很可惜 T 。T 您現(xiàn)在還不是作者身份，不能自主發(fā)稿哦～
如有投稿需求，請把文章發(fā)送到郵箱tougao@appcpx.com，一經(jīng)錄用會有專人和您聯(lián)系
咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒埪?lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
“昔有成湯，自彼氐羌，莫敢不來享，莫敢不來王?！?/p>
公元前16世紀，商湯滅夏，商王朝建立。
約3600年后，2021年8月27日，以“商湯”為名的商湯科技向港交所遞交招股說明書，擬港股主板掛牌上市。
這家“野心勃勃”的人工智能公司，到了二級資本市場的十字路口，開始接受市場的公開審查。
在業(yè)內(nèi)，商湯科技與云從科技、曠視科技、依圖科技并稱“AI四小龍”。目前，“AI四小龍”均在資本市場亮相：云從科技與曠視科技已經(jīng)從科創(chuàng)板順利過會；而依圖科技則終止科創(chuàng)板IPO，有消息稱其擬轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。
作為“AI四小龍”中最后一家遞交招股書的公司，商湯科技正在加速沖刺IPO.
在「不二研究」看來，在AI賽道前景廣闊的另一面，商湯科技目前仍處于大幅虧損狀態(tài)，最近三年半累計虧損242.72億元，且研發(fā)投入仍在持續(xù)燒錢。
從實驗室到資本市場，商湯科技距離自我造血還有多遠？IPO僅是一個新的開始。
2014年3月，香港中文大學(xué)多媒體實驗室的湯曉鷗團隊發(fā)布GaussianFace 人臉識別算法，在 LFW 數(shù)據(jù)庫上準確率達 98.52 %，在全球首次突破人眼識別能力，此算法讓湯曉鷗團隊名噪一時。
憑借此算法，湯曉鷗團隊拿到IDG資本投出的數(shù)千萬投資，湯曉鷗團隊借此走出實驗室。2014年10月，商湯集團于香港正式成立，運營主體為次月成立的北京市商湯科技開發(fā)有限公司。
商湯科技以人臉識別技術(shù)起家，不斷擴充研發(fā)團隊和業(yè)務(wù)范圍。
據(jù)商湯科技招股書顯示，商湯已賦能百業(yè)，是行業(yè)領(lǐng)先的人工智能軟件公司，專注于計算機視覺和深度學(xué)習技術(shù)，自主研發(fā)并建立了深度學(xué)習平臺和超算中心，業(yè)務(wù)范圍覆蓋智慧商業(yè)、智慧城市、智慧生活、智能汽車四大板塊。
同時，據(jù)沙利文報告顯示，人工智能軟件預(yù)計是未來十年增長最快的商業(yè)領(lǐng)域之一，預(yù)計2020-2025年，人工智能軟件的年均復(fù)合增長率為31.9%，2025年將達到1218億美元的總市場規(guī)模。
因此，AI賽道備受資本追捧，商湯科技更是其中翹楚，據(jù)艾媒咨詢發(fā)布的《2020中國獨角獸榜單TOP100》，商湯科技排于榜首。
據(jù)招股書顯示，商湯科技于IPO前經(jīng)歷了12輪融資，主要投資人包括軟銀、春華資本、銀湖資本、IDG、上海國際集團、賽領(lǐng)資本和鼎暉資本等。
然而，「不二研究」發(fā)現(xiàn)，商湯科技自創(chuàng)辦以來還未真正實現(xiàn)盈利，這是一只“流血”的獨角獸。
據(jù)商湯科技招股書顯示，其2018-2021年上半年營收分別為18.53億元，30.27億元，34.46億元，16.52億元；2019-2020年分別同比增長63.30%，13.86%，2021年上半年同比增長91.80%。
毛利率亦不斷增長，2018-2021年上半年的毛利率分別為56.50%，56.80%，70.60%，73.00%。
然而，業(yè)績和毛利率的增長難掩商湯科技虧損困局。據(jù)招股書顯示，商湯科技2018-2021年上半年分別虧損34.33億元、49.68億元、121.58億元、37.13億元，三年半累計虧損242.72億元。
若剔除優(yōu)先股等非經(jīng)營表現(xiàn)項目，2018-2021上半年，商湯科技調(diào)整后虧損分別為2.21億元、10.37億元、8.78億元、7.26億元，三年半累計經(jīng)調(diào)整后虧損28.62億元。
另外，商湯科技的經(jīng)營性現(xiàn)金流及資產(chǎn)情況亦不容樂觀，據(jù)招股書顯示，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為-7.50億元，-28.70億元，-12.29億元及-8.31億元。
同樣，據(jù)招股書顯示，截至2021年上半年，商湯科技凈負債229.61億元。
目前，商湯科技仍處于大幅虧損狀態(tài)，尚未找到有效“造血”的商業(yè)化落地方案，盈利的曙光仍未出現(xiàn)。
在「不二研究」看來，盡管商湯科技是AI獨角獸中的翹楚，但它與其它AI企業(yè)一樣，均面臨盈利難的困境。若無法盡早解決“造血”問題，僅靠AI前景,“用腳投票”的資本市場是否會持續(xù)買單呢？
研發(fā)瘋狂燒錢，科學(xué)家們的狂歡？
在「不二研究」看來， 巨額研發(fā)投入是商湯科技虧損的主要癥結(jié)。
據(jù)商湯科技招股書顯示：2018-2021年上半年，商湯科技研發(fā)投入分別為8.49億元，19.16億元，24.54億元，17.72億元；研發(fā)費用占營收比例分別為45.80%，63.30%，71.11%，107.14%。
商湯科技三年半研發(fā)費用共計69.90億元，其研發(fā)費用率逐年提升，2021年上半年研發(fā)開支更是超過營收。
在這樣的研發(fā)投入力度下，商湯科技組建了一支強大的研發(fā)團隊。據(jù)招股書顯示，商湯科技擁有40名教授， 5000多名員工，其中約三分之二為科學(xué)家及工程師，包括250余名博士及博士候選人，并獲得70多項全球競賽冠軍，發(fā)表了600多篇頂級學(xué)術(shù)論文，擁有8000多項人工智能專利及專利申請。
或許，在這群科學(xué)家們眼中，目前投入的研發(fā)力量還不夠。
據(jù)招股書顯示，商湯科技IPO募集的資金將有約60%將用于提升研發(fā)能力，其中10%用于擴大AIDC的算力，10%用于加強人工智能芯片的設(shè)計能力及開發(fā)自有的人工智能芯片解決方案，15%用于提升與人工智能模型有關(guān)的能力，25%用于進一步開發(fā)產(chǎn)品，并增強其他人工智能研發(fā)能力，以維持行業(yè)領(lǐng)先地位。
那么，在瘋狂的研發(fā)投入下，商業(yè)化產(chǎn)出進度如何呢？
據(jù)商湯科技招股書顯示，截至2021年上半年，商湯科技軟件平臺的客戶數(shù)量合計已超過2400家，包括超過250家《財富》500強企業(yè)及上市公司，119個城市以及超過30余家汽車企業(yè)，還賦能了超過4.5億部手機及200多款手機應(yīng)用程序。
其主要業(yè)務(wù)范圍涵蓋蓋智慧商業(yè)、智慧城市、智慧生活、智能汽車四大板塊。
其中，占商湯科技收入比例最大的是智慧商業(yè)和智慧城市業(yè)務(wù)。據(jù)招股書顯示，2018-2021年上半年智慧商業(yè)占商湯科技營收比例分別為46.10%，39.80%，43.10%，39.20%；2018-2021年上半年智慧城市收入占其營收比例分別為28.60%，41.90%，39.70%，47.60%。
然而，智慧商業(yè)和智慧城市2020年收入同比增長僅為23.44%和10.33%，難以支撐商湯科技快速增長的研發(fā)開支。并且，智慧城市業(yè)務(wù)具有較大不穩(wěn)定性，據(jù)商湯科技招股書顯示，智慧城市業(yè)務(wù)來自于政府客戶，但政府支出會受到無法控制的變化影響，或?qū)⒂绊懝緲I(yè)務(wù)。
并且，商湯科技目前的商業(yè)化產(chǎn)出存在客戶過于集中的風險。據(jù)招股書顯示，2018-2021年上半年，商湯科技的最大客戶應(yīng)占收入的百分比分別為8.7%、7.7%、11.9%和22.9%，而同期末前五大客戶應(yīng)占收入的百分比分別為28.4%、 26.3%、31.4%和59.3%。
隨之而來的還有應(yīng)收款項過高的風險。據(jù)招股書顯示，商湯科技2018-2021年上半年貿(mào)易應(yīng)收款項分別為13.32億元，26.15億元，37.48億元，39.26億元，應(yīng)收款項高企的風險亦影響著商湯科技的運營能力。
在「不二研究」看來，目前，大客戶“依賴癥”、應(yīng)收賬款高企等問題，仍對商湯科技造成困擾；其大幅“造血”的商業(yè)化暫未實現(xiàn)，或許在商業(yè)化模式仍有較大上升空間。
2021年7月，在2021世界人工智能大會上，商湯科技發(fā)布智能汽車解決方案獨立新品牌SenseAuto商湯絕影，同時推出可以奔向“元宇宙”，實現(xiàn)虛實結(jié)合全新交互體驗的基礎(chǔ)設(shè)施SenseCore商湯AI大裝置。
自動駕駛和“元宇宙”，商湯科技似乎在商業(yè)化的路途上找到了新的風口。
早在2016年，商湯科技就推出了由SenseAuto Pilot、SenseAuto Cabin、SenseAuto Empower、SenseAuto Robox及SenseAuto Connect組成的智能汽車應(yīng)用平臺——絕影平臺(SenseAuto)。
據(jù)招股書顯示，2017年商湯成為本店的戰(zhàn)略合作伙伴，為其提供自動駕駛相關(guān)技術(shù)，截至2021年上半年，商湯已與30余家汽車公司合作。目前正致力于L4級自動駕駛技術(shù)的開發(fā)。
盡管商湯科技智能汽車業(yè)務(wù)的收入占比較低，2018-2021年上半年智能汽車收入占商湯科技營收比例分別為7.50%，4.60%，4.60%，4.30%，但其在此領(lǐng)域的投入不容忽視，亦取得一定成果。
據(jù)沙利文報告顯示，商湯科技在ADAS、人工智能驅(qū)動的智能車艙、人工智能基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)能力等方面與同行相比具有領(lǐng)先能力。
今年7月，商湯科技正式將SenseAuto作為獨立品牌進行運營，預(yù)示著商湯科技自動駕駛領(lǐng)域的商業(yè)化將更進一步，但能否在競爭激烈的自動駕駛行業(yè)脫穎而出，目前尚未可知，只能靠投資者想象。
同樣在2016年，商湯推出智慧生活軟件平臺SenseMARS，致力于“元宇宙”賦能。
據(jù)商湯科技招股書介紹，“元宇宙”意味著物理世界、增強現(xiàn)實和虛擬現(xiàn)實在數(shù)字世界的融合。
在2021年，“元宇宙”成為了新的風口，經(jīng)緯中國、真格基金、五源資本等一線基金入局，字節(jié)跳動、OPPO等大廠也紛紛布局。
若要奔向“元宇宙”，必須打造出實現(xiàn)虛實結(jié)合的硬件設(shè)施。
商湯科技在2021世界人工智能大會上，便推出了實現(xiàn)虛實結(jié)合全新交互體驗的基礎(chǔ)設(shè)施SenseCore商湯AI大裝置。
在“元宇宙”領(lǐng)域，商湯科技似乎先行一步，盡管目前“元宇宙”還停留在概念階段，但未來的商業(yè)化想象空間無限。
在「不二研究」看來，商湯科技在IPO前夕，推出SenseAuto獨立品牌，并推出可實現(xiàn)“元宇宙”的AI大裝置，盡管其商業(yè)化能力暫未體現(xiàn)，但這兩個故事已經(jīng)足夠吸引投資者。
對于商湯科技而言，自動駕駛及“元宇宙”是商業(yè)化的新機遇，還是難以落地的新故事？只能待時間來檢驗。
商湯科技，以商湯為名，足以彰顯其野心。
然而，目前商湯科技面臨財務(wù)巨額虧損、客戶集中度過高、商業(yè)化難以落地等突出問題，僅靠強大的科學(xué)家團隊難以支撐其勃勃野心。
若想如古時商湯滅夏般，“一統(tǒng)AI天下”，商業(yè)化落地則是其關(guān)鍵。
本文部分參考資料：
1.《急需輸血!商湯科技赴港上市，AI商業(yè)化落地待突破》，商訊雜志社
2.《商湯科技沖刺港股：是“一寸”的故事，還是一個“貝爾實驗室”？》，財視傳媒
3.《商湯科技3年虧損243億，AI企業(yè)商業(yè)化困境何解？》，艾問人物
4.《商湯科技：從實驗室里一躍而出的全球 AI 獨角獸》，IDG Capital
5.《對話商湯徐立：元宇宙、反共識與人工智能倫理》，財富中文網(wǎng)
6.《商湯科技“內(nèi)憂外患”下沖刺港股 大力布局智能駕駛領(lǐng)域勝算幾何？》，中國科技新聞網(wǎng)
不二研究鄭重聲明：文中觀點系作者個人觀點，不代表本平臺就此提出任何投資建議。投資者應(yīng)謹慎理性作出投資決策。
作者/永陽
排版/恩碩
監(jiān)制/Yoda
-END-
本文為作者獨立觀點，不代表鳥哥筆記立場，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
《鳥哥筆記版權(quán)及免責申明》 如對文章、圖片、字體等版權(quán)有疑問，請點擊 反饋舉報
我們致力于提供一個高質(zhì)量內(nèi)容的交流平臺。為落實國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評論自律管理，為了保護用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護開放、真實、專業(yè)的平臺氛圍，我們團隊將依據(jù)本公約中的條款對注冊用戶和發(fā)布在本平臺的內(nèi)容進行管理。平臺鼓勵用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時也將采取必要措施管理違法、侵權(quán)或有其他不良影響的網(wǎng)絡(luò)信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護法》等法律法規(guī)，對以下違法、不良信息或存在危害的行為進行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權(quán)，破壞國家統(tǒng)一，損害國家榮譽和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽、榮譽；
4)宣揚恐怖主義、極端主義或者煽動實施恐怖活動、極端主義活動；
5)煽動民族仇恨、民族歧視，破壞民族團結(jié)；
6)破壞國家宗教政策，宣揚邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會秩序，破壞社會穩(wěn)定；
8)宣揚淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動非法集會、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對未成年人實施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實，損害他人名譽；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對他人或其行為進行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對方對自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對他人進行負面評價；
7)歧視：煽動人群歧視、地域歧視等，針對他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個帳號多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個廣告帳號互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當曝光；
6)購買或出售帳號之間虛假地互動，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進行惡意營銷；
8)使用特殊符號、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗的細節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)