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連虧八年的寒武紀(jì)，熬到了盈利的一刻。
4月18日，寒武紀(jì)披露了2025年第一季度的業(yè)績(jī)報(bào)告，財(cái)報(bào)顯示，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.11億，同比增長(zhǎng)4230.22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.55億，同比增長(zhǎng)256.82%，和去年同期的虧損2.27億相比，今年一季度寒武紀(jì)終于成功扭虧為盈。
對(duì)于寒武紀(jì)而言，一季度成功盈利，絕對(duì)算得上是“里程碑”式的時(shí)刻。
拉長(zhǎng)周期來(lái)看，雖然在去年四季度時(shí)寒武紀(jì)的凈利潤(rùn)就已經(jīng)轉(zhuǎn)正，但彼時(shí)的盈利主要依賴于信用減值損失轉(zhuǎn)回和政府補(bǔ)貼，從更能反映真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況的扣非凈利潤(rùn)來(lái)看，去年四季度寒武紀(jì)的扣非凈利潤(rùn)仍虧損249.8萬(wàn)。而在今年一季度，寒武紀(jì)則是靠自身業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的盈利，從財(cái)報(bào)來(lái)看，在實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.55億的同時(shí)，寒武紀(jì)一季度的扣非凈利潤(rùn)仍有2.76億，同比大幅增長(zhǎng)205.68%。
不過，雖然好不容易才實(shí)現(xiàn)了盈利，但市場(chǎng)或許對(duì)此早有預(yù)期。
從股價(jià)來(lái)看，財(cái)報(bào)披露后的首個(gè)交易日，寒武紀(jì)股價(jià)沖高回落，雖然盤中一度大漲8.5%，但收盤僅上漲3.8%，再結(jié)合2024年387.55%的漲幅，這次扭虧為盈多少有點(diǎn)“利好兌現(xiàn)”的意味。那么，寒武紀(jì)后勁還有多少？
寒武紀(jì)，一個(gè)形容5億年前地質(zhì)時(shí)期的專有名詞。
這個(gè)名字，曾寓意著萬(wàn)物生長(zhǎng)的開始。但如今，這個(gè)還代表著一家AI明星公司。
寒武紀(jì)成立于2016年3月，前身是中科院計(jì)算所2008年組建的“探索處理器架構(gòu)與AI的交叉領(lǐng)域”學(xué)術(shù)團(tuán)隊(duì)。
資料顯示，寒武紀(jì)的核心研發(fā)人員多畢業(yè)于著名高?；蚩蒲性核?，而創(chuàng)始人陳天石更是芯片領(lǐng)域的天之驕子：
早年就考入了中科大少年班，專攻數(shù)學(xué)與應(yīng)用數(shù)學(xué)，本科畢業(yè)后轉(zhuǎn)入中科大計(jì)算機(jī)軟件與理論專業(yè)，并繼續(xù)深造獲得了博士學(xué)位。在博士畢業(yè)后，陳天石更是加入了國(guó)內(nèi)首個(gè)CPU研發(fā)項(xiàng)目“龍芯項(xiàng)目”的團(tuán)隊(duì)，成為項(xiàng)目的核心成員之一。
在這群天才的帶領(lǐng)下，寒武紀(jì)自成立以來(lái)便備受矚目，同時(shí)也取得過不錯(cuò)的成績(jī)，尤其是“寒武紀(jì)1A”和“MLU100”的發(fā)布。
2016年成立之初，寒武紀(jì)就推出了全球首款終端人工智能專用處理器IP——寒武紀(jì)1A，這款處理器IP后來(lái)被集成到麒麟970芯片中；
2018年，寒武紀(jì)發(fā)布了第一代云端智能處理器“MLU100”，這是一款云端智能處理器，主要應(yīng)用于大規(guī)模數(shù)據(jù)中心和服務(wù)器。在MLU100發(fā)布后，寒武紀(jì)成為中國(guó)第一家，也是世界上少數(shù)幾家同時(shí)擁有終端和云端智能處理器產(chǎn)品的商業(yè)公司。
2020年7月20日，頭頂光環(huán)的寒武紀(jì)成功在科創(chuàng)板上市，當(dāng)天股價(jià)最高暴漲了355.04%，市值越過1000億。不過，或許是受到市場(chǎng)低迷的影響，寒武紀(jì)股價(jià)一度陷入“沉寂”，在2022年4月跌至46.59元/股的最低點(diǎn)。但是，伴隨著AI主題在2023年走強(qiáng)，寒武紀(jì)股價(jià)開始復(fù)蘇，其2023和2024年的股價(jià)漲幅分別高達(dá)147.36%和387.55%，今年股價(jià)最高漲至818.87元/股，總市值超過3000億。
然而，雖然有著眾多光環(huán)加持，股價(jià)在近兩年也是“一飛沖天”，但市場(chǎng)對(duì)于寒武紀(jì)的爭(zhēng)論卻沒有停過。一方面，在2024年三季度之前，寒武紀(jì)一直在虧損，其中2020至2023年分別虧損4.345億、8.249億、12.56億和8.484億，累計(jì)虧損超過了30億；另一方面，寒武紀(jì)營(yíng)收增速也不高，2020至2023年的營(yíng)收增速分別為3.38%、57.12%、1.11%和-2.7%，這樣的增速自然匹配不上持續(xù)走高的股價(jià)。
還好，來(lái)到2024年四季度，寒武紀(jì)總算苦盡甘來(lái)。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2024年四季度寒武紀(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.722億，同比增長(zhǎng)768.58%，這是寒武紀(jì)成立近8年以來(lái)首次單季度凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，不過這次盈利更多是依賴信用減值損失轉(zhuǎn)回實(shí)現(xiàn)的，其扣非凈利潤(rùn)仍處于虧損之中。來(lái)到今年一季度，寒武紀(jì)才算是真正迎來(lái)了“里程碑”時(shí)刻：在實(shí)現(xiàn)3.55億的歸母凈利潤(rùn)后，寒武紀(jì)一季度的扣非凈利潤(rùn)仍有2.76億。
不過，雖然好不容易才實(shí)現(xiàn)了盈利，但市場(chǎng)或許對(duì)此早有預(yù)期。從股價(jià)來(lái)看，財(cái)報(bào)披露后的首個(gè)交易日，寒武紀(jì)股價(jià)沖高回落，雖然盤中一度大漲8.5%，但收盤僅上漲3.8%；截至4月23日收盤，寒武紀(jì)股價(jià)報(bào)收685.21元/股，總市值為2860億。雖然目前股價(jià)還在高位，但和818.87元/股相比仍跌去了15%。
實(shí)際上，寒武紀(jì)在今年一季度的盈利早有預(yù)兆。
從存貨數(shù)據(jù)來(lái)看，近幾個(gè)季度寒武紀(jì)的存貨明顯升高，這被視為“向上游加單，備料擴(kuò)大生產(chǎn)”的信號(hào)。
具體數(shù)據(jù)方面，在2024年二季度時(shí)，寒武紀(jì)的存貨還只有2.354億，但僅僅過去一個(gè)季度后，其存貨卻突然上升至10.15億，足足翻了4倍有余；而在最近的2個(gè)季度里，寒武紀(jì)的存貨繼續(xù)增高，其中去年四季度的存貨為17.74億，今年一季度的存貨則為27.55億。
除了存貨持續(xù)走高之外，寒武紀(jì)的預(yù)付款項(xiàng)和采購(gòu)現(xiàn)金支出也出現(xiàn)了明顯的增長(zhǎng)。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，截至2025年一季度末，寒武紀(jì)的預(yù)付賬款為9.7億，較2024年底增加2.0億，購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金為18.7億，較2024年底增加6.7億。
那么，為什么寒武紀(jì)會(huì)突然擴(kuò)大生產(chǎn)？這背后跟人工智能行業(yè)的爆發(fā)有關(guān)。據(jù)華泰證券分析，英偉達(dá)H20出口受限，短期國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司已經(jīng)采購(gòu)了足夠的H20芯片，長(zhǎng)期隨著DeepSeek相關(guān)推理需求繼續(xù)增加，國(guó)內(nèi)AI算力需求缺口大，有望帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)算力需求增長(zhǎng)。
目前，AI芯片市場(chǎng)的格局仍由英偉達(dá)主導(dǎo)，但其專為中國(guó)市場(chǎng)設(shè)計(jì)的AI芯片H20被納入出口管制清單，需“無(wú)限期”申請(qǐng)?jiān)S可方可對(duì)華出口，這給了國(guó)產(chǎn)芯片企業(yè)巨大機(jī)會(huì)。當(dāng)下，華為、寒武紀(jì)等國(guó)產(chǎn)AI芯片在快速追趕，同時(shí)寒武紀(jì)AI芯片相對(duì)于華為同類型芯片具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。光大證券分析認(rèn)為，寒武紀(jì)、英偉達(dá)、華為海思研制的云端芯片產(chǎn)品都已采用7nm（納米）等先進(jìn)工藝，在性能功耗比上較為接近。
整體而言，寒武紀(jì)業(yè)績(jī)爆發(fā)背后是行業(yè)帶動(dòng)的需求增長(zhǎng)以及地緣政治帶來(lái)的國(guó)產(chǎn)替代，這兩點(diǎn)未來(lái)也將長(zhǎng)期存在，所以寒武紀(jì)后市仍有空間。
不過，不可忽視的是，寒武紀(jì)自身所面臨的壓力也很大。例如在國(guó)產(chǎn)替代方面，據(jù)媒體報(bào)道，由于寒武紀(jì)AI芯片采用的是專用集成電路架構(gòu)，是針對(duì)人工智能特定需求的定制芯片，產(chǎn)品通用性和兼容性方面遠(yuǎn)不如英偉達(dá)的GPU，想要實(shí)現(xiàn)完全“平替”難度很大。
另外，由于芯片行業(yè)本來(lái)就是一個(gè)科技含量非常高的行業(yè)。目前寒武紀(jì)面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手實(shí)力也非常強(qiáng)勁。據(jù)華爾街見聞報(bào)道，海光信息DCU產(chǎn)品2024年?duì)I收同比增長(zhǎng)210%，在服務(wù)器廠商中的滲透率從5%提升至18%；龍芯中科推出支持國(guó)產(chǎn)指令集的AI加速卡，在政務(wù)云領(lǐng)域替代寒武紀(jì)份額；華為昇騰910B通過“算力租賃”模式變相進(jìn)入市場(chǎng)，對(duì)寒武紀(jì)的政府訂單構(gòu)成威脅。
而且，我們還需要警惕寒武紀(jì)的“大客戶依賴癥”。據(jù)2024年年報(bào)顯示，寒武紀(jì)2024年前五名客戶銷售額11.11億元，占公司年度銷售總額94.63%。其中，第一大客戶貢獻(xiàn)了銷售額9.30億元的銷售額，占年度銷售總額79.15%。在2024年第四季度，寒武紀(jì)營(yíng)收突然增至9.89億元占全年?duì)I收的84.2%，這背后主要依賴某大客戶的一次性訂單交付，若需求不能持續(xù)，寒武紀(jì)業(yè)績(jī)的爆發(fā)很可能就是曇花一現(xiàn)。
綜上分析，雖然一季度成功盈利，但身處競(jìng)爭(zhēng)激烈的芯片行業(yè)，寒武紀(jì)遠(yuǎn)沒有到可以“松懈”的時(shí)候。
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5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
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三、申訴
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