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2024年，中國公募基金延續(xù)良好增長勢頭，全年管理總規(guī)模累計上升5.23萬億元至32.83萬億元。

在此大背景下，一些千億級公募卻逆勢下滑。其中，興銀基金在2024年規(guī)模減少189.59億元，成為千億級管理規(guī)模中縮水最多的基金公司。這背后究竟發(fā)生了什么？

2024年，興銀基金管理總規(guī)模為1062.77億元。其中，固收類基金占比超過90%，而以股票型、混合型為首的權(quán)益類基金占比不足10%，呈現(xiàn)較為明顯的“重債輕股”現(xiàn)象。

拆分看，2024年貨幣基金規(guī)模為458.2億元，同比下滑155.6億元，為公司總管理規(guī)模大縮水的“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;。此外，混合型基金、債券型基金在2024年末的管理規(guī)模分別為14.04億元、580.15億元，同比分別下滑11.94億元、23.45億元。

貨幣基金主要配置國債、存款等高安全性資產(chǎn)，收益率較為穩(wěn)健，按理講很難出現(xiàn)一年規(guī)?？s水超過25%的情況。那么，興銀基金這又是為何呢？

2023年5月，吳若曼上任董事長，很快設(shè)定了貨幣基金500億元管理規(guī)模的目標(biāo)。在新領(lǐng)導(dǎo)掌舵下，公司貨幣基金規(guī)模從2023年三季度的257.85億元快速攀升至年末的613.8億元。

這背后是公司旗下多只貨幣基金優(yōu)異的市場表現(xiàn)所致。尤其是興銀現(xiàn)金添利A，2023年度回報高達(dá)2.51%，較2022年大幅提升0.93%，比同行中位數(shù)的1.91%高出0.6%，整體排名從原先的603/690躍升至1/766。

興銀現(xiàn)金添利AVS同類中位數(shù)VS一年定期存款 來源：Wind

貨幣基金規(guī)模、回報率大幅雙升引發(fā)市場關(guān)注。后來，有媒體援引市場傳言稱，興銀基金副總經(jīng)理洪木妹（掌舵公司旗下多只貨幣基金）逆回購買入監(jiān)管嚴(yán)禁投資的低評級AA債券，進(jìn)而推升了貨幣基金的業(yè)績表現(xiàn)，亦是后來被監(jiān)管處罰的重要因素。

不過，興銀基金對其進(jìn)行了公開辟謠。但從Wind統(tǒng)計來看，興銀現(xiàn)金添利A確實在2023年底持有過信用評級在AAA級以下的債券。

在受到監(jiān)管處罰之后，興銀基金很快迎來人事動蕩。2024年7月，興銀基金總經(jīng)理趙建興離職，副總經(jīng)理洪木妹卸任4只貨幣基金，其中就包括興銀現(xiàn)金添利A。

2024年，包括興銀現(xiàn)金添利A在內(nèi)的多只貨幣基金回報率、排名均有所下滑，貨幣基金整體規(guī)模便大縮水了。

除貨幣基金規(guī)模下滑外，興銀基金的權(quán)益類基金規(guī)模不大，且呈現(xiàn)下滑之勢。這與業(yè)績不佳表現(xiàn)密不可分。

興銀“扛把子”權(quán)益類基金經(jīng)理出現(xiàn)不少投資敗筆，投資回報率不佳，被投資者質(zhì)疑。

尤其孔曉語，在司任職年限超過6年，為公司“老兵”，掌舵了興銀豐盈A、興銀先鋒成長A、興銀研究精選A以及興銀鼎新A（2024年10月25日離任）。

據(jù)Wind統(tǒng)計，近2年、近3年，孔曉語任職回報分別為-5.83%、-13.58%，保持較為糟糕的戰(zhàn)績。因業(yè)績不佳，其管理規(guī)模始終不溫不火，2020Q1為3.63億元，到2022Q4已下滑至0.4億元。到2024Q4末，規(guī)模也僅僅只有1.1億元。

2024年，孔曉語一筆重倉股的操作堪稱“業(yè)余”。當(dāng)年一季度，旗下4只基金均將普利制藥買成了前五大重倉股，占各大基金股票市值的比例均超過4%，合計持股量高達(dá)43.49萬股。

彼時，普利制藥基本面羸弱，凈利潤多年持續(xù)負(fù)增長，2023年更是斷崖式下降超70%，銷售凈利率也持續(xù)大幅惡化。因此，普利制藥股價也處于明顯下行趨勢?？讜哉Z卻逆勢而動，4只基金集中于一季度重倉殺入。

普利制藥銷售凈利率走勢圖 來源：Wind

2024年4月16日，普利制藥官宣，海南證監(jiān)局在現(xiàn)場檢查中發(fā)現(xiàn)公司2021年、2022年年度報告中營業(yè)收入、利潤等財務(wù)信息披露不準(zhǔn)確，要求公司對相關(guān)年度財務(wù)信息的真實性、準(zhǔn)確性進(jìn)行自查。后被證實出現(xiàn)嚴(yán)重財務(wù)造假。

2024年二季度，孔曉語旗下4只基金均賣出普利制藥，退出各大基金前十大重倉股，虧損出局。

除孔曉語外，另一知名權(quán)益類基金經(jīng)理——袁作棟，同時還任職權(quán)益投資部總經(jīng)理，管理基金數(shù)高達(dá)8只，管理規(guī)模為9.73億元。其中，偏債混合型基金表現(xiàn)相對較好，而偏股混合型基金表現(xiàn)較差，諸如興銀智選消費混合A，近一年收益率僅為7.34%，排名為3330/4150。

一方面，袁作棟股票類交易較為頻繁，不少時候出現(xiàn)持有一個季度就賣出的情況，比如京北方、衛(wèi)寧健康、星宇股份等，預(yù)估均出現(xiàn)兩位數(shù)收益率虧損。

另一方面，重倉股、市場策略的選擇都不算優(yōu)秀。袁作棟偏好“高性價比資產(chǎn)”策略，強(qiáng)調(diào)在周期底部布局，但在2022-2024年市場波動中，對周期股（如煤炭、航空）和消費股的判斷出現(xiàn)偏差，未能及時調(diào)整倉位，最終導(dǎo)致回報率不佳。

因興銀收益率不佳，在過往幾年權(quán)益類基金大擴(kuò)張背景下，并沒有吃到什么紅利。如此一來，興銀基金難以改變貨幣、債券基金占比過大的弊端，權(quán)益類基金總規(guī)模僅20多億，在行業(yè)內(nèi)話語權(quán)很低。

此外，指數(shù)被動型基金（ETF）在過去兩年悄然崛起，總規(guī)模已經(jīng)超過主動管理型基金，多家千億規(guī)模的基金公司發(fā)力做大ETF規(guī)模。而興銀基金亦沒有把握好機(jī)會，最新ETF規(guī)模僅2.5億元出頭。

03 管理層動蕩到幾時？

興銀基金總管理規(guī)模縮水，權(quán)益類基金戰(zhàn)績不佳，背后深層次原因與管理層團(tuán)隊動蕩無不關(guān)聯(lián)。

要知道，興銀基金4年換了4個總經(jīng)理。2021年3月，興銀基金前總經(jīng)理張力離任，張貴云接任。不過，后者任職不足半年便再度離任。當(dāng)年8月，趙建興接任總經(jīng)理一職。

2024年7月，趙建興再度離任，由董事長吳若曼擔(dān)任代總經(jīng)理。在總經(jīng)理空缺半年之后，興銀基金于2025年1月18日官宣易勇成為公司新的“掌門人”。

易勇過往履歷多在券商、基金等專業(yè)投研機(jī)構(gòu)，與公募基金主營業(yè)務(wù)相契合，但能否帶領(lǐng)興銀基金走出困境仍面臨諸多挑戰(zhàn)。

其實，除總經(jīng)理以外，興銀基金中層管理者也頻頻變動。2024年4月，前督察長鄭瑞健因身體原因離任，吳真子接任督察長一職。當(dāng)年12月，前副總經(jīng)理沈陽因個人原因離任。2025年1月，鄭翊鳴因工作調(diào)動離任財務(wù)總監(jiān)。

在中高層動蕩之下，興銀基金的合規(guī)建設(shè)、投研能力建設(shè)、內(nèi)控管理等方面引發(fā)市場擔(dān)憂。

事實上，在2024年4月，管理人及其高級管理人員因未嚴(yán)格執(zhí)行公司制度，被上海證監(jiān)局出具了警示函。緊接著，一篇標(biāo)題為“千億公募貨基狂割基民韭菜”的短文，又將其推上了輿論的風(fēng)口浪尖。

之后，又有網(wǎng)友在社交平臺爆料興銀基金存在的十二大問題，主要包括員工管理混亂、重倉股踩雷、業(yè)績不佳卻盲目擴(kuò)張、內(nèi)部關(guān)系復(fù)雜、基金經(jīng)理私生活不端、產(chǎn)品推廣不實、公募專戶混同管理、工作態(tài)度不端正、迷你基金過多、關(guān)聯(lián)交易嫌疑、董事長資產(chǎn)及管理受質(zhì)疑、違規(guī)分紅，并指基金公司拿警示函的真實原因就在這些問題中。

從以上處罰、傳言風(fēng)波等重大負(fù)面輿情看，興銀基金的合規(guī)建設(shè)、內(nèi)控管理或多或少存在一些缺失。

此外，興銀基金在投研能力等方面的建設(shè)也較為薄弱。這從基金經(jīng)理們的履歷時間也能看出一些端倪來。

據(jù)Wind統(tǒng)計，興銀基金全公司一共有19名基金經(jīng)理，任職短于3年的人數(shù)高達(dá)7人，比例超過36%，而任職高于5年的人數(shù)也僅有7人。

基金經(jīng)理平均任職年限僅3.97年，短于行業(yè)平均的4.69年。

倘若基金經(jīng)理們都頻繁變動，談何投研能力出眾呢？若投研能力不佳，又如何讓權(quán)益類基金保持良好回報率呢？若回報率不佳，主動權(quán)益類基金規(guī)模上得去嗎？

要知道，權(quán)益類基金管理費高，債券、貨幣類管理費低，這也使興銀基金這些年管理規(guī)模整體有較大程度提升——從2017年的500多億元上升至2024年的1063億元，業(yè)績反而出現(xiàn)較大幅度下滑。截止2024Q2，公司歸母凈利潤僅為0.53億元，較2017年末的1.95億元下滑70%以上。

總而言之，興銀基金2024年管理規(guī)模逆勢下滑，無疑為公司敲響了“不進(jìn)則退”的警鐘。未來能否扭轉(zhuǎn)頹勢，重振旗鼓，將取決于新任“掌門人”易勇的經(jīng)營策略與改革成效了。