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出品/茶咖觀察
作者/蒙嘉怡
編輯/木魚
近日，茶咖觀察了解到，星巴克已將博裕資本、凱雷集團、EQT、紅杉中國、春華資本列為中國業(yè)務(wù)出售的最終候選方，這項收購案已在最后一輪談判階段，將在10月底前敲定結(jié)果。
值得關(guān)注的是，此前市場傳言騰訊、京東等CVC（產(chǎn)業(yè)投資基金）機構(gòu)也參與競購，但“決賽圈”內(nèi)的玩家沒有他們，而全是PE（私募基金）機構(gòu)。
一般來講，PE機構(gòu)通常通過提升企業(yè)的運營效率、盈利能力和增長潛力，在幾年后通過上市或出售實現(xiàn)退出。CVC機構(gòu)一般帶有戰(zhàn)略協(xié)同目的，即讓被投企業(yè)更好地服務(wù)于母公司的大生態(tài)。
星巴克首席執(zhí)行官Brian Niccol曾明確表示，希望保留相當比例的股權(quán)。市場普遍傳言，星巴克計劃保留的股份是30%。出售的70%股份由多個買家分攤，單一買方持股不會超過30%。這樣的股份安排，既能獲得資金和資源支持，又通過保留重要少數(shù)股權(quán)維持對中國業(yè)務(wù)的影響力和話語權(quán)，在未來的股權(quán)配置上也更加進退自如。
舉例來說，如果星巴克全球持有30%股權(quán)，A公司持股25%、B公司持股25%，C公司持股20%，那么星巴克仍然擁有中國業(yè)務(wù)的控制權(quán)。待市場復(fù)蘇或業(yè)績恢復(fù)增長，星巴克還可靈活實施股權(quán)回購，重新全面收攏中國業(yè)務(wù)。
而PE機構(gòu)通常更注重財務(wù)回報，對控股或獲取更大話語權(quán)的需求相對較弱，CVC機構(gòu)可能更傾向于尋求控股或更大的話語權(quán)，以便更好實現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同目標。對希望保持獨立運營風格的星巴克來說，顯然PE是更優(yōu)選擇。
同時，中國市場數(shù)字化程度極高，且由幾大互聯(lián)網(wǎng)平臺主導(dǎo)。星巴克如果引入騰訊、京東等CVC機構(gòu)作為重要股東，或被市場解讀為“站隊”，進而影響與其他平臺的合作意愿，甚至導(dǎo)致資源支持力度下降，從而帶來潛在風險。
以騰訊為例，早在2020年就已投資Tims天好中國，并多次增持，至今仍是其重要股東。一方面，Tims天好中國是星巴克的直接競爭對手，騰訊的雙重角色可能帶來利益沖突；另一方面，Tims天好中國近年業(yè)績并不理想：2025年上半年營收同比下滑7.14%，凈虧損1.35億元，第二季度同店銷售額下降3.6%，平均單價下降6.9%。從戰(zhàn)略協(xié)同或財務(wù)回報角度看，騰訊的加持對星巴克意義有限。
2017年，麥當勞全球以20.8億美元的價格出售了約80%的麥當勞中國業(yè)務(wù)，交易完成后，中信方面、凱雷集團和麥當勞全球分別持有52%、28%和20%股權(quán)。
自引入中方資本后，麥當勞中國發(fā)展全面提速：此前花費18年才突破1000家門店，而在本土團隊主導(dǎo)下，2023年一年即新開1000家店，成功實現(xiàn)低線市場下沉。
同時，通過門店煥新、強化麥咖啡業(yè)務(wù)、推進數(shù)字化以及推出符合本土口味的產(chǎn)品系列，麥當勞中國的品牌活力與盈利水平大幅提升。
這一布局也為資本帶來豐厚回報：2023年，凱雷將其所持28%的麥當勞中國股權(quán)以18億美元的價格回售給麥當勞全球，凈收益約12億美元，實現(xiàn)約6.7倍的投資回報。
值得注意的是，當年操作麥當勞交易的凱雷，此次也出現(xiàn)在星巴克的最終名單中。
而且其他候選PE也擁有豐富的餐飲投資履歷。如春華資本，2016年曾聯(lián)合螞蟻集團投資百勝中國4.6億美元，后者上市后市值一度突破200億美元，春華在該項目中IRR約28%；2020年，春華又牽頭以16億美元私有化百勝中國外賣業(yè)務(wù)“宅急送”，18個月后以28億美元出售給美團和KKR，實現(xiàn)1.7倍回報。
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6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
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三、申訴
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