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16年,公司便開(kāi)始研發(fā)會(huì)展互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品,定位于展前企業(yè)與買家溝通渠道,18年,網(wǎng)展貿(mào)產(chǎn)品便試運(yùn)營(yíng)成功,形成了雙線參展模式的雛形。公司以“米奧蘭特國(guó)際會(huì)展”品牌運(yùn)營(yíng)境外自辦展項(xiàng)目,細(xì)分主題會(huì)展包括Homelife和Machinex兩大系列。
(報(bào)告出品方/分析師:信達(dá)證券 范欣悅)
助力中國(guó)制造走向“一帶一路”的會(huì)展服務(wù)平臺(tái)。公司主營(yíng)境外會(huì)展策劃發(fā)起、組織承辦、推廣及運(yùn)營(yíng)服務(wù),是集“自主產(chǎn)權(quán)、自主品牌、獨(dú)立運(yùn)營(yíng)”為一體的展覽公司,聚焦中國(guó)企業(yè)走出去,為“中國(guó)制造”量身打造拓展全球市場(chǎng)的會(huì)展服務(wù)商。
展會(huì)主要覆蓋“一帶一路”國(guó)家,已在阿聯(lián)酋、印度、南非、墨西哥、波蘭、土耳其、巴西、埃及、哈薩克斯坦、約旦、尼日利亞、肯尼亞、伊朗等 13 個(gè)國(guó)家舉辦過(guò)線下展會(huì)。截至 19 年,公司是中國(guó)境外辦展數(shù)量最多、辦展面積最大的機(jī)構(gòu),規(guī)模較大的前 10 個(gè)項(xiàng)目中,公司擁有其中 7 個(gè)。
“一帶一路”自辦展頗具影響力。
公司于 10 年在杭州成立,主要從事會(huì)展服務(wù)中的代理展; 13 年順應(yīng)“一帶一路”政策,成功在印度舉辦境外自辦展;14 年于新三板掛牌;14~18 年持續(xù)發(fā)力境外自辦展,16 年境外自辦展已遍及 9 國(guó),成為國(guó)內(nèi)公司拓展境外市場(chǎng)的優(yōu)選平臺(tái)。疫情前連續(xù) 6 年境外自辦展的辦展面積為國(guó)內(nèi)出境展覽行業(yè)第一,并在“一帶一路”國(guó)家已經(jīng)形成廣泛的影響力。19 年成功在創(chuàng)業(yè)板上市。
疫情影響,轉(zhuǎn)戰(zhàn)線上展覽。
16 年,公司便開(kāi)始研發(fā)會(huì)展互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品,定位于展前企業(yè)與買家溝通渠道,18 年,網(wǎng)展貿(mào)產(chǎn)品便試運(yùn)營(yíng)成功,形成了雙線參展模式的雛形。
20 年,新冠疫情爆發(fā),全球展覽活動(dòng)幾乎全面陷于停滯,公司抓住契機(jī)率先推出在線數(shù)字展覽產(chǎn)品網(wǎng)展貿(mào) Max。
21 年,海外防控政策逐步放開(kāi),但國(guó)內(nèi)人員依舊無(wú)法前往海外參展,公司推出雙線雙展產(chǎn)品“網(wǎng)展貿(mào)Meta”,實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)廠商足不出戶線上參展,展品海外出展,海外買家線下參展。
股權(quán)相對(duì)集中,管理團(tuán)隊(duì)會(huì)展從業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富。
公司實(shí)際控制人為方勝歡、潘建軍與姚宗憲,三人為一致行動(dòng)人關(guān)系,截至 22 年 6 月末,三人合計(jì)持有公司 57.25%的股份,股權(quán)相對(duì)穩(wěn)定且集中。公司管理層擁有豐富的會(huì)展行業(yè)經(jīng)驗(yàn),多名管理成員擁有 20 余年會(huì)展行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷,不乏國(guó)際知名展會(huì)公司的前高管人員加入公司。
股權(quán)激勵(lì)持續(xù)落地。
公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃持續(xù)落地,目前已實(shí)施三期,20~22 年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中激勵(lì)對(duì)象分別為134/195/7人,主要針對(duì)公司高管及核心技術(shù)(業(yè)務(wù))人員,歸屬條件中包含 22~23 年公司營(yíng)收層面的明確考核(22 年公司營(yíng)收不低于 4 億元、23 年公司營(yíng)收不低于 6 億元時(shí)限制性股票可全額歸屬)。
公司業(yè)務(wù)可分為自辦展、代理展、數(shù)字展及其他。公司的會(huì)展業(yè)務(wù)可以分為境外自辦展、境內(nèi)自辦展、境外代理展及數(shù)字展,境外自辦展為主要收入及利潤(rùn)來(lái)源。
在傳統(tǒng)會(huì)展業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上,公司以大數(shù)據(jù)為驅(qū)動(dòng),通過(guò)全球海關(guān)數(shù)據(jù)和展覽買家數(shù)據(jù)相結(jié)合,線上線下推廣和運(yùn)營(yíng)相結(jié)合,打造全新的數(shù)字展覽新模式。米奧會(huì)展目前為境外自辦展行業(yè)龍頭,線上數(shù)字展在行業(yè)也處于領(lǐng)先地位。
2.1 自辦展
自辦展為公司以自主品牌辦展,承辦展前、展中、展后全流程展會(huì)服務(wù)。自辦展為公司以自有品牌辦展,通過(guò)負(fù)責(zé)會(huì)展項(xiàng)目的策劃與發(fā)起、會(huì)展實(shí)施、招商招展來(lái)獲取收入,擁有會(huì)展品牌的所有權(quán)。
1)境外自辦展
境外自辦展主要分為 Homelife 和 Machinex 系列。公司以“米奧蘭特國(guó)際會(huì)展”品牌運(yùn)營(yíng)境外自辦展項(xiàng)目,細(xì)分主題會(huì)展包括 Homelife 和 Machinex 兩大系列。隨著海外辦展次數(shù)的累積以及覆蓋區(qū)域的擴(kuò)大,Homelife 及 Machinex 系列展已成為行業(yè)內(nèi)具有較高知名度和國(guó)際影響力的會(huì)展品牌。
(1)Homelife 系列會(huì)展主要針對(duì)中國(guó)品牌家居,展出內(nèi)容涵蓋家具、家用電器、家用紡織、面料及服裝、家居用品及裝飾裝修材料等。
(2)Machinex 系列會(huì)展主要針對(duì)工業(yè)機(jī)械類行業(yè),涵蓋塑料機(jī)械、印刷包裝、食品加工、五金及汽摩配、電力及新能源等。
(3)22 年 3 月,公司收購(gòu)中紡廣告展覽 60%的股權(quán),形成亞太展會(huì)市場(chǎng)的有力補(bǔ)充,核心項(xiàng)目為日本 AFF 展會(huì)(日本最大的紡織服裝 OEM 展會(huì)),每年分別于 4 月在大阪、9 月在東京舉辦,至今已有 35 屆,展會(huì)復(fù)購(gòu)率達(dá) 60%以上。
服務(wù)內(nèi)容囊括展前、展中、展后服務(wù)。
具體展會(huì)服務(wù)包括:展前(展前市場(chǎng)調(diào)研、產(chǎn)品價(jià)格考察、簽證、機(jī)票預(yù)訂、物流、食宿、撮合配對(duì)等)、展中(現(xiàn)場(chǎng)貿(mào)易撮合、貿(mào)易配對(duì)、經(jīng)貿(mào)論壇、現(xiàn)場(chǎng)翻譯等)、展后(總結(jié)展后數(shù)據(jù)、撰寫分析報(bào)告)全流程展會(huì)服務(wù)。
直銷模式為主要銷售方式。
公司銷售模式分為直銷、經(jīng)銷及代銷。直銷模式下,公司與參展企業(yè)直接簽署參展協(xié)議,根據(jù)展位數(shù)量、隨展人數(shù)及其他服務(wù)等收取費(fèi)用,簽訂協(xié)議時(shí)收取一定比例預(yù)收款,展前收取全部參展費(fèi)用。
經(jīng)銷模式下,公司與經(jīng)銷商合作,由經(jīng)銷商向參展客戶招展并與參展客戶簽訂協(xié)議,公司給予經(jīng)銷商折扣或返利比例。19H1,直銷、經(jīng)銷、代銷模式收入占比分別為 74.7%/24.5%/0.8%,銷售方式以直銷模式為主。
境外自辦展數(shù)量逐年提高,為主要收入來(lái)源。
新冠疫情前,公司境外自辦展數(shù)量逐年增加,從 16 年的 9 個(gè)增至 19 年的 20 個(gè),展位銷售面積從 16 年的 5.4 萬(wàn)平米增至 18 年的 8.0 萬(wàn)平米。19 年我國(guó)外貿(mào)發(fā)展環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻,中美貿(mào)易摩擦,世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)略有下降,公司展位銷售面積略有下降至 7.8 萬(wàn)平米,自辦展規(guī)模在疫情前已達(dá)到較高水平。
公司自辦展收入占比提升明顯,自 16 年的 84.4%提升至 17~19 年的 90%左右。20 年起因疫情原因,公司境外辦展全部暫停,全面轉(zhuǎn)型數(shù)字展,詳見(jiàn) 2.3 數(shù)字展部分。
疫情前,境外自辦展銷售單價(jià)提升。
以 18 年單展收入超 2000 萬(wàn)元展覽中的迪拜、波蘭、印度、土耳其展為例,16~19H1 展位銷售單價(jià)均呈上升趨勢(shì)。標(biāo)準(zhǔn)展位定價(jià)在 3~5 萬(wàn)元/展位,提價(jià)后價(jià)格仍然處于行業(yè)中游位置。
辦展結(jié)構(gòu)優(yōu)化顯著,規(guī)模效應(yīng)凸顯。
會(huì)展行業(yè)成本端相對(duì)剛性,單展規(guī)模越大,規(guī)模效應(yīng)越顯著。16~19H1,單展收入規(guī)模大于 4000 萬(wàn)的展覽毛利率在 50%左右水平,顯著高于其他規(guī)模較小的展覽。17~19H1,單展大于 4000 萬(wàn)元的展覽占收入比重逐年提升,從 17 年的 38.3%升至 19H1 的 76.4%,帶動(dòng)境外自辦展毛利率顯著提升,從 17 年的 40.3%升至 19H1 的 45.5%。
2)境內(nèi)自辦展
境內(nèi)自辦展主要為 CEET。China Educational Equipment & Technology (“CEET”)創(chuàng)教展:21 年收購(gòu)深圳華富 51%股權(quán),深圳華富開(kāi)辦了 CEET 創(chuàng)教展,在深圳、成都、石家莊、西安、撫州等地開(kāi)辦了教育裝備博覽會(huì)。
疫情帶來(lái)內(nèi)展兼并購(gòu)機(jī)遇。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的展會(huì)并購(gòu)中,由于境外展覽公司擁有較高的知名度, 在內(nèi)展收購(gòu)中更具吸引力,大部分內(nèi)展收購(gòu)方為境外知名展覽公司。新冠疫情爆發(fā)后,境內(nèi)展會(huì)業(yè)務(wù)停滯,境外展覽公司因?yàn)榫惩庖咔樾问絿?yán)峻,普遍出現(xiàn)資金不足的情況,與內(nèi)展的合作暫停,為公司創(chuàng)造了并購(gòu)內(nèi)展的機(jī)遇。20 年 8 月,公司引進(jìn)深耕中國(guó)展覽行業(yè) 30 余年的羅維強(qiáng)擔(dān)任副總經(jīng)理,負(fù)責(zé)發(fā)展內(nèi)展業(yè)務(wù),未來(lái)內(nèi)展業(yè)務(wù)有望持續(xù)發(fā)力,成為第二增長(zhǎng)曲線。
2.2 代理展
代理展通過(guò)銷售展位賺取差價(jià),規(guī)模逐年縮小。公司代理的展會(huì)均為全球知名度較高的展 會(huì),一般為買斷式合作,簽訂框架協(xié)議時(shí)公司向展商收取一定比例預(yù)收款。
公司代理展會(huì)涉及工業(yè)、紡織、塑料、食品、汽配、建材、美容、廣告等多個(gè)行業(yè),并與德國(guó)杜塞爾多夫展覽集團(tuán)、德國(guó)法蘭克福展覽、迪拜世貿(mào)中心等諸多全球知名展覽集團(tuán)保持了長(zhǎng)期合作關(guān)系。
代理展市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈且利潤(rùn)率較低,公司戰(zhàn)略向自辦展傾斜,加大自有展會(huì)品牌的建設(shè),縮小代理展業(yè)務(wù)規(guī)模,代理展數(shù)量由 16 年的 23 個(gè)降至 19H1 的 2 個(gè)。
2.3 數(shù)字展及其他
互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品領(lǐng)先布局。公司在 16 年就投入了會(huì)展互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的研發(fā),17 年,互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品 “China Homelife 247”展會(huì)外貿(mào) O2O 撮合平臺(tái)初步建成并投入使用,解決了賣家企業(yè)對(duì) “一帶一路”地區(qū)了解有限的問(wèn)題。參展企業(yè)可在展前通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品與潛在買家提前溝通交流,提高了交易成功率。
新冠疫情爆發(fā)后,業(yè)務(wù)迅速轉(zhuǎn)型。20 年新冠疫情爆發(fā),線下辦展幾乎停滯,根據(jù)全球展覽 行業(yè)協(xié)會(huì) UFI 發(fā)布的數(shù)據(jù),20 年展覽行業(yè)收入損失近 2000 億歐元。公司業(yè)務(wù)也受到巨大 沖擊,20 年境外自辦展全部暫停。
公司圍繞“一帶一路”及“金磚國(guó)家”市場(chǎng)需求為核心,實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)模式的迅速轉(zhuǎn)型,在原有互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的基礎(chǔ)上歷時(shí)約 3 個(gè)月的研發(fā),率先推出了純?cè)诰€數(shù)字展覽——網(wǎng)展貿(mào) Max。
打造了集數(shù)字資訊、數(shù)字展示、數(shù)字撮合、大數(shù)據(jù)挖掘、數(shù)字商洽五大服務(wù)模塊為一體的全要素?cái)?shù)字展覽,實(shí)現(xiàn)中國(guó)參展企業(yè)可以不用走出家門、國(guó)門,在家做外貿(mào)、在家找客商。
網(wǎng)展貿(mào) Max 平臺(tái)還承辦了中國(guó)國(guó)家貿(mào)易促進(jìn)委員會(huì)主辦的全球首場(chǎng)大型國(guó)際性在線數(shù)字展覽——中國(guó)-拉美(墨西哥)國(guó)際貿(mào)易數(shù)字展覽會(huì)等 14 場(chǎng)數(shù)字展覽。
21 年進(jìn)一步創(chuàng)新推出“雙線雙展”。
海外逐漸放開(kāi)疫情管控,各國(guó)展會(huì)陸續(xù)恢復(fù)舉辦,公司創(chuàng)新推出了雙線雙展產(chǎn)品——網(wǎng)展貿(mào) Meta(網(wǎng)展貿(mào) Pro+)。
網(wǎng)展貿(mào) Meta 主要針對(duì)當(dāng)前境外展覽恢復(fù)而中國(guó)企業(yè)出展依然受阻的市場(chǎng)變化,為中國(guó)的外貿(mào)企業(yè)開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)量身打造的線上線下、境內(nèi)境外全流程服務(wù)。產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了展品出海、賣家上線、買家到場(chǎng)、即時(shí)商洽,在當(dāng)前疫情現(xiàn)狀下盡可能地還原了線下參展體驗(yàn)。
政策明確鼓勵(lì)“雙線雙展”參展模式,國(guó)務(wù)院 22 年 5 月發(fā)文支持中小微企業(yè)以“境內(nèi)線上對(duì)口談,境外線下商品展”等方式參加展會(huì)。
“雙線雙展”貼近線下參展體驗(yàn)“雙線雙展”的優(yōu)勢(shì)在于:
(1)展品體驗(yàn)更優(yōu):相較于普通數(shù)字展,“雙線雙展”在展品出展、買家到場(chǎng)的前提下,買方對(duì)產(chǎn)品能夠更充分地了解。
(2)實(shí)時(shí)線上交流:買家在購(gòu)買過(guò)程中遇到任何問(wèn)題,可與賣家在線視頻交流溝通,有助 簽單成功率的提高。
數(shù)字商洽集市即時(shí)對(duì)接買家。公司互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品還包括外貿(mào)對(duì)接平臺(tái)——數(shù)字商洽集市,國(guó)內(nèi)外貿(mào)商家僅需注冊(cè)后選擇感興趣的采購(gòu)需求、基礎(chǔ)意向信息,便可由專人對(duì)接與買家 1V1 視頻完成商洽訂購(gòu),不但會(huì)提供會(huì)前指導(dǎo),還會(huì)幫助企業(yè)后續(xù)持續(xù)與買家對(duì)接,服務(wù)收費(fèi)為 5000 元/場(chǎng)。
數(shù)字展覽產(chǎn)品覆蓋范圍廣,雙線雙展發(fā)展迅猛。21 年網(wǎng)展貿(mào) Max 產(chǎn)品服務(wù)了來(lái)自全國(guó) 24 個(gè)省、自治區(qū)及直轄市的近 3000 個(gè)展商,對(duì)接了來(lái)自迪拜、墨西哥、波蘭等在線數(shù)字展會(huì) 舉辦國(guó)及所覆蓋區(qū)域的 127 個(gè)國(guó)家的各行業(yè)買家,實(shí)現(xiàn)年度貿(mào)易采購(gòu) 300 多億元。
21 年推出的雙線雙展迅速取得市場(chǎng)認(rèn)可,22H1 網(wǎng)展貿(mào) Meta 在印尼、巴西、埃及等 8 個(gè)國(guó)家共舉辦了 9 場(chǎng)雙線雙展,共 1100 家次企業(yè)參展,4.5 萬(wàn)個(gè)買家在展會(huì)現(xiàn)場(chǎng)與展商進(jìn)行了近 3.5 萬(wàn)場(chǎng)即時(shí)商洽,達(dá)成采購(gòu)意向金額近 5 億美元。
研發(fā)投入已過(guò)拐點(diǎn),22 年計(jì)劃減少研發(fā)人員。公司的研發(fā)投入順應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品推出的趨勢(shì), 20 年之前,互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品主要定位于線下展的展前預(yù)撮合,因此研發(fā)費(fèi)用率相對(duì)穩(wěn)定,約在 1%左右。
20 年疫情爆發(fā)之后,公司迅速調(diào)整業(yè)務(wù)模式,全力研發(fā)線上展覽,研發(fā)費(fèi)用率在 20 年增至 14.5%,后逐步下降,22H1 降至 7.4%。由于公司在數(shù)字展覽方面已經(jīng)處于全球領(lǐng)先地位,且熟練工數(shù)量增加,21 年 9 月開(kāi)始對(duì)研發(fā)崗位進(jìn)行優(yōu)化,實(shí)行優(yōu)勝劣汰,22 年計(jì)劃縮減研發(fā)人員,我們估計(jì)未來(lái)研發(fā)費(fèi)用率或?qū)⒎€(wěn)步下行。
UFI 認(rèn)證構(gòu)建品牌壁壘。UFI 認(rèn)證在國(guó)際具有較高認(rèn)可度。
UFI 是世界貿(mào)易展覽組織者和領(lǐng)先的展覽運(yùn)營(yíng)商的全球協(xié)會(huì),也是主要的國(guó)家和國(guó)際展覽協(xié)會(huì),以及會(huì)展業(yè)的選定合作伙伴,目前全球 82 個(gè)國(guó)家和地區(qū)的 802 個(gè)成員組織已成為會(huì)員。UFI 對(duì)主辦商、場(chǎng)地、語(yǔ)言及參展商數(shù)量均提出較高認(rèn)證要求,認(rèn)證門檻較高。
21 年,公司擁有獲得 UFI 項(xiàng)目認(rèn)證的境外展會(huì)數(shù)量達(dá)到 10 個(gè),品牌優(yōu)勢(shì)明顯,占整個(gè)中國(guó)境外展覽獲得 UFI 論證項(xiàng)目的 71.4%。
境外自辦展主要覆蓋“一帶一路”國(guó)家和 RCEP 市場(chǎng),頗具增長(zhǎng)潛力。
截至 19 年末,境外自辦展市場(chǎng)主要覆蓋迪拜、印度、土耳其、波蘭、約旦、墨西哥、巴西等 11 個(gè)國(guó)家,大部分國(guó)家與我國(guó)貿(mào)易往來(lái)密切且互補(bǔ)性強(qiáng)。
未來(lái)公司將加大 RCEP(《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》)國(guó)家市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)(目前已布局印尼、越南、泰國(guó)、馬來(lái)西亞、日本),并不斷完善“一帶一路”市場(chǎng)的布局。
聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展會(huì)指出 RCEP 是全球規(guī)模最大的自由貿(mào)易區(qū),占世界人口的近 30%,GDP 總量占全球 30.5%。且區(qū)域經(jīng)濟(jì)增速較快,具備增長(zhǎng)潛力,其中印尼(19 年 5.0%)、越南(19 年 7.2%)、泰國(guó)(19 年 2.2%)、馬來(lái)西亞(19 年 4.4%)。
21 年,我國(guó)對(duì) RCEP 其他 14 個(gè)成員國(guó)進(jìn)出口 12.1 萬(wàn)億元,增長(zhǎng) 18.1%,占我國(guó)外貿(mào)總值的 30.9%。
卡位優(yōu)勢(shì)明顯,龍頭地位穩(wěn)固。
會(huì)展是一項(xiàng)行業(yè)性和地域性特征明顯的公眾活動(dòng),特定主題展會(huì)在既定國(guó)家每年只能舉行一到兩次,當(dāng)公司開(kāi)發(fā)了既定國(guó)家的某主題展會(huì)以后,新競(jìng)爭(zhēng)者很難進(jìn)入。
公司先行布局“一帶一路”市場(chǎng),在“一帶一路”深耕境外辦展(含代理展)業(yè)務(wù)近十年,先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著。商務(wù)部研究院中國(guó)會(huì)展經(jīng)濟(jì)研究會(huì)統(tǒng)計(jì),公司 14~19 年連續(xù) 6 年境外自辦展辦展面積為國(guó)內(nèi)出境展覽行業(yè)第一。19 年,公司境外自辦展辦展面積達(dá) 21.1 萬(wàn)平方米,占總面積的 39.9%,龍頭地位穩(wěn)固(受疫情沖擊,20/21 年線下展覽面積較小,不具備參考意義,因此使用 19 年數(shù)據(jù))。
疫情下迅速轉(zhuǎn)型線上,具備韌性。
20 年疫情來(lái)襲,線下辦展業(yè)務(wù)停滯,公司迅速轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)模式,在原有互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)基礎(chǔ)上歷時(shí)約 3 個(gè)月研發(fā),率先于市場(chǎng)推出了純?cè)诰€數(shù)字展覽——網(wǎng)展貿(mào) Max。
根據(jù)中國(guó)會(huì)展經(jīng)濟(jì)研究會(huì)統(tǒng)計(jì),從境外線上展來(lái)看,21 年共計(jì)舉辦了 888 場(chǎng)線上展,其中 363 場(chǎng)由公司舉辦,占總舉辦場(chǎng)次的 40.9%,遠(yuǎn)超同行業(yè)水平。
從中國(guó)境外自辦線下展來(lái)看,21 年共計(jì)舉辦了 14 場(chǎng)展覽(含代理展、雙線雙展),其中 3 場(chǎng)由公司舉辦(均為雙線雙展);境外辦展總面積達(dá) 2.4 萬(wàn)平方米,其中公司達(dá) 1.0 萬(wàn)平方米,占總辦展面積的 42.5%。
優(yōu)質(zhì)客戶資源積累建立正循環(huán)。
通過(guò)十幾年全球辦展積累了數(shù)量可觀的全行業(yè)的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商數(shù)據(jù)與采購(gòu)商數(shù)據(jù),有超過(guò) 180 萬(wàn)條展會(huì)買家數(shù)據(jù)。
公司持續(xù)在大數(shù)據(jù)平臺(tái)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上投入大量資金,不斷完善外部數(shù)據(jù)的同時(shí),也在通過(guò)加快內(nèi)部數(shù)字化管理,打通內(nèi)部管理和各個(gè)業(yè)務(wù)板塊的數(shù)據(jù)融通,通過(guò)自身采購(gòu)全球頂級(jí)的 CRM 系統(tǒng),自動(dòng)化營(yíng)銷系統(tǒng),數(shù)據(jù)中臺(tái)系統(tǒng)的使用,打造公司的大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。
此外,會(huì)展行業(yè)在疫情中業(yè)務(wù)難以開(kāi)展,部分競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)與境外買家斷聯(lián),而米奧與展會(huì)的買家和賣家仍通過(guò)線上業(yè)務(wù)保持聯(lián)系,若線下展會(huì)后續(xù)放開(kāi),有望更好更快地開(kāi)展業(yè)務(wù)。
收入受疫情影響大幅下滑,數(shù)字展支撐后疫情增長(zhǎng)。
疫情前,公司收入相對(duì)穩(wěn)定,19 年實(shí)現(xiàn)收入 4.3 億元、同減 2.5%,20 年疫情對(duì)行業(yè)造成較大沖擊,線下辦會(huì)停滯,收入大幅同減 77.8%,公司及時(shí)推出線上展業(yè)務(wù);21 年收入在數(shù)字展引領(lǐng)下得到恢復(fù),在海外線下展會(huì)恢復(fù)、而國(guó)內(nèi)企業(yè)出境受阻的背景下,順勢(shì)推出“雙線雙展”產(chǎn)品,收入同增 92.5%至 1.8 億元,其中數(shù)字展及其他同增 86.2%至 1.5 億元;22H1 盡管國(guó)內(nèi)疫情反復(fù),收入依舊實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng),收入同增 45.8%至 1.0 億元。
公司收入呈現(xiàn)季節(jié)性。
受國(guó)內(nèi)外風(fēng)俗習(xí)慣影響,公司展會(huì)主要集中在 6、9、12月,同時(shí)因規(guī)模較大的迪拜展、印度展等主要展會(huì)集中在 Q4,因此收入呈現(xiàn)明顯季節(jié)性特征。19~21 年公司下半年收入分別是上半年收入的 1.5/4.0/1.7 倍。
合同負(fù)債因業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型占收入比重顯著提升。
公司線下會(huì)展收入在當(dāng)展會(huì)已結(jié)束,根據(jù)合同約定提供相關(guān)服務(wù)時(shí)確認(rèn)收入。
線上業(yè)務(wù)收入確認(rèn)主要分兩種情況:
(1)提供展前培訓(xùn)、開(kāi)幕式和論壇等服務(wù)在服務(wù)完成時(shí)確認(rèn)收入;
(2)線上數(shù)字展示業(yè)務(wù)按照合同約定期間內(nèi)直線法攤銷確認(rèn)營(yíng)業(yè)收入。
20 年線上業(yè)務(wù)的推出使合同負(fù)債占收入比重迅速提升,主要因?yàn)榫€上業(yè)務(wù)收入確認(rèn)較線下業(yè)務(wù)需要更長(zhǎng)時(shí)間,部分參展企業(yè)線上路演后,尚未有買家與之交流,未與買家視頻、電話聯(lián)系,因此收入未能全部確認(rèn)。22年6月末,合同負(fù)債達(dá)1.0 億元,合同負(fù)債穩(wěn)定增長(zhǎng)。
21 年毛利率超疫情前水平。
分產(chǎn)品來(lái)看,由于數(shù)字展無(wú)需支付展館、機(jī)票地接等成本,數(shù) 字展及其他毛利率水平最高,超過(guò) 60%;自辦展次之,約為 40%,代理展毛利率最低,約 35~40%。
17~19 年公司毛利率水平穩(wěn)步提升,自 17 年的 40.0%提升至 19 年的 46.3%, 21 年,公司經(jīng)營(yíng)逐步恢復(fù),且收入結(jié)構(gòu)以毛利率較高的數(shù)字展覽為主,因此整體毛利率水 平提升至 56.8%;22H1 毛利率同比下滑 20.5pct 至 38.3%,主要是國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)所致。
疫情后期間費(fèi)用率控制良好。
17~19 年,期間費(fèi)用率比較穩(wěn)定,銷售費(fèi)用率在 20%左右,管理費(fèi)用率在 6%左右,研發(fā)費(fèi)用率在 1%左右。
20 年疫情爆發(fā),公司業(yè)務(wù)停滯,收入驟降,加大投入轉(zhuǎn)戰(zhàn)線上展會(huì),因此銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率大幅提升至 82.6%/35.5%/14.5%。
21 年線上帶動(dòng)收入大幅恢復(fù),期間費(fèi)用率明顯下滑。22H1,銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率大幅下滑,分別為 36.9%/25.2%/7.4%,但尚未恢復(fù)至疫情前水平。
歸母凈利潤(rùn)減虧,盈利能力向好。
17~18 年,歸母凈利潤(rùn)與盈利水平穩(wěn)中有增,19 年因?yàn)橹忻蕾Q(mào)易摩擦以及國(guó)際外貿(mào)發(fā)展承壓,歸母凈利潤(rùn)同減 3.3%至 0.7 億元,凈利率為 15.5%。
20年受疫情影響,歸母凈利潤(rùn)-0.6 億元,凈利率大幅下滑至-70.0%,21~22H1 隨著線上展 和雙線雙展的發(fā)展,公司實(shí)現(xiàn)減虧,凈利率不斷回暖。
會(huì)展行業(yè)市場(chǎng)空間大,亞太地區(qū)規(guī)模占比提升。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)的深化,全球會(huì)展服務(wù)行業(yè)呈穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。
根據(jù)《中國(guó)展覽經(jīng)濟(jì)發(fā)展報(bào)告 2018》,13~18 年全球會(huì)展行 業(yè)復(fù)合增速為 5.2%,18 年全球會(huì)展行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 355.2 億美元。
根據(jù) UFI 發(fā)布的全球展館地圖,全球展館數(shù)量及展覽面積持續(xù)增長(zhǎng),全球展覽面積自 17 年的 0.35 億平方米預(yù)計(jì)增至 22年的 0.41億平方米。我們假設(shè) 22年每單位全球展覽面積收入與17年時(shí)相同,估計(jì) 22 年全球展覽市場(chǎng)空間有望達(dá)到 382.2 億美元。
歐美成熟市場(chǎng)地位穩(wěn)固,新興市場(chǎng)如亞太和中東非地區(qū)規(guī)模占比不斷提升。
國(guó)際會(huì)展行業(yè)形成了以歐美國(guó)家為中心,輻射亞太、中南美、中東非的格局,13~18 年歐美會(huì)展行業(yè)市場(chǎng)占比略有下滑,自 13 年的 74.6%下滑至 18 年的 72.1%,但領(lǐng)導(dǎo)地位依舊穩(wěn)固。
亞太地區(qū)、中東非地區(qū)會(huì)展市場(chǎng)占比不斷提升,自 13 年的 18.6%提升至 18 年的 20.6%,主要是因?yàn)閬喬?、中東非地區(qū)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展、人民生活水平日益提升,帶來(lái)當(dāng)?shù)刭Q(mào)易需求增加,當(dāng)?shù)貢?huì)展市場(chǎng)規(guī)模隨之增長(zhǎng);同時(shí),眾多國(guó)際知名的會(huì)展品牌紛紛進(jìn)入亞太、中東非市場(chǎng)。
過(guò)去五年以中國(guó)為首的亞太地區(qū)會(huì)展行業(yè)蓬勃發(fā)展,UFI 預(yù)計(jì) 22 年亞太地區(qū)占據(jù)了全球展 覽面積的 32%,僅次于歐洲的 39%,北美預(yù)計(jì)達(dá)到 20%。世界展覽市場(chǎng)仍然保持以歐美為 主導(dǎo),亞太等地區(qū)快速發(fā)展的格局。
經(jīng)濟(jì)貿(mào)易深入促進(jìn)展覽行業(yè)蓬勃發(fā)展,中國(guó)于世界展覽業(yè)中地位凸顯。
頂層合作倡議如“一帶一路”的推進(jìn)使得區(qū)域合作不斷深入,中國(guó)與沿線國(guó)家的貿(mào)易交流進(jìn)一步活躍,企業(yè)借助展會(huì)開(kāi)拓新興市場(chǎng)的需求日益增強(qiáng),展覽面積大幅增長(zhǎng)。
17~22E 展覽面積 CAGR 最快的五國(guó)分別為中國(guó)、巴西、俄羅斯、阿聯(lián)酋、墨西哥,其中大部分為“一帶一路”沿線國(guó)家或“金磚五國(guó)”。UFI 預(yù)計(jì) 22 年中國(guó)展覽面積占總面積的 28.7%,為世界擁有最多展覽面積的國(guó)家,在國(guó)際展覽行業(yè)中地位漸漸凸顯。
我國(guó)會(huì)展行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈以會(huì)展公司和展覽場(chǎng)館為核心。
會(huì)展行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈由會(huì)展主辦方和承辦方、展覽服務(wù)機(jī)構(gòu)、會(huì)展代理銷售機(jī)構(gòu)、參展商和參展觀眾等組成。
上游主要為場(chǎng)館租賃方及相關(guān)配套服務(wù),其中會(huì)展場(chǎng)館為會(huì)展的載體,為產(chǎn)業(yè)鏈中關(guān)鍵組成,是業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)性資源,向會(huì)展主辦方簽訂協(xié)議收取租金。
中游為會(huì)展主辦公司及承辦公司,主要負(fù)責(zé)會(huì)展活動(dòng)的策劃與發(fā)起、宣傳推廣、招商、政府產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)等,并向參展企業(yè)收取展位費(fèi)用及人員費(fèi)用。下游主要通過(guò)直銷、經(jīng)銷和代銷三種方式對(duì)接參展企業(yè)(國(guó)內(nèi)賣家)。
會(huì)展行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量、現(xiàn)金流良好。
首先,會(huì)展行業(yè)以租賃展館辦展為主,因此固定資產(chǎn)投資相對(duì)較小,屬于輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。
其次,會(huì)展服務(wù)以預(yù)收貨款銷售為主,通常展前向客戶收取全部參展費(fèi)用,因此現(xiàn)金流良好,以米奧會(huì)展為例展位銷售工作通常在會(huì)展開(kāi)始前 6-9 個(gè)月啟動(dòng),出展前 1 個(gè)月基本結(jié)束,向客戶預(yù)先收取貨款。因此會(huì)展行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量較好,主要以貨幣資金為主。
會(huì)展行業(yè)粘性高、品牌壁壘強(qiáng)。
會(huì)展公司提供的服務(wù)質(zhì)量將直接影響參展商參展效果,參展商在選擇會(huì)展品牌時(shí)需要對(duì)會(huì)展公司服務(wù)和品牌進(jìn)行嚴(yán)格考查,如果參展客戶連續(xù)參展,會(huì)展企業(yè)會(huì)為該類客戶提供增值服務(wù)或進(jìn)行二次客戶開(kāi)發(fā),進(jìn)而提升參展商的參展效果,一旦客戶參展獲得較好的參展效果后便愿意持續(xù)購(gòu)買該展會(huì),因此會(huì)展行業(yè)通常具有較強(qiáng)粘性。
會(huì)展行業(yè)的品牌是該行業(yè)的核心,會(huì)展通常會(huì)以特定主題舉辦(國(guó)別展/行業(yè)展),如果特定地區(qū)已經(jīng)具有市場(chǎng)認(rèn)可度較高的特定主題展會(huì),那么市場(chǎng)新進(jìn)入者想舉辦類型相似主題的展會(huì)則難度較大。
疫情沖擊國(guó)內(nèi)出展行業(yè),行業(yè)空間大幅萎縮。
13~19 年中國(guó)出國(guó)辦展數(shù)量及展覽面積總體呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì);20 年受疫情影響中國(guó)出國(guó)自主辦展大幅縮量,自 19 年的 137 場(chǎng)展覽縮減至 20 年的 2 場(chǎng);21 年部分企業(yè)創(chuàng)新推出“雙線展”、代參展等模式逐步恢復(fù)線下辦展,展覽數(shù)恢復(fù)至 14 場(chǎng)。
米奧會(huì)展為境外辦展龍頭,外展行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局較為集中。
19 年米奧會(huì)展在境外辦展面積達(dá) 21.1 萬(wàn)平方米,占我國(guó)總境外辦展的 39.9%,為境外辦展龍頭企業(yè)。外展行業(yè)集中度相對(duì)較 高,19 年 CR3 達(dá) 64.8%。20 年起境外線下辦展幾乎暫停,展覽行業(yè)受到巨大沖擊,20/21 年線下展覽面積較小,不具備參考意義,因此使用 19 年數(shù)據(jù)。
房產(chǎn)家居、紡織服裝、工業(yè)機(jī)械為主要參展行業(yè)。
疫情前,境外自辦展中房產(chǎn)家居、紡織服裝、工業(yè)機(jī)械為辦展面積最大三大行業(yè),常年位居行業(yè)排行較前位置。
疫情對(duì)行業(yè)沖擊較大。20 年疫情爆發(fā)后,各國(guó)密集出臺(tái)限制入境措施,包括停發(fā)、取消簽 證等,航班大面積停飛,超過(guò) 60%展商未能如期參展。
20 年 Q1 末,國(guó)內(nèi)疫情緩解,國(guó)外疫情爆發(fā),99%境外展覽宣布延期或取消舉辦,中國(guó)企業(yè)集中參加的境外大中型展覽超過(guò) 600 項(xiàng)被延期或取消;20 年 7 月末,疫情二次爆發(fā),多個(gè)復(fù)展計(jì)劃再次被取消、延期或轉(zhuǎn)向線上。
行業(yè)洗牌,謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。
疫情對(duì)行內(nèi)企業(yè)沖擊較大,據(jù)中國(guó)展覽經(jīng)濟(jì)發(fā)展報(bào)告統(tǒng)計(jì),20 年超 40%的企業(yè)受疫情影響極大,88%的企業(yè)收入下降超 50%。
根據(jù)會(huì)展經(jīng)濟(jì)研究會(huì)《2021 中國(guó)展覽經(jīng)濟(jì)發(fā)展報(bào)告》顯示,截止 21 年 8 月,超過(guò) 70%出展企業(yè)進(jìn)行了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,42% 的出展企業(yè)選擇轉(zhuǎn)型線上展模式,30%的企業(yè)選擇做跨境電商,18%的企業(yè)努力重啟境外線下展,24%的企業(yè)選擇轉(zhuǎn)型代參展模式,不到 5%的企業(yè)選擇了線下線上雙線展覽模式。
可見(jiàn)疫情對(duì)行業(yè)企業(yè)沖擊較大,大多數(shù)企業(yè)收入驟降、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,行業(yè)出清部分抗風(fēng)險(xiǎn)能力、韌性欠佳的公司,行業(yè)集中度有望繼續(xù)提升。
目前數(shù)字展覽已成為國(guó)際展覽的重要手段。
相繼出臺(tái)的數(shù)字展會(huì)支持性政策,鼓勵(lì)企業(yè)以數(shù)字展覽模式服務(wù)國(guó)外采購(gòu)商,提供線上交流洽談機(jī)會(huì)。根據(jù) 21 年 UFI 發(fā)布的《UFI 全球展覽行業(yè)晴雨表》數(shù)據(jù),全球 58%的受訪展覽企業(yè)在現(xiàn)有的展覽產(chǎn)品中增加了數(shù)字服務(wù)和產(chǎn)品。
據(jù)統(tǒng)計(jì),21 年中國(guó)境外線上展共計(jì)舉辦 880 余場(chǎng),已成為國(guó)內(nèi)出展企業(yè)的重要辦展手段。
米奧會(huì)展境外線上展覽數(shù)量遠(yuǎn)超其他公司,為數(shù)字展覽龍頭。21 年米奧會(huì)展共計(jì)舉辦了 363 場(chǎng)線上數(shù)字展覽,占總境外線上展數(shù)的 40.9%,遠(yuǎn)超其他同行業(yè)公司舉辦數(shù)量,為行業(yè)龍頭。
預(yù)計(jì) 22H2 全球約有 7 成展會(huì)企業(yè)可正常舉辦展會(huì)。根據(jù) UFI 全球會(huì)展晴雨表,22H1,1~3月約有4成的企業(yè)預(yù)計(jì)減少展會(huì)舉辦,4~6月能夠正常舉辦展會(huì)的企業(yè)占比明顯提升;UFI 預(yù)計(jì) 22H2 全球約有 7 成展會(huì)企業(yè)可正常舉辦展會(huì)。
全球會(huì)展企業(yè)平均收入 22 年預(yù)計(jì)恢復(fù)至疫前 7 成水平。根據(jù) UFI 全球會(huì)展晴雨表,21 年 15%的企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)將較 19 年增長(zhǎng) 10%以上,UFI 預(yù)計(jì) 22 年,有 50%的企業(yè)全年收入恢 復(fù)至 19年的 50%-75%,全球會(huì)展企業(yè)平均收入恢復(fù)至 19年的 73%。靜待會(huì)展行業(yè)復(fù)蘇, 后勢(shì)可期。
收入及毛利率:22H1 實(shí)現(xiàn)收入 1.0 億元、同增 45.8%,我們預(yù)計(jì)隨著全球疫情向好,外展 復(fù)蘇,公司自辦展收入有望逐步恢復(fù)正常,并且隨著對(duì) RCEP 國(guó)家的進(jìn)一步布局以及內(nèi)展 的布局有望使自辦展收入快速增長(zhǎng),我們估計(jì) 22/23/24 年收入 3.4/7.9/9.4 億元、同增 88.6%/129.4%/19.1%,其中自辦展收入 2.3/6.5/7.8 億元、同增 759.5%/177.2%/20.0%。
未來(lái)隨著辦展規(guī)模的提升,規(guī)模效應(yīng)愈發(fā)凸顯,毛利率有望超過(guò)疫情前水平,我們預(yù)計(jì) 22/23/24 公司毛利率為 50.2%/49.4%/49.6%。
凈利潤(rùn)及 EPS:22H1 實(shí)現(xiàn)歸母凈虧損-0.15 億元,同比減虧 0.4 億元,展會(huì)規(guī)模效應(yīng)明顯, 隨著規(guī)模的提升,盈利能力有望明顯提高,我們估計(jì) 22/23/24 年歸母凈利潤(rùn)為 0.3/1.5/2.0 億元,同比增長(zhǎng) 154.2%/381.2%/30.8%,對(duì)應(yīng) EPS 為 0.31/1.50/1.96 元。
絕對(duì)估值法——DCF 估值:無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率使用十年期國(guó)債收益率 2.73%,市場(chǎng)預(yù)期收益率使 用 91-21 年上證指數(shù)年化收益率 10.4%。beta 使用 2021/09/26~2022/09/26 ST 易尚、米奧會(huì)展、鋒尚文化、蘭生股份四家會(huì)展公司平均 beta 0.80,根據(jù) CAPM 模型計(jì)算得權(quán)益成本為 8.81%。
債務(wù)成本使用 1~3 年期銀行貸款基準(zhǔn)利率 4.75%,稅率 25%,計(jì)算得 WACC=8.78%;取永續(xù)增長(zhǎng)率 1%,計(jì)算得每股價(jià)值 33.06 元。
報(bào)告總結(jié):公司是會(huì)展行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè),在 A 股具有稀缺性。以境外自辦展為主業(yè),雖然新冠疫情導(dǎo)致線下辦展停滯,公司率先轉(zhuǎn)型線上,推出“雙線雙展”產(chǎn)品,還原線下參展體驗(yàn),實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的重構(gòu)。同時(shí),抓住境內(nèi)自辦展的發(fā)展機(jī)遇,通過(guò)并購(gòu)?fù)卣咕硟?nèi)展市場(chǎng)。
會(huì)展具有較強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng),隨著海外和國(guó)內(nèi)疫情向好,公司在疫情中的人才、買賣家儲(chǔ)備有望助力業(yè)績(jī)彈性充分釋放。
疫情反復(fù)對(duì)會(huì)展行業(yè)的影響:若疫情持續(xù)反復(fù),將對(duì)公司境外線下辦展產(chǎn)生不利影響。
宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)會(huì)展行業(yè)的影響:宏觀經(jīng)濟(jì)下行對(duì)會(huì)展行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響。
辦展地政治經(jīng)濟(jì)的影響:辦展地政治環(huán)境變動(dòng)、經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整、動(dòng)亂及沖突等突發(fā)性因素導(dǎo)致境外會(huì)展無(wú)法按期舉辦或者會(huì)展規(guī)模下降。
匯率波動(dòng)的影響:公司境外辦展業(yè)務(wù),以人民幣兌換美元、歐元等外幣結(jié)算展館租賃成本、 宣傳推廣成本等辦展成本,匯率波動(dòng)或?qū)?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
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一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國(guó)未成年人保護(hù)法》等法律法規(guī),對(duì)以下違法、不良信息或存在危害的行為進(jìn)行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息,主要表現(xiàn)為:
1)反對(duì)憲法所確定的基本原則;
2)危害國(guó)家安全,泄露國(guó)家秘密,顛覆國(guó)家政權(quán),破壞國(guó)家統(tǒng)一,損害國(guó)家榮譽(yù)和利益;
3)侮辱、濫用英烈形象,歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神,以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽(yù)、榮譽(yù);
4)宣揚(yáng)恐怖主義、極端主義或者煽動(dòng)實(shí)施恐怖活動(dòng)、極端主義活動(dòng);
5)煽動(dòng)民族仇恨、民族歧視,破壞民族團(tuán)結(jié);
6)破壞國(guó)家宗教政策,宣揚(yáng)邪教和封建迷信;
7)散布謠言,擾亂社會(huì)秩序,破壞社會(huì)穩(wěn)定;
8)宣揚(yáng)淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪;
9)煽動(dòng)非法集會(huì)、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會(huì)秩序;
10)侮辱或者誹謗他人,侵害他人名譽(yù)、隱私和其他合法權(quán)益;
11)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式,對(duì)未成年人實(shí)施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)欺凌的;
12)危害未成年人身心健康的;
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容;
2. 不友善:不尊重用戶及其所貢獻(xiàn)內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為:
1)輕蔑:貶低、輕視他人及其勞動(dòng)成果;
2)誹謗:捏造、散布虛假事實(shí),損害他人名譽(yù);
3)嘲諷:以比喻、夸張、侮辱性的手法對(duì)他人或其行為進(jìn)行揭露或描述,以此來(lái)激怒他人;
4)挑釁:以不友好的方式激怒他人,意圖使對(duì)方對(duì)自己的言論作出回應(yīng),蓄意制造事端;
5)羞辱:貶低他人的能力、行為、生理或身份特征,讓對(duì)方難堪;
6)謾罵:以不文明的語(yǔ)言對(duì)他人進(jìn)行負(fù)面評(píng)價(jià);
7)歧視:煽動(dòng)人群歧視、地域歧視等,針對(duì)他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊;
8)威脅:許諾以不良的后果來(lái)迫使他人服從自己的意志;
3. 發(fā)布垃圾廣告信息:以推廣曝光為目的,發(fā)布影響用戶體驗(yàn)、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容,或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為:
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式:
2)單個(gè)帳號(hào)多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容;
3)多個(gè)廣告帳號(hào)互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容;
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容,如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等,誘騙用戶點(diǎn)擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光;
6)購(gòu)買或出售帳號(hào)之間虛假地互動(dòng),發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營(yíng)銷內(nèi)容,如通過(guò)偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營(yíng)銷;
8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息,主要表現(xiàn)為:
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述;
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容;
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容;
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想;
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適;
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等;
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息,主要表現(xiàn)為:
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容;
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容;
3)偽造身份、冒充他人,通過(guò)頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份,或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信,主要表現(xiàn)為:
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??;
2)求推薦算命看相大師;
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢;
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失,包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì),東西寵物丟了能不能找回、取名改名等;
7. 文章標(biāo)題黨,主要表現(xiàn)為:
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶;
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲;
3)使用夸張標(biāo)題,內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為,主要表現(xiàn)為:
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論,影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容,主要表現(xiàn)為:
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的;
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的;
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的;
4)法律、行政法規(guī)禁止,或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí),本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度,對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào),或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí),本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富,本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的,將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議,可以通過(guò)「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)