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又到一年歲末年初。
在“日歷效應(yīng)”的強(qiáng)勢(shì)驅(qū)動(dòng)和指引下，每年的這個(gè)時(shí)期都是交易的黃金窗口，今年則尤其值得關(guān)注和參與。
A股不是每年都漲，但跨年行情每年都有。
根據(jù)海通證券此前的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，以滬深300指數(shù)為觀測(cè)指標(biāo)，其在2005-2023這近20年的時(shí)間里，跨年行情漲幅大約30%的年份占26%，分別為2007、2009、2013、2015、2019；漲幅在10%-30%和10%以下的年份則各占37%。
探究高勝率背后的底層邏輯，政策面、資金面、基本面在這一時(shí)期的高度共振是關(guān)鍵所在。
以政策面為例，每年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)乎下一年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的定調(diào)，次年1-2月的地方兩會(huì)以及國(guó)家各部委的年度工作會(huì)議也是洞察全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和產(chǎn)業(yè)政策走勢(shì)的重要窗口。所有這些加在一起，就成了刺激資本市場(chǎng)的最好的興奮劑。
再比如資金面，由于年底資金需求大，央行一般會(huì)通過加大貨幣投放來平穩(wěn)市場(chǎng)流動(dòng)性，所以這個(gè)時(shí)期宏觀流動(dòng)性相對(duì)寬松，很容易點(diǎn)燃市場(chǎng)。最典型的就是2011年底和2014年底，央行的降準(zhǔn)和降息行動(dòng)瞬間引爆A股，其中2014/11-2015/01這輪行情中滬深300最大漲幅超45%。
以歷史的鏡頭對(duì)當(dāng)下做近距離觀察，新一輪的跨年行情已經(jīng)箭在弦上。
首先是政策面。
“926會(huì)議”后政策全面轉(zhuǎn)向，高層扭轉(zhuǎn)通縮螺旋的決心非常強(qiáng)烈，積極的財(cái)政政策在此之前相繼落地，12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開在即，為對(duì)沖特朗普上臺(tái)后的潛在風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)應(yīng)當(dāng)是明年經(jīng)濟(jì)工作的題中應(yīng)有之義。
其次，基本面也給到了行情必要的支撐。
10月社會(huì)消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比增速4.8%，連續(xù)第二個(gè)月改善；11月制造業(yè)PMI為50.3%，較上月提升0.2個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)兩個(gè)月處在擴(kuò)張區(qū)間。
最后也是最關(guān)鍵的一點(diǎn)，央行正在醞釀擴(kuò)表。
從歷史上看，中國(guó)央行最早是以購(gòu)買外匯的形式向市場(chǎng)投放基礎(chǔ)貨幣，但2014年以后經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和國(guó)際收支格局發(fā)生明顯變化，在雙順差格局無法為繼的背景下，通過購(gòu)買外匯來提供流動(dòng)性的方式戛然而止。隨后降準(zhǔn)成為央行向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性的主要工具，2018年至今，央行先后18次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，到目前我國(guó)金融機(jī)構(gòu)平均法定存款準(zhǔn)備金率為6.6%，較2018年初降低8.3個(gè)百分點(diǎn)。
中國(guó)存款準(zhǔn)備金率面臨5%的隱性下限約束，隨著存款準(zhǔn)備金率持續(xù)下探，通過降準(zhǔn)來投放流動(dòng)性也逐漸走到了歷史的盡頭。于是在今年8月，央行首次在公開市場(chǎng)購(gòu)買1000億國(guó)債，9月-11月又合計(jì)購(gòu)買了6000億。
在公開市場(chǎng)購(gòu)買國(guó)債是美、日等國(guó)調(diào)節(jié)流動(dòng)性的慣用手段，央行這一轉(zhuǎn)向意義非凡，此舉意味著中國(guó)也正在進(jìn)入一個(gè)全新的貨幣投放時(shí)代，央行后期隨時(shí)可以通過這一手段實(shí)現(xiàn)擴(kuò)表。
綜合以上所有這些因素，今年的跨年行情依然非常有想象空間，現(xiàn)在的關(guān)鍵問題是如何把握和參與。
由于此次跨年行情身處牛市中繼階段，因此必須放在牛市全周期角度進(jìn)行審視。
復(fù)盤過去20年歷次大大小小的牛市，行情的演變過程全都大同小異，前后都分為估值提升驅(qū)動(dòng)上漲、估值回撤帶動(dòng)指數(shù)振蕩和盈利再次驅(qū)動(dòng)上漲三個(gè)階段。
具體來看，估值驅(qū)動(dòng)階段大致會(huì)持續(xù)一個(gè)季度左右，上漲幅度在20%-30%之間，這一階段成長(zhǎng)股和前期超跌股有更好的市場(chǎng)表現(xiàn)。
隨后市場(chǎng)會(huì)進(jìn)入觀望期，如果宏觀政策的落地效果不及預(yù)期，市場(chǎng)還是會(huì)迎來估值回撤，歷史上看指數(shù)的調(diào)整一般會(huì)控制在10%左右，不會(huì)再跌破前期低點(diǎn)。
按照這一運(yùn)行邏輯，9月24日-10月底的那一輪拉升已經(jīng)走完估值驅(qū)動(dòng)，11月之后上證指數(shù)開始橫盤震蕩，表明市場(chǎng)進(jìn)入觀察期，并準(zhǔn)備醞釀?dòng)?qū)動(dòng)上漲的第二波上沖，從這個(gè)角度來看，價(jià)值板塊的機(jī)會(huì)要更大。但需要注意的是，成長(zhǎng)板塊可能也不會(huì)因此就歇菜，原因有兩點(diǎn)：
第一，中國(guó)正在緊鑼密鼓的推進(jìn)科技革命，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，突破卡脖子技術(shù)等皆是國(guó)家戰(zhàn)略的重中之重，科技成長(zhǎng)板塊不會(huì)輕易被資本市場(chǎng)放掉。
第二，主力前期已重倉(cāng)成長(zhǎng)股，年底機(jī)構(gòu)博弈，誰也不會(huì)主動(dòng)放棄自己的陣地去給他人抬轎。
所以，成長(zhǎng)和價(jià)值兩邊下注，而非全面押寶某一風(fēng)格，或許是今年跨年行情的最優(yōu)解。而要真正實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，對(duì)于大多數(shù)投資者來說有一個(gè)很好的選擇，就是買A500指數(shù)。
A500指數(shù)從各行業(yè)選取市值較大、流動(dòng)性較好的500只股票作為指數(shù)樣本，覆蓋各個(gè)領(lǐng)域的細(xì)分龍頭。與傳統(tǒng)滬深300等寬基指數(shù)相比，A500指數(shù)超配了更多新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的標(biāo)的，比如新興科技、高端制造、醫(yī)藥生物等行業(yè)；與創(chuàng)業(yè)板指相比，A500指數(shù)在銀行、食品飲料、公用事業(yè)、家電等行業(yè)的權(quán)重更高，很好地控制了指數(shù)波動(dòng)性。
總之，A500指數(shù)在A股核心資產(chǎn)的配置上更加均衡，兼具優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)和價(jià)值穩(wěn)定。而且從歷史業(yè)績(jī)回溯來看，A500指數(shù)的累計(jì)回報(bào)以及夏普比率均優(yōu)于滬深300指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指。
也正因如此，A500指數(shù)賽道越來越受投資者青睞。
在A500指數(shù)推出后的一個(gè)月時(shí)間內(nèi)，10只跟蹤A500指數(shù)的ETF總規(guī)模就已突破千億大關(guān)，是有史以來所有國(guó)內(nèi)指數(shù)中最快達(dá)到千億規(guī)模的。截止到目前，全市場(chǎng)的A500指數(shù)ETF以及相關(guān)的ETF聯(lián)接基金、指數(shù)基金、指數(shù)增強(qiáng)基金加起來大約有70只，總規(guī)模超2800億。其中尤為亮眼的是A500ETF基金（512050），12月5日，該基金成交額超28億元，位于同類第一，當(dāng)前基金規(guī)模已達(dá)到124億元。
A500ETF基金（512050）的火爆并非偶然，截至今年三季度末，該基金的管理人華夏基金旗下權(quán)益ETF管理規(guī)模超6700億元，年均規(guī)模連續(xù)19年穩(wěn)居行業(yè)第一，境內(nèi)唯一一家連續(xù)8年獲評(píng)“被動(dòng)投資金?；鸸?rdquo;。
“924”以來，一系列政策組合拳直指居民資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，表明政策底已經(jīng)出現(xiàn)。盡管11月市場(chǎng)有降溫趨勢(shì)，但在大邏輯并未發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變的背景下，短暫的后退往往都是為了明天更大步的前進(jìn)。
無論怎樣，今年的跨年行情都不能觀望。
本文為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表鳥哥筆記立場(chǎng)，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
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5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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