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來源 | 港股研究社
作者丨土耳其熱氣球
2023年，從頭部企業(yè)到百模家族，大模型呈井噴式爆發(fā)增長。如今，大模型已經跨過從“無”到“有”的階段，開始向各大領域、各大細分行業(yè)滲透，上演從“有”到“精”的新橋段。
近日，AIGC概念迎來自己第一個“里程碑”，第二次遞表港交所的出門問問成功通過聆訊，成為了“AIGC第一股”。美名之下，出門問問是否實至名歸？
基于ChatGPT的爆火，入局較早的出門問問迎來了絕好的機會。
招股書顯示，出門問問2021年、2022年、2023年分別實現(xiàn)營收3.98億元、5億元、5.07億元。盈利方面，出門問問毛利及毛利率也有所改善，出門問問2021年、2022年、2023年毛利分別為1.49億、3.36億、3.26億，近三年毛利率分別為37.5%、67.2%、64.3%。
不僅如此，出門問問2022年和2023年上半年的經營業(yè)務利潤分別為7158.8萬元和3281.6萬元，而此前2020年和2021年的經營業(yè)務利潤均為負，虧損1.35億元和虧損6175.9萬元。
從營收構成來看，原本占據主導地位的智能設備及其他配件業(yè)務逐漸讓出第一的寶座，AI軟件解決方案業(yè)務借勢成為重點板塊，業(yè)務收入穩(wěn)步上漲。
招股書顯示，2021年至2023年，出門問問來自AI板塊的收入從0.60億元以140%的復合年增長率增至3.43億元，對應的收入占比則從2021年15.0%大幅上升至67.7%。
出門問問之所以能夠成功轉戰(zhàn)AI業(yè)務，得益于以下幾方面原因。
一是智能設備市場的快速洗牌，迫使出門問問不得不做出改變。出門問問的智能設備業(yè)務包含TicWatch系列智能手表、智能跑步機、智能家居等產品，2022年之前，屬于出門問問的核心業(yè)務，2020和2021年分別貢獻了83%和85%的收入。
然而，隨著智能家居生態(tài)鏈的逐步完善，帶動一系列智能穿戴、智能家居產品呈爆發(fā)式增長。在這一背景下，小米、百度、華為等巨頭以大力補貼的方式掠奪市場，出門問問在規(guī)?；c生態(tài)鏈上的劣勢，使得其只能精簡業(yè)務，最后僅保留了智能手表和智能車載兩個產品線。
二是出門問問入局較早并成功實現(xiàn)了商業(yè)化落地，由于經過長時間的技術積累和市場打磨，其已經形成厚積薄發(fā)之勢。
按2022年AIGC解決方案收入計，出門問問是中國起步最早、營收最高的專注于AIGC技術的AI公司。
此前，于2020年，出門問問就已經進軍AIGC領域，先后推出了AI配音助手“魔音工坊”、AI寫作助手“奇妙文”、AI繪畫助手“言之畫”以及AI數字人服務“奇妙元”，這四款產品都是出門問問AIGC解決方案業(yè)務的核心產品。
三是出門問問持續(xù)加大研發(fā)投入，為其技術迭代、產品優(yōu)化打下了良好的基礎。
招股書顯示，出門問問的研發(fā)開支由2021年的9150萬元增加至2022年的1.19億元，并進一步增加至2023年的1.55億元。
據悉，研發(fā)費用的增加主要由于研發(fā)職能的員工人數增加及大模型開發(fā)服務費增加所致。截至2024年3月26日，出門問問的研發(fā)團隊由員工總人數的55.0%；截至同日，出門問問已獲得合共681項AI相關知識產權，包括593項獲批AI相關專利及88項AI軟件版權。
從智能設備業(yè)務轉向主攻AI業(yè)務，出門問問既有順勢而為，也有審時度勢。第一步取得成功后，出門問問又能否保持當前這一快速增長的趨勢？
經歷了2023下半年的“百團”大戰(zhàn)后，人工智能的發(fā)展已經從“大煉模型”逐步邁向了“煉大模型”的階段。
愛分析數據顯示，2023年國內大模型市場規(guī)模約為50億元人民幣?；仡檨砜矗?023年，企業(yè)在進行大模型采購時就已經呈現(xiàn)論證多、采購少的特點。
2024年，隨著各大企業(yè)計劃釋放更多的大模型采購預算，預計市場規(guī)模將達到120億元。此時，大模型廠商更應將重點放在精煉大模型上，以此獲取更多的市場份額。
而出門問問選擇此時上市未必是最好的時機。
目前，出門問問主營的AI軟件解決方案業(yè)務以通用大模型為主，旗下“序列猴子”大語言模型衍生有數字人、AI配音、AI交互式數字員工生成平臺等功能應用。
拆分來看，大模型市場從技術架構角度可以劃分為基礎層、模型層、中間層和應用層。
在模型層，出門問問基于老牌廠商的信用積累，有著較好的品牌背書和技術積累，出門問問較早推出AI應用，具備一定先發(fā)優(yōu)勢。
招股書顯示，自2020年以來，出門問問在全球已經擁有超過900萬名AIGC解決方案用戶，推出AIGC解決方案以來的AIGC付費用戶約84萬名，且自解決方案推出以來已產生100多萬筆付款。
而且，出門問問率先解決了大語言模型通病“問答系統(tǒng)響應慢”的難題。問答系統(tǒng)作為現(xiàn)階段大模型最主流的應用之一，但響應慢的問題卻非?？简炇褂谜吣托?。出門問問基于自研大模型，壓縮了各個環(huán)節(jié)的用時，實現(xiàn)了對問題的快速響應，提升了問答系統(tǒng)的可用性。
然而，在應用層，出門問問的現(xiàn)有應用在大模型市場中存在較多同類競品，以魔音工坊為例，相關專欄推薦中，同款AI配音工具就有Descript、海螺問問、Resemble AI、豆包、TTS-Online、TTS Maker、剪映配音、訊飛配音、配音鵝等，且都具備文字、語音交互功能。
同款應用層出不窮，功能同質化嚴重，出門問問的單項產品在市場中“博弈”較難形成強有力的競爭優(yōu)勢。
同時，隨著底層模型即AIGC生態(tài)的建立，市場被高度細分，國內大模型產品開始從通用產品向多行業(yè)拓展。InfoQ研究中心數據顯示，2023年公布的國內大模型產品中，84.57%的大模型產品為非通用行業(yè)模型，其中工商業(yè)經濟、教育醫(yī)療占比均高于通用模型占比。
居于行業(yè)龍頭的BAT除了通用大模型以外，也已推出多款行業(yè)產品。其中，百度的行業(yè)產品家族包含有媒體能源、金融等行業(yè)的13款產品，阿里云則包含有金融、法律、醫(yī)療等行業(yè)的9款產品，騰訊包含有金融、文旅等行業(yè)的5款產品，而出門問問仍聚焦于單一的通用大模型，已經開始“掉隊”。
因此，“墨守成規(guī)”將難以守住長期增長的趨勢，出門問問需要“新思路”。
二戰(zhàn)港交所，出門問問終于如愿。營收穩(wěn)步上漲、盈利能力持續(xù)改善證明了出門問問過往經驗的成功，但此一時彼一時。
隨著“煉大模型”熱潮的褪去，一擁而上的后來者讓更早入局的先驅們倍感壓力。“精煉”大模型成為新的趨勢，加速商業(yè)化落地、垂直進入產業(yè)鏈接實體經濟才能充分發(fā)揮其價值。新趨勢之下，出門問問未來的路任重而道遠。
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2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網絡水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
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