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在美國(guó)的加密貨幣行業(yè)內(nèi)，有一句流行語——“如果你的財(cái)務(wù)顧問還沒有推薦比特幣，那就解雇他們?！边@種激進(jìn)的說法自然引發(fā)了不小的爭(zhēng)議。那么，就目前來看，比特幣在投資組合中能夠扮演什么樣的角色呢?
比特幣經(jīng)常被比喻為“數(shù)字黃金”。黃金在歷史上扮演的角色是保護(hù)財(cái)富。在羅馬時(shí)代，一盎司黃金可以購買一件漂亮的束腰外衣，而今天一盎司黃金同樣可以換取一套西裝。黃金可以一直保持吸引力的原因是它長(zhǎng)期以來擁有強(qiáng)大購買力。黃金通脹率低于2%，與法定貨幣相比，貶值緩慢，因此人們可以將黃金財(cái)富代代相傳。如果僅僅只將比特幣視為一種替代黃金的商品來持有，橋水基金創(chuàng)始人達(dá)里奧建議用7.5%的權(quán)重來配置比特幣。
“核心-衛(wèi)星策略”是基金的一種資產(chǎn)配置策略。通俗來講，所謂“核心-衛(wèi)星策略”就是將基金的股票資產(chǎn)分成兩部分，每個(gè)部分由不同的投資組合組成，其中一個(gè)部分在整個(gè)投資組合中所占的權(quán)重更大些，對(duì)整個(gè)投資組合的安全和收益起到“保駕護(hù)航”的決定性作用，因而稱之為“核心”;另一個(gè)部分在整個(gè)投資組合中所占的權(quán)重略小，以核心組合為基本依托，但是像衛(wèi)星圍繞著大行星遨游太空一樣，在一定條件的約束下，它可以有更加廣闊的投資空間，投資更加主動(dòng)、更加積極、更加靈活，往往能獲得令人驚喜的收獲。
如果你認(rèn)可“核心-衛(wèi)星策略”，那么投資組合中需要包含專題增長(zhǎng)主題?！昂诵?衛(wèi)星策略”的目標(biāo)涵蓋廣闊的市場(chǎng)，但作為補(bǔ)充，需要在可能擁有優(yōu)異表現(xiàn)的資產(chǎn)中分配10%-20%的資金。比特幣是過去十年中增長(zhǎng)最快的資產(chǎn)，因此它符合這種說法。
參考谷歌、蘋果、亞馬遜和臉書等大型科技公司的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，通常來說，一旦一個(gè)主流數(shù)字網(wǎng)絡(luò)超過1000億美元的市值，它就會(huì)長(zhǎng)期生存下來?，F(xiàn)在的比特幣市值已超過8400億美元。風(fēng)險(xiǎn)資本歷來關(guān)注需求曲線的與采用周期的相對(duì)位置，因?yàn)槠渚W(wǎng)絡(luò)效應(yīng)非常強(qiáng)大。人們學(xué)習(xí)和分享新工具或技術(shù)后，會(huì)出現(xiàn)10倍或更大程度的改進(jìn)，然后才能升級(jí)到更好的狀態(tài)。在這種成長(zhǎng)策略中，建議最多配置10%權(quán)重的比特幣。
| 信用保險(xiǎn)
在高收益信貸市場(chǎng)擁有30多年經(jīng)驗(yàn)的資深交易員GregFoss最近發(fā)表了一篇文章，文章為債券投資者闡明了信貸市場(chǎng)中的傳染和級(jí)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)，稱當(dāng)今最大的風(fēng)險(xiǎn)存在于信貸市場(chǎng)，因?yàn)閷?duì)于普通投資者而言，其風(fēng)險(xiǎn)往往處于隱藏狀態(tài)。從這個(gè)角度來看，比特幣則可以充當(dāng)固定收益投資者的違約保險(xiǎn)。
現(xiàn)在看來，人們并沒有吸取2008年的擔(dān)保債務(wù)憑證危機(jī)帶來的教訓(xùn)，而且隨著每個(gè)人都在低利率的世界中追逐收益率，這種危機(jī)正在債券持有的信用評(píng)級(jí)越來越寬松的環(huán)境下重新積聚。交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)通常是未知的，難以防范;但比特幣在自我托管時(shí)沒有交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)今市場(chǎng)上，這種平穩(wěn)和安全的價(jià)值被低估了。
Foss并未表示比特幣的價(jià)格不會(huì)在信貸危機(jī)中受到影響，但隨著越來越多的投資者了解交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，比特幣將獲得更多資金的青睞。對(duì)于其中60%為股票和40%為債券的客戶而言，對(duì)比特幣的配置建議是其債券敞口的5%權(quán)重。
來自Artemis資產(chǎn)管理公司的ChrisCole撰寫了一篇題為《從通貨緊縮到通貨再膨脹》的研究論文。Cole主張每個(gè)人都構(gòu)建一個(gè)可以持續(xù)100年的投資組合，做到不需要理會(huì)市場(chǎng)在任何給定周期內(nèi)的表現(xiàn)如何。該投資組合的構(gòu)建必須具有彈性，并提供實(shí)際的多樣化配置，配置包括股票、債券、商品趨勢(shì)、黃金和多頭波動(dòng)性。每項(xiàng)的權(quán)重都在18%到24%之間，所以這幾乎是一種等權(quán)重的方法。所有這些資產(chǎn)相互抵消，以形成一個(gè)獨(dú)特的、獨(dú)立的回報(bào)輸出率。
為了避免單一市場(chǎng)的大幅修正，復(fù)合配置是最佳的長(zhǎng)期投資組合。根據(jù)Cole的研究，考慮到人類正在轉(zhuǎn)向數(shù)字時(shí)代，未來比特幣取代黃金是極有可能發(fā)生的。因此，比特幣可以被列入長(zhǎng)期投資組合風(fēng)格的配置，它與上述任何其他分配權(quán)重?zé)o關(guān)，而且擁有相對(duì)獨(dú)立的走勢(shì)。在這種投資組合中，建議的比特幣配置權(quán)重為19%。
如果投資者不愿意直接擁有比特幣，也不想為灰度比特幣信托(GBTC)支付2%的費(fèi)用，如何在不擁有比特幣錢包的情況下尋求接觸比特幣的方式?最直接的辦法是，在資產(chǎn)負(fù)債表上添加比特幣礦業(yè)股票或其他持有比特幣的公司股票。
擁有比特幣資產(chǎn)負(fù)債表的最著名公司是由MichaelSaylor領(lǐng)導(dǎo)的MicroStrategy(最近剛剛以48099美元的均價(jià)加倉了5050枚比特幣)。投資此類公司相當(dāng)于在不直接擁有比特幣的前提下對(duì)比特幣擁有了相應(yīng)的敞口。雖然此類公司股權(quán)不是比特幣1:1的替代品，但它是一種婉轉(zhuǎn)的方式，是投資者在接受直接持有比特幣之前的過渡方案。在這種情況下，建議是對(duì)每家比特幣相關(guān)公司的權(quán)重不超過投資組合的5%。
以上敘述提供了關(guān)于為客戶持有比特幣的適當(dāng)權(quán)重的各種理由和不同結(jié)論。制定財(cái)務(wù)計(jì)劃時(shí)，投資者可能需要考慮一些極端的情況。例如，如果美元失去儲(chǔ)備地位，你的投資組合表現(xiàn)將會(huì)如何?當(dāng)美元持續(xù)加速貶值時(shí)，投資組合中有沒有應(yīng)對(duì)的策略?事實(shí)是，如果投資組合中配置了比特幣，即使是少量權(quán)重，也可以為上述假設(shè)起到重要的對(duì)沖作用。
財(cái)務(wù)計(jì)劃的作用應(yīng)該是提供平穩(wěn)心態(tài)和確定性。很多投資者傾向于過快的變得過于保守，這往往會(huì)危及到其投資組合的成功——對(duì)于拒絕在財(cái)務(wù)計(jì)劃中審查比特幣特點(diǎn)的財(cái)務(wù)顧問來說也是如此。
因此，在考慮擁有比特幣的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，在投資組合中配置1%比特幣權(quán)重的風(fēng)險(xiǎn)要遠(yuǎn)低于持有0%比特幣的風(fēng)險(xiǎn)。
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4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
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2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
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5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
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