wěn)蹄疾，以直接和間接形式在境外上市的企業(yè)家數(shù)不斷增多，遍及香港、紐約、倫敦等多個境外市場。境外上市在支持我國企業(yè)利用外資、提高公司治理水平、深度融入世界經(jīng)濟等方面發(fā)揮了積極作用，境外上市企業(yè)為國家經(jīng)濟社會繁榮發(fā)展作出了積極貢獻，境內外投資者也通過投資上市企業(yè)分享了中國經(jīng)濟長期穩(wěn)定發(fā)展的紅利。

另外，在遵守境內法律法規(guī)的前提下，滿足合規(guī)要求的VIE架構企業(yè)備案后可以赴境外上市。

以上便是我們創(chuàng)投圈共同的記憶，未必全面，但一定給你留下過印象。

此時此刻，有的人可能準備收拾心情放個假，有的人可能還在出差路上，依舊和大家分享一句鼓勵：沒有一個冬天不可逾越。

撣撣身上的灰塵，無論好的壞的，都將過去。