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“做對(duì)的事情，把事情做對(duì)”
文丨孔超飛
編輯丨孔超飛
我個(gè)人很喜歡段永平先生的一句話：做對(duì)的事情，把事情做對(duì)。
這兩點(diǎn)基本說透了投資。
段永平：投資就是買未來現(xiàn)金流。所謂能看懂公司就是能看懂其未來現(xiàn)金流。所有所謂有關(guān)投資的說法實(shí)際上都是在討論如何看懂現(xiàn)金流的問題。
投資本質(zhì)上是將錢放到一個(gè)生意之中，通過這個(gè)生意的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生利潤(rùn)，這部分利潤(rùn)會(huì)出現(xiàn)在企業(yè)的股價(jià)之上。
企業(yè)產(chǎn)生的利潤(rùn)用會(huì)計(jì)語言表達(dá)，就是現(xiàn)金流。
基于這樣一個(gè)本質(zhì)，我們?cè)谫?gòu)買股票的時(shí)候，所購(gòu)買的就是這個(gè)企業(yè)未來的現(xiàn)金流。
關(guān)于投資的第一點(diǎn)做對(duì)的事情，就是選未來現(xiàn)金流好的企業(yè)。
這里面包含兩個(gè)因素，未來與現(xiàn)金流。
所謂的未來就是企業(yè)未來的生命周期，簡(jiǎn)單來說，一直到這個(gè)企業(yè)倒閉的那一刻，企業(yè)的生命周期才算是結(jié)束。許多人覺得自己的投資一年都算是很長(zhǎng)了，事實(shí)上，好企業(yè)的經(jīng)營(yíng)年限不只是三五年。
現(xiàn)金流指的是企業(yè)的凈現(xiàn)金流，凈現(xiàn)金流 = 現(xiàn)金流入 - 現(xiàn)金流出。可以粗略地說是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)的時(shí)間段之內(nèi)，手中有多少錢。這里的現(xiàn)金流并非是一個(gè)計(jì)算公式，雖然市面上存在著一些現(xiàn)金流貼現(xiàn)的算法，但整體不可控的因素會(huì)比較多，很難說可以預(yù)估成功，最后更有可能為了盡快得到一個(gè)答案而錯(cuò)誤預(yù)估。
從開始投資這家企業(yè)之后一直到企業(yè)倒閉所產(chǎn)生的現(xiàn)金流，換算出一個(gè)合適的價(jià)格，結(jié)合這個(gè)價(jià)格擬定一個(gè)合理的價(jià)格。如果當(dāng)下股票的價(jià)格低于這個(gè)合理價(jià)格，那么企業(yè)就算是被低估的，買入即可。
至此會(huì)形成一個(gè)相對(duì)合適的閉環(huán)，你選擇的企業(yè)未來現(xiàn)金流足夠合適，自然也會(huì)為你留下足夠的安全邊際，那么在大的方向上，這次投資是基本成功的，也就是在做對(duì)的事情。
既然投資所買的是企業(yè)未來的現(xiàn)金流折現(xiàn)，那么看懂企業(yè)未來的現(xiàn)金流顯得至關(guān)重要，這就涉及到了如何把事情做對(duì)。
所有關(guān)于企業(yè)投資的問題其實(shí)都是在討論如何看懂企業(yè)未來現(xiàn)金流的問題，這涉及到的因素會(huì)比較多，如生意模式，護(hù)城河，能力圈等。
巴菲特本人的投資理念基本會(huì)拆分為三個(gè)維度：好的生意模式，好的管理團(tuán)隊(duì)，合適的價(jià)格。
生意模式需要有足夠長(zhǎng)足夠?qū)挼淖o(hù)城河，段時(shí)間內(nèi)其他的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手無法超越，因而能夠保持公司在市場(chǎng)上仍舊保持一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，賺取足夠多的現(xiàn)金。
好的管理團(tuán)隊(duì)特指好的企業(yè)文化，一個(gè)管理團(tuán)隊(duì)會(huì)受到客觀因素而消失，但好的企業(yè)文化，其實(shí)是能夠不斷塑造一代又一代的管理者。一般而言的企業(yè)文化，可以拆解為使命愿景價(jià)值觀。也就是這家公司希望做成什么事情，成為什么樣的企業(yè)，不做哪些事情。
至于說合適的價(jià)格，這一點(diǎn)顯得也很重要，一般而言投資者在選擇好自己的投資標(biāo)的之后不會(huì)著急買進(jìn)，反而是等待一個(gè)機(jī)會(huì)?？赡苁钦撸部赡苁枪芾磉^程中的意外，又或者是市場(chǎng)大環(huán)境。也因此巴菲特會(huì)說自己會(huì)在別人恐懼的時(shí)候貪婪，別人貪婪的時(shí)候恐懼。
這兩點(diǎn)看起來很簡(jiǎn)單，可真的踐行卻涉及到十分復(fù)雜的知識(shí)模型和十分穩(wěn)固的心理模型。
也因此，投資更像是一個(gè)門檻很低，可進(jìn)門之后需要攀爬很高的臺(tái)階才算真正懂的事情。
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5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對(duì)方難堪；
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7)歧視：煽動(dòng)人群歧視、地域歧視等，針對(duì)他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
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1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個(gè)帳號(hào)多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個(gè)廣告帳號(hào)互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
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5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
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7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營(yíng)銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營(yíng)銷；
8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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