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去偽存真后,業(yè)績才是最終的試金石。
當下,A股市場依舊沒能擺脫炒概念的、炒差的困局。那些站在風口上的概念股,風口過后業(yè)績如何兌現(xiàn)均無人關心,但那些高位入局的普通投資者,一般都成了這場游戲最后的一環(huán)。
對于市場而言,炒熱點無可厚非,但是需要業(yè)績的加持。我們應該清晰地認識到,只有努力經(jīng)營主業(yè)才能得到市場持續(xù)的回饋,那些只有概念而沒有業(yè)績的公司,最終都會遭到市場的“懲罰”。
8月27日,雙成藥業(yè)發(fā)布公告稱,公司擬通過重大資產(chǎn)置換、發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買寧波奧拉半導體股份有限公司(以下簡稱“奧拉股份”)100%股份,并擬向不超過35名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。本次交易預計構成關聯(lián)交易,構成重大資產(chǎn)重組,不構成重組上市。
在牛市的背景下,沾上半導體概念,雙成藥業(yè)一飛沖天,短短兩個月時間最大漲幅便超過了850%,市值更是一度突破170億元,一舉成為當下市場“妖股之王”。截至最新收盤,其市值仍有139億。
面對接連的爆炒,雙成藥業(yè)也是數(shù)次提示風險。
那么,一家總市值20多億且連年虧損的醫(yī)藥企業(yè)跨界并購一家百億估值的半導體企業(yè),其中有什么貓膩?是否存在輸送利益之嫌?
值得注意的是,奧拉股份的創(chuàng)始人王成棟,正是雙成藥業(yè)的實控人。雙成藥業(yè)實控人王成棟、Wang YINGPU通過奧拉投資、寧波雙全以及Ideal Kingdom Limited合計控制奧拉股份57.52%股份。
兩個月時間,靠著“左手倒右手”,雙成藥業(yè)一路暴漲,而實控人王成棟、Wang Yingpu(王瑩璞,澳大利亞籍)身價飆漲,成為最大的贏家。而早在2015年,王成棟、Wang Yingpu就以30億身價登上胡潤富豪榜,位列海南富豪第五位。
2022年11月,奧拉股份科創(chuàng)板IPO申請被受理。
在申報IPO最后一輪股份轉讓中,奧拉股份的估值達到了100億元。而此次沖刺科創(chuàng)板IPO,奧拉股份也是拋出了一份30.07億元的募資計劃。
那么,奧拉股份成色如何?
根據(jù)其招股說明書顯示,2020年至2022年上半年,其營收分別為4.05億元、5.02億元和2.21億元;凈利潤分別為681.7萬元、-10.96億元、-4.66億元。
然而,巨額的虧損并不是奧拉股份最大的問題。
業(yè)績之外,奧拉股份還存在著客戶集中度較高且客戶單一這個問題。
招股書顯示,2019年至2022年上半年,奧拉股份對前五大客戶銷售收入合計占營收的比例分別為96.55%、98.93%、98.01%和97.13%,其中,來自第一大客戶的收入占營收的比例分別為85%、92.26%、84.41%和63.66%。
此前,“AI芯片第一股”寒武紀已經(jīng)給市場深深上了一課,在失去第一大客戶華為之后,寒武紀的業(yè)績連續(xù)三年原地踏步,并且至今還在“泥潭”里掙扎,至于何時盈利,更是沒有明確的時間表。
很顯然,奧拉股份也沒有寒武紀這樣的好運氣。
在經(jīng)歷過多輪問詢之后,2024年的5月27日,公司和保薦人最終決定撤回了發(fā)行上市的申請。
市場推測,奧拉股份折戟科創(chuàng)板正是因為巨額的業(yè)績虧損。
撤回IPO申請之后,短短三個月,奧拉股份就借道雙成藥業(yè)沖擊主板市場,足見業(yè)績壓力之大,是否有對賭也尚不得知。
但是,如此急迫的上市,也透露出了一些問題。
當然,如此操作的也并非奧拉股份一家。一家此前申報科創(chuàng)板IPO而后終止上市進程的數(shù)?;旌闲酒髽I(yè)人士曾向財聯(lián)社表示,“我們在商業(yè)模式上跑通了,就是2023年行業(yè)低谷期虧損嚴重,今年的政策是企業(yè)必須正利潤才能上市。”
從以前的“非科創(chuàng)板不上”,到近期開始四處尋找并購機會。背后的原因是,企業(yè)IPO撤單之后,相應的對賭、回購等條款的自動恢復,即便是沒有類似的條款,但是在連年虧損的情況下,企業(yè)的融資壓力山大。
而選擇被并購,也是因為一些老股東退出的意愿強烈,因此一些公司也只能在市場上尋找并購的機會,從而讓部分股東順利退出。
面對市場蜂擁而來并購,監(jiān)管層面也是加強了監(jiān)管。11月1日,上交所發(fā)布了《并購重組典型案例匯編》,其中明確表示,在鼓勵并購重組的同時,始終對各類不當并購交易高度關注、從嚴監(jiān)管。
侃見財經(jīng)認為,對于一些業(yè)績較差,未來增長預期不明朗的企業(yè),實施并購重組的應該予以有條件的通過,或者拒絕通過。原因是,這些企業(yè)通過并購重組這條路,炒高市值,而在此期間,多數(shù)中小股東不能辨別真?zhèn)?。以至于,并購成功之后,業(yè)績遲遲不能兌現(xiàn),最終嚴重地損害了中小股東的利益。
預期很重要,但是業(yè)績也很重要。
時至今日,市場以及投資人應該對于一些高科技企業(yè)去魅,不能被一些高大上的外衣所蒙蔽。因為企業(yè)最終的目的是盈利,一直不能盈利的企業(yè),盡管故事講得再好,最終也都將是鏡中月水中花。
王成棟以及Wang YINGPU,之所以“左手倒右手”,背后也是一場資本的游戲。
資料顯示,雙成藥業(yè)成立于2000年,2012年在深交所上市,主要從事化學合成多肽藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,主要產(chǎn)品包括注射用胸腺法新、注射用生長抑素、注射用比伐蘆定等,其業(yè)績相對比較糟糕。
根據(jù)財報顯示,2020年至2023年,雙成藥業(yè)的營收分別為2.69億元、3.20億元、2.75億元以及2.36億元;凈利潤分別為-5332.94萬元、-2032.51萬元、901.24萬元以及-5074.16萬元。
如此糟糕的業(yè)績,市場也選擇了用腳投票。因此雙成藥業(yè)相當長一段時間市值都徘徊在20億元至40億元之間。
另外,其業(yè)績還有進一步惡化之嫌。
10月30日晚,雙成藥業(yè)發(fā)布2024年第三季度報告。財報顯示,今年前三季度,公司實現(xiàn)營收1.27億元,同比下降30.34%;歸母凈利潤為-3783.77萬元,同比下降2234.84%。其中,第三季度實現(xiàn)營收3206.69萬元,同比下降25.83%;歸母凈利潤-2089.15萬元,同比下降100.67%。
答案也是否定的。
業(yè)績方面,寧波奧拉2022年、2023年、2024年1-7月營收分別為4.78億元、4.72億元和5.38億元;凈利潤分別為-8.56億元、-9.62億元和3.07億元。
值得注意的是,今年的盈利并非持續(xù)性盈利,而是2023年底,其將時鐘芯片IP授權給北美知名時鐘產(chǎn)品公司SiTime獲得了2.7億美元收入,這部分收入當中包括了1.5億美元的固定一次性收入,和上限為1.2億美元的可變對價。換句話說,按照目前的奧拉股份的業(yè)績表現(xiàn),未來何時盈利仍然是未知之數(shù)。
根據(jù)相關資料顯示,王成棟畢業(yè)于遼寧大學外語系,王瑩璞畢業(yè)于澳大利亞麥考瑞大學法學專業(yè)。兩人既無醫(yī)藥專業(yè)背景也無芯片專業(yè)背景。
侃見財經(jīng)認為,近年以來雙成藥業(yè)業(yè)績表現(xiàn)較差,奧拉股份盈利也沒有時間表,此番收購若能成功,既能兼顧保殼又能借道上市,但對于市場而言,則全是風險。截至最新收盤,雙成藥業(yè)巨量封死跌停板。
從上述維度來看,市場要健康高質量的發(fā)展,就要避免這種業(yè)績欠佳,且風險巨大的企業(yè)興風作浪,同時,監(jiān)管則應該在必要的時候堅決出手,保護投資者尤其是中小投資者利益,避免炒作之后,一地雞毛。
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