很可惜 T 。T 您現(xiàn)在還不是作者身份，不能自主發(fā)稿哦～
如有投稿需求，請把文章發(fā)送到郵箱tougao@appcpx.com，一經(jīng)錄用會有專人和您聯(lián)系
咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒埪?lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
港股的“科技造富”敘事下，
新質(zhì)生產(chǎn)力奔涌而來
作者丨Manjusaka
1959年，美國物理學(xué)家理查德費曼在他著名的演講“底部有足夠的空間”中，首次提出了將機器小型化到原子和分子尺度的想法。這個充滿想象力的觀點，為世界科技發(fā)展開啟了一扇新的窗口。
時至今日，應(yīng)這一理念而生的MEMS產(chǎn)品已經(jīng)成為各種尖端技術(shù)領(lǐng)域必不可少的關(guān)鍵組件。
然而，由于技術(shù)壁壘高，MEMS傳感器產(chǎn)業(yè)主要集中在北美、歐洲的發(fā)達國家，少數(shù)海外巨頭企業(yè)主導(dǎo)著市場。根據(jù)Yole數(shù)據(jù)，2020-2022年，全球MEMS廠商十強中有9家是海外企業(yè)，中國企業(yè)中僅有歌爾微電子股份有限公司（以下簡稱“歌爾微”）靠著全球第一的MEMS聲學(xué)傳感器市場份額躋身其中。
作為全球MEMS產(chǎn)業(yè)排名最高的中國企業(yè)，歌爾微的戰(zhàn)略動作一定程度上反應(yīng)了國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的趨勢、現(xiàn)狀。
據(jù)了解，歌爾微在今年5月終止了三年前定下的創(chuàng)業(yè)板上市計劃，隨后9月公告稱，擬分拆所屬子公司歌爾微至香港聯(lián)交所上市。近日，彭博引述消息指，歌爾股份已選定中金公司、招銀國際、中信建投證券、瑞銀，作為歌爾微香港上市的安排行，最快明年來香港IPO，或募資至少3億美元。
眾所周知，上市是一種放大公司野心的進度和力度的資本策略，往往會促進公司邁向新的發(fā)展階段。身處半個多世紀(jì)以來一直站在創(chuàng)新浪潮之尖的MEMS產(chǎn)業(yè)，歌爾微選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股IPO，背后有哪些戰(zhàn)略考量？
歌爾微選擇赴港上市，首要因素就是產(chǎn)業(yè)發(fā)展機遇的時不我待。
細究MEMS技術(shù)發(fā)展，一共經(jīng)歷了三個階段，每個階段都有不同的應(yīng)用端驅(qū)動力。首先是上世紀(jì)末汽車電子、工業(yè)機械等產(chǎn)品的蓬勃發(fā)展。再到2010年前后，隨著以智能手機為代表的消費電子產(chǎn)業(yè)鏈崛起，MEMS傳感器迎來了更豐富的應(yīng)用場景。而如今，隨著AI科技創(chuàng)新浪潮奔涌而來，更強勁的驅(qū)動力誕生。
近年來，AI大模型技術(shù)迅猛崛起，推動IOT領(lǐng)域新產(chǎn)品、應(yīng)用不斷涌現(xiàn)。對于中國MEMS企業(yè)來說，這是一個通過性能優(yōu)良且成本效益更高的MEMS產(chǎn)品占據(jù)前沿應(yīng)用領(lǐng)域，重塑全球市場格局，實現(xiàn)沉淀、追趕、爆發(fā)的機會。
歌爾微是消費電子龍頭企業(yè)歌爾股份的子公司，對下游應(yīng)用市場“水溫”變化感知敏銳。
近年來，歌爾股份聚焦智能可穿戴設(shè)備、智能汽車電子等新興領(lǐng)域，實現(xiàn)了業(yè)務(wù)的全面優(yōu)化與重組。2024年上半年，智能硬件占歌爾股份總營收的比重為49.15%，更是成為公司主要利潤來源。而歌爾微是歌爾體系內(nèi)唯一從事MEMS微電子相關(guān)業(yè)務(wù)的主體，業(yè)務(wù)涵蓋芯片設(shè)計、產(chǎn)品開發(fā)、封裝測試和系統(tǒng)應(yīng)用等產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
如今，歌爾股份將歌爾微分拆上市，顯然是想更精準(zhǔn)地卡位這輪“AI+”機遇。比如，“AI+傳統(tǒng)終端”的創(chuàng)新升級機遇。
當(dāng)下，消費電子行業(yè)已形成“AI+終端”的趨勢，語音、視覺、手勢等多種交互方式快速發(fā)展。如何提高交互效率，提高用戶體驗，已成為終端廠商競爭力的關(guān)鍵構(gòu)成。而歌爾微擁有的MEMS傳感交互技術(shù)、器件及系統(tǒng)，正是AI+終端升級的核心環(huán)節(jié)。
不久前，F(xiàn)ind X8全新AI特性“AI一鍵問屏”引發(fā)關(guān)注，而為其獨家供應(yīng)MEMS高性能聲學(xué)傳感器產(chǎn)品的就是歌爾微。歌爾微的S32系列MEMS高性能聲學(xué)傳感器信噪比高達72dB，大幅提升了AI手機的信號捕捉能力。
Canalys在《AI手機的現(xiàn)在與未來》報告中測算，2024-2028年，全球AI手機出貨量年復(fù)合增速將達63%。歌爾微高信噪比及性能的產(chǎn)品有望受益于這一趨勢。同時，從目前的AI手機到AI PC、AI音箱等各種AI端側(cè)應(yīng)用，MEMS傳感器價值量有望持續(xù)提升。
再比如，智能穿戴設(shè)備發(fā)展帶來的新增量。
眼鏡、XR和智能手表等可穿戴設(shè)備無疑代表著消費電子未來方向。近年來，蘋果、華為、Mate等廠商紛紛加速布局。而歌爾股份已進入華為、索尼、Meta等頭部廠商供應(yīng)鏈，在其今年半年報中，歌爾微的MEMS器件業(yè)務(wù)所屬的“精密零組件”產(chǎn)品業(yè)務(wù)營收同比增長21.22%。
此外，AI汽車的概念正在興起，未來語音將成為人與汽車的重要交互方式，這也揭示了歌爾微另一大重要業(yè)務(wù)增量。Yole數(shù)據(jù)顯示，MEMS汽車市場5年復(fù)合年均增長率7%，從28億美元成長到42億美元。而歌爾微目前積極進軍車載領(lǐng)域，在寶馬，沃爾沃，蔚來等廠商都已經(jīng)獲得供應(yīng)商資格。
總之，從上述細分領(lǐng)域，不難看出多元化發(fā)展正在成為MEMS企業(yè)搶抓AI時代機遇的關(guān)鍵。除了上述領(lǐng)域，智能醫(yī)療、工業(yè)4.0、具身智能機器人等都為MEMS產(chǎn)業(yè)注入了增長動力。
多個應(yīng)用端長期成長邏輯確立之下，企業(yè)有必要進一步優(yōu)化資源配置，提高競爭力，深挖自身在AI時代的增長潛力。
面對廣闊的“AI+”應(yīng)用端發(fā)展前景，歌爾微計劃赴港上市顯然也有一層持續(xù)強化自身綜合競爭力的考慮。
通過本次分拆上市，歌爾微有望借助香港資本市場融資搭建國際資本運作平臺，同步推進新技術(shù)和新產(chǎn)品研發(fā)，促進產(chǎn)業(yè)整合和國際化發(fā)展，以及增強對國際人才更具號召力和影響力，進而鞏固自身三大競爭優(yōu)勢。
1.推進MEMS技術(shù)創(chuàng)新與升級，鞏固技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)力。
AI時代，MEMS傳感器要向更高性能、更低功耗、更小尺寸的方向進一步升級。面對上述趨勢，全球MEMS企業(yè)正在開啟新一輪產(chǎn)品與技術(shù)創(chuàng)新的競賽。比如在VR、AR應(yīng)用中，骨聲紋傳感器憑借高信噪比、寬頻帶及強環(huán)境聲衰減等要素成為行業(yè)焦點。歌爾微在骨傳導(dǎo)傳感器領(lǐng)域改進傳統(tǒng)技術(shù)，巧妙地在聲學(xué)傳感器基礎(chǔ)上增加震動采集結(jié)構(gòu)，簡化工藝流程，提高裝配良率。
聲學(xué)傳感器等傳感技術(shù)的提升，有望使AI智能硬件更加精準(zhǔn)地感知聲音等環(huán)境信息，推動智能硬件產(chǎn)品向更加智能化的方向發(fā)展，從而提升用戶交互體驗。赴港上市融資及吸引優(yōu)質(zhì)國際人才，有利于歌爾微持續(xù)推動相關(guān)領(lǐng)域技術(shù)迭代，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。
2.產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈協(xié)同發(fā)展，進一步實現(xiàn)整合與優(yōu)化。
歌爾微是少數(shù)具備“芯片+器件+模組+系統(tǒng)+封裝+算法”的一站式整體解決方案能力的MEMS企業(yè)，目前正在進行從MEMS器件到傳感器模組到一體化智能交互解決方案的全面布局，以把握AI人工智能技術(shù)驅(qū)動各行各業(yè)帶來的增長機會。
然而，隨著MEMS傳感器在“人工智能+”各領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性以及成本效率都備受關(guān)注。
未來，在產(chǎn)業(yè)鏈方面，歌爾微借力資本強化垂直整合力度，進一步加強產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的合作與協(xié)同，可以大幅提升公司的綜合競爭力。
3.與母公司互補又各自聚焦，更有針對性地完善全球業(yè)務(wù)布局。
早期來看，歌爾微的發(fā)展與母公司歌爾股份在消費電子領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)力關(guān)系密切。而隨著AI技術(shù)的廣泛應(yīng)用，MEMS傳感器的需求量不斷增加，歌爾微有必要更聚焦在微電子、半導(dǎo)體領(lǐng)域，進一步完善自身全球業(yè)務(wù)布局。
目前，歌爾微已在青島、濰坊、榮成、上海、無錫、深圳、香港、美國、韓國、奧地利等地設(shè)立研發(fā)中心，全球布局的意圖彰顯。往后，公司還需要與全球優(yōu)質(zhì)國際合作伙伴加深合作，并加速拓展海外市場份額。
分拆赴港上市將為歌爾微提供一個獨立的融資平臺，有助于吸引全球投資者，為公司發(fā)展提供充足的資金支持。同時，作為獨立上市的公司，歌爾微可以更加專注于MEMS器件及微系統(tǒng)模組領(lǐng)域的發(fā)展，提升品牌形象，增強市場競爭力。
無論是從技術(shù)趨勢、產(chǎn)業(yè)鏈布局還是業(yè)務(wù)規(guī)劃來看，歌爾微的分拆上市都是新一輪創(chuàng)新發(fā)展浪潮下的必然結(jié)果。
而作為國內(nèi)MEMS“頭號玩家”，歌爾微引入資本市場資源加速奔跑，也展現(xiàn)出中國MEMS產(chǎn)業(yè)強勁的發(fā)展勢頭。如果歌爾微成功登錄港股市場，有望成為市場上一個重要風(fēng)向標(biāo)。
歌爾微“轉(zhuǎn)道”香港資本市場謀求上市并不讓人意外。
除了上述種種基于產(chǎn)業(yè)趨勢和業(yè)務(wù)層面的好處外，政策導(dǎo)向、估值前景等都是關(guān)鍵因素。
從政策角度看，今年以來，監(jiān)管層鼓勵支持內(nèi)地企業(yè)，尤其是科技型企業(yè)赴港上市的信號明顯。
今年4月份，商務(wù)部等十部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于進一步支持境外機構(gòu)投資境內(nèi)科技型企業(yè)的若干政策措施》提出，保持境外上市融資渠道暢通、節(jié)奏穩(wěn)定，依法合規(guī)加快符合條件的科技型企業(yè)境外上市備案。積極發(fā)揮香港金融市場接駁功能，支持科技型企業(yè)赴香港上市。
在此基礎(chǔ)上，希望接軌國際市場，長期保持融資渠道通暢的中企紛紛選擇赴港上市。國證監(jiān)會網(wǎng)站最新披露數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，共有127家境內(nèi)企業(yè)提交境外上市備案。其中，97家企業(yè)選擇了香港聯(lián)交所。
對于已經(jīng)在A股上市的歌爾股份來說，分拆歌爾微實現(xiàn)“A+H”雙融資平臺，也有利于豐富融資方式，在不影響經(jīng)營控制權(quán)的情況下引入更多投資者，保持資本市場活力。
按照此前發(fā)布的公告，歌爾微本次發(fā)行的初始發(fā)行規(guī)模為不超過緊接發(fā)行后經(jīng)擴大后總股本的20%（超額配售權(quán)行使前），并授予全球協(xié)調(diào)人/簿記管理人不超過上述H股初始發(fā)行規(guī)模15%的超額配售權(quán)。而天眼查資料顯示，歌爾股份目前直接持股比例超過85%，這意味著上市后，歌爾股份仍將保持對歌爾微的控制權(quán)。
最后，赴港上市還有一層明顯的優(yōu)勢是，港股市場的國際化地位和全球投資者基礎(chǔ)使得企業(yè)能夠獲得更廣泛的資金來源和更高的估值。對此，東源投資首席分析師劉祥東表示，對于科技和創(chuàng)新型企業(yè)來說，境外上市可能帶來更高的市場估值，吸引更多全球資本的關(guān)注。
從全球MEMS傳感器產(chǎn)業(yè)鏈看，除了博世以外，包括博通、意法半導(dǎo)體、Qorvo和TDK在內(nèi)的多家全球TOP MEMS企業(yè)都已上市，其中博通的市盈率（TTM）高達168.5x，證明其廣受資本市場的看好。
而根據(jù)Yole Group最新年度MEMS行業(yè)報告，已有5家中國MEMS企業(yè)進入全球TOP 30，展示出中國MEMS力量的快速崛起的現(xiàn)狀。其中，作為MEMS聲學(xué)傳感器領(lǐng)域的市場領(lǐng)導(dǎo)者，歌爾微將受益于AI時代應(yīng)用端的爆發(fā)，受到市場關(guān)注。
分拆赴港上市的前景下，歌爾微靠技術(shù)贏得市場競爭，借力資本擴大優(yōu)勢，有望形成業(yè)績和估值的戴維斯雙擊。
對此，港股研究社將持續(xù)關(guān)注歌爾微IPO進程。
本文為作者獨立觀點，不代表鳥哥筆記立場，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
《鳥哥筆記版權(quán)及免責(zé)申明》 如對文章、圖片、字體等版權(quán)有疑問，請點擊 反饋舉報
我們致力于提供一個高質(zhì)量內(nèi)容的交流平臺。為落實國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評論自律管理，為了保護用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護開放、真實、專業(yè)的平臺氛圍，我們團隊將依據(jù)本公約中的條款對注冊用戶和發(fā)布在本平臺的內(nèi)容進行管理。平臺鼓勵用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時也將采取必要措施管理違法、侵權(quán)或有其他不良影響的網(wǎng)絡(luò)信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護法》等法律法規(guī)，對以下違法、不良信息或存在危害的行為進行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權(quán)，破壞國家統(tǒng)一，損害國家榮譽和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽、榮譽；
4)宣揚恐怖主義、極端主義或者煽動實施恐怖活動、極端主義活動；
5)煽動民族仇恨、民族歧視，破壞民族團結(jié)；
6)破壞國家宗教政策，宣揚邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會秩序，破壞社會穩(wěn)定；
8)宣揚淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動非法集會、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對未成年人實施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實，損害他人名譽；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對他人或其行為進行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對方對自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對他人進行負(fù)面評價；
7)歧視：煽動人群歧視、地域歧視等，針對他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個帳號多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個廣告帳號互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購買或出售帳號之間虛假地互動，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進行惡意營銷；
8)使用特殊符號、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗的細節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)