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《洞見》是『礪石商業(yè)評論』視頻號推出的一檔短視頻欄目，本期《洞見》欄目為觀眾講述了沃爾瑪走投無路才最終選擇上市的關鍵時刻。
以下是文字版：
1970年10月，秋高氣爽，52歲的沃爾瑪創(chuàng)始人山姆·沃爾頓，從紐約驅車回家，一路向南，一身輕松，自從做生意以來，這種美妙的感覺他從未體驗過。就在幾天前，10月1號，沃爾瑪在紐約證券交易所成功上市了。自此，公司資金緊張的問題徹底解決，他背負的債務煙消云散，再也不用求爺爺告奶奶，到處去借貸了。
山姆要回到的地方是阿肯色州的本頓維爾，一個只有三千人的小鎮(zhèn)。從創(chuàng)立沃爾瑪直到去世，他一直生活在這個小鎮(zhèn)上?，F(xiàn)在，管理著10000多家賣場和200多萬員工的沃爾瑪總部，仍然位于鎮(zhèn)上的西南八街702號。阿肯色是美國人口最少的州之一，本頓維爾更是標準的“五環(huán)外”世界。
二戰(zhàn)結束，山姆·沃爾頓從部隊退役，準備盤下一家小雜貨店開始自己心心念念的零售事業(yè)。她的妻子海倫說：“求你別讓我住在大城市里，對我來說，一萬人的鎮(zhèn)子就足夠了。”此后將近20年的時間里，沃爾瑪?shù)纳庖恢痹谝蝗f人以下的鎮(zhèn)子上打轉。無心插柳，妻子的生活喜好，后來竟然演變成了沃爾瑪?shù)?ldquo;小鎮(zhèn)戰(zhàn)略”。
經(jīng)過十幾年的奮斗，山姆終于擺脫了連鎖雜貨店加盟商的角色。1962年，真正屬于自己的品牌沃爾瑪連鎖超市開張。不過，從此他過上了到處欠錢的痛苦日子。
山姆對背負債務感到很不舒服，但又意識到，借貸是必須的，他常常跑到當?shù)劂y行，押上全部身家，借錢拿去開設新店，這使他幾乎在阿肯色州及密蘇里州的每家銀行里都欠下債務。
到了1968年，他已經(jīng)擁有了幾十家分店。山姆的生意就像一架飛馳的馬車，根本停不下來。作為接近成功的商人，山姆當然不想浪費如此發(fā)展勢頭。此時夫妻二人背負了幾百萬美元的債務，資金短缺還迫使他們放棄了5塊計劃拿來建造新店的地皮。更嚴重的是，如果不能籌集到持續(xù)發(fā)展所需的資金，不但公司的發(fā)展將停滯，還有可能失去對沃爾瑪?shù)目刂茩唷?/span>
為了籌措到資金，山姆向周邊的人都開了口，與此同時，他還從分店經(jīng)理和一些親友那兒吸收部分投資。由于長期采取這種借貸加投資的方式，到1970年時，沃爾瑪公司已經(jīng)有了78位投資合伙人，山姆雖然在每家分店都擁有最大的股權，但在這種合作模式下，一旦人心散了，大家決定撤資，沃爾瑪就完了。
情急之下，山姆想到了把公司上市。但妻子不想因為公司上市而將他們的生活暴露給大眾，他自己也猶豫不決。上市不符合他一直以來的價值觀。在一個小鎮(zhèn)出來的草根創(chuàng)業(yè)者看來，華爾街到處是騙子，上市必然要經(jīng)過他們的盤剝，說不定還會被騙。如果不是被逼無奈，他真的也不想讓公司上市。
這時候，事態(tài)變得不斷惡化，一些債權人開始對他們施壓，這使山姆不得不繼續(xù)到處去尋找資金。無奈之下，山姆找銀行的朋友碰碰運氣，好在這哥們又給他借了150萬美元，讓他暫時擺脫了危機，但這顯然不夠。資金缺口像一個無底洞，需要不斷填充真金白銀，這點錢只能塞塞牙縫。
這時，山姆聽取了法學專業(yè)畢業(yè)的大兒子羅伯的建議：重組債權結構，將所有債權合并作為貸款抵押，并向一家紐約的保險公司提出了申請。飛往紐約之前，山姆信心滿滿，在他看來，小城鎮(zhèn)里蘊含著很大的商機以待開發(fā)，自己的生意前途無量，結果卻被這家公司的貸款部經(jīng)理一口拒絕，理由是不想替這家沒有名氣的企業(yè)承擔風險。山姆被潑了一頭冷水，他強打精神，又順道拜訪了另一家紐約的保險公司。對方答應借給他們100萬美元，但作為條件，山姆不得不同意他們提出的苛刻條件：不但要支付利息，而且假如沃爾瑪公司上市，還得向他們提供所有種類股票的優(yōu)先認股權。
在遭遇了各種冷眼和被榨取之后，山姆依然難以喂飽狂奔之中的“怪獸”沃爾瑪，而且“韁繩”隨時都有被拽斷的風險。萬般無奈之下，山姆最終做出了將沃爾瑪公司上市的決定。
老謀深算的山姆讓兩位有意接手沃爾瑪上市事宜的熟人競爭，同時又暗中獨自前往紐約，試圖在華爾街找到更值得信任的投行。幸運的是，山姆沒費什么力氣便找到了一家投行，它曾成功為一家連鎖零售店運作了上市業(yè)務。山姆尋求公司上市的經(jīng)歷比借貸的經(jīng)歷順暢了許多。
上市的具體事宜是山姆的大兒子羅伯打理的，他將所有合伙人全部納入公司名下折合成股份，然后將其中20%的股份上市銷售。
一切都進行得順風順水，到了1970年初，“敲鐘”似乎已近在眼前，而這時股市卻突然暴跌，公司必須延遲上市，山姆心里清楚關鍵時刻必須和投資合伙人同進退。每到周末他都帶著分店經(jīng)理們一起出去“釣魚”來穩(wěn)軍心，并且不帶家屬，不讓家里人摻乎。幾個月之后，股市終于有所回升，10月1日，沃爾瑪正式上市。
上市5年后，1975年沃爾瑪發(fā)展到125家店，利潤增長至5年前的7倍。股價上漲至5年前的5倍。10年后，1980年沃爾瑪有了275家店，利潤再次上升至5年前的5倍。股價又上漲5倍。
沃爾瑪在關鍵時刻上市，不僅解了資金方面的燃眉之急，也讓沃爾瑪“攻占”美國的步伐加速。
沃爾瑪在早期就作出規(guī)定，新建店的時候，店長可以參與入股。在上市的時候，也給高管發(fā)了股權激勵。上市后，沃爾瑪開始推行一項面向全體員工的利潤分享計劃，在公司待滿一年以上的員工都可以參與，員工離開公司的時候就可以取走，既可以拿現(xiàn)金，也可以是沃爾瑪?shù)墓善?。上市，也解決了一直頭疼的員工激勵問題。
上市后，既激勵了員工，又保持住了控制權，還贏得了公司大發(fā)展，可謂一舉多得。如今，在亞馬遜等網(wǎng)購巨頭追擊下，沃爾瑪?shù)氖袌龇蓊~和市值都有所縮減，但依然是業(yè)界老大。2021年，沃爾瑪更是位居《財富》世界500強榜首，而亞馬遜位居第三。
回想當初，如果不是山姆的這一系列“神”操作，沃爾瑪也不可能有后來的輝煌。今年4月，山姆已離世整30年，他在零售方面的商業(yè)智慧依然在被很多企業(yè)借鑒。
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