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茶百道，也要上市圈錢了。與奈雪的茶一樣，它的目標是有些高大上的港交所。8月15日晚，港交所網(wǎng)站顯示，茶百道已提交IPO招股書。
相較于鋒芒畢露的行業(yè)競爭對手，茶百道給人的感覺是不顯山不露水。提起高端，人們想到喜茶奈雪；提起下沉，蜜雪冰城是第一印象；說起獨特，茶顏悅色性格獨具。
茶百道就像班級里那個并不出眾但又能給人印象的同學。學習不是最好的，個性也不是最風騷的，但憑著默默努力積攢人品，在關鍵時刻憑著班主任的賞識任職班里最沒存在感的班委，勞動委員。
這次想向資本伸手要錢，透過洋洋灑灑501頁的招股書，茶百道要講一個什么故事呢？
爭一保二不落三，幾乎是每個行業(yè)的守則，尤其是在當下已經(jīng)細分到一定程度的新茶飲行業(yè)。
招股書中，茶百道也以2022年零售統(tǒng)計，擺出了一個排名。在這個排名中，茶百道在中國新式茶飲店市場位于第三名。
公司A顯然是一騎絕塵蜜雪冰城。但公司B，卻令人有些摸不著頭腦。
這里引用FOODTALKS援引窄門餐眼（門店數(shù)據(jù)截至2023年1月3日）數(shù)據(jù)所列出的2022五強新茶飲品牌。
兩個榜單最大區(qū)別，就是茶百道的位置。
在這份清晰的榜單中，古茗與書亦燒仙草分別位于二、三位，且二者的門店數(shù)量分別為6726家、6577家。茶百道位于第四位，門店數(shù)量6331家與茶百道招股書中披露的自家門店數(shù)接近。第五名滬上阿姨5430家。
對比之下，招股書榜單中，第二名公司B門店數(shù)6700家，第四名的公司C門店數(shù)6250家，第五名公司D門店數(shù)5300家。
顯然第五名也是滬上阿姨沒錯。但門店數(shù)量讓古茗與書亦燒仙草非常尷尬。
招股書中的第四名，擁有6250家門店的公司C，又是哪家公司？這與古茗與書亦燒仙草的門店差距都有點大。
或者是否能合理懷疑，統(tǒng)計機構的統(tǒng)計方式更有利于讓茶百道擠進前三名呢？
這個邏輯下，或許第二名與第四名是誰都已經(jīng)不重要了。
再來看看另一個關鍵問題，茶百道是怎么賺錢的。
招股書中，茶百道列出了3個收入來源，簡單來說分別是：
1向加盟商銷售貨品及設備；
2特許權使用費及加盟費收入；
3門店設計服務、外賣平臺線上與管理服務、直營店收入等其他收入。
（此處出現(xiàn)小紕漏，其中第二點分號后邊還多打了個“及”）
簡單說，與蜜雪冰城一樣，茶百道主要賺的是加盟商的錢。
與奈雪的茶這種前期以直營為主苦哈哈自己開店的模式相比，加盟模式在擴張上省力很多。也相當于把一部分風險轉嫁給了加盟商，做他們的供應鏈生意。
再來看收入明細，以2022年為例，公司95%的營收來自于向加盟店銷售貨品及設備，包括乳制品、茶葉、水果等原材料；加盟費收入約占4%。
這個模式，茶百道也不可能賠錢。
招股書顯示，茶百道2020年-2022年收入分別約為10.80億元、36.44億元和42.32億元；2023年第一季度收入約為12.46億元。同期期內(nèi)利潤分別約為2.38億元、7.79億元、9.65億元和2.85億元。
來對比一下。以2021年為例，蜜雪冰城營收為103.51億元；同期，茶百道營收為36.44億元，不及前者一半。
2021年，茶百道的收入和利潤規(guī)模分別是蜜雪冰城的35%和41% 。
好在，茶百道在凈利率上稍強一點。2021年，蜜雪冰城的凈利率為18.53%，而茶百道則達到21.40%。畢竟二者產(chǎn)品價位區(qū)間不同，蜜雪冰城相對更薄利一些。
剖析這份增長，值得注意的是，茶百道2022年的增速放緩尤其引人矚目?？梢哉f，快速擴張這一新茶飲的打法正呈現(xiàn)出邊際效應。
與之同頻的是放緩的開店速度。
招股書顯示，截至2023年第一季度，茶百道新開281家門店，而去年同期為316家。
但與此同時，關閉的門店數(shù)量卻在增加，截至2023年第一季度茶百道閉店45家，去年同期僅僅15家。
茶百道在招股書的風險因素中，也旗幟鮮明地指出：
“我們未來的增長取決于我們成功擴張茶百道門店網(wǎng)絡的能力。我們的新店未必能成功打入新市場并取得滿意的店鋪表現(xiàn)。”
供應鏈方面，茶百道還設立了一個全資子公司，森冕新材料，主要生產(chǎn)可生物降解吸管和杯袋等產(chǎn)品，除了供貨給自己的加盟商之外，還能供貨給第三方，降低有關包材采購的成本，并開辟額外的收入來源。
但在成本端，與蜜雪冰城自己生產(chǎn)食材不同，茶百道的貨品食材依靠對外采購。
2020 年、2021 年及 2022 年，茶百道向五大供應商作出的采購分別占公司各期間采購總額的 41.6%、29.5%、37.4% 。
茶百道在風險披露時指出：
“我們依賴第三方供應商及其它業(yè)務伙伴為我們提供原材料和服務，若失去任何該等供應商或其它業(yè)務伙伴，或若彼等的運營發(fā)生任何嚴重中斷，我們的業(yè)務可能受到重大不利影響。”
為什么上市？
這個靈魂問題直擊茶百道，表面答案應該是“缺錢”。
現(xiàn)金流，是判斷一個公司是否缺錢的重要窗口?，F(xiàn)金流是指企業(yè)一定時期內(nèi)實際收入和支出的現(xiàn)金流動情況，也就是現(xiàn)金的流入和流出。
招股書顯示，2023年一季度公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為3.05億元，而融資活動使用的現(xiàn)金凈額為-4.12億元，同比上漲超29倍，投資活動現(xiàn)金流凈額為-0.87億元.
如此算，公司投融資活動支出遠大于流入。3月底，茶百道現(xiàn)金凈流出1.94億元。
再看看茶百道公司賬面上現(xiàn)在有多少錢。
2020年-2022年，茶百道的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物分別為1.28億元、1.28億元、2.26億元。
但截至2023年3月底，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為0.32億元，較去年同期的4.51億元大減93%。
在本次赴港IPO之前，茶百道剛于2023年6月募得10億元投資，投資方為蘭馨亞洲、正心谷、草根知本、中金和番茄資本，投后估值近180億元。這在當時也被視為在為上市做準備。
而此前，茶百道從未融資過。
這無疑給茶百道的小金庫增添了實力。只是，上市前兩個月接受融資，也無疑算得上是突擊入股了。
所以上一個點說因為缺錢才上市并不完全嚴謹，報告期內(nèi)是這樣。但報告期外，為的還是一個資本造富的故事。
IPO前，Tower Quality共持有茶百道4.56%股權，正心谷檀英持有0.17%股權，蘇州悅享、新津昇望及黃番茄有限合伙分別持有0.23%、0.28%、0.17%。但王霄錕夫婦是最大贏家，直接和間接合計持股近90%，身價超過150億元。
關注重點還在于公司的大手筆分紅。
招股書披露，茶百道在2021年、2022年進行了兩次股息派發(fā)，分別派息3.79億元和6億元。2023年第一季度，茶百道沖刺IPO之前又派息4.925億元。
不到兩年半，茶百道累計派息超過14億元。顯然大部頭都流進了創(chuàng)始人夫婦的腰包。
茶百道的護城河，或許并沒有那么寬。
窄門餐飲數(shù)據(jù)顯示，與茶百道（人均15.49元）處于同一價格帶的新茶飲品牌有古茗（人均15.48元）、滬上阿姨（人均14.78元）等。
產(chǎn)品的中游占位，也讓茶百道不得不面對向上向下兩個維度的競爭廝殺。喜茶與奈雪加速下沉，蜜雪冰城則以價格優(yōu)勢向上擠壓。中游的生意很兼容，但不好做。
這種情況下，多開店、快開店已經(jīng)成為講好資本故事的關鍵。畢竟，市場愿意為了排名買單。過去幾年，茶百道門店擴張速度明顯加快。
2020年1月1日-2023年3月31日的三年多時間里，其門店從531家擴張至6597家，并在2023年8月8日進一步擴大至7117家。
從門店城市分布來看，2022年公司最核心戰(zhàn)場在“新一線城市”（門店占比29.1%），但近三年，新一線城市占全國門店總數(shù)的比例正逐年減少，分別為39.3%、30.9%、29.1%，2023年一季度，該指標已下滑至28.7%。
與之相對，相較于2020年的門店分布，2023年一季度一線、二線、三線、四線及以下城市占全國門店比例分別有2個百分點、2.9個百分點、4.7個百分點、1個百分點的增長。
掙錢能力、規(guī)模效應這樣的硬性量度指標之外，作為新茶飲品牌，軟實力也是一個非常重要的考量因素。
招股書的“品牌及營銷”板塊，茶百道列出了數(shù)字化營銷、IP營銷、跨界合作三種方式。
當下談品牌的動作可能有點太籠統(tǒng)，可以聚焦到IP這個獨特的價值點上來。
相比于蜜雪冰城可謂魔性出圈的“雪王”IP，茶百道的IP影響力直觀體驗要弱不少，可能大家只記得是一個藍色logo里的熊貓形象。
在茶百道招股書中搜索“IP”，有15個對應表述?？梢姽緦Υ朔浅Ｖ匾?。蜜雪冰城招股書中關于IP的表述才有4處。
在IP營銷的介紹中，我們得知了原來那只熊貓叫“茶茶”。茶百道表示自己設計了很多關于茶茶的表情包，還推出了具有“茶茶”特色的生活用品等創(chuàng)意商品，通過贊助成都草莓音樂節(jié)等線下互動活動推廣品牌IP。
只是，沒對比就沒傷害。與蜜雪冰城的有梗有料相比，茶百道在IP上的發(fā)力還是略微保守。至少在2023年以來的“熊貓熱”風潮中，沒有借勢出圈成功。
不得不承認的是，相比于蜜雪冰城的雪王，由于營銷策略或風格的原因，茶百道的茶茶確實沒有抓住更多的記憶點。
茶百道的跨界營銷介紹中，則貼出了一些聯(lián)名示例。從未定事件簿到杉澤《觀山?！罚瑥狞S天鵝的品牌聯(lián)名到故宮博物院的IP借勢，確實都很有代表性。
聯(lián)名確實玩得不錯，但限定期的產(chǎn)品也速生速朽，需要不斷找新靈感才能維持調(diào)性，依然不是一件輕松的事。
公司上市籌錢，總要有相關用途與理由才能名正言順。
本次IPO的募資用途中，在強化供應鏈、提升數(shù)字化能力、品牌推廣之外，茶百道特別提到將推出及推廣自營咖啡品牌及在中國各地鋪設咖啡店網(wǎng)絡。
茶百道是要賣咖啡了嗎？
茶百道2023年3月就申請了一系列咖啡商標，看來確實是要有動作了。
這也涉及到新茶飲行業(yè)要面臨的一個緊迫競爭，從存量市場中跑出來。
一方面，是行業(yè)進入深度存量博弈，增速見頂。
根據(jù)艾媒數(shù)據(jù)顯示，2016~2019年，我國新茶飲迎來了爆發(fā)性增長，收入規(guī)模從291億元暴增至2044.8億元；但在2020-2025年，新茶飲的增速明顯放緩，增速已經(jīng)回落至5.1%~13.5%，新茶飲的“黃金時代”暫告一段落。
另一方面，越來越便宜的咖啡已經(jīng)開始反向侵蝕新茶飲的生存空間。
瑞幸咖啡9.9元、庫迪咖啡8.8元的低價傾軋，甚至便宜過了不少新茶飲。
加之咖啡具有抗疲勞、提神的功能屬性，“進可攻”——加入新茶飲的甜蜜風味，“退可守”——保證無糖低糖的功能健康，完全屬于抄了新茶飲發(fā)展的后路。
如此看，茶百道的咖啡網(wǎng)絡不僅是培養(yǎng)第二增長曲線的“進擊”，更是保住市場的“防守”。
對于加盟連鎖這種商業(yè)模式，也不能簡單理解為割韭菜。事實上，如何合理管理店鋪，發(fā)揮品牌杠桿，塑造供應鏈優(yōu)勢，也絕非易事。
這之中涉及到很多策略選擇與戰(zhàn)術指導。從選址到經(jīng)營，從管理到規(guī)范，要指導遍布全國各地的上千家門店生存，需要一些因地制宜的策略。
對此，茶百道選擇了更高坪效、更易生存的“小店模式”。茶百道在招股書中表示：
“我們專注高效的小店模式，在最大程度節(jié)省門店成本的同時，借助外賣渠道進一步提升門店效益。”
招股書顯示，截至2023年3月31日，茶百道分別有44.9%及40.5%的門店處于30~49平米和50~100平米區(qū)間。
外賣方面，茶百道門店的外賣交易額占比不斷提升——2020年1月到2023年3月，茶百道門店的外賣交易額占比從47.6%上升到58.0%。
對比之下，奈雪的茶為代表的大店模式實在是花錢太多，雖然體驗更好但效率卻要更差。初期的大店模式堅守，也是奈雪的茶虧損的重要原因。
這也讓人不禁感嘆，要想悶聲發(fā)財，模式選擇確實很重要。
對于加盟門店的生存生態(tài)，閉店率是一個很好的觀察窗口。根據(jù)弗若斯特沙利文，茶百道2020年-2022年的閉店率僅為0.1%、0.2%、1.1%，遠低于行業(yè)平均水平。
蜜雪冰城并沒有在招股書中披露閉店率的數(shù)據(jù)，而據(jù)媒體測算，蜜雪冰城在2021年的閉店率在3%左右。據(jù)《2022餐飲特許加盟研究報告》顯示，國內(nèi)餐飲加盟品牌的平均關店率達到44%
雖然在經(jīng)營指標上有一定優(yōu)勢，但加盟模式帶來的風險依然無法完全避免。
是達摩克里斯之劍，也是阿克琉斯之踵。
招股書中，茶百道也表示：
“未能保持產(chǎn)品質量、安全和衛(wèi)生標準會對我們的聲譽、財務狀況及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。”
并非過度擔憂。畢竟動輒上千家門店，茶百道總有鞭長莫及的時候。
黑貓投訴平臺搜索茶百道，各類關于產(chǎn)品質量的吐槽也不少。
更何況這也是新茶飲行業(yè)的共同問題。一杯奶茶在制作過程中，非標性的操作特別多?？赡艿陠T手一抖，得到的產(chǎn)品就不一樣了。
奈雪的茶創(chuàng)始人彭心曾向媒體表示：
“新式茶飲制作工藝很復雜”。由于不采用奶精果醬勾兌，像楊梅、葡萄等鮮果，都需要經(jīng)過剝皮、去核環(huán)節(jié)。并且茶湯也需要當天現(xiàn)泡，4小時再進行更換。
對此，高端新茶飲直接自研智能設備，喜茶把制作步驟拆分很細，每一步都希望有對應的智能化設備；奈雪的茶專注核心機器——自動奶茶機，并和自動排班系統(tǒng)結合使用。
蜜雪冰城則利刃向內(nèi)，對加盟商提出了各類管理上的苛刻要求，加強巡店自查自檢。
茶百道如何應對灰犀牛與黑天鵝風險？如若上市成功又能取得怎樣的估值？果膠商業(yè)觀察將持續(xù)關注。
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5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構或個人存在關聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導用戶；
2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導未成年人應援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災害、重大事故等災難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
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