最近幾年，筆者在與國內(nèi)大量優(yōu)秀的企業(yè)家與投資人進行交流時，越來越發(fā)現(xiàn)他們身上有著一個極為突出的共性特質(zhì)，便是對“本質(zhì)”的洞察與把握能力。

其中，中國著名風險投資（以下簡稱VC）機構愉悅資本的創(chuàng)始人劉二海便是較為為典型的一個案例。

2023年9月，筆者在愉悅資本位于北京的辦公室與劉二海進行了一場深度交流。在劉二海之前，筆者見到很多知名投資人在某一階段投出成功的項目之后，就很難再復制之前的成功。而劉二海不同的是，他的成功投資經(jīng)歷穿越了多個周期。

在中國經(jīng)濟發(fā)展的不同階段，劉二海相繼投出了蔚來汽車、摩拜單車、途虎養(yǎng)車、瑞幸咖啡、能鏈智電、神州租車、智聯(lián)招聘、易車網(wǎng)等多家上市企業(yè)。而就在近日，愉悅資本很早就開始重注的途虎養(yǎng)車也正式登陸港交所，成為中國汽車后市場第一股。公開資料顯示，IPO前，愉悅資本在途虎養(yǎng)車的持股為9.11%，僅次于產(chǎn)業(yè)投資者騰訊，位列第二大機構股東。一家VC機構能在一家上市公司持有如此高的市場份額，并不多見。

途虎養(yǎng)車于2011年在上海創(chuàng)立，主營輪胎、機油、汽車保養(yǎng)、汽車美容與車品等產(chǎn)品與服務。該賽道競爭堪稱紅海市場，既有傳統(tǒng)4S店的長期布局，也有海量的街邊長尾門店，還有天貓京東等電商巨頭紛紛“殺”入。而就是在這樣的行業(yè)格局下，途虎成功躋身市場第一，份額是第二名和第五名的總和，成為中國領先的線上線下一體化汽車服務平臺。那么，劉二海是如何選中途虎養(yǎng)車？途虎養(yǎng)車又是如何脫穎而出的呢？

筆者在與劉二海深度交流后發(fā)現(xiàn)，他能夠在不同階段投出頗為成功的項目，根源在于其已經(jīng)形成了一套體系化的，經(jīng)得起市場檢驗的投資方法論，并對這套方法論極為篤定。這套方法論最獨特之處根植于劉二海對商業(yè)本質(zhì)，對VC產(chǎn)業(yè)本質(zhì)，對創(chuàng)業(yè)企業(yè)商業(yè)模式本質(zhì)，以及對VC機構組織本質(zhì)的深層次理解。

在劉二海的投資方法論中，有四個關鍵詞讓筆者印象深刻。

第一個關鍵詞是“非共識”。

在現(xiàn)實世界中，大多數(shù)VC機構都在試圖尋找那些具有“高共識”的熱門項目，但“高共識”項目的特點是在早期融資階段的估值就已經(jīng)虛高，競爭的投資機構也很多。這類項目的風險性看似更低，但實際占用的資金更多，收益也有限。這一定程度上已經(jīng)偏離了VC產(chǎn)業(yè)最核心的本質(zhì)，即通過承擔一定的不確定風險來獲得長期收益。

劉二海始終堅守VC產(chǎn)業(yè)的本質(zhì)，認為真正的價值往往隱藏在“非共識”領域，而非“高共識”領域。所以他很少去爭搶那些早期融資就估值虛高的熱門項目，而是鼓勵團隊“不能追求無風險，如果什么風險也不冒，就不是風險投資了”，而是要敢于憑借自己的認知去洞察那些尚未在業(yè)界形成共識，但具有較大潛力的創(chuàng)業(yè)項目。

對于當前大多數(shù)VC機構共識的行業(yè)寒冬，劉二海也持不同意見，其認為越是在這樣的不確定性環(huán)境，優(yōu)秀的VC機構更能夠真正發(fā)揮自己的能力，找到優(yōu)質(zhì)的項目。

第二個關鍵詞是“根據(jù)地”。

在VC領域，我們經(jīng)常看到一些VC機構“什么熱投什么”，類似互聯(lián)網(wǎng)、文化娛樂、智能硬件、在線教育、P2P、O2O、區(qū)塊鏈、元宇宙、人工智能、企業(yè)服務與新能源等領域無所不包。但這些VC機構本身在上述產(chǎn)業(yè)很難有超越其他投資機構的獨特資源與差異化認知，導致其根本無法洞察與把握這些產(chǎn)業(yè)領域的真正機會。

劉二海深刻地認識到無論是組織，還是個人，其要想有所成就就必須在某一專業(yè)領域有所專長，VC機構亦不例外。所以，劉二海很早就提出了“面向根據(jù)地”的投資理念，即愉悅資本一定要有在自己具有核心能力的產(chǎn)業(yè)領域建立“根據(jù)地”，才能獲得非對稱信息優(yōu)勢。

對于何為“根據(jù)地”，劉二海有三個標準。第一，這個領域要足夠?qū)拸V，可以實現(xiàn)多模式多方向投資；第二，必須在這個領域已經(jīng)投出了數(shù)一數(shù)二的項目；第三，要在這個行業(yè)中擁有深刻認知與深厚人脈，能夠獲取有價值的信息。目前，愉悅資本團隊已經(jīng)在汽車和新能源、食品科技與消費、數(shù)字醫(yī)療和健康三個方向，建立了自己的核心“根據(jù)地”，且在每個“根據(jù)地”都投出了一批代表性項目。

第三個關鍵詞是“雙邊重構”。

“雙邊重構”是相對于“平臺經(jīng)濟”而言的。作為國內(nèi)最資深的VC投資人之一，劉二海對中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)早期的“平臺經(jīng)濟”印象深刻，當時誕生了阿里、騰訊、百度、搜狐與新浪等中國數(shù)量最多的互聯(lián)網(wǎng)上市公司。

但隨著產(chǎn)業(yè)的進化，傳統(tǒng)“平臺經(jīng)濟”模式下誕生的新的成功互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)越來越少，且早期很多“平臺經(jīng)濟”模式下的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也因為缺乏新的進化而出現(xiàn)衰退。劉二海敏銳地洞察到這個變化，在對未來新的主流商業(yè)模式進行深度思考時，他逐漸發(fā)現(xiàn)與產(chǎn)業(yè)結(jié)合更緊密的“雙邊重構”模式將是繼“平臺經(jīng)濟”后的下一個重要新機遇。

“雙邊重構”模式的核心邏輯是：中國當前已經(jīng)進入由移動互聯(lián)網(wǎng)、移動支付、物流、AI+IoT+Cloud與先進制造等要素構成的新基礎設施時代。這些要素都具備普遍性、可靠性、安全性與經(jīng)濟性四個核心特征，就像曾經(jīng)第一次工業(yè)革命、第二次工業(yè)革命時期的蒸汽機技術與電力技術一樣，正在對中國經(jīng)濟的各行各業(yè)進行重構，尤其是對企業(yè)客戶端與產(chǎn)品/服務端的“雙邊重構”，帶來大量商業(yè)創(chuàng)新機會。愉悅資本便致力于圍繞新基礎設施的核心要素，來尋找那些帶來產(chǎn)業(yè)“雙邊重構”的創(chuàng)新型企業(yè)。

第四個關鍵詞是“長期陪伴”。

全球著名的投資人查理·芒格曾表示，“賺錢”其實并不難，難的是快速賺錢，只要你愿意慢慢賺錢，終將會變富。但大多數(shù)人都沒有變富，根源在于他們只想著快速致富，這是違背常理的。

在VC領域，很多投資機構也都是抱的這種短期投機心態(tài)，希望快進快出，逢投必中。但這根本不符合VC行業(yè)的本質(zhì)，而是賭徒心態(tài)。劉二海深知VC產(chǎn)業(yè)的本質(zhì)是“冒風險的長錢”，任何短期功利思維都是制約VC機構可持續(xù)發(fā)展的重要障礙。

所以，在愉悅資本的投資方法論中，“長期陪伴”是極為重要的一個理念。其投資的很多項目，都是從A輪開始，到之后的多輪融資也一直積極參與。例如，在蔚來汽車2019年最艱難，股價只有1美元多時候，愉悅資本不僅一股沒賣，還在2020年1月又主導了一次一億美元的投資。

最近因為“醬香拿鐵”大火的瑞幸咖啡，也是愉悅資本最重要的投資項目之一。雖然一度因為財務造假風波而陷入艱難困境，但愉悅資本作為投資人并沒有放棄，而是支持新的管理團隊進行大力變革，最終使瑞幸咖啡贏得了東山再起的機會。

我們將上述四個關鍵詞組合起來，便構成了愉悅資本最核心的投資方法論。即堅持“面向根據(jù)地”領域，聚焦“雙邊重構”模式，尋找“非共識”項目，“長期陪伴”被投企業(yè)。在愉悅資本投資的眾多案例中，最近完成上市的途虎養(yǎng)車，便是最能淋漓盡致體現(xiàn)愉悅資本這套投資方法論的典型案例。

首先，途虎養(yǎng)車所在的汽車車后服務產(chǎn)業(yè)，是愉悅資本最擅長的汽車與新能源“根據(jù)地”。

截至目前，在汽車與新能源這個領域，愉悅資本已經(jīng)先后投出了蔚來汽車、能鏈智電、易車、神州租車與優(yōu)信等一大批代表項目，有著其他VC機構無法比擬的產(chǎn)業(yè)認知與行業(yè)人脈，這使得途虎養(yǎng)車很早就能夠進入愉悅資本的視線，并洞察到它的潛力。

其次，途虎養(yǎng)車是典型的基于中國數(shù)字化基礎設施的“雙邊重構”模式。

其中，在用戶端，途虎養(yǎng)車基于移動互聯(lián)網(wǎng)這一新基礎設施，打造了直接面向用戶的線上平臺（App/微信小程序）；在產(chǎn)品/服務端，途虎養(yǎng)車基于系統(tǒng)的數(shù)字化管理軟件，打造了龐大的線下加盟連鎖店面。這種“雙邊重構”模式，成功地實現(xiàn)了用戶線上平臺訂購與線下預約服務相結(jié)合的閉環(huán)服務。

再次，途虎養(yǎng)車早期不是一個受到投資機構追捧的“非共識”項目。

對于一般的VC機構來說，有兩個投資禁區(qū)。一個是騰訊、阿里等巨頭進入的領域不投；另外一個是夫妻老婆店盛行，行業(yè)集中度過低的產(chǎn)業(yè)不投。

途虎養(yǎng)車所在的中國汽車車后服務領域，恰恰這兩個禁區(qū)都符合——不僅在全國擁有星羅密布的夫妻老婆店，行業(yè)集中度極低，又有阿里、京東兩大電商巨頭的競爭，絕非VC機構心中理想的投資賽道，這導致途虎養(yǎng)車在發(fā)展中早期一直沒有受到太多主流投資機構的重視。

最后，途虎養(yǎng)車是愉悅資本“長期陪伴”的項目。

劉二海和團隊是途虎養(yǎng)車最早的機構投資人，在途虎養(yǎng)車創(chuàng)業(yè)還只是以線上銷售輪胎為主要業(yè)務模式時，便主導了A輪融資。之后十年共八次，劉二海和團隊又累計投資途虎養(yǎng)車超過一億美元。

其中，市場形勢十分惡劣的2015年，途虎養(yǎng)車融資遇到困難，那時剛剛成立的愉悅資本也同樣給予了堅定支持。愉悅資本的支持對加快途虎養(yǎng)車融資進程起到了很大的背書作用。

從途虎養(yǎng)車這個投資案例可以看出，愉悅資本投中途虎養(yǎng)車絕非偶然，而是愉悅資本所堅持投資方法論下的必然產(chǎn)物。這充分證明了VC領域絕對不是一個有錢就能進入的領域，而是有著其獨有的專業(yè)技藝。

在對待與被投企業(yè)的關系時，VC機構要有所為，有所不為，愉悅資本也一直很好地堅守著自己的邊界與本分。劉二海深知創(chuàng)業(yè)企業(yè)的最終成敗，主要取決于創(chuàng)業(yè)者的系統(tǒng)性能力，投資者能做的只是盡可能準確地識別模式，在關鍵時刻給予信任與支持，而不能過度干預創(chuàng)業(yè)者。

在途虎養(yǎng)車所在的車后服務賽道不乏強有力的競爭者，愉悅資本選中途虎養(yǎng)車并長期陪伴，已經(jīng)做了一家VC機構能做的所有事情。剩下的，只能將命運交給途虎養(yǎng)車的核心團隊。而途虎養(yǎng)車的核心團隊，最終也沒有讓愉悅資本失望。

筆者在觀察很多互聯(lián)網(wǎng)領域的創(chuàng)業(yè)者時發(fā)現(xiàn)，他們大多數(shù)都精于技術，但并不真正理解產(chǎn)業(yè)，理解生意，也缺乏成功經(jīng)營一家企業(yè)所需的系統(tǒng)性能力，導致最終創(chuàng)業(yè)以失敗而告終。不過途虎養(yǎng)車創(chuàng)始人陳敏是一位真正懂產(chǎn)業(yè)，懂生意，且極具思考力與耐力的實干型創(chuàng)業(yè)者。

例如，途虎養(yǎng)車最早是從線上銷售汽車輪胎做起，但由于不同品牌、不同車型的輪胎存在較大差異，導致運輸與倉儲成本偏高。當時為了節(jié)約成本，途虎養(yǎng)車公司的辦公室便設在倉庫門口的閣樓，公司非倉庫部門的一些年輕人也都經(jīng)常下到庫房里搬運輪胎，陳敏自己有時也親自駕車去給客戶送貨。劉二海最早參加董事會時便是在倉庫門口的閣樓召開，這讓他看到了這支團隊的務實精神。

在通過早期的線上平臺實現(xiàn)商業(yè)模式的初步破局后，陳敏又從車后服務產(chǎn)業(yè)全局進行了系統(tǒng)分析。他認為，途虎養(yǎng)車要想擁有更大的前景，就需要補充線下強運營管理的門店網(wǎng)絡來實現(xiàn)公司線上與線下的閉環(huán)，產(chǎn)品與服務的閉環(huán)。這種選擇對于大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者來說都是極具挑戰(zhàn)的，因為他們多較習慣傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)流行的輕資產(chǎn)運營模式，一旦需要觸及線下的臟活、累活時，往往就會選擇放棄而另選賽道，或者在能夠基本解決生存問題的情況下小富即安。

陳敏不僅是一位極具進取心與進化能力的創(chuàng)業(yè)者，也很開放。在有了布局線下的想法后，他主動找到劉二海進行了深度交流。劉二海聽后堅定支持，并表示，“如果能開到3000家，5000家門店，這個事情就絕對成功了”。這句話進一步打開了陳敏在布局線下這件事情上的戰(zhàn)略格局，以及堅定了他布局線下的決心。

當線下布局了100家店后，陳敏又有了新的認識。他告訴劉二海，途虎養(yǎng)車要做的事情，本質(zhì)上應該是一個需要重構中國車后服務全流程的事情。例如，要想提供好的配件就需要解決自有供應鏈問題，要想提供優(yōu)秀的線下服務就要解決線下門店的標準化問題，而標準化的解決則需要體系化的線下人員培訓與強大的數(shù)字化連鎖門店管理軟件。于是陳敏又集中公司資源，投入到這些核心能力的構建上。

其中，在供應商領域，途虎養(yǎng)車與德國馬牌、鄧祿普、倍耐力、固特異、普利司通、佳通、美孚、殼牌與嘉實多等幾乎所有業(yè)界核心品牌達成直供或授權合作，保障了商品供應的全面性和可靠性。截至目前，途虎養(yǎng)車擁有中國最大且最準確的汽車零配件數(shù)據(jù)庫，涵蓋286個品牌，超過66000款車型，匹配準確度高達99.99%。

在供應鏈領域，途虎養(yǎng)車建立了一個全國性的倉儲和物流體系，其中涵蓋39個區(qū)域配送中心（RDC）與267個前端配送中心（FDC），能夠滿足全國大部分核心地區(qū)的商品配送。未來，途虎養(yǎng)車還將建成建筑面積達4.8萬平米，輪胎容量達60萬條的全新自動化倉庫，每日（10小時）收發(fā)作業(yè)能力達4.2萬條。

在數(shù)字化領域，途虎養(yǎng)車圍繞車后服務產(chǎn)業(yè)鏈，開發(fā)了涵蓋C端、供應鏈端與門店管理端的一整套數(shù)字化管理軟件。在供應鏈端，有零部件匹配平臺、倉儲管理系統(tǒng)（WMS） 、訂單管理系統(tǒng)（OMS）與運輸管理系統(tǒng)（TMS）；在門店管理端，有門店管理系統(tǒng)（SMS）、加盟商一鍵開店系統(tǒng)與技師支持與管理系統(tǒng)；面向C端，有「途虎養(yǎng)車」App與微信小程序等線上平臺。

值得重點一提的是，途虎養(yǎng)車的技師支持和管理系統(tǒng)，由綜合培訓系統(tǒng)、智能績效評估、專有技術數(shù)據(jù)庫和技術支持團隊組成。其中，綜合培訓系統(tǒng)是一個全面的在線培訓系統(tǒng)，為技師提供各類定期培訓課程，包括必修入職培訓計劃，介紹汽車行業(yè)新技術知識的定期和特設培訓，以及包括舉辦研討會、討論和講解案例研究的定制培訓模塊。截至目前，該培訓系統(tǒng)已經(jīng)培養(yǎng)了上萬名的線下專業(yè)技師。

正是在上述系統(tǒng)的數(shù)字化管理軟件的支撐下，讓途虎養(yǎng)車不同于傳統(tǒng)加盟連鎖商簡單的品牌授權與收取加盟費的模式，而是實現(xiàn)了全面管理的強運營模式。這種低成本，但更高效的強管控模式，很好地保證了各個線下門店的服務品質(zhì)，進而帶來線下門店網(wǎng)絡的快速擴張。公開資料顯示，目前其線下門店網(wǎng)絡包括161家自營店、4968家加盟途虎工場店及20013家合作門店，網(wǎng)絡優(yōu)勢在全行業(yè)遙遙領先。

另外，陳敏也深刻理解成本控制、庫存管理與現(xiàn)金流管理是線下生意的關鍵，所以其一直堅持穩(wěn)健經(jīng)營，始終保持公司的現(xiàn)金流充足。劉二海評價說，“陳敏一直對于風險非常的敏感，賬上有100塊錢，剛花了20塊錢，就開始研究下一輪融資，而不是花了80塊，沒錢了才去想起來找錢”。

也正是在這種風險意識與務實經(jīng)營下，在對企業(yè)模式的持續(xù)思考與持續(xù)迭代下，讓途虎養(yǎng)車于過去十幾年風云變幻的互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下屹立不倒，一步步走到了上市的關鍵節(jié)點。根據(jù)招股說明書數(shù)據(jù)，截至2023年6月30日，途虎養(yǎng)車線上平臺的注冊用戶達1.048億人，平均月活躍用戶為990萬人。2019年-2022年的營收分別為70.4億元、87.53億元、117.24億元與115.47億元；毛利分別為5.23億元、10.8億元、18.7億元與22.7億元，也呈逐年攀升態(tài)勢。

2023年上半年，途虎養(yǎng)車財務業(yè)績進一步增長，營收為65億元，較上年同期的55億元增長19.3%；毛利為16億元，同比增長58.3%，整體毛利率由18.2%上升至24.2%。同期，錄得經(jīng)調(diào)整凈利潤（非國際財務報告準則計量）2.14億元，也相較2022年同期4.14億元的虧損大幅改善。

值得一提的是，途虎養(yǎng)車上市采取的是WVR（Weighted Voting Right，同股不同權）的AB股結(jié)構。對于WVR結(jié)構，港交所有著嚴格的審核要求，其要求上市企業(yè)在行業(yè)內(nèi)擁有毋庸置疑的領先地位，以及在業(yè)務模式上具有較高的創(chuàng)新性和科技屬性。

據(jù)了解，目前在港股113個有效上市申請中，僅有三家企業(yè)獲得了WVR的資格，歷史上獲得WVR資格的也僅有二十家左右，且這些企業(yè)基本上都是美團、快手與貝殼等類似的業(yè)界著名企業(yè)。途虎養(yǎng)車能夠通過審核，以WVR架構上市，足見港交所對其業(yè)務模式的認可。

可預見的是，上市絕對不是途虎養(yǎng)車的終點，而只是路途中的一個風景。隨著其線上平臺領先地位的進一步穩(wěn)固，以及線下門店網(wǎng)絡優(yōu)勢的持續(xù)擴大，二者組合起來正形成越來越強的復利效應，并有望成為中國新能源汽車時代的一個行業(yè)基礎設施，為用戶在電池維修、充電維保、改裝、輪胎更換、美容與保養(yǎng)等領域提供優(yōu)質(zhì)服務。

例如，在動力電池專修領域，途虎養(yǎng)車目前已經(jīng)與蜂巢等多家電池廠商建立了長期穩(wěn)定的合作關系，在25個省的300多個城市提供動力電池維修服務。在充電樁維保領域，途虎養(yǎng)車與特來電達成戰(zhàn)略合作，進行售后運維、新能源汽車檢測、充電樁銷售等多維度的合作。

在保養(yǎng)領域，由于新能源的動力特性，輪胎、剎車系統(tǒng)和懸掛等新能源汽車零配件出現(xiàn)更高的替換和維修要求，途虎養(yǎng)車也圍繞這些需求將傳統(tǒng)車維修網(wǎng)點改造為“油電兼修”門店，上線空調(diào)濾清器更換、蓄電池更換和剎車片更換等新能源汽車常規(guī)保養(yǎng)服務。其中，多家“油電兼修”門店獲得新能源主機廠的授權，可以向車主提供符合4S店標準的原廠服務。

而在現(xiàn)金儲備上，途虎養(yǎng)車目前擁有超51億元的現(xiàn)金等價物余額（含短期理財），且上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入超7億元。充足的現(xiàn)金儲備與良性的經(jīng)營現(xiàn)金流，足以支撐途虎養(yǎng)車在保障日常運營的同時，繼續(xù)抓住在新能源汽車時代的全新戰(zhàn)略機遇。

在任何一個組織內(nèi)，只有正確的理念與方法論還遠遠不夠，還需要有具體的制度與流程做保障。愉悅資本的投資方法論固然讓筆者驚喜，但同時筆者也極為關注愉悅資本是如何讓這種方法論在組織內(nèi)得以貫徹執(zhí)行的。

在這方面，劉二海深刻地認識到組織區(qū)別于個人的最本質(zhì)價值在于“集體智慧”，而“集體智慧”得以發(fā)揮的根本在于人的積極性，而人的積極性又根植于民主、信任與透明的組織文化。尤其愉悅資本這樣的VC機構是一個智力密集型組織，其更需要將每個人的個人才華轉(zhuǎn)換為“集體智慧”。所以，基于組織的運作本質(zhì)，調(diào)動組織內(nèi)更多員工的積極性來貢獻才識，是愉悅資本的核心組織特色。

筆者與劉二海交流的地方，是愉悅資本召開全員會議所使用的一個大會議室，這個會議室一定程度上便是愉悅資本組織特色的一個縮影。區(qū)別于絕大多數(shù)企業(yè)的長方形會議桌，這個會議室的會議桌是一個環(huán)形會議桌，能容納下愉悅資本所有的核心員工。平時參加會議的員工都是圍繞在這個會議桌的四周，相互之間沒有主次之分，每一位員工都能看到其他任何一位員工。會議上不投放PPT，而是將PPT提前發(fā)到每個人閱讀，如果哪位員工需要發(fā)言便直接站到前臺發(fā)言。愉悅資本的大多數(shù)重要決策都是在這樣平等、透明的環(huán)境中，通過動態(tài)討論和互動產(chǎn)生的，而不是采取偏科層性的組織形式，由下級向上級匯報，然后等待上級決策產(chǎn)生的。

劉二海表示，愉悅資本希望打造的是海豹突擊隊這樣的組織，“各個人都不太一樣，但是每個人都很有能力，盡量讓所有員工的參與感強，更有成就感。通過討論讓那些好的主意，有生命力的主意留下來，讓那些不好的主意消失”。

另外，劉二海也深信中國傳統(tǒng)文化中“無”的智慧，孫子說“不戰(zhàn)而屈人之兵”，老子說“無為而治”，禪宗說“空和無”。因此劉二海倡導組織簡單化，在公司盡量減少一些內(nèi)部競爭，而是致力于通過調(diào)動員工心中的善良與積極性，來做出最合理的決策。愉悅資本也確實實現(xiàn)了這樣的組織效果，其核心人員極其穩(wěn)定，他們以一種相互信任，簡單透明，極低內(nèi)耗的方式，始終嚴格遵守著公司的投資紀律，做著理性的投資決策。

一方面是基于VC產(chǎn)業(yè)本質(zhì)的投資方法論，另一方面是基于VC組織本質(zhì)的投資決策流程。二者疊加起來，構成了愉悅資本在VC產(chǎn)業(yè)的核心差異化。未來只要繼續(xù)堅守這兩個本質(zhì)，筆者相信愉悅資本在今后更長的周期內(nèi)，將依舊能夠持續(xù)投出更多類似途虎養(yǎng)車這樣的成功企業(yè)，穿越更長周期。