推出學(xué)而思輕課是好未來進行業(yè)務(wù)探索的一個嘗試，而相關(guān)銷售數(shù)據(jù)夸大，某種程度上反映了這家巨頭的增長焦慮。
好未來目前已經(jīng)發(fā)展出了龐雜的業(yè)務(wù)線，但圍繞中小學(xué)應(yīng)試教育的業(yè)務(wù)仍是其安身立命的根本，而這一業(yè)務(wù)正遭遇新玩家的激烈進攻。
因為創(chuàng)新業(yè)務(wù)對于好未來的主體營收影響并不大，在部分投資者看來，此次自曝并不會動搖好未來的根本，但會帶來嚴(yán)重的信任危機。
兩年前，面對渾水做空而強硬回應(yīng)的好未來，如今在瑞幸煽動的中概股信譽危機下，“機緣巧合”地披露了“員工不當(dāng)行為”。根據(jù)好未來于4月7日發(fā)布的信息稱，根據(jù)公司的常規(guī)內(nèi)部審核，公司懷疑有問題的員工與外部供應(yīng)商合謀，偽造合同等文件，錯誤夸大“輕量級（Light Class）”的銷售數(shù)據(jù)。在截止至2020年2月29日結(jié)束的2020財年中，“Light Class”銷售占公司2020財年總收入的3%到4%。
據(jù)公告披露，在例行的內(nèi)部審計過程中發(fā)現(xiàn)了某些員工存在“不當(dāng)行為”后，好未來立即向當(dāng)?shù)鼐靾蟾?，該雇員已被當(dāng)?shù)鼐炀辛簟?nbsp;出現(xiàn)問題的Light Class是好未來在去年11月剛剛推出的一項新業(yè)務(wù)。2019年11月底，好未來在智慧家庭教育產(chǎn)品發(fā)布會上正式發(fā)布“學(xué)而思輕課”與“學(xué)而思輕課盒子”兩款產(chǎn)品，想從大屏切入過億中國家庭的家庭學(xué)習(xí)教育場景。根據(jù)介紹，學(xué)而思輕課將課前預(yù)習(xí)內(nèi)容與短視頻形式結(jié)合，專注于6-12歲小學(xué)學(xué)科素養(yǎng)培養(yǎng)，以同步校內(nèi)知識為主。為了推廣這一業(yè)務(wù)，好未來還與綜藝節(jié)目《妻子的浪漫旅行》第三季達(dá)成合作。
從實際營收貢獻(xiàn)的角度，在好未來的業(yè)務(wù)體系中，推出時間不長的學(xué)而思輕課重要程度并不高。但是在此刻的中概股信任危機下，有渾水的做空在前，好未來的自曝依然潛藏著巨大危機。近兩年，作為國內(nèi)頭部教育公司，好未來近幾年開啟了激進的轉(zhuǎn)型之路，除了通過頻繁的外部投資涉足多個垂直領(lǐng)域之外，好未來還對線上業(yè)務(wù)進行投入，在最近一年里，好未來還高調(diào)扛起了AI的大旗，希冀通過技術(shù)革新教育。以上種種嘗試是面對不斷變化的市場，好未來增長焦慮的外顯。推出學(xué)而思輕課是好未來進行業(yè)務(wù)探索的一個嘗試，而輕課2B業(yè)務(wù)銷售數(shù)據(jù)夸大，某種程度上也反映了這家巨頭的增長焦慮。好未來前身為學(xué)而思，2003年創(chuàng)建于北京，2008年后，學(xué)而思開始在全國范圍內(nèi)快速擴張，并于2010年在美國紐交所上市。2013年8月，學(xué)而思更名為好未來教育集團，學(xué)而思成為其集團旗下課外補習(xí)的業(yè)務(wù)板塊，專注于中小學(xué)教育。 
在應(yīng)試教育的指揮棒及中小學(xué)減負(fù)的大背景下，近年來，課外輔導(dǎo)班成為眾多家長青睞的對象。而好未來在創(chuàng)立之初便瞄準(zhǔn)了這一市場，以“培優(yōu)”作為著力點的思路，使其能夠吸引到學(xué)習(xí)成績優(yōu)異的學(xué)生，滿足學(xué)生在學(xué)有余力的情況下的更高的知識追求。借助早期優(yōu)質(zhì)生源的表現(xiàn)，好未來自創(chuàng)辦以來便留存了大量教學(xué)成果突出的教學(xué)記錄，在家長中樹立起“成果好”“提分快”的印象，吸引了更大規(guī)模的學(xué)生，并提高了自身在招生方面的議價能力。針對應(yīng)試教育體制下的家長需求，好未來還圍繞競賽建立了培訓(xùn)體系，進一步強化了其在K12階段的專業(yè)品牌。好未來學(xué)而思培優(yōu)的教學(xué)質(zhì)量及品牌定位使其牢牢鎖定了中小學(xué)生家長群體，龐大的需求使得入讀學(xué)而思需要搶名額的報道曾屢見不鮮。經(jīng)過十七年發(fā)展，好未來目前已經(jīng)發(fā)展出了龐雜的業(yè)務(wù)線，但圍繞中小學(xué)應(yīng)試教育的業(yè)務(wù)仍是其安身立命的根本。但是在好未來的這一優(yōu)勢領(lǐng)地，新的玩家正在向其發(fā)起猛烈的進攻。去年10月24日，好未來公布其截至8月31日的2020財年第二季度業(yè)績，盡管營收同比增幅達(dá)33.8%，但虧損也在不斷擴大：歸屬于好未來的凈虧損為1440萬美元，2018年同期歸屬于好未來的凈利潤為7700萬美元。虧損的背后是好未來銷售和營銷費用的迅猛增長，不僅同比增長73.5%，相較上季的1.55億美元環(huán)比也增長了近73.1%。這與二季度的時間區(qū)間有關(guān)，二季度為6、7、8三個月份，剛好覆蓋暑假前一個月和暑假期間，而6月到9月是暑假及秋季開學(xué)季營銷期，屬于教育機構(gòu)的兵家必爭之地。2019年暑期，國內(nèi)K12在線教育公司集體掀起營銷大戰(zhàn)，好未來也攜資本入場。身為K12階段課外輔導(dǎo)的龍頭企業(yè)，好未來線下業(yè)務(wù)學(xué)而思培優(yōu)已經(jīng)樹立了良好的品牌形象并能以此不斷獲得用戶真金白銀的支持，得益于好未來多年來在K12階段對課外輔導(dǎo)業(yè)務(wù)的積累，以及學(xué)而思品牌的輻射，同一賽道內(nèi)，好未來線上業(yè)務(wù)學(xué)而思網(wǎng)校始終占據(jù)行業(yè)第一的位置。此前，學(xué)而思網(wǎng)校招生量一直遙遙領(lǐng)先，比行業(yè)第二名和第三名的總和還要多，但經(jīng)過暑期大戰(zhàn)，后來者猿輔導(dǎo)、作業(yè)幫的體量快速上漲，與學(xué)而思網(wǎng)校的差距正在不斷縮小。考慮到學(xué)而思網(wǎng)校成立的時間長于猿輔導(dǎo)、作業(yè)幫，且有好未來強大的教研體系作支持，盡管排名暫時沒有變化，但趨勢依然足夠令人心驚。危險已經(jīng)向?qū)W而思網(wǎng)校迫近。作為2019年暑期大戰(zhàn)的發(fā)起者，在2020年春節(jié)期間，猿輔導(dǎo)再次掀起營銷大戰(zhàn)，在央視做起廣告，繼續(xù)高舉高打策略。從結(jié)果來看，用資本換市場的策略得到了認(rèn)可。不久前，“猿輔導(dǎo)”宣布完成新一輪10 億美元的融資，本輪融資由高瓴資本領(lǐng)投，騰訊、博裕資本和IDG資本跟投，融資完成后，猿輔導(dǎo)公司的估值達(dá)到78億美元。這也是教育行業(yè)迄今為止融資額最大的一筆，猿輔導(dǎo)亦成為教育行業(yè)未上市公司中估值最高的教育品牌。后來者步步緊逼。在網(wǎng)絡(luò)消費意愿更強的新一批家長群體面前，好未來對線上業(yè)務(wù)的投入無法停止，面對后來者的激進進攻，好未來必須加快自身的發(fā)展步伐。除了投入真金白銀砸線上業(yè)務(wù)，抵御住對手的進攻，加大技術(shù)投入、試水新業(yè)務(wù)線，也是好未來為自己尋找到的解法之一。今年年初，好未來低調(diào)推出了拍照搜題產(chǎn)品“海邊搜題”（現(xiàn)已更名為曉搜題），作為在線教育的早期工具類產(chǎn)品，拍照搜題賽道已經(jīng)有作業(yè)幫、小猿搜題等成熟產(chǎn)品，并已獲取了海量用戶。雖然拍照搜題產(chǎn)品很難變現(xiàn)，但其是獲取用戶的有效途徑。依托拍照搜題產(chǎn)品，作業(yè)幫為自己構(gòu)建了龐大的用戶群，這成為其售賣在線課程的重要流量來源。好未來在此時推出拍照搜題產(chǎn)品的目的不言而喻：希望通過工具類產(chǎn)品獲得更加廉價的線上流量。據(jù)界面報道，好未來創(chuàng)始人張邦鑫在3月9日集團開年大會上表示，公司目前的體量需要拍照搜題軟件，要求員工下載并體驗海邊搜題APP——好未來高層對拍照搜題的重視程度可見一斑。盡管如今推出拍照搜題產(chǎn)品顯得過于姍姍來遲，但對于以線下培訓(xùn)業(yè)務(wù)起家，缺乏互聯(lián)網(wǎng)基因的好未來而言，類似的嘗試仍有價值和意義。至少在推廣線上產(chǎn)品、進行流量轉(zhuǎn)化的過程中，團隊可以汲取相關(guān)經(jīng)驗。熟悉作業(yè)幫、猿輔導(dǎo)等競爭對手擅長的打法。在試水拍照搜題產(chǎn)品熟悉互聯(lián)網(wǎng)打法之前，好未來還通過外部投資、收購，以及內(nèi)部孵化等方式嘗試新的業(yè)務(wù)方向。對外投資方面，好未來的整體思路是在提倡素質(zhì)教育自主學(xué)習(xí)的大背景下，關(guān)注0~24歲相關(guān)、教育培訓(xùn)、互聯(lián)網(wǎng)、科技方面的投資機會。目前，其已布局了果殼、寶寶樹、小伴龍、勵步英語、順順留學(xué)、輕輕家教等產(chǎn)品，但是這一策略也存在極大風(fēng)險。在2020財年第一季度財報中，好未來便披露：由于在多個投資標(biāo)的上產(chǎn)生的價值損失，導(dǎo)致好未來長期投資減值損失5060萬美元，上一年同期該項金額僅為970萬美元。從目前來看，外部投資與內(nèi)部業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)并不明顯，好未來的投資更像是對新業(yè)務(wù)、新方向的占坑式布局。而在內(nèi)部上，圍繞行業(yè)里不斷涌現(xiàn)的新風(fēng)口，好未來也有諸多布局，例如專注背單詞功能的海馬單詞，對標(biāo)VIPKID模式的UPKID，針對大語文賽道推出的小猴語文等。另外在TO B、TO G領(lǐng)域，還曾大力投入智慧教育事業(yè)部，但由于效果不佳，該團隊已于去年年底進行調(diào)整。此次被曝夸大銷售數(shù)據(jù)的學(xué)而思輕課也是好未來圍繞教育場景做出的新業(yè)務(wù)嘗試。整體來看，好未來在新業(yè)務(wù)上的布局主要圍繞新的風(fēng)口和新的方向，借此探索公司的新增長點。根據(jù)好未來集團總裁白云峰此前接受多知網(wǎng)采訪時披露的信息，好未來對于創(chuàng)新業(yè)務(wù)的試錯成本控制在集團盈利的20%以內(nèi)，這是好未來在主營和創(chuàng)新業(yè)務(wù)之間尋找平衡點的方式。面對20%的紅線，新業(yè)務(wù)在好未來內(nèi)部必定也要背負(fù)相應(yīng)業(yè)績壓力，以換取更為廣闊的生存空間。因此，諸如學(xué)而思輕課一類的創(chuàng)新業(yè)務(wù)存在虛報業(yè)績的動機。不過，也正是因為創(chuàng)新業(yè)務(wù)對于好未來的主體營收影響并不大，在部分投資者看來，此次自曝并不會動搖好未來的根本。針對好未來在公告中披露的“Light Class”銷售占公司2020財年總收入的3%到4%信息，展宏資產(chǎn)創(chuàng)始人周展宏在雪球上的分析認(rèn)為，“學(xué)而思輕課是學(xué)而思一款較新的產(chǎn)品，整體占比不是很大，若3%-4%指的是占總體營收占比，那收入在5億元左右，但很可能其實指的是’在線業(yè)務(wù)占比‘，那么對應(yīng)的應(yīng)該是1-1.5億級別的收入，而這個里面虛增比例現(xiàn)在還未知，若30%虛增比例，那也就5000萬左右營收虛增（如果指的是整體占比，那是1億+營收虛增）。對于好未來整體200億收入體量，這個整體占比還尚小，產(chǎn)生影響有限。（以上單位均為人民幣）。”
周展宏認(rèn)為，整體來看，此次自曝事件對好未來的整體業(yè)務(wù)能力、競爭地位、價值不會有太大影響，但是本次事件可能帶來估值的下跌，和投資者對中概股的整體不信任，甚至可能引發(fā)程序化交易。盡管從目前來看，好未來自曝造假的影響遠(yuǎn)未及瑞幸自曝的殺傷力大，在部分投資人的討論中，對好未來也給與了相對寬容的判斷。但輕課夸大收入的背后，已經(jīng)反映出好未來在外部競爭與內(nèi)部增長雙重壓力下遭遇的困境。這是一個明顯的信號：歷經(jīng)17年快速成長后，好未來也已步入“中年危機”。
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3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
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