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以下為深響整理后的財報電話會實錄編譯：

實錄核心要點：

• Netflix在未來十年仍將堅持過去的戰(zhàn)略“取悅我們的用戶，并借用戶的一臂之力來幫我們來完成增長”。未來將發(fā)展業(yè)務(wù)的重點放在提高用戶滿意度以及觀看量上面。

• 競爭和價格帶來用戶流失，競爭會在未來一年席卷全球。

• Netflix沒有固定的提價模式。但確實可以通過觀看量、參與度、用戶量的增長看到提價的合適時機。

• 有極少量的用戶朝更高價格的會員轉(zhuǎn)化，但轉(zhuǎn)化趨勢極為平緩，此類平緩的增長主要取決于智能電視和高清電視。目前沒有看到普通會員向高級會員轉(zhuǎn)變有何趨勢性規(guī)律。

• Netflix期望2020年提高其現(xiàn)金流的水平，希望由負的33億美元提升為負的25億美元，同時希望現(xiàn)金流在未來的幾年內(nèi)逐漸轉(zhuǎn)正。

分析師：在探討本季度財報之前，我想先聊聊你們對于新的一年、新的十年的想法。你們認(rèn)為，2019年戰(zhàn)略上的最大成果是什么？未來你們想取得什么成果？

CEO里德·哈斯廷斯：在過去的二十年，我們都秉持相同的戰(zhàn)略——“取悅我們的用戶，并借用戶的一臂之力來幫我們來完成增長”。（We've had the same strategy basically for 20 -years which are pleased our members and they helped us grow.）我們采取過各種方法：最開始的時候，是以郵寄DVD的形式，然后變成各種方式的組合。如果大家有關(guān)注的話，我們在投資電影方面做了很多努力使其成為了Netflix非常強勁的一個板塊。但即使秉持一致的戰(zhàn)略，我們也還在學(xué)習(xí)如何取悅用戶，不論是產(chǎn)品上、市場上、內(nèi)容上。在未來十年，我們預(yù)測一切還將照舊，我們將運用現(xiàn)有的強大資源，做得比以前更好。

分析師：現(xiàn)在來聊聊財報。第一，針對未來這一季度的展望。過去的Q4相對于當(dāng)時的展望來說表現(xiàn)非常強勁。第一季度和去年同期比則沒那么強。你們有提到過第一、第二季度存在時間點的問題。但投資者關(guān)心的其實是未來一整年的表現(xiàn)會是怎樣？2019和2018年相比較非常相似，在四季度非常好，我們是不是可以認(rèn)為，2020年也是同樣情況？

CFO斯賓塞·諾依曼：我們長遠的機遇還是相當(dāng)大的，也是一直都沒有發(fā)生變化的，這一點得先明確。我們不會提供未來一整年的展望，但是，大家可以看一看第一季度的展望。一如既往地，這也將是有史以來表現(xiàn)最佳的第一季度，我們預(yù)計將取得700萬的新付費用戶。所以，700萬這個數(shù)字還算是一個相當(dāng)長足的增長的。從歷史角度來看，季度新增付費用戶的數(shù)量超過700萬的，也就只發(fā)生過四次。數(shù)字還是能說明一些問題。

它反映出我們在美國面臨的一些情況，我們在財報中提到，這歸因于競爭和價格帶來的用戶流失。去年第四季度，這種競爭并沒有持續(xù)整個季度，而我們預(yù)期第一季度會在整個季度面臨競爭，這種競爭會在未來一整年席卷全球。因此，我們想謹(jǐn)慎地將這些因素對業(yè)務(wù)的影響都考慮進去。

另外，我們也有提到，第一、二季度季節(jié)性的問題。也就是今年上半年，我們認(rèn)為將會更加平衡一些，考慮到2019年第二季度價格方面的措施，我們認(rèn)為，今年上半年會和2018年以及2019年的情況類似。

分析師：關(guān)于競爭，你提到了客戶流失及其可能帶來的影響。可否談一談競爭對于用戶增長以及用戶參與度這兩方面的沖擊？尤其是用戶參與度，我知道談這個還早，但是迪士尼的相關(guān)產(chǎn)品很明顯更關(guān)注兒童和家庭市場，你們是否發(fā)現(xiàn)用戶在這類產(chǎn)品的參與度有什么變化？

CFO斯賓塞·諾依曼：首先可喜的是，在美國市場，即使是受到競爭對手發(fā)布新品的沖擊，我們在第四季度還是增長的。所以，我們另辟蹊徑，將發(fā)展業(yè)務(wù)的重點放在提高用戶滿意度以及觀看量上面。大家可以看到，第四季度，全球、甚至是在美國市場，單位用戶觀看量都有提升。只要我們能持續(xù)進步，會越來越好的。

CEO里德·哈斯廷斯：迪士尼產(chǎn)品（Disney+）有很多產(chǎn)品，比如《曼達洛人The Mandalorian》。他們首先會搶走有線電視的生意，當(dāng)然，他們會對我們產(chǎn)生一些影響，但是，我們未來的增長還是會來自于有線電視流失的那些觀眾的。

分析師：我想最后再比較一下美國本土市場和海外市場。顯然美國市場更加成熟，這也是迪士尼在第四季度發(fā)布新內(nèi)容時重點投放的一個市場。當(dāng)然他們也在全球范圍內(nèi)進一步發(fā)布了這些內(nèi)容，例如第一季度他們就將范圍拓寬到了歐洲市場。可不可以談?wù)勀銈儗Υ说南敕ǎ?/span>

CEO里德·哈斯廷斯：迪士尼將在很短的時間內(nèi)升級成一個全球范圍內(nèi)的服務(wù)。除此之外，還有其他全球性的競爭對手。不知道大家還記不記得，我們和YouTube競爭了很長一段時間。我們在很多方面都存在競爭，包括觀看量。斯賓塞有提到，我們的單位用戶觀看量增長了，這是因為我們的內(nèi)容更高品質(zhì)了，我們的服務(wù)也變得更優(yōu)質(zhì)了。

分析師：針對上一季度談到的定價的問題，你們之前說競爭對手的加，不會對你們的定價產(chǎn)生任何影響。那么，針對這一問題，你們有什么最新的進展和規(guī)劃么？

首席產(chǎn)品官格雷格·彼得斯：如果大家有留意的話，我們的美國市場的第四季度總營收同比增長了23%，增長還是非常顯著的。我們不認(rèn)為有什么情況會從根本上導(dǎo)致我們對未來展望出現(xiàn)任何變化。我們的模式是，如果我們不斷投入資金并做得好的話，我們的用戶就會不斷地付給我們會員費，這源于超棒的故事，舒適的產(chǎn)品體驗，以及給用戶創(chuàng)造的價值。同時，我們會偶爾向用戶多收一些錢，以維持這種正向循環(huán)不斷運行。（if we do a good job of judiciously investing, the money that our members give us every month and great stories and better product experiences creating more value for them then we occasionally earn the ability to come back to them and ask them for a little bit more money to keep that virtuous cycle of improvements going.）到目前為止，很多方面都在證明這一模式是可行的。

分析師：歷史上，你們有過幾次相當(dāng)大幅度的提價。你們是否考慮，在一些較為成熟的市場，進行一年一度的提價？比如，有些用戶對固定的有線電視費用已經(jīng)相當(dāng)熟悉了。

首席產(chǎn)品官格雷格·彼得斯：我們目前沒有什么固定的模式，也不存在什么一定正確的模式。我們主要是傾聽我們的用戶，當(dāng)然，也是通過他們的參與度體現(xiàn)的。我們其實就是將其作為我們的指導(dǎo)方針，這也給我們傳達何時可以提價的信號。我們確實是沒有任何固定的模式的。

首席內(nèi)容官泰德·薩蘭多斯：我們確實可以通過觀看量、參與度、用戶量的增長看到提價的合適時機。如果我們越常能看到這些信號，我們就能越頻繁地漲價。我們所構(gòu)建的這一模式，其實造成的結(jié)果是，我們每個月都要向用戶證明我們自己，這讓我們對自己的要求極高。

分析師：想比較一下高級會員和普通會員。普通會員向高級會員轉(zhuǎn)變的趨勢是怎樣的？是否存在某種進一步激勵他們的方式，讓他們接受價格提升了，但同時也收獲更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品呢？

首席產(chǎn)品官格雷格·彼得斯：我們一直在評估價格與功能直接的關(guān)系，但是我們還沒有看到兩者之間存在的強轉(zhuǎn)變關(guān)系。我們各種不同的會員類型訂閱率都是相當(dāng)不錯的，這是一個非常喜人的信號。我們目前提供不同的產(chǎn)品以及不同的價格檔位，用戶們進而選擇適合他們的價格、服務(wù)包。我們希望能在這一塊更加創(chuàng)新，給我們的所有的用戶帶來更多的價值。目前來看，一切進展都非常有序。

投資者關(guān)系及企業(yè)發(fā)展副總裁斯賓塞·王：我來補充一下。我們發(fā)現(xiàn)有極少量的用戶朝更高價格的會員轉(zhuǎn)化，但是，轉(zhuǎn)化趨勢極為平緩，不存在斷崖式地變化。此類平緩的增長主要取決于智能電視和高清電視。

分析師：我想談一談內(nèi)容及內(nèi)容策略方面的問題。泰德，你有談到未來的電影相關(guān)作品，2019年，你們新內(nèi)容的制作和上線都是大動作。那么2020年，你對哪些作品感到最為激動？對你本人來說，哪些作品是最為重要的？

首席內(nèi)容官泰德·薩蘭多斯：在未來的一年，我們有幸將那些過去極其成功的作品又重新拿出來，為其制作了續(xù)集。在第一、二季度，《親吻亭Kissing Booth》將強勢回歸。第四季度，我們將推出一系列大型動作電影，分別由Mark Wahlberg、Chris Hemsworth等出演。

我們試圖針對所有口味的用戶、所有地區(qū)的用戶以及所有不同心情下的用戶制作不同的電影和劇集。所以，我們并不會只制作一種類型的作品，我們確確實實地將對自己的要求提高到極高的程度，以取悅我們的用戶。

我們會像2019年第四季度那樣，繼續(xù)制作不同類型的作品，并且在未來，進一步在這些電影上進行投資，以提升產(chǎn)品的質(zhì)量。另外，非常振奮人心的是，我們的作品在奧斯卡被大范圍地提名，更加令人喜悅的是，這些電影受到我們會員的廣泛喜愛。

分析師：可否談一談價值定位的問題？電影可能在全球化方面有更大的潛能。除此之外，還有沒有其他原因，導(dǎo)致你們轉(zhuǎn)移了投資的重心，或者說拓寬了你們的投資范圍？另外，你們今年的片單也是豐富到瘋狂的程度，現(xiàn)在進展如何？

首席內(nèi)容官泰德·薩蘭多斯：其實這些計劃是在一年半以前就定好的。這樣足夠長的時間可以保證我們定下這件事，保證內(nèi)容的制作，也足夠使我們的產(chǎn)品質(zhì)量達到高水平。

這樣操作的結(jié)果就是，我們能夠從容地進展我們的各種項目。例如，當(dāng)初我們剛開始接觸動畫的時候，也遇到了各種問題，如今我們在動畫方面開展項目已經(jīng)有三個年頭了。而我們在第四季度也是推出了我們的動畫項目《克勞斯：圣誕節(jié)的秘密》，這部也獲得了奧斯卡最佳動畫片獎的提名。

隨著各種項目的推進，在第二季度，我們將推出《威洛比家的孩子們》。第四季度，我們將推出《奔月》。這些都是大銀幕級別的動畫作品，這些作品將和傳統(tǒng)的電影進行競爭，而這些，正如你所說的，這樣的作品更能走向國際。

分析師：你們的作品收到了專業(yè)評審的認(rèn)可，包括金球獎、奧斯卡提名。這些能帶來什么商業(yè)上的好處？為了獲得這些成就要付出什么成本？

首席內(nèi)容官泰德·薩蘭多斯：去年我們提升了內(nèi)容成本的預(yù)算。我們選擇將這類預(yù)算的擴張?zhí)嵘先粘蹋@是就影片量級的擴大而言的。但是，劇集數(shù)量的增多也是不容忽視的，我們也增加了外語劇集的數(shù)量。在全球，我們外語片的季數(shù)增加了160季。對業(yè)務(wù)帶來的好處，就是大家顯而易見的業(yè)務(wù)的增長本身。

CEO里德·哈斯廷斯：如果我們進一步在集結(jié)優(yōu)秀人才方面樹立威信，那給生意本身帶來的好處就是，我們能夠贏得合作，以制作那些特別有趣的內(nèi)容。如果沒有這種威信的建立，很可能我們就拿不到這樣的合作。因此，這也是一種極其明智的方式，以保持我們在吸引優(yōu)秀人才方面的出色的地位。

首席產(chǎn)品官格雷格·彼得斯：這其中還有用戶方面的考慮。全世界的用戶都會拿獲獎與否或提名與否來作為衡量他們是否想要觀看某部作品的標(biāo)準(zhǔn)。

首席內(nèi)容官泰德·薩蘭多斯：一般來說，獲得世界級獎項和受歡迎這兩件事之間總是存在不可逾越的鴻溝。但是，在過去的這一季度，我們確實在努力，希望能夠同時達成這兩個目標(biāo)。這也就意味著，我們希望向市場推出受歡迎的影片，而同時，這些作品的質(zhì)量之高，以至于收到世界級評審的好評。

首席產(chǎn)品官斯賓塞·諾依曼：我想再補充一句，就給我們的生意帶來回饋這一點而言，這個模式已經(jīng)在發(fā)揮出它的作用了。如此多元，質(zhì)量如此之高，受眾如此之廣，最終會帶來高用戶滿意度，它正在給我們帶來用戶的增長、總營收的增長。我們在明年期望著提高我們的現(xiàn)金流的水平，希望由負的33億美元提升為負的25億美元的水平，現(xiàn)金流也會在未來的幾年內(nèi)逐漸轉(zhuǎn)正，你已經(jīng)可以從商業(yè)模式中窺見這種好處。

分析師：可否分享一下，你預(yù)測未來的增長將是怎樣的水平？以及商業(yè)模式、攤銷和現(xiàn)金投資的關(guān)系？

首席產(chǎn)品官斯賓塞·諾依曼：我們將在今年繼續(xù)擴大內(nèi)容方面的投資，這種商業(yè)模式給我們帶來可觀的收效。

在2019年，我們內(nèi)容方面的攤銷略低于100億美元，我認(rèn)為大家可以期待相似水平的增長，大約是20%范圍內(nèi)。而2020年，我們還將保持相同規(guī)模的投資。

我們的現(xiàn)金支出和攤銷的比例大約是1.6。意思是，攤銷乘以1.6，那么我們在2019年的現(xiàn)金支出大約是150億美元。而大家會看到，這個比例會略有降低.(The conversion or the relationship between our cash spent and our amortization, that ratio was about 1.6 meaning 1.6x the cash investment relative to our amortization of about $15 billion of cash investment this past year in 2019. And you should see that ratio continue to come down a little bit.)

在過去的那么多年間，我們的商業(yè)模式不斷發(fā)生變化，我們從最開始全部是授權(quán)內(nèi)容的商業(yè)模式，到現(xiàn)在超過50%的現(xiàn)金都是花在原創(chuàng)內(nèi)容上的商業(yè)模式。未來，我們的業(yè)務(wù)會主要以原創(chuàng)內(nèi)容為主。我們會逐步朝這個最終的商業(yè)模式轉(zhuǎn)變，因此，我們不想給我們的營運資本施壓，而報表數(shù)字也會逐漸將這一好處體現(xiàn)出來。大家會發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金支出會逐漸接近攤銷，而今年現(xiàn)金的走勢也會不斷改善。

CEO里德·哈斯廷斯：我們在去年達到了負現(xiàn)金流的峰值，這對我們的增長來說是一個巨大的里程碑。因此，我們正在緩慢地朝著正現(xiàn)金流不斷攀爬。但是這不是源自在我們的內(nèi)容成本上節(jié)流，而是來自于總營收和營運收入的提升。

分析師：《老友記》（Friends）從Netflix下架了，這對于你們的用戶數(shù)據(jù)有何影響？

首席內(nèi)容官泰德·薩蘭多斯：目前還看不到什么影響。

分析師：我想問幾個關(guān)于產(chǎn)品和銷售的問題。回到定價的話題上來。我們談了一點關(guān)于美國的事，但我相信在本季度，你已經(jīng)擴大了移動端的計劃。現(xiàn)在的擴張重點在哪兒？我認(rèn)為是印度，印度尼西亞，馬來西亞。

首席產(chǎn)品官格雷格·彼得斯：是的，這三個國家都是對的。我們在這三個國家的表現(xiàn)中看到，我們在較低的價格點上加了價格，我們也增加了新增訂閱用戶，留存也在增加。我們對此非常興奮。我們認(rèn)為這是一個很好的指標(biāo)，表明世界上可能還有其他國家也會提供這種服務(wù)。

所以我們將繼續(xù)在不同的國家測試這兩種方法，看看結(jié)果如何。我們還將嘗試在長期收入優(yōu)化的前提下不同的方法，努力為全球越來越多的人改善服務(wù)。

分析師：問一個關(guān)于消費者對多個服務(wù)的重新聚合的需求的問題。如果第三方想要從用戶付費中獲取一定比例的費用，Netflix會如何看待這種合作方式（多種服務(wù)聚合）？

首席產(chǎn)品官格雷格·彼得斯：當(dāng)我們轉(zhuǎn)向在線流媒體世界時，我們會看到什么樣的解決方案適合消費者。我預(yù)計，我們的模型可以將多個內(nèi)容服務(wù)捆綁在一起，使消費者更容易訪問這些服務(wù)。這可能是我們看到的效果，但實際上我們的大部分捆綁要么連接到現(xiàn)有付費電視的傳統(tǒng)付費電視服務(wù)，要么連接到你的手機計劃或上網(wǎng)計劃上。因此，我認(rèn)為有多種機會可以找到合適的組合，我們可以將Netflix作為一系列產(chǎn)品的一部分引入，這樣人們就可以很容易地注冊，這是合乎邏輯的，也很直觀。

分析師：本季度，各地區(qū)的會員增長都創(chuàng)下了紀(jì)錄，但就增長軌跡而言，拉丁美洲似乎更接近成熟。同時，我們會看數(shù)據(jù)說，在那個地區(qū)，寬帶家庭的普及率仍然很低。你能為我們描述一下你認(rèn)為我們在該地區(qū)會員成長的生命周期中所處的位置嗎？

首席產(chǎn)品官斯賓塞·諾依曼：從整體上看，我們還處于早期階段。即使全球約有1.67億會員，拉丁美洲也有大量會員，你也可以看到我們在這30%的市場占有率中是什么樣的。我們認(rèn)為，無論是付費電視家庭還是寬帶家庭，都是你在世界各地見過的付費電視家庭，我們沒有看到我們不能隨著時間的推移進入這些家庭的原因。所以，是的，我們在拉丁美洲比在亞太地區(qū)和一些特定國家成熟一些，但我們還在繼續(xù)成長。而拉美恰巧是一個與美國相似的地區(qū)，我們的物價上漲幅度都比世界其他地區(qū)要大一些。

我們在拉丁美洲的外匯交易對我們更有意義。但總的來說，我們繼續(xù)看到全球內(nèi)容和本地內(nèi)容在該地區(qū)都非常有效。

分析師：讓我談?wù)凟MEA，我認(rèn)為，在歐洲、中東和非洲市場，一些成熟市場和一些新興市場以及那里的機會都有點相似。我們在亞洲確實有一些專門針對手機的低價計劃，我們是否應(yīng)該認(rèn)為歐洲、中東和非洲市場可能遵循類似的模式。

CEO里德·哈斯廷斯：我們在歐洲、中東和非洲看到了巨大的機遇。這個市場上可尋址家庭、付費電視家庭或?qū)拵Ъ彝?shù)量是英國、美國和加拿大地區(qū)的數(shù)倍。而我們在市場上的滲透率還不到20%。

首席產(chǎn)品官格雷格·彼得斯：他們的定價和計劃方法和亞太地區(qū)一樣也有兩種。一個是非常富裕，非常成熟的市場，另一個是不太富裕的市場。我預(yù)計我們將有一個混合的計劃和方法，以不同的付費點在該地區(qū)擴散。它將尋求通過整個地區(qū)的混合定價實現(xiàn)收入最大化。

分析師：過去你們認(rèn)為大家對Netflix誤解最多的地方是什么？

首席產(chǎn)品官斯賓塞·諾依曼：我們是一家產(chǎn)品單一的公司，這對我們的投資者來說非常直接了當(dāng)。我個人認(rèn)為或許大家有點過分關(guān)注流媒體戰(zhàn)爭之類的概念了。我知道人們談?wù)摏_突的時候總是興奮的，但真正重要的是從線性娛樂到流媒體點播娛樂的轉(zhuǎn)變。這個轉(zhuǎn)變就像從廣播到有線電視的轉(zhuǎn)變一樣巨大。這才是真正的大事。

投資者關(guān)系及企業(yè)發(fā)展副總裁斯賓塞·王：我認(rèn)為最被誤解的是商業(yè)模式以及你們在現(xiàn)金流里看到的宏觀情況。人們認(rèn)為我們在燒錢。但我們所展示的是，我們正在增加我們的盈利能力。過去幾年中，你們看到的是遠期投資，我們正在經(jīng)歷一個非常重要的業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變，從用戶長期按比例付費的授權(quán)內(nèi)容（licensed content ）轉(zhuǎn)變?yōu)椴还庥惺跈?quán)內(nèi)容還有自制內(nèi)容（originals）。我們大部分現(xiàn)金都花在了原創(chuàng)上，這將從根本上改變現(xiàn)金流狀況。我們是一個非常具有盈利性的生意，在未來幾年里，我們將成為一個可以資金自給自足的公司。

首席產(chǎn)品官格雷格·彼得斯：斯賓塞搶了我的話，這正是從外部看和從內(nèi)部看的差距。所以我很高興能在自由現(xiàn)金流問題上有所突破。這樣我們就可以把這些拋在腦后，真正專注于發(fā)展未來的業(yè)務(wù)。

首席內(nèi)容官泰德·薩蘭多斯：有個誤解是“Netflix要做的太多了，反而會迷失”。（ there is so much stuff on Netflix everything gets lost.）恰恰相反，我們推出新內(nèi)容品牌（new brands，此處大概率指內(nèi)容IP）的能力、讓眾多內(nèi)容在多季多系列之后仍然能保持高關(guān)注的能力是無人能及的。我非常自豪我們能一次又一次地創(chuàng)造內(nèi)容品牌。如果人們認(rèn)為所有內(nèi)容都是為了他，那他的確會迷失。它只是你最喜歡的節(jié)目和你最喜歡的電影，這將是每個人的東西。

CEO里德·哈斯廷斯：想想未來幾年，真正的進步才是最重要的。我們的學(xué)習(xí)能力更強，做了很多產(chǎn)品測試，服務(wù)質(zhì)量會更高，這些都沒有很好地被理解。大家都在關(guān)注我們當(dāng)前的服務(wù)如何，而沒有看到未來三年我們將會變得更好。