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文/Leon
編輯/侯煜
蘇寧和萬(wàn)達(dá)，身處異業(yè)，原本交集并不多。近日，兩家企業(yè)卻因?yàn)橐黄?0億元的債務(wù)糾紛雙雙登上熱搜。
蘇寧易購(gòu)想收回投資萬(wàn)達(dá)商管的50億元，向昔日的合作伙伴萬(wàn)達(dá)發(fā)出了“催款函”。原本寄希望于萬(wàn)達(dá)商管成功IPO獲得豐厚的回報(bào)，但經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的等待后，萬(wàn)達(dá)商管最終在2021年3月，宣布撤回上市申請(qǐng)。
漫長(zhǎng)的等待，已經(jīng)耗盡了蘇寧的耐心，目前雖然萬(wàn)達(dá)商管港股上市計(jì)劃已經(jīng)在啟動(dòng)，但此一時(shí)，彼一時(shí)。
要知道萬(wàn)達(dá)商管是蘇寧高速發(fā)展期投資項(xiàng)目的冰山一角。2018年前后，在蘇寧易購(gòu)（002024.SZ）高速發(fā)展期，手握充裕現(xiàn)金流的高管團(tuán)隊(duì)，展開了堪稱是全面開花的收購(gòu)。因?yàn)檫^度的多元化，2021年蘇寧財(cái)務(wù)危機(jī)終于全面爆發(fā)。極度吃緊的資金鏈不僅拖累了主營(yíng)業(yè)務(wù)，更是使創(chuàng)始人張近東失去了對(duì)上市公司的控制權(quán)。
踩了投資地雷陣的蘇寧元?dú)獯髠?。近兩年來，蘇寧斷臂求生、及時(shí)止損，已經(jīng)逐步實(shí)現(xiàn)盈利。對(duì)于蘇寧易購(gòu)而言，急需要恢復(fù)規(guī)模效益、證明自身的盈利能力，以成功摘帽，實(shí)現(xiàn)保殼。這一切都需要充裕的現(xiàn)金流支持，蘇寧寄望于萬(wàn)達(dá)的回購(gòu)。
10月23日，ST易購(gòu)（002024.SZ）發(fā)布《關(guān)于重大仲裁的公告》，稱已向中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會(huì)提交仲裁，請(qǐng)求裁決大連萬(wàn)達(dá)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“萬(wàn)達(dá)集團(tuán)”）向蘇寧易購(gòu)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“蘇寧易購(gòu)”）及其子公司蘇寧國(guó)際支付股份回購(gòu)款約50億元。
同時(shí)，請(qǐng)求裁決大連萬(wàn)達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“萬(wàn)達(dá)商管”）對(duì)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的上述付款義務(wù)承擔(dān)連帶責(zé)任。目前，仲裁申請(qǐng)已被受理。
事件的起因還要追溯到2018年2月，騰訊控股作為主發(fā)起方，聯(lián)合蘇寧云商（蘇寧易購(gòu)曾用名）、融創(chuàng)中國(guó)和京東以340億元入股萬(wàn)達(dá)商管，收購(gòu)萬(wàn)達(dá)港股退市時(shí)引入的投資人持有的約14%的股份。其中，蘇寧方面出資95億元收購(gòu)萬(wàn)達(dá)商業(yè)約3.91%股份。
蘇寧云商編號(hào)為2018-011的公告《關(guān)于公司購(gòu)買股份的公告》，詳細(xì)記錄了這筆交易內(nèi)容。在交易協(xié)議部分，并未有提及股權(quán)回購(gòu)的條款，但在第9條“協(xié)議的生效條件、生效時(shí)間及有效期限”中提及：如果萬(wàn)達(dá)商業(yè)/萬(wàn)達(dá)集團(tuán)存在本協(xié)議下重大違約行為，蘇寧有權(quán)向其他各方發(fā)出書面通知后終止本協(xié)議。
按照慣有的商業(yè)投資邏輯，如果涉及對(duì)賭，雙方會(huì)有關(guān)于股權(quán)回購(gòu)條件的額外協(xié)議，但目前蘇寧易購(gòu)方面并未公布協(xié)議內(nèi)容，具體觸發(fā)條件等細(xì)節(jié)暫時(shí)不得而知。
2023年，萬(wàn)達(dá)商管第四次港股IPO遞表被拒，今年初又被數(shù)次凍結(jié)股權(quán)。雖然后續(xù)獲得了太盟投資集團(tuán)、中信資本等五家機(jī)構(gòu)約600億元的投資，但大連萬(wàn)達(dá)商管持股比例降至40%，王健林失去實(shí)控權(quán)。目前，萬(wàn)達(dá)商管已經(jīng)第五次遞表，但能否成功上市仍不確定。
蘇寧易購(gòu)方面回應(yīng)稱，公司依法維權(quán)，案件仲裁庭已經(jīng)受理，按照仲裁程序依法履行。
從實(shí)際操作層面來看，即便仲裁結(jié)果對(duì)蘇寧有利，但就目前萬(wàn)達(dá)商管的經(jīng)營(yíng)狀況，回購(gòu)的可操作性也存在變數(shù)。
據(jù)企查查顯示，大連萬(wàn)達(dá)商管作為被執(zhí)行人被凍結(jié)的股權(quán)多達(dá)28筆，其中2024年23筆，凍結(jié)股權(quán)標(biāo)的企業(yè)涉及旗下多家子公司，如大連新達(dá)盟商業(yè)管理有限公司、臺(tái)州經(jīng)開萬(wàn)達(dá)置業(yè)有限公司等。
在萬(wàn)達(dá)商管上市遙遙無期的情況下，蘇寧易購(gòu)有多大機(jī)會(huì)拿回這50億元呢？
有律師認(rèn)為，如果仲裁庭支持仲裁申請(qǐng)人請(qǐng)求，被申請(qǐng)人有回購(gòu)股份的義務(wù)；假若回購(gòu)股份確已被凍結(jié)，回購(gòu)股份能否實(shí)現(xiàn)是執(zhí)行層面的問題，不影響實(shí)際的權(quán)利義務(wù)判斷。言外之意是：蘇寧易購(gòu)首先要打贏仲裁官司，至于能不能執(zhí)行還得視情況而定。
一家零售企業(yè)，為什么會(huì)和地產(chǎn)商扯上關(guān)系？這就不得不提蘇寧集團(tuán)曾經(jīng)的多元化戰(zhàn)略，而推動(dòng)該戰(zhàn)略的，就是蘇寧創(chuàng)始人、集團(tuán)董事長(zhǎng)張近東。
作為典型的南京人，張近東為人豪爽熱情，做事雷厲風(fēng)行，勇于面對(duì)挑戰(zhàn)。在家電大賣場(chǎng)時(shí)代，蘇寧電器和國(guó)美分庭抗禮，更是在國(guó)美衰落后抓住機(jī)遇，將蘇寧打造成中國(guó)“家電零售一哥”，并于2004年登陸A股。
進(jìn)入電商時(shí)代，面對(duì)京東、淘寶等新玩家的加入，張近東倍感壓力，隨即開啟了轉(zhuǎn)型。2010年，蘇寧易購(gòu)上線，拓展線上及3C數(shù)碼市場(chǎng)。2013年，蘇寧開始探索“店商+電商+零售服務(wù)商”相結(jié)合的新零售業(yè)模式，要做沃爾瑪和亞馬遜的結(jié)合體。
于是，張近東開始大手筆“買買買”，帶領(lǐng)蘇寧開始了激進(jìn)的多元化發(fā)展。值得一提的是，當(dāng)時(shí)蘇寧充裕的現(xiàn)金流是如此大金額收購(gòu)能夠快速達(dá)成的直接原因。另外張近東對(duì)下屬的充分信任和充分授權(quán)，也是關(guān)鍵因素。
除了2013年收購(gòu)PPTV、2016年收購(gòu)國(guó)際米蘭70%股權(quán)，2017年又以42.5億元巨資收購(gòu)天天快遞之外，另一個(gè)投資方向就是大手筆入股地產(chǎn)企業(yè)——2017年底，蘇寧投資恒大地產(chǎn)200億元，持有后者4.7%的股份；2018年，又投資萬(wàn)達(dá)商管95億元；2019年，收購(gòu)萬(wàn)達(dá)百貨旗下37家門店。
張近東投資地產(chǎn)，是有時(shí)代背景支撐的。彼時(shí)，中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)極為火爆，恒大、萬(wàn)達(dá)均謀求再次上市，估值分別達(dá)到4200億元和1800億元，一旦上市成功市值有望翻倍，蘇寧拿到的回報(bào)是極為可觀的。
有了投資回報(bào)的預(yù)期，張近東拓展蘇寧業(yè)務(wù)自然更有底氣。
2018年，蘇寧小店業(yè)務(wù)開始落地，進(jìn)入社區(qū)新零售市場(chǎng)；次年，蘇寧宣布出資48億元收購(gòu)家樂福中國(guó)80%股份，拓展全品類零售業(yè)務(wù)。張近東一直在做的，是淡化“家電零售商”的身份，將蘇寧集團(tuán)打造成一個(gè)涉足商超、百貨、體育、文娛的綜合巨頭。
然而，百年一遇的“黑天鵝”事件讓地產(chǎn)商們無法再繼續(xù)借新還舊的游戲，地產(chǎn)業(yè)的虛假繁榮隨著2021年恒大爆雷而崩塌，張近東的200億元也打了水漂。同時(shí)，疫情也導(dǎo)致實(shí)體商超業(yè)務(wù)收入大幅減少，蘇寧易購(gòu)門店、家樂福、蘇寧小店遭到重創(chuàng)。
據(jù)資料顯示，截至2020年9月末，上市公司蘇寧易購(gòu)的合并口徑負(fù)債總計(jì)1361億元，蘇寧電器總負(fù)債規(guī)模達(dá)到3002.89億元。年末，張近東、張康陽(yáng)父子開始質(zhì)押蘇寧控股股權(quán)，蘇寧資金鏈斷裂問題引發(fā)廣泛關(guān)注。
為了保住蘇寧，張近東先后通過轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押股權(quán)為其輸血。終于在2021年7月5日，等來了江蘇國(guó)資攜阿里、小米等入股蘇寧易購(gòu)，代價(jià)是張近東轉(zhuǎn)讓16.96%上市公司股份，痛失實(shí)際控制人身份，但仍是第一大股東。（詳情見：蘇寧搞到錢 ，張近東失去控制權(quán)）
遺憾的是，零售市場(chǎng)也隨著消費(fèi)降級(jí)迎來新的挑戰(zhàn)，這對(duì)蘇寧而言是雪上加霜。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，蘇寧易購(gòu)從2020至2023年連續(xù)四年虧損，因此在2022年5月被交易所實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，戴帽ST，公司股票簡(jiǎn)稱正式由“蘇寧易購(gòu)”變更為“ST易購(gòu)”。
盲目擴(kuò)張、激進(jìn)多元化，以及對(duì)地產(chǎn)和新零售市場(chǎng)的誤判，讓馳騁商場(chǎng)30年的張近東遭遇不可承受之重創(chuàng)。
2023年底，張近東以蘇寧控股集團(tuán)董事長(zhǎng)身份發(fā)布全員信：“歷經(jīng)過至暗時(shí)刻的我們，已經(jīng)無所畏懼，放眼望去多是機(jī)會(huì)。”幾天后，張近東明確蘇寧易購(gòu)2024年目標(biāo)：實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)全面盈利。
今年61歲的張近東，在花甲之年誓要繼續(xù)帶領(lǐng)蘇寧易購(gòu)走出困境。
目前，ST易購(gòu)股價(jià)跌至1.72元/股，總市值約159.35億元。據(jù)資料顯示，其最高市盈率達(dá)到264.97，而如今僅為-7.3。
好消息是，蘇寧易購(gòu)結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)四年的連續(xù)虧損，開始盈利了。
今年上半年，蘇寧易購(gòu)營(yíng)收257.82億元，同比減少24.26%；歸母凈利潤(rùn)1475.4萬(wàn)元，同比大增100.76%；扣非后虧損5.29億元，縮小了負(fù)債規(guī)模。
財(cái)報(bào)稱，得益于家電以舊換新政策對(duì)市場(chǎng)的推動(dòng)，下半年家電銷售有望提振，公司將積極把握這一政策機(jī)遇，聚焦“以舊換新”活動(dòng)，通過專業(yè)化商品和服務(wù)滿足消費(fèi)者需求，以此提升銷售，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展。
同時(shí)，蘇寧易購(gòu)在上半年聚焦降本增效，提高企業(yè)管理及運(yùn)營(yíng)效率；并成立專項(xiàng)工作組，主動(dòng)推動(dòng)與供應(yīng)商、合作伙伴應(yīng)付款項(xiàng)的解決，獲得債務(wù)減免金額約 18.59 億元。
另一方面，張近東依然聚焦減負(fù)，甩賣或拋棄負(fù)資產(chǎn)，彌補(bǔ)戰(zhàn)略上的失誤。從去年開始，蘇寧開始大規(guī)模關(guān)閉家樂福門店，目前全國(guó)僅剩4家門店在運(yùn)營(yíng)，去年減虧超7成。
今年5月，蘇寧集團(tuán)因無力償還一筆本息總額約為3.95億歐元的貸款痛失國(guó)際米蘭俱樂部，橡樹資本管理的基金成為該俱樂部的所有者，張康陽(yáng)黯然離場(chǎng)，意味著所謂的“體育完善零售生態(tài)”戰(zhàn)略的失敗，但也減少了大筆支出，對(duì)于目前的蘇寧來說并不是一件壞事。
8月，蘇寧宣布出售天天快遞全部股權(quán)，價(jià)格約為1000萬(wàn)元，相比收購(gòu)時(shí)的42.5億元可以說是賤賣，可見張近東剝離負(fù)資產(chǎn)的決心。
資本層面，今年6月ST易購(gòu)公告稱，擬斥資8000萬(wàn)元-1億元，以不超過2.04 元/股的價(jià)格回購(gòu)股票，被解讀為“保殼式回購(gòu)”，說明張近東還是希望能夠擺脫ST的帽子。如果此次仲裁萬(wàn)達(dá)的50億元能夠盡快到位，有利于提升公司規(guī)模采購(gòu)的話語(yǔ)權(quán)，對(duì)于摘帽是有一定幫助的。
當(dāng)然，ST公司摘帽是一個(gè)多方面條件的綜合考量過程，涉及公司的財(cái)務(wù)狀況、審計(jì)意見、治理結(jié)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的態(tài)度。只有同時(shí)滿足這些條件，公司才能真正意義上地摘掉ST帽子，蘇寧易購(gòu)依然面臨挑戰(zhàn)。
蘇寧多元化發(fā)展近十年，盤子鋪得太大，導(dǎo)致了集團(tuán)現(xiàn)金流的異常緊張，今年上半年報(bào)告期僅為22.4億元（京東同期為507.3億元）；而短期和長(zhǎng)期借款達(dá)到280.5億和16.7億元，資金壓力緊張，在一定程度上可能會(huì)影響到主營(yíng)業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)。
在這種情況下，張近東想要實(shí)現(xiàn)年內(nèi)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)全面盈利可以說是“壓力山大”。
目前，蘇寧易購(gòu)的業(yè)務(wù)主要分為線上和線下兩個(gè)部分。雖然蘇寧易購(gòu)在報(bào)告中宣稱“公司擁有線上線下融合發(fā)展的服務(wù)和營(yíng)銷能力”，但實(shí)際上，蘇寧易購(gòu)的基本盤依然是線下。
蘇寧易購(gòu)線上已經(jīng)全面轉(zhuǎn)型為全品類綜合電商，除了家電和3C產(chǎn)品，還銷售食品、母嬰、美妝、服裝、運(yùn)動(dòng)戶外、家具建材等大類，另外還包括蘇寧超市和清洗/維修類服務(wù)。2024年上半年財(cái)報(bào)顯示，日用百貨、服務(wù)及其他兩大業(yè)務(wù)板塊收入僅占主營(yíng)業(yè)務(wù)的6.26%和3.56%，相比家電及消費(fèi)電子81.07%的比例相去甚遠(yuǎn)。
另外，結(jié)合公開數(shù)據(jù)，也能從另一個(gè)側(cè)面說明蘇寧易購(gòu)線上業(yè)務(wù)的孱弱。以2023年雙11為例，星圖數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)全網(wǎng)GMV為11386億元，其中綜合電商市場(chǎng)GMV為9235億元，由天貓、京東、拼多多瓜分；直播電商GMV為2151億元，排名前三位為抖音、快手和點(diǎn)淘。
《華爾街科技眼》曾分析過蘇寧易購(gòu)的盈利模式，指出在電商時(shí)代蘇寧仍然是線下為重的大型連鎖賣場(chǎng)，未真正實(shí)現(xiàn)多元化的轉(zhuǎn)型。蘇寧易購(gòu)的線上線下同價(jià)、“線上下單、線下體驗(yàn)”模式更適合“一盤貨”的企業(yè)，即線上線下的貨源來自同一渠道。而對(duì)于蘇寧易購(gòu)來說，同價(jià)會(huì)讓線上渠道至少損失10%左右的毛利。
需要指出的是，蘇寧易購(gòu)的線下基本盤也面臨挑戰(zhàn)。2024年上半年，蘇寧易購(gòu)國(guó)內(nèi)所有大區(qū)的家電3C家居生活專業(yè)店銷售收入和坪效均同比下降，整體降幅為22.39%和23.85%，其中最大降幅是西北地區(qū)。數(shù)據(jù)說明，去大賣場(chǎng)買家電的消費(fèi)者越來越少了。
線上業(yè)務(wù)沒競(jìng)爭(zhēng)力，線下門店銷售萎縮，這就是目前張近東所面臨的客觀情況，缺錢的蘇寧易購(gòu)已經(jīng)沒有什么能打的牌了。
當(dāng)然，如果只是設(shè)定一個(gè)短期目標(biāo)，比如今年或明年盈利，蘇寧易購(gòu)并非完全沒有機(jī)會(huì)。時(shí)下雙11疊加家電以舊換新補(bǔ)貼是一個(gè)難得的雙重“Buff”，蘇寧易購(gòu)適時(shí)打出“國(guó)補(bǔ)、廠補(bǔ)、蘇寧補(bǔ)”三重優(yōu)惠的營(yíng)銷牌，應(yīng)該會(huì)吸引一部分喜歡逛家電大賣場(chǎng)的消費(fèi)者。另外，以舊換新政策持續(xù)到今年末，其延續(xù)性也應(yīng)該能帶來一些增量。
至截稿時(shí)，蘇寧易購(gòu)?fù)ǜ宸Q，目前公司全國(guó)家電以舊換新訂單整體同比增長(zhǎng) 119%，電腦 3C 銷售同比增長(zhǎng) 104%，一、二級(jí)能效產(chǎn)品銷售占比達(dá) 90%以上。
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2)單個(gè)帳號(hào)多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個(gè)廣告帳號(hào)互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點(diǎn)擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購(gòu)買或出售帳號(hào)之間虛假地互動(dòng)，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營(yíng)銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營(yíng)銷；
8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
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