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文丨劉志祥
出品丨牛刀財經(jīng)（niudaocaijing）
金蝶公司長期受盈利難題困擾，這一狀況已持續(xù)多年。
近些年來，金蝶國際（00268.hk）在企業(yè)管理云SaaS領域積極尋求轉(zhuǎn)型與突破，然而其所面臨的挑戰(zhàn)卻日益加劇。
今年上半年，盡管公司營收實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長，但凈虧損2.18億元。其中，云服務業(yè)務依然虧損虧損嚴重，高達3.47億元。10多年來的“云轉(zhuǎn)型”戰(zhàn)略何時能實現(xiàn)盈利依然“遙遙無期”。
在8月16日舉行的中期業(yè)績發(fā)布會上，金蝶集團董事會主席兼CEO徐少春表示，“中國企業(yè)軟件SaaS的黃金十年已經(jīng)到來”。但對金蝶而言，如何擺脫財務困境，結束多年虧損的局面更具現(xiàn)實意義。
金蝶國際是一家怎樣的公司，為何其轉(zhuǎn)型過程“陣痛期”如此漫長？何時才能真正“破繭成蝶”？值得我們關注。
資料顯示，金蝶成立于1993年在深圳成立。當時國內(nèi)經(jīng)濟快速發(fā)展，中小企業(yè)對財務軟件的需求急劇上升。
然而，當時進口軟件價格高昂；國內(nèi)的軟件多數(shù)基于DOS系統(tǒng)，功能相對有限。金蝶創(chuàng)始人徐少春準確把握住了這一“市場機遇”，公司實現(xiàn)了快速發(fā)展。2001年，金蝶軟件成功登陸港交所。
2012年是一個關鍵年份，金蝶的傳統(tǒng)軟件業(yè)務面臨著嚴峻的挑戰(zhàn)。數(shù)據(jù)顯示，公司KIS產(chǎn)品的收入同比下降了35.8%，K/3產(chǎn)品的收入則下滑了17%，EAS同比下降2.9%。核心產(chǎn)品業(yè)績下滑，這一年公司出現(xiàn)了1.4 億元虧損，此種情況較為少見。前一年凈利潤為盈利 1.5 億元，毛利率同比降幅約19.1%。
這一年金蝶進行了大規(guī)模裁員。
為了扭轉(zhuǎn)頹勢，金蝶國際開啟了云轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，公司業(yè)務重心發(fā)生了顯著變化。
到了2020年，云服務業(yè)務占比首次超越了傳統(tǒng)的ERP業(yè)務，達到了56.72%，成為業(yè)績增長的新引擎。
然而，伴隨著這一轉(zhuǎn)型的深入，金蝶國際也面臨著前所未有的挑戰(zhàn)——始終未能解決業(yè)績虧損的“頑疾”。
財報顯示，2020年到2023年，金蝶凈虧損分別為3.35億元、3.02億元、3.89億元以及2.1億。簡單算一下，在這四年間，金蝶國際累計凈虧金額高達約12.36億元。
2024年情況仍未明顯好轉(zhuǎn)。2024年上半年，金蝶國際總營收為28.7億元，同比增長11.9%，歸母凈利虧損2.18億元。
分業(yè)務看，云服務業(yè)務成為業(yè)績的主要拖累。盡管云服務營收同比出現(xiàn)了17.2%的增長，達到了23.89億元，但其虧損仍高達3.47億元，意味著在云服務領域的投入尚未完全轉(zhuǎn)化為收益，業(yè)務規(guī)模效應尚未充分顯現(xiàn)。與此同時，傳統(tǒng)企業(yè)資源管理計劃（ERP）業(yè)務盈利能力也由去年同期的2881萬元大幅下降至445.6萬元。
2024年上半年，金蝶國際的銷售費用為10.55億元，同比增長7.87%。有些尷尬的是，銷售成本上升會“蠶食”利潤空間。而壓縮銷售成本又將對云服務的規(guī)模優(yōu)勢產(chǎn)生不利影響。如在找到之間的平衡點有點難。
金蝶在轉(zhuǎn)型過程中，因為長期虧損也存在多方面的壓力，比如資金上，2024年上半年短期銀行存款、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為大約28億元，較去年同期的50億元大幅減少。
現(xiàn)金減少，金蝶也需要外界的資金支持。
【天眼查】信息顯示，金蝶2023年底獲得過一筆來自卡塔爾投資局的2億美元戰(zhàn)略融資，這也是金蝶上市后單筆獲得的最大金額融資。
從效果來看，金蝶國際的云轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略有點類似“戰(zhàn)略性虧損”的持久戰(zhàn)。公司已經(jīng)支付了10多年的“學費”，關鍵性的盈利這一指標遲遲不能夠達標。
自2012年明確提出云轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略以來，金蝶國際已成功成功蛻變?yōu)橐患以品展尽?shù)據(jù)顯示，云服務業(yè)務的收入占比持續(xù)攀升，到了2020年，該項業(yè)務收入占比為56.72%，2024年上半年該數(shù)據(jù)已躍升至83.2%。但高達3.47億元的虧損意味著公司依然在艱難的“負重前行”。
推進云轉(zhuǎn)型期間，一個明顯的情況是傳統(tǒng)產(chǎn)品陸續(xù)停售。
這對金蝶來說是一個艱難的過程。云業(yè)務前期投入較大，一直處于虧損狀態(tài)，而傳統(tǒng)的ERP業(yè)務盈利，卻不得不犧牲掉用來擴大云業(yè)務。
與此同時，金蝶國際的毛利率呈逐年下滑。
數(shù)據(jù)顯示，2019年，該數(shù)據(jù)還在80%以上，隨后突然出現(xiàn)大幅下滑。2020年至2023年，其毛利率分別為65.81%、63.09%、61.61%和64.17%，意味著公司在轉(zhuǎn)型過程中面臨的成本壓力和盈利困境。
如果僅從盈利模式上看，云轉(zhuǎn)型的優(yōu)勢明顯。公司的服務模式從原來的項目回款變成續(xù)費收租，一旦做成功了，可以獲得源源不斷且穩(wěn)定的現(xiàn)金流，對于公司長期發(fā)展有著莫大的好處。
實際上，情況的復雜程度卻是另外一種景象。首先，云服務，企業(yè)需要面臨激烈的市場競爭，企業(yè)需要長期投入大量資金在技術研發(fā)和市場推廣上。其次，需要花時間培養(yǎng)客戶接受和的使用習慣，這也會對影響了云服務業(yè)務的盈利能力，需要面對如何平衡短期投入和長期收益的考驗。
金蝶云服務可細分為企業(yè)云、財務云、行業(yè)云及其他幾個部分。企業(yè)云占據(jù)了最大的比重，它針對不同規(guī)模的企業(yè)客戶，從小到大分別提供了一系列產(chǎn)品與服務。
中小企業(yè)占了金蝶國際的云服務業(yè)務的收入大頭。這類企業(yè)的特點是生命周期短、續(xù)約率低。公司需要投入大量的銷售費用來發(fā)現(xiàn)新客戶，與此同時，居高不下的銷售費用在不斷蠶食企業(yè)的盈利能力。
大客戶的付費能力更強。但其往往更重視數(shù)據(jù)的安全性與穩(wěn)定性，通過定制化解決方案可以滿足這類企業(yè)的特殊需求，但其成本高昂。
根據(jù)國際數(shù)據(jù)公司（IDC）發(fā)布的《中國公有云服務市場（2024上半年）跟蹤》報告，2024上半年，中國公有云服務整體市場規(guī)模（IaaS/PaaS/SaaS）達到約1518.3億元。其中，其中IaaS市場規(guī)模約為855.1億元，同比增長9.4%，環(huán)比增長2.6%，顯示出市場整體回暖的趨勢。
然而，對金蝶而言，國內(nèi)市場的情況并不樂觀。隨著云計算技術的普及和應用市場的不斷擴大，越來越多的企業(yè)涌入，行業(yè)競爭激烈。
為了保持競爭力，金蝶在云服務領域持續(xù)加大投入，通過技術創(chuàng)新推動產(chǎn)品不斷迭代升級。
例如，金蝶云·蒼穹和金蝶云·星空等平臺就融入了AI、大數(shù)據(jù)分析等前沿技術。但與此同時，隨著研發(fā)投入的不斷增加，如何有效控制成本、提升財務健康狀況，已成為金蝶當前亟需解決的一大難題。
除了市場競爭加劇，金蝶還面臨著宏觀環(huán)境的不確定性。當前宏觀環(huán)境充滿挑戰(zhàn)和變數(shù)，小微企業(yè)在大幅削減IT預算，大型企業(yè)的授權產(chǎn)品采購情況也不及預期。這些因素無疑給金蝶的業(yè)務發(fā)展帶來了更多不確定性和挑戰(zhàn)。
出海尋求新增長點是金蝶的另一大舉措。2023年8月，公司設立了國際業(yè)務部，積極招攬國際化人才，并全面展開全球化戰(zhàn)略。財報顯示，截至2024年上半年，金蝶的海外市場收入已達到2209.8萬元，同比增長8.2%，與2023年同期的2042.3萬元相比有所增長。
但出海之路并非坦途。不同國家和地區(qū)的文化差異、商業(yè)習慣、法律法規(guī)等因素，為金蝶的國際化進程設置了障礙。加之海外市場已存在眾多成熟的競爭對手，金蝶的品牌認知度和市場地位相對較低，增加了其出海的難度和風險。如何在國際市場上建立品牌優(yōu)勢、滿足當?shù)仄髽I(yè)需求以及確保數(shù)據(jù)安全和隱私保護，是金蝶需要深思的問題。
盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，金蝶的創(chuàng)始人徐少春仍然信心滿滿。在中期業(yè)績交流會上，他預計金蝶將在2025年實現(xiàn)盈虧平衡。如今，這一時間點已越來越近，金蝶的云收入占比也已突破80%。但就目前的情況來看，明年實現(xiàn)扭虧為盈，仍有一定的難度。
我們期待金蝶快速終結云轉(zhuǎn)型的“持久戰(zhàn)”，也期待金蝶在海外探索出第二增長曲線。然而，從金蝶當前的處境來看，或許留給徐少春的時間真的不多了。
金蝶何時能夠真正“破繭成蝶”？我們將持續(xù)關注。
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6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
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3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導未成年人應援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
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3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
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三、申訴
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