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2024年6月遞表港交所失效后，周六福于日前更新了上市申請(qǐng)書，再度沖擊IPO。這已經(jīng)是周六福第四次申請(qǐng)上市了。
早在2019年，周六福計(jì)劃登陸深交所，但因保薦機(jī)構(gòu)和會(huì)所陷入“康美案”，導(dǎo)致其IPO審查進(jìn)程被迫中止，于2020年11月正式告吹。直到2022年6月，周六福再度申請(qǐng)A股上市，但遲遲未有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，于2023年11月主動(dòng)撤下材料，謀求港股上市“曲線救國(guó)”。
周六福IPO之路如此波折，還要從“巧立名號(hào)”說起。
電影《賭俠II之上海灘賭圣》有個(gè)橋段，達(dá)叔和星爺敘祖的時(shí)候，提到阿星的爺爺叫“周大福”。當(dāng)阿星以為自己可以躺平坐擁金銀之際，達(dá)叔卻告訴他，這位“周大福”不是賣黃金珠寶的，而是賣叉燒包的。
“周大福”可以是賣叉燒包的，周六福也就可以不姓周。
周六福的前身為深圳市周天福珠寶首飾有限公司，由李偉蓬和陳創(chuàng)金于2004年共同發(fā)起成立；次年，李偉蓬的弟弟李偉柱收購(gòu)了陳創(chuàng)金持有的50%的股權(quán)后，自此李家兄弟共同經(jīng)營(yíng)周天福；直到2012年，公司才改名為深圳市周六福珠寶有限公司。
改名之舉，讓周六福長(zhǎng)期被詬病為“山寨品牌”、“傍大款”、“假貴族”等。因?yàn)椴徽撌菍?duì)比早在1929年就已經(jīng)開設(shè)首家珠寶金行的周大福，還是相較1991年“才”成立的六福珠寶，姍姍來遲的周六福，本身并不具備品牌底蘊(yùn)。
改名為周六福之后，李氏兄弟隨即花重金在央視投放廣告，以期迅速植入消費(fèi)者心智。其市場(chǎng)策略，繞開了被前輩們已經(jīng)占據(jù)了的一線城市，從三線及以下城市以及高線城市的郊區(qū)作為切入點(diǎn)，再逐步通過“農(nóng)村包圍城市”戰(zhàn)術(shù)，滲透到高線城市。
選擇低線城市作為起點(diǎn)，不僅避免正面硬剛前輩們；更重要的是，當(dāng)時(shí)互聯(lián)網(wǎng)在低線城市仍不發(fā)達(dá)，信息差仍較大，并且低線城市的消費(fèi)者對(duì)品牌的認(rèn)知水平相對(duì)有限，周六福、周大福、六福珠寶在廣袤的消費(fèi)人群中實(shí)在是“傻傻分不清”。
直至目前，周六福在國(guó)內(nèi)的門店布局依舊以低線城市為主，根據(jù)上市申請(qǐng)書數(shù)據(jù)，周六福在國(guó)內(nèi)一線、二線、三線及以下城市門店數(shù)量分別占國(guó)內(nèi)門店總數(shù)的8.4%、36.5%和55.1%。
在一系列頗有爭(zhēng)議的營(yíng)銷行為過程中，周六福不可避免地深陷商標(biāo)權(quán)屬法律糾紛之中。根據(jù)企查查數(shù)據(jù)，周六福曾涉及656項(xiàng)司法案件，其中與商標(biāo)權(quán)相關(guān)的糾紛共169項(xiàng)，其中既有作為原告控訴他人侵犯權(quán)利的，也有作為被告被起訴侵權(quán)的。
而這樣的知識(shí)產(chǎn)權(quán)問題，也是曾經(jīng)周六福申請(qǐng)A股上市被監(jiān)管重點(diǎn)問詢之處。
監(jiān)管對(duì)黃金珠寶商標(biāo)品牌糾紛尤其重視，是因?yàn)檫@門生意賺錢邏輯很大程度上就錨定于此。
通常，不含鉆石、珠寶的黃金加工飾品，其終端售價(jià)由金價(jià)和加工費(fèi)構(gòu)成。而加工費(fèi)的高低，主要取決于品牌溢價(jià)和產(chǎn)品的工藝水平。
與自建加工廠的周大福、老鳳祥等老牌黃金珠寶品牌商不同的是，周六福不情愿過多涉足制造加工環(huán)節(jié)，旗下唯一的加工廠于2022年4月關(guān)閉。這也就決定了，周六福的利潤(rùn)來源更加聚焦：
不追求制造工藝帶來的差價(jià)，利潤(rùn)幾乎全部依賴于品牌影響力。
周六福更傾向?qū)⒆陨泶蛟斐梢云放茷榧~帶的輕資產(chǎn)平臺(tái)，通過“貼牌”模式進(jìn)行運(yùn)營(yíng)。
根據(jù)上市申請(qǐng)書數(shù)據(jù)顯示，周六福營(yíng)收中約50.5%來自于加盟生態(tài)，由“產(chǎn)品銷售”和“服務(wù)費(fèi)”兩項(xiàng)構(gòu)成，前者占總營(yíng)收比重35.7%、后者占比為14.8%，但是兩者的毛利率幾乎是天然之別。
2022年至2024年：
·對(duì)加盟商的“產(chǎn)品銷售”收入分別為8.43億元、20.2億元和20.41億元，毛利率分別為9.6%、5.8%和7.3%，毛利潤(rùn)絕對(duì)值占公司全部毛利潤(rùn)比重分別為6.74%、8.67%和10.07%；
·對(duì)加盟群體收取的“服務(wù)費(fèi)”分別為7.98億元、8.33億元和8.49億元，毛利率分別達(dá)到驚人的96.3%、95.8%和97.1%，貢獻(xiàn)了公司同期毛利潤(rùn)的64.04%、59.07%和55.74%；
更深入地看，“服務(wù)費(fèi)”毛利率之所以如此之高，要?dú)w功于周六福的“貼牌”模式：
·一方面，周六福線下擴(kuò)張以加盟為主，線下門店超90%為加盟店，周六福主要收取“加盟服務(wù)費(fèi)”；
·另一方面，由于制造環(huán)節(jié)幾乎全部由外包實(shí)現(xiàn)，創(chuàng)始人也并非黃金珠寶世家（設(shè)計(jì)研發(fā)方面的底蘊(yùn)相對(duì)不足），而終端門店由因?yàn)榈赜蚍植紡V闊需要差異化的產(chǎn)品，因此周六福便通過鏈接供應(yīng)商和加盟商，允許加盟商直接向經(jīng)周六福授權(quán)的廠商進(jìn)行采購(gòu)，而周六福負(fù)責(zé)產(chǎn)品質(zhì)檢和“貼牌”，也以此為由頭向加盟商收取固定的旱澇保收的“產(chǎn)品入網(wǎng)費(fèi)”。
不論是“加盟服務(wù)費(fèi)”還是“產(chǎn)品入網(wǎng)費(fèi)”，幾乎都是能夠?qū)崿F(xiàn)0邊際成本的業(yè)務(wù)，毛利率將近100%。
以“貼牌”模式運(yùn)營(yíng)能夠?qū)崿F(xiàn)多樣化與差異化，但弊端也十分顯著：因?yàn)橹芰２⒉唤槿氲绞跈?quán)供應(yīng)商和加盟商之間關(guān)于終端產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及定價(jià)，開放的生態(tài)沒有輔之嚴(yán)格的審查就產(chǎn)生不少侵權(quán)和質(zhì)量糾紛。
據(jù)《消費(fèi)者報(bào)道》統(tǒng)計(jì)，2017年至2022年期間，周六福累計(jì)7次登上質(zhì)檢黑榜，遭到多個(gè)省市監(jiān)管部門通報(bào)；而在黑貓投訴平臺(tái)上共有3770條關(guān)于周六福的投訴，其中針對(duì)“誘導(dǎo)購(gòu)買一口價(jià)”、“隱瞞克重”居多。
據(jù)上市申請(qǐng)書顯示，2024年，周六福的營(yíng)業(yè)收入、毛利潤(rùn)和凈利潤(rùn)分別為57.18億元、14.79億元和7.06億元，同比增速分別為11.03%、9.47%和6.97%。
相比2023年，各項(xiàng)收入數(shù)據(jù)全部放緩，且25.87%的毛利率和12.35%的凈利率皆創(chuàng)三年以來新低。
公司方面給出的解釋是：主要由于金價(jià)飆升導(dǎo)致消費(fèi)者購(gòu)買黃金的熱情下降。的確，對(duì)比已經(jīng)上市的多家老牌黃金珠寶品牌商在2024年遇冷下滑，周六福能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)已經(jīng)不容易了。
但是持續(xù)上漲的黃金價(jià)格，對(duì)周六福這種輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式產(chǎn)生負(fù)反饋的侵蝕，可能才剛剛開始：
（1）黃金價(jià)格上漲導(dǎo)致終端消費(fèi)承壓，而靠走量的線下門店不僅面臨庫(kù)存成本大幅提升，還不斷縮減“加工費(fèi)”產(chǎn)生的利潤(rùn)空間。
而周六福對(duì)加盟商收取的固定的“加盟費(fèi)”和“入網(wǎng)費(fèi)”，在消費(fèi)遇冷之下加盟商無法轉(zhuǎn)移到消費(fèi)者身上，這也就導(dǎo)致加盟商開始松動(dòng)：2024年，加盟商數(shù)量以及加盟門店數(shù)量分別較2023年凈減少250家和123名。
（2）對(duì)于沒有加工紅利的周六福而言，在金價(jià)上漲的過程中自營(yíng)的利潤(rùn)率也在不斷壓縮。
線上環(huán)節(jié)，不論是自營(yíng)，還是向電商平臺(tái)銷售，在近兩年來毛利率持續(xù)走低，營(yíng)收增長(zhǎng)轉(zhuǎn)化至利潤(rùn)的能力不斷被削弱：2024年線上收入同比增長(zhǎng)31.04%至22.88億元，但是毛利率從17.3%降至15.7%，導(dǎo)致同期毛利潤(rùn)僅同比增長(zhǎng)18.15%至3.58億元。
績(jī)承壓之際，周六福倒還異常大方，在IPO籌備過程中“突擊分紅”：
在2024年6月遞表港交所之前，就曾于同年3月和5月分別派息3.48億元和2.97億元，高度持股的李氏兄弟，入袋超6億元。重點(diǎn)還在于，剛分完紅就在6月份向祥龍創(chuàng)美、永誠(chéng)十五號(hào)、諦愛珠寶和正福投資四家機(jī)構(gòu)募資2.45億元，并遞表港交所。
這其實(shí)是周六福的慣性操作了。
早在操作2019年首次申請(qǐng)A股上市過程中——在2018年引入外部投資者之前，就曾派發(fā)了1.74億元的股息，同樣基本落于李氏兄弟口袋中。
大額分紅之后引入外部投資者，不免讓人質(zhì)疑有抬高市值的動(dòng)機(jī)：例如通過2024年6月的增發(fā)，周六福的市值較2024年1月回購(gòu)市值的47.42億元驟然提升至IPO前74億元市值。
邊分紅，邊引入投資者，邊謀求上市，如此絲滑的資本手段，不得不說——不姓周的“周六福”真會(huì)玩。
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6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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