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來源：互聯(lián)網(wǎng)怪盜團
2023年，大A股市場出現(xiàn)了一個相當罕見的現(xiàn)象：在23個申萬一級行業(yè)當中，傳媒行業(yè)的漲幅居然名列前五——不禁令人產(chǎn)生了“夢回2015”的錯覺。此前多年，傳媒行業(yè)由于表現(xiàn)太差、上市公司太不靠譜（當然研究員更不靠譜），已經(jīng)淪為整個市場的笑柄，所謂“A股氣氛組”。在A股各行業(yè)的鄙視鏈當中：
白酒研究員是一等人，茅臺永遠漲，醬香是科技之光；你不服可以，有本事你就別買白酒股，大家都看得到你連續(xù)跑輸大盤失業(yè)的下場。（注：這主要是2021年之前的情況，最近三年有所逆轉(zhuǎn)。）
新能源、電子元器件、醫(yī)藥研究員是二等人，市場特別關注，但是很難研究清楚，所以更需要專業(yè)意見，而且隔三差五給你送個小牛股。
大部分周期性行業(yè)研究員是三等人，有時候有行情，有時候沒行情，但是一年到頭總歸會有行情，吃不飽也餓不死，相當于娛樂圈的小明星。
金融、地產(chǎn)、零售、紡服研究員是四等人，大部分時候沒啥存在感，偶爾也會被人想起，每隔幾年輪到一次走紅還是可以的。
傳媒研究員不算人，主要負責搞笑，以及被上述所有行業(yè)研究員、基金經(jīng)理、廣大股民取笑。
有觀眾提出了反對意見：傳媒行業(yè)固然不算人，但是社會服務（聽名字就不太正經(jīng)）、造紙輕工（聽名字就不知所云）行業(yè)也不算人，也屬于多年無行情、無牛股、無公眾關注度的三無行業(yè)。憑什么就拉傳媒一個出來公開處刑？要砍頭大家一起砍頭。我想說的是：你OUT了！雖然社會服務和造紙輕工行業(yè)也缺乏投資價值，但是人家具備很大的延伸性——
社會服務行業(yè)有一個別稱，叫做“教育行業(yè)”。幼升小、小升初、中考、高考、學區(qū)房，這些專題研究全部屬于教育行業(yè)?；鸾?jīng)理可以不買教育股，但是他們的孩子不上學嗎？教育行業(yè)帶小升初專家路演時的盛況你見過嗎？會議室里擠得連蒼蠅都飛不進去。
造紙輕工行業(yè)覆蓋的范圍可以包括美妝、醫(yī)美、盲盒乃至博彩，是一個萬金油行業(yè)，什么熱門就可以去覆蓋什么。畢竟跟“輕工”沾邊的熱門概念太多了，理論上除了重工業(yè)之外的工業(yè)都是輕工業(yè)，哪里是區(qū)區(qū)傳媒行業(yè)可以碰瓷的！
傳媒行業(yè)可能是整個A股新人最不愿意加入的行業(yè)，也是段子最多的行業(yè)，沒有之一。所謂“傳媒研究員是A股氣氛組”的說法，其實還算給面子了——現(xiàn)在很多券商和基金已經(jīng)不再單獨設立傳媒研究崗位。在任何一家A股機構(gòu)，傳媒行業(yè)只有兩種命運：要么暫時做穩(wěn)了氣氛組，要么想做氣氛組而不得。
傳媒行業(yè)上一次熱門還是2015年的事情，那時候不但有著名妖股樂視網(wǎng)，還有一堆影視股、游戲股、廣告股、VR股，都是機構(gòu)投資者的心頭大愛。那年頭，周期性行業(yè)研究員紛紛轉(zhuǎn)行覆蓋傳媒，經(jīng)常鬧出同一家機構(gòu)好幾個研究員同時要求覆蓋傳媒的“打架事件”，現(xiàn)在聽起來好像天方夜譚。自從2016年以來，傳媒行業(yè)幾乎每一年的收益都是全市場倒數(shù)（只有一年跑到了中位數(shù)）。在細分行業(yè)當中，國產(chǎn)影視行業(yè)已經(jīng)基本不復存在，廣告行業(yè)只剩下極少數(shù)公司有人研究；只剩游戲行業(yè)還具備投資價值了。
事實上，最近幾年A股傳媒研究員的主要任務是跨界研究港股上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司，例如騰訊、網(wǎng)易、快手、B站。然而，真正可供傳媒研究員覆蓋的港股數(shù)量其實不多，因為很多公司都有其他行業(yè)虎視眈眈：
阿里巴巴、京東、美團被零售社服研究員搶走了（這是天經(jīng)地義）；
百度被電子、電新或汽車研究員搶走了（因為它做自動駕駛）；
小米被通信研究員搶走了（好像沒毛?。?；
金山軟件被計算機研究員搶走了（因為利潤主要來自辦公軟件）；
就連快手有時候也會被零售社服研究員搶走（畢竟增長引擎是電商）。
為什么不讓傳媒研究員覆蓋上述公司？潛臺詞大家都懂：你們傳媒行業(yè)名聲不好，研究水平不高；你們想覆蓋阿里、美團、小米這種巨頭，市場不放心，還是別湊熱鬧了。騰訊的覆蓋權(quán)被你們抓到手里，屬于歷史遺留問題，既往不咎；但你們今后絕對不能禍害其他互聯(lián)網(wǎng)公司。
考慮到大約一半的券商和基金會設立獨立的海外研究團隊，在這些機構(gòu)里，傳媒行業(yè)甚至連跨界碰瓷的可能性都沒有，只能饑一頓飽一頓地“打野食”：看到什么概念火了，就趕緊去覆蓋一下，同時祈禱其他同事沒有首先提出覆蓋……跟當年人人都想轉(zhuǎn)型覆蓋傳媒的熱潮形成了鮮明對比。
當2022年底，ChatGPT橫空出世之時，傳媒行業(yè)驟然發(fā)現(xiàn)自己處在一個非常有利的地位：所謂AIGC，就是用AI生成內(nèi)容，理所當然有利于內(nèi)容公司（盡管A股絕大部分傳媒公司的內(nèi)容做的一塌糊涂）。當然，AIGC概念幾乎涵蓋了整個TMT板塊，從電子到通信再到計算機，一時之間雞犬升天；但是傳媒是其中被壓得最低、市場關注度最差、機構(gòu)低配程度最嚴重的板塊。
大A股市場第一定律：機構(gòu)扎堆的行業(yè)只能出白馬股，出不了妖股；機構(gòu)根本不配置的行業(yè)最能出妖股。
大A股市場第二定律：任何冷門行業(yè)都能在一個月之內(nèi)變成超級熱門行業(yè)，“機構(gòu)踩踏”的過程將創(chuàng)造巨大的超額收益（或超額損失）。
大A股市場第三定律：大牛股講究的不是“可證明性”，而是“不可證偽性”。只要你講的故事沒人能證偽，就能往死里搞下去。
2023年初的傳媒行業(yè)完美符合上述三大定律。大洋彼岸的AIGC每取得一次突破，大A股傳媒行業(yè)就能講一個新故事。從谷底翻倍的公司到處都是，翻了三倍的公司也不罕見。許多機構(gòu)驀然發(fā)現(xiàn)自家的傳媒研究員崗位已經(jīng)空缺很多年了，于是開始火線招募傳媒研究員——如果這場盛宴能多持續(xù)幾年該多好，可惜它滿打滿算也就持續(xù)了一年（嚴格地說只有半年多）。
2024年上半年至今，傳媒行業(yè)又跑進了倒數(shù)前五名，也就是它一貫所處的位置。市場逐漸意識到了國內(nèi)大部分AIGC概念股不靠譜，日益緊縮的貨幣環(huán)境也不利于題材炒作。很多人認為現(xiàn)在美股的AI泡沫很嚴重，英偉達遲早要崩盤；如果真有那么一天，國內(nèi)的AIGC概念股應該會一起被帶崩，傳媒行業(yè)又成了最大受害者……（為什么要加個又字？）
到了那個時候，A股傳媒行業(yè)恐怕要把冷板凳坐穿了。因為AIGC這種概念不是年年都能遇到的，此前的元宇宙、Web3、游戲出海等概念都沒有引發(fā)整個傳媒板塊的普遍行情。AIGC必將改變?nèi)祟惖奈磥?，這一點毫無爭議；現(xiàn)有的A股傳媒上市公司在此過程中的實際受益幅度很小，這一點也越來越無人爭議。這就是2024年上半年正在形成的市場共識，也將是未來多年的市場共識。
早在2020年，我就提出過一個非常嚴肅的建議，我現(xiàn)在再次提出這個建議：在整個A股市場，撤銷“傳媒研究員”這個崗位，將其人員和職能劃歸其他板塊。
騰訊、阿里、美團、網(wǎng)易這些“大型互聯(lián)網(wǎng)公司”，應該歸屬一個專門的“互聯(lián)網(wǎng)團隊”，就像外資投行經(jīng)常設置的那樣。互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)太大、太重要了，不應該被拆分到很多其他行業(yè)之中，應該集中研究覆蓋。A股殘存的少數(shù)有市場關注度的傳媒公司，加起來也不超過十家，完全沒有必要單獨設置一個行業(yè)。
這絕不是諷刺，更不是過河拆橋。我只是覺得，如果一個行業(yè)、一個職能，把自己活成了段子，一天到晚就是承擔笑點、活躍氣氛，那真的非常悲哀。無法上場踢球的球員不如轉(zhuǎn)會，無法上場演戲的演員不如退出，無法真正做有價值研究的研究員不如轉(zhuǎn)行。
那些稍有見識、對全球TMT行業(yè)稍有了解的人，可能會哀嘆大A股為什么不像美股市場那樣，給了傳媒行業(yè)無窮無盡的機會——在美股，Meta、奈飛、迪士尼等巨頭都毫無爭議地歸屬于傳媒行業(yè)，傳媒研究員甚至可以搶一下谷歌的覆蓋權(quán)（畢竟YouTube還是很重要的）。在屈居A股“氣氛組”的時間里，少數(shù)不想躺平的傳媒研究員，一邊拼命寫著B站、愛奇藝等國內(nèi)機構(gòu)買不到的中概股的研究報告，一邊經(jīng)常研究奈飛、迪士尼等國內(nèi)機構(gòu)更加買不到的純美股。很遺憾，無論這些研究做的多好，都沒法換到錢。
2016-2019年是傳媒行業(yè)邊緣化的第一階段，市場覺得還能搶救一下，還會正兒八經(jīng)地研究電影票房、游戲流水這些數(shù)據(jù)；賣方推出一個新概念，買方還會象征性地討論討論、響應響應。
2020-2022年是傳媒行業(yè)邊緣化的第二階段，市場覺得已經(jīng)毫無搶救必要了，可以直接挖個坑埋了。除了對極少數(shù)重點公司的數(shù)據(jù)以及游戲版號發(fā)放情況還感興趣，其他數(shù)據(jù)已經(jīng)沒人跟蹤了。
2023年是傳媒行業(yè)的回光返照時期，如果換到往年，AIGC這樣的概念可以給A股傳媒研究員續(xù)命至少三年，現(xiàn)在卻不得不在一年之內(nèi)就收攤子了。比爾·蓋茨有句話是怎么說的來著？
世界是不公平的，要學會適應它。（盡管我認為A股傳媒行業(yè)大部分公司遭受的命運很公平。）
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3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導用戶；
2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導未成年人應援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災害、重大事故等災難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
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