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來源 | 伯虎財經(jīng)（bohuFN）
作者 | 路費
雖然同為短視頻巨頭，但市場對于快手和抖音的期待顯然是不同的。
三季度的財報發(fā)布后，快手迎來了大跌，接連兩日跌幅超過15%。截至發(fā)稿，快手的總市值為2090億，不僅和不久前網(wǎng)傳的字節(jié)的3000億美元估值相差甚遠，離自己1.7萬億港元市值的“巔峰時刻”也少了近90%。
從市盈率來看，市場給到快手的市盈率為12.36倍，對比來看，騰訊的市盈率為20.14倍。作為一支科技股，快手的股價是被明顯低估的。
平心而論，快手的三季報并不差，營收915.14億元，同比增長13.11%，凈利39.5億元，同比增長24.4%。和其他內容社區(qū)不同，調整后的快手很快迎來了賺錢的日子，盡管直播業(yè)務仍處于下滑態(tài)勢，但廣告和電商的飛輪高速旋轉。在電商淡季的三季度，前者實現(xiàn)收入176億元，同比增長20%，跑行大盤；后者實現(xiàn)收入42億元，同比增長17.5%。
截至三季度末,快手賬面上的現(xiàn)金加上存款有234億，如果加上短期投資、扣掉長期借款，凈現(xiàn)金的部分能有418億。這也是快手的底氣之一。今年以來，快手回購動作頻頻，截止目前，快手累計回購股份共計507萬股，涉及金額約為2.46億港元。
但一方面，短視頻領域的競爭愈發(fā)激烈。被騰訊視為全場希望的視頻號，靠著微信迅猛發(fā)展。根據(jù)此前國海證券的估算，2023年視頻號的日活就來帶了4.5億量級，快手則剛在三季度突破4億，考慮到微信的作用，這種差距可能會進一步擴大。下沉和普惠帶來的副作用——低俗視頻內容也讓快手在近期成為了輿論焦點。
另一方面，變現(xiàn)利器電商也接近瓶頸。今年以來，國內電商已經(jīng)進入調整期，直播電商整體增速放緩明顯。在視頻號電商業(yè)務加快推進的前提下，這部分的競爭烈度也會進一步提高。
問題來了，快手拿什么證明自己的潛力？
電商之所以被互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)視為點金手，一個是因為它的交易鏈路更短，流量可以直觀的轉化成收入，另一個是電商建設本身可以帶動商家投流。后者這種讓流量變現(xiàn)實現(xiàn)站內閉環(huán)的廣告被快手定義為內循環(huán)廣告。據(jù)華創(chuàng)證券估算，快手去年廣告大盤中約有一半都是內循環(huán)廣告。
這部分盤子的增長當然依賴于電商的基礎建設。
過去一個季度，在戰(zhàn)略性新商扶持計劃的驅動下，快手新入駐商家數(shù)量同比增長超30%，投入的現(xiàn)金激勵、流量傾斜、用戶補貼等運營措施促進對應細分領域的GMV強勁增長。同時泛貨架電商GMV占比提升至27%。
但更根本的還是要看用戶規(guī)模：電商業(yè)務的GMV建立在平臺的DAU和MAU上，用戶規(guī)模是判斷平臺業(yè)務上限的重要指標。
三季度，在奧運會熱場的情況下，快手的用戶數(shù)據(jù)非常不錯：月活7.14億，環(huán)比增加2200萬人；日活更是突破了4億；用戶日均時長也增加了2.3分鐘，來到了132分鐘。
不過實際上，快手的用戶增長情況遠沒有財報數(shù)據(jù)看起來那么客觀。二季度，快手的日活、月活同比都處于增長，但是日活環(huán)比僅增長了150萬，月活環(huán)比流失了560萬。拉長來看，今年前三個季度，3.94億、3.95億、4.08億，逐漸進入瓶頸期。
從電商業(yè)務本身來看，當下國內電商行業(yè)正處于調整期，直播電商的增速顯著放緩，傳統(tǒng)貨架電商平臺發(fā)力內容，抖音和快手則正在努力轉型泛貨架電商。
更大的背景是。隨著國內移動互聯(lián)網(wǎng)增量見頂，可供挖掘的人群本就不多。短視頻的競爭卻加激烈，不只是老對手抖音，靠著微信這個互聯(lián)網(wǎng)基建，視頻號很快把快手擠下了老二的位置。
表現(xiàn)到具體的財報數(shù)據(jù)上，過去快手的電商GMV增速雖然有所起伏，但保持在20%以上。今年二季度，618加持的快手電商GMV 增速放慢到了15%，三季度的數(shù)據(jù)和二季度持平。
相對應的，雖然騰訊視頻號電商的推進并不快，2023年的整體GMV僅有3000億元。但根據(jù)其管理層表述，相較其他短視頻平臺，視頻號在GMV增長方面未出現(xiàn)放緩的情形。下半年，視頻號電商的基建明顯加速：
8月，視頻號小店升級為微信小店，進一步打通了商品與微信生態(tài)的鏈接。
10月底，面向微信小店商家的“微信小店助手”應用正式上線，方便商家們在移動端管理店鋪、查看數(shù)據(jù)和提供客戶服務等。
未來，快手電商面對的壓力可能還要變大。
三季度，快手解釋了外循環(huán)廣告改善的原因。一個是工具帶來的效率推升，一個是短劇帶來的廣告收益。
微短劇去年在社交媒體上刷了屏。從造富神話到出海傳播，但是不了解短劇的人可能還是低谷了短劇的發(fā)展速度。根據(jù)艾媒咨詢，2023年中國網(wǎng)絡微短劇市場規(guī)模達373.9億元，同比上升267.65%。而媒體人闌夕則在博客節(jié)目中分享，今年短劇的產(chǎn)值差不多來到了500億的規(guī)模。
比電影行業(yè)的整體票房還多。
根據(jù)第三方機構QuestMobile發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年9月，字節(jié)旗下的app紅果月活躍用戶（下稱“月活”）1.2億，同比增長1045.9%。根據(jù)經(jīng)濟觀察報報道，多位短劇業(yè)內人士稱，紅果的日活躍用戶（下稱“日活”）已經(jīng)超過5000萬，其2024年年底的目標是日活1億。
5000萬的日活已經(jīng)超過了優(yōu)酷，僅次于騰訊視頻和愛奇藝。
紅果的特殊之處在于，不靠付費觀看盈利，而是利用免費去吸引用戶，從而引來廣告主投放。根據(jù)行業(yè)人士透露，隨著短劇行業(yè)走向成熟，短劇的盈利模式正在從付費觀看轉型為站內投放。根據(jù)快手的財報， IAA（In-App Advertisement）模式的跑通使得同期的短劇營銷消耗同比增長超過 300%。
短劇的機會不僅僅是廣告業(yè)務的提升，還是通過內容對用戶的再次提純，“霸道總裁愛上中年保姆”本質是上是對中老年互聯(lián)網(wǎng)用戶的一次錢包撬動嘗試。
如果在短劇這個維度，快手和抖音都有先行的優(yōu)勢，那么AI或許是快手翻身的重要機會。短劇的爆火是對內容的革新，更低的成本，更快的生產(chǎn)周期。AI則有希望把成本盡可能的降低。
在文生視頻大模型的領域，快手走在了字節(jié)的前面。今年6月，快手自研的視頻生成大模型“可靈”正式上線，隨后在國內和海外都受到了用戶的追捧。
隨后在7 月，快手上線了首部 AIGC 原創(chuàng)奇幻微短劇《山海奇鏡之劈波斬浪》，由可靈提供的技術支持。9 月，快手宣布啟動“可靈 AI”電影共創(chuàng)計劃，聯(lián)合李少紅、賈柯、葉錦添等 9 位知名導演推出 9 部 AIGC 電影短片，內容完全由 AI 生成。
三個月內，“可靈”迭代了9次。為了讓用戶接受和使用可靈，快手使用了低價策略。以生成一條5秒的視頻為標準，Pika為0.2美元（約1.4元人民幣），字節(jié)的即夢需要0.3美元（約2.1元人民幣），而可靈折扣價只有0.1美元（約0.7元人民幣）。
在三季度財報會上，程一笑表示，“可靈在9月達成月活超150萬”?？焓指呒壐笨偛蒙w坤則披露，目前已有超過 260 萬人使用過快手的視頻生成大模型可靈 AI，并累計生成超 2700 萬個視頻。
不過目前AI生成的視頻質量仍不足以支撐大規(guī)模的生成內容，文生視頻大模型的成本問題也還沒有結局。雖然老對手字節(jié)在大模型的產(chǎn)出略顯滯后，今年年初梁汝波還曾批評，擔心字節(jié)變得遲鈍、平庸。但確定方向后，字節(jié)恐怖的執(zhí)行效率很快顯現(xiàn)，不僅AI應用遍及各個領域，比如AI陪伴應用的“貓箱”，AI生圖的“星繪”；前不久，根據(jù)界面新聞報道，阿里大模型的關鍵人物也被字節(jié)挖走。
AI這場仗，快手的挑戰(zhàn)也很大。
很長時間以來，快手很容易被當做抖音的反面教材：無論是高速發(fā)展期被后發(fā)制人，還是商業(yè)化上的步步跟隨。
快手內部似乎也并不平靜。根據(jù)科技新知，快手核心場景的AI算法引擎部門——快手社區(qū)科學線推薦架構負責人任愷已于近期離職，去向未知。而在此之前，快手已經(jīng)有多名副總裁級別的技術高管離職。
在創(chuàng)立之后的很多年里，快手常常被視為理想主義的代表。它普惠、讓每個人都有被看見的機會；它也有些佛系，沒有同行的狼性作風。但商業(yè)規(guī)則會像重力一樣，把這種理想拉回地面。
AI是快手和抖音同臺競爭的最好機會，錯過這次，只怕是沒機會了。
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6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導用戶；
2)內容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導未成年人應援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災害、重大事故等災難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡生態(tài)造成不良影響的其他內容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內容質量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當一個用戶發(fā)布違規(guī)內容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
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