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“內(nèi)卷”之風(fēng)吹到新能車賽道，小鵬汽車不僅造車還造“馬”？！
造車新勢(shì)力下半程，小鵬汽車（09868.HK，下稱小鵬）交出回港后的首份“成績(jī)單”。
小鵬2021半年報(bào)顯示：其上半年總收入為67.12億元，凈虧損為19.81億元，持續(xù)性失血；若拆分季度來看，二季度凈虧損達(dá)11.94億元，較一季度虧損擴(kuò)大近50%。
破發(fā)！今年7月，小鵬回港雙重上市，成為“新能車回港第一股”，但上市首日即遭破發(fā)，由發(fā)行價(jià)165港元/股跌至159.3港元/股。
回港亦難回血。在「不二研究」看來，資本市場(chǎng)的猶豫、品牌調(diào)性的質(zhì)疑，似乎始終困擾著小鵬。
截至9月8日港股收盤，小鵬報(bào)收161.9港元/股，從7月28日的低點(diǎn)131.2港元觸底反彈，但仍未追回165港元/股的發(fā)行價(jià)。
“小鵬”品牌名稱，取自其創(chuàng)始人何小鵬的名字，曾被網(wǎng)友質(zhì)疑“土味”。小鵬對(duì)此回應(yīng)稱“產(chǎn)品實(shí)力高低才是決定品牌高低的終極因素” 。
從華南理工畢業(yè)后，何小鵬供職于亞信科技；后離職創(chuàng)業(yè)，與梁捷、俞永福共同創(chuàng)辦UC優(yōu)視公司。
2014年6月，阿里巴巴以近40億美元并購(gòu)UC優(yōu)視；何小鵬由此實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由，并供職于阿里巴巴。
此后，何小鵬再次創(chuàng)業(yè)，瞄準(zhǔn)新能車行業(yè)，創(chuàng)立小鵬汽車。
作為新能源汽車風(fēng)口上的“明星企業(yè)”，小鵬于2020年8月登陸美國(guó)資本市場(chǎng)；上市首日開盤價(jià)23.1美元/ADS，較發(fā)行價(jià)漲幅超過55%。
今年7月，小鵬回港雙重上市，計(jì)劃募資140.25億港元；其雙重上市的背后，是業(yè)務(wù)的持續(xù)性失血。
據(jù)小鵬招股書及財(cái)報(bào)顯示，其盈利能力不容樂觀：2018-2020年，其凈利潤(rùn)分別虧損13.99億元、36.92億元、27.32億元；加之上半年凈虧損19.81億元，近三年半累積凈虧損98.03億元。
從凈虧損來看，造車新勢(shì)力三巨頭中， 2021年上半年蔚來凈虧損為10.38億元，理想凈虧損5.95億元，小鵬則為19.81億元。
僅從毛利率來看，小鵬與其它兩家造車新勢(shì)力仍有差距，截止2021年第二季度，小鵬毛利率為11.9%，蔚來毛利率為18.6%，理想毛利率為18.9%。
在「不二研究」看來，小鵬距離止血尚有距離，其持續(xù)的研發(fā)投入、不斷豐富的產(chǎn)品線、工廠線等，未來數(shù)年或讓其資金鏈持續(xù)承壓。
盡管回港上市有助于擴(kuò)充資金儲(chǔ)備，但若不能盡快回血，用腳投票資本市場(chǎng)未必會(huì)持續(xù)為其買單。
為何持續(xù)性失血？小鵬在財(cái)報(bào)中表示，今年上半年的虧損，主要因?yàn)榻?jīng)營(yíng)費(fèi)用與研發(fā)費(fèi)用的持續(xù)增加。
在銷售渠道方面，小鵬選擇“品牌直營(yíng)店+特許經(jīng)營(yíng)店”模式。截至今年6月底，在小鵬200家經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)中，特許經(jīng)營(yíng)店占比接近5成。
某種程度而言，特許經(jīng)營(yíng)店銷售傭金不斷增加，或?qū)π※i的凈利潤(rùn)產(chǎn)生拖累。
據(jù)小鵬半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年以來，小鵬銷售成本（包括汽車銷售、服務(wù)和其他）為59.34億元，同比增加471.12%。
小鵬2021年上半年銷售、一般和行政費(fèi)用為17.52億元，同比增長(zhǎng)119.2％。
在招股書中，小鵬營(yíng)收分為“汽車銷售”與“服務(wù)與其他”兩部分。
作為主營(yíng)業(yè)務(wù)的汽車銷售，2018-2019年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)均為負(fù)數(shù)，直到2020年才小幅轉(zhuǎn)正；但2020年整體毛利率低至3.53%，低于同期2020年10月發(fā)行的第三期國(guó)債票面年利率的3.8%。
招股書顯示：2018 年至 2020 年小鵬交付量為 29 輛，12728 輛，27041 輛。
2021年上半年，小鵬的交付量30738輛，已超過去年整年數(shù)據(jù)，略高于理想同期30514輛的交付成績(jī)，但落后于蔚來41956輛的交付量。
小鵬的汽車銷售業(yè)務(wù)模式偏重，「不二研究」認(rèn)為，短期內(nèi)，其資金鏈的壓力很難通過賣車主業(yè)卸壓。
另一方面， 2021年上半年，以Xpilot為代表的“服務(wù)與其他”營(yíng)收為1.77億元，較2020年同期的0.5億元上升256.2%，但增速仍不及汽車銷售。
今年一季度業(yè)績(jī)會(huì)上，何小鵬稱，“我相信XPILOT軟件的變現(xiàn)將成為我們除整車硬件銷售外的持續(xù)性收入和利潤(rùn)來源?！?/p>
P7作為小鵬產(chǎn)品矩陣高端車型，用戶軟件付費(fèi)意愿與能力，或不能與小鵬低價(jià)區(qū)間的主力車型劃等號(hào)。
此外，XPILOT還承受同行競(jìng)爭(zhēng)的壓力，理想汽車曾表示其輔助駕駛與自動(dòng)駕駛系標(biāo)配，絕不收費(fèi)。
此前，業(yè)內(nèi)曾提出“軟件定義汽車”的概念，即：通過軟件來實(shí)現(xiàn)收費(fèi)。
特斯拉已通過OTA升級(jí)（OTA升級(jí)收費(fèi)服務(wù)、充電服務(wù)及保修服務(wù)），實(shí)現(xiàn)軟件收入的全新商業(yè)模式。
在「不二研究」看來，新能車賽道競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，小鵬必須平衡發(fā)展與運(yùn)營(yíng)的關(guān)系，在主業(yè)利潤(rùn)率較低的情況下，積極拓展軟件收費(fèi)以外更多的新商業(yè)模式。
汽車后市場(chǎng)能否打開新天地？ 對(duì)于新的商業(yè)模式，小鵬仍在摸索之中。
當(dāng)蔚來、特斯拉等與自動(dòng)駕駛相關(guān)事故持續(xù)發(fā)酵，小鵬迅速修改其官方網(wǎng)站涉及輔助駕駛系統(tǒng)的描述，去掉“高級(jí)”“自動(dòng)”等相關(guān)字眼，并回應(yīng)稱“依舊會(huì)將自動(dòng)駕駛技術(shù)的開發(fā)作為重中之重?！?/p>
2018-2020年，小鵬研發(fā)費(fèi)用分別為10.51億元、20.70億元、17.26億元。2019年研發(fā)費(fèi)用達(dá)到頂峰，或與研發(fā)P7車型有關(guān)。
據(jù)小鵬半年報(bào)顯示，其二季度研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)170％至8.635億元，環(huán)比增長(zhǎng)61.4％。
小鵬副董事長(zhǎng)顧宏在今年二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議中稱， 今年會(huì)加快使用研發(fā)費(fèi)用，全年的研發(fā)支出將達(dá)到40億元。
截至2021年二季度末，小鵬研發(fā)團(tuán)隊(duì)超過3,000人，較今年初增加約50%；預(yù)計(jì)研發(fā)團(tuán)隊(duì)今年底將超過4,500人，其中自動(dòng)駕駛研發(fā)人員占比超三成。
新能源汽車智能化研發(fā)的賽道上，每一家車企都在全力以赴。
蔚來汽車董事長(zhǎng)李斌在半年報(bào)電話會(huì)議上表示，2021年將在研發(fā)上的投入50億元左右；理想也稱，預(yù)計(jì)2023年全年研發(fā)投入將達(dá)到10億美元。
當(dāng)智能化研發(fā)內(nèi)卷成風(fēng)，小鵬騎“馬”加速。9月7日，小鵬公布生態(tài)企業(yè)新成員、鵬行智能，發(fā)布首款智能機(jī)器馬第三代原型機(jī)。
有網(wǎng)友戲稱“史上最牛草泥馬”；新浪微博上，#小鵬推出可騎乘智能機(jī)器馬#的詞條，在9月7日當(dāng)日達(dá)到95.8萬+的閱讀量。也有網(wǎng)友稱，智能汽車的內(nèi)卷“歪樓”啦！
小鵬并非第一家將智能駕駛技術(shù)延伸應(yīng)用的車企。據(jù)「不二研究」不完全統(tǒng)計(jì)，特斯拉、福特、豐田、小米、百度、華為等傳統(tǒng)車企或造車新勢(shì)力，均曾推出仿生機(jī)器人。
例如：8月10日，小米發(fā)布名為“鐵蛋”的機(jī)器狗；8月20日，特斯拉展示AI機(jī)器人“Tesla Bot” 。
新能車智能化競(jìng)爭(zhēng)正愈演愈烈。在「不二研究」看來，造車研發(fā)是一場(chǎng)沒有硝煙的軍備競(jìng)賽，勝利與否既取決于研發(fā)成果，也檢驗(yàn)車企的“鈔能力”。
從資金儲(chǔ)備上看，截至2021年6月末，小鵬流動(dòng)資產(chǎn)總額383.85億元，賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物120.95億元；與此同時(shí)，其應(yīng)收賬款從2020年12月的11.55億元漲至2021年6月的11.95億元。
在應(yīng)對(duì)眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的內(nèi)卷之外，小鵬亟需夯實(shí)管理能力，以適配急速擴(kuò)張的團(tuán)隊(duì)、不斷膨脹的應(yīng)收賬款等。
能否帶領(lǐng)這支急速膨脹的隊(duì)伍前進(jìn)，正考驗(yàn)著何小鵬。
造車風(fēng)口，小鵬必須面對(duì)更多的對(duì)手。
小鵬曾定位于“年輕人的第一臺(tái)智能汽車”，何小鵬本人在互聯(lián)網(wǎng)圈摸爬滾打多年，有著豐富的產(chǎn)品經(jīng)理嗅覺，對(duì)需求的變化敏感。
相較其它造車新勢(shì)力的產(chǎn)品價(jià)格，小鵬選取的主力價(jià)格區(qū)間似乎更加“親民”；某種程度而言，其意味著性價(jià)比與好銷量。
硬幣的另一面，則是有關(guān)品牌調(diào)性的質(zhì)疑似乎從未停歇，當(dāng)年輕人逐步成長(zhǎng)、消費(fèi)升級(jí)后，如何建構(gòu)品牌的長(zhǎng)期忠誠(chéng)度與認(rèn)同感，已經(jīng)成為小鵬的必修課。
資本要求回報(bào)，小鵬似處于同業(yè)中上游。新能車行業(yè)格局漸漸形成，即將迎來更慘烈的下半場(chǎng)廝殺，“良”等成績(jī)?cè)跉埧岣?jìng)爭(zhēng)中也許并不夠用。
時(shí)間窗口越來越緊，小鵬亟需從“良等”提升到“優(yōu)等”，它能摸索一條兼顧產(chǎn)品力與商業(yè)變現(xiàn)的道路嗎？
作者/子卿 七寶
排版/辰也
監(jiān)制/Yoda
本文部分參考資料：
1.《風(fēng)暴眼|上市首日盤中破發(fā)三年虧78億 小鵬汽車離“止血”還差多遠(yuǎn)》，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)
2.《何小鵬自述：連續(xù)創(chuàng)業(yè)的三個(gè)感受》，獵云網(wǎng)
3.《上市首日股價(jià)破發(fā)，小鵬汽車能否喚醒資本信心》，北京商報(bào)
4.《自動(dòng)駕駛到了反思時(shí)刻：死亡鋪就成功之路？》，第一財(cái)經(jīng)
5.《美國(guó)對(duì)特斯拉自動(dòng)駕駛汽車展開調(diào)查，“蔚小理”股價(jià)大跌》，第一財(cái)經(jīng)
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2)單個(gè)帳號(hào)多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個(gè)廣告帳號(hào)互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點(diǎn)擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
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7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營(yíng)銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營(yíng)銷；
8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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