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“安全邊際不是價格，是一種思維方式”
文丨孔超飛
編輯丨孔超飛
投資的本質(zhì)是對未來進行預(yù)測。買的是未來的現(xiàn)金流，需要有安全邊際。
對高手而言，安全邊際是一種思維方式（段永平）。
我們暫且需要一些定量的數(shù)據(jù)輔助判斷。
1. 市凈率（PB）估值法
計算公式為市凈率 = 市值 / 凈資產(chǎn)。
適用于擁有大量固定資產(chǎn)且賬面價值穩(wěn)定的企業(yè)，如傳統(tǒng)制造業(yè)和金融企業(yè)。
當企業(yè)盈利不穩(wěn)定或虧損時，也可作為參考，因為不依賴盈利情況。
2. 市盈率（PE）估值法
計算公式是市盈率 = 市值 / 凈利潤。
適合盈利相對穩(wěn)定的企業(yè)。可通過對比歷史和當前市盈率及同行業(yè)數(shù)據(jù)判斷估值水平。快速成長且盈利增速高的企業(yè)也能用，但要注意高成長的高風險。
3. 股息率估值法
股息率 = 股息 / 股價。
適用于分紅穩(wěn)定的企業(yè)，是注重股東回報和追求穩(wěn)定收益投資者的重要指標。
4. 現(xiàn)金流折現(xiàn)法（DCF）
先預(yù)測企業(yè)未來自由現(xiàn)金流，選擇折現(xiàn)率折現(xiàn)為現(xiàn)值，再相加得到企業(yè)價值。
適用于具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)，能考慮貨幣時間價值反映內(nèi)在價值，但計算復(fù)雜且未來現(xiàn)金流預(yù)測有不確定性。
二、價值投資者的評估方法
1. 凈現(xiàn)值法（NPV）
其中\(zhòng)(C_t\)是第\(t\)期現(xiàn)金流，\(r\)是貼現(xiàn)率，\(n\)是企業(yè)壽命周期。
步驟包括確定未來現(xiàn)金流、選擇貼現(xiàn)率、計算現(xiàn)值和凈現(xiàn)值。 -
適用于投資項目評估和企業(yè)價值評估，但未來現(xiàn)金流預(yù)測不確定、貼現(xiàn)率選擇主觀且忽略項目靈活性。
2. 私有市場價值法（PMV）
以乘數(shù)估值法為基礎(chǔ)，根據(jù)老練商人購買類似企業(yè)價格評估。
有缺點，如不能辨別同行業(yè)企業(yè)差別、乘數(shù)會變化、買家不一定合理出價。
老練買家會預(yù)測自由現(xiàn)金流并計算現(xiàn)值，投資者應(yīng)根據(jù)自身意愿而非他人出價評估企業(yè)，此方法最多是價值評估的一部分。
3. 清算價值法
僅保守評估有形資產(chǎn)價值，不包括無形資產(chǎn)。股票售價低于清算價值時有吸引力。
拆賣價值法確定企業(yè)各項資產(chǎn)最高價值，多數(shù)清算企業(yè)實際是拆賣資產(chǎn)。
有序清算和快速清算各有適用情況，評估資產(chǎn)價值需考慮庫存、應(yīng)收款項、投資證券和固定資產(chǎn)等因素。
1. 不同評估方法有不同適用場景
穩(wěn)定現(xiàn)金流高回報企業(yè)（如消費類產(chǎn)品企業(yè)）和資產(chǎn)回報率受控制企業(yè)（如公用事業(yè)企業(yè)）適用凈現(xiàn)值法。
股價大幅低于賬面價值且無盈利企業(yè)適用清算價值法。
封閉式基金或只擁有可交易證券的企業(yè)適用股市價值法。
2. 綜合運用多種方法
評估復(fù)雜企業(yè)可對不同資產(chǎn)采用不同方法。
投資者對單一企業(yè)也可多用幾種方法獲得價值范圍，保守起見應(yīng)采用最低評估結(jié)果，除非有確鑿理由選更高評估。
早期無法快速理解這些公司，可以考慮AI輔助測算。
- FIN -
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7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導用戶；
2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
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