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全球能源危機(jī)來(lái)襲,警示與機(jī)遇
2021-10-19 10:45:03

在前不久的公開會(huì)議上發(fā)言中,中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事,瑞信董事總經(jīng)理、亞太區(qū)私人銀行高級(jí)顧問陶冬提到:我們距離一場(chǎng)全球性的能源危機(jī)有多遠(yuǎn)?差一個(gè)冷冬。

 

  • 美國(guó)WTI原油價(jià)格沖上了每桶八十美元,上次見到這個(gè)價(jià)位是2014年的事情;

  • 歐洲天然氣價(jià)格,從去年低位暴漲了八成;

  • 中國(guó)則因?yàn)槊弘妰r(jià)格倒掛,有超過20各省市出現(xiàn)突發(fā)性限電。


能源問題舉世矚目,對(duì)經(jīng)濟(jì)、民生、市場(chǎng)都是巨大的不確定性。在過去一年天然氣、石油和煤炭的價(jià)格出現(xiàn)了連環(huán)飆升。這三種能源背后的供求關(guān)系各有各的邏輯,價(jià)格上漲幅度也不同,不過其核心特質(zhì)是能源,彼此之間有替補(bǔ)性,因此價(jià)格上關(guān)聯(lián)度頗高。

 

報(bào)告醬梳理并主要參考了申萬(wàn)宏源《全球能源危機(jī)對(duì)資產(chǎn)配置影響幾何?》和國(guó)信證券《市場(chǎng)思考隨筆之六十八:70年代能源危機(jī)中的股市表現(xiàn)》,與你分享能源危機(jī)的歷史行情,起因,對(duì)我國(guó)的影響和當(dāng)下可能的投資機(jī)會(huì)。

01 Winter Is Coming!


9月以來(lái),歐美天然氣、動(dòng)力煤、原油等能源品價(jià)格紛紛漲至歷史高位,能源危機(jī)持續(xù)發(fā)酵。不僅如此,能源品價(jià)格的上漲,還大幅推升了歐美電力價(jià)格,進(jìn)一步加劇能源危機(jī)沖擊。伴隨著能源危機(jī)愈演愈烈,俄羅斯等多個(gè)經(jīng)濟(jì)體開始考慮限制部分能源品的出口,全球資本市場(chǎng)波動(dòng)也明顯放大。

在梳理過往具體爆發(fā)的能源危機(jī)之前,我們有必要首先厘清能源的相關(guān)概念。從定義來(lái)看,能源泛指可以提供能量的資源。根據(jù)能否從自然界直接獲取,能源可進(jìn)一步細(xì)分為一次能源和二次能源。其中,一次能源主要包括了煤炭、石油、天然氣等不可再生能源,以及風(fēng)能、水能、太陽(yáng)能等可再生能源。作為一次能源加工后的“產(chǎn)物”,二次能源主要為電力、熱力、成品油等。


 

 

回溯歷史,全球曾多次爆發(fā)能源危機(jī),持續(xù)時(shí)長(zhǎng)及影響不一。

 

 

前3次石油危機(jī),背后均與政治或軍事沖突有關(guān)。后三次電力危機(jī)是典型的二次能源危機(jī),觸發(fā)因素是極端氣候、自然災(zāi)害等。這次又是為什么呢?

02 為何陷入如此窘境?

這一波能源漲價(jià)有幾個(gè)大的原因,如經(jīng)濟(jì)重啟、流動(dòng)性過剩帶來(lái)的炒作等在報(bào)告醬看來(lái)最大的原因是各國(guó)一起轉(zhuǎn)向清潔能源,大力淘汰或限制煤炭發(fā)電、核能發(fā)電,希望用風(fēng)電、光電等清潔能源加以取代。這種政策思路是好的,也是長(zhǎng)遠(yuǎn)方向,但是也許人類還沒有準(zhǔn)備好。這些替代能源發(fā)電能力波動(dòng)很大,儲(chǔ)能的基礎(chǔ)設(shè)施又跟不上,令能源供應(yīng)出現(xiàn)很大的缺口。

 

另外,本輪能源危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火索,是極端天氣嚴(yán)重拖累綠色能源發(fā)電,導(dǎo)致對(duì)傳統(tǒng)能源品的發(fā)電需求激增,后者供需缺口隨之急劇走擴(kuò)。

 

與過往能源危機(jī)相比較,本輪能源危機(jī)同時(shí)出現(xiàn)一次能源和二次能源(電力)價(jià)格飆漲,影響范圍、程度明顯更大、更深。

 

 

早在1996年左右,全球電力生產(chǎn)的結(jié)構(gòu)便已逐步調(diào)整,天然氣的占比持續(xù)走高,并于2004年超過20%。近年來(lái),隨著多國(guó)綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的推進(jìn),煤炭的使用比重呈現(xiàn)快速下行趨勢(shì)(2020年降至35.1%),可再生能源和天然氣不斷提升。分地區(qū)來(lái)看,歐洲地區(qū)的電力生產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整最為迅速,截至2020年可再生能源比重已經(jīng)達(dá)到23.8%,其次為核能和天然氣,煤炭在歐洲地區(qū)發(fā)電結(jié)構(gòu)中占比不大。

 

天然氣作為化石能源中相對(duì)清潔的能源,被看作是能源轉(zhuǎn)型過程的“良方”,在多國(guó)能源轉(zhuǎn)型中扮演了重要角色,這也為此次能源危機(jī)中天然氣價(jià)格暴漲埋下了種子。

 

據(jù)中國(guó)碳交易網(wǎng)計(jì)算結(jié)果,與其他能源相比,天然氣的二氧化碳排放系數(shù)較低,因此其成為了能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中的一個(gè)良方。就歐洲而言,從2020年的電力生產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看,天然氣成為了其第三大發(fā)電能源(19.61%),僅次于可再生能源和核能。

 

 

隨著生產(chǎn)生活活動(dòng)的復(fù)蘇以及季節(jié)性用氣高峰的到來(lái),歐洲地區(qū)對(duì)于天然氣的需求不斷增加。此外今年以來(lái)極端天氣較多導(dǎo)致歐洲風(fēng)電、水電等發(fā)電量疲弱,而天然氣作為其替代品,相關(guān)需求被進(jìn)一步推升。

03 對(duì)我國(guó)的影響幾何?

近年來(lái),我國(guó)能源結(jié)構(gòu)中煤炭仍占主導(dǎo)地位,但其比例下降較快,石油產(chǎn)品和天然氣的比重在上升。全球能源危機(jī)也將波及中國(guó),或通過原材料價(jià)格、電價(jià)等路徑對(duì)國(guó)內(nèi)化工、電子設(shè)備制造業(yè)、紡織業(yè)等行業(yè)的成本造成影響。

短期來(lái)看,隨著冬季到來(lái)、整體用電季節(jié)性回升,疊加傳統(tǒng)能源品供應(yīng)難明顯擴(kuò)張,全球能源危機(jī)或?qū)⑦M(jìn)一步發(fā)酵。中長(zhǎng)期而言,全球碳中和背景下,傳統(tǒng)能源產(chǎn)能日益萎縮與綠色新能源供給波動(dòng)較大的交織影響下,能源危機(jī)的爆發(fā)可能變得更加頻繁。

歐洲在能源轉(zhuǎn)型中一直走在世界的前列,已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了清潔能源供電比例高于傳統(tǒng)化石能源,且在多年來(lái)投資加大的幫助下清潔能源的發(fā)電成本逐年下降。然而在疫情擾動(dòng)、自然災(zāi)害頻發(fā)的年份,歐洲的能源綠色轉(zhuǎn)型也暴露了風(fēng)險(xiǎn)。

借鑒歐洲的能源轉(zhuǎn)型經(jīng)驗(yàn),我國(guó)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整更無(wú)法一蹴而就。在能源轉(zhuǎn)型的漫漫長(zhǎng)路中,我們?nèi)匀蝗沃氐肋h(yuǎn),充滿挑戰(zhàn)。

當(dāng)前,碳中和已成為當(dāng)前我國(guó)重要政策主線,在其推進(jìn)過程中,安信證券預(yù)計(jì)將有四大確定性趨勢(shì)出現(xiàn):

能源轉(zhuǎn)型仍是重中之重,新能源及儲(chǔ)能板塊迎來(lái)歷史性發(fā)展機(jī)會(huì);

電價(jià)市場(chǎng)化趨勢(shì)中,機(jī)制化大概率仍不會(huì)缺席,向新能源轉(zhuǎn)型的發(fā)電企業(yè)基于成本優(yōu)勢(shì)將長(zhǎng)期受益;

歐盟經(jīng)驗(yàn)下,作為推進(jìn)碳中和的有效市場(chǎng)工具,碳交易機(jī)制將持續(xù)完善,受管控行業(yè)中的“減排先鋒”具備較強(qiáng)碳資產(chǎn)轉(zhuǎn)換能力,有望持續(xù)受益;

部分周期品將迎來(lái)類供給側(cè)改革,板塊估值邏輯或面臨重構(gòu),全行業(yè)利潤(rùn)面臨限產(chǎn)和碳配額成本沖擊,轉(zhuǎn)型龍頭有望迎來(lái)新機(jī)遇。


參考研報(bào)


【安信證券】核電行業(yè)專題研究報(bào)告:能源危機(jī),核已解憂
【安信證券】碳中和系列報(bào)告(三):碳中和之“變”與“堅(jiān)守”
【國(guó)信證券】市場(chǎng)思考隨筆之六十八:70年代能源危機(jī)中的股市表現(xiàn)
【開源證券】宏觀經(jīng)濟(jì)專題:全球能源危機(jī),這次不一樣
【申萬(wàn)宏源】全球資產(chǎn)配置每周聚焦:全球能源危機(jī)對(duì)資產(chǎn)配置影響幾何?

【華創(chuàng)證券】新能源發(fā)電行業(yè)深度研究報(bào)告:新能源運(yùn)營(yíng)行業(yè)研究工具書之光伏篇


-END-

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一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國(guó)未成年人保護(hù)法》等法律法規(guī),對(duì)以下違法、不良信息或存在危害的行為進(jìn)行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息,主要表現(xiàn)為:
    1)反對(duì)憲法所確定的基本原則;
    2)危害國(guó)家安全,泄露國(guó)家秘密,顛覆國(guó)家政權(quán),破壞國(guó)家統(tǒng)一,損害國(guó)家榮譽(yù)和利益;
    3)侮辱、濫用英烈形象,歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神,以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽(yù)、榮譽(yù);
    4)宣揚(yáng)恐怖主義、極端主義或者煽動(dòng)實(shí)施恐怖活動(dòng)、極端主義活動(dòng);
    5)煽動(dòng)民族仇恨、民族歧視,破壞民族團(tuán)結(jié);
    6)破壞國(guó)家宗教政策,宣揚(yáng)邪教和封建迷信;
    7)散布謠言,擾亂社會(huì)秩序,破壞社會(huì)穩(wěn)定;
    8)宣揚(yáng)淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪;
    9)煽動(dòng)非法集會(huì)、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會(huì)秩序;
    10)侮辱或者誹謗他人,侵害他人名譽(yù)、隱私和其他合法權(quán)益;
    11)通過網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式,對(duì)未成年人實(shí)施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)欺凌的;
    12)危害未成年人身心健康的;
    13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容;


2. 不友善:不尊重用戶及其所貢獻(xiàn)內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為:
    1)輕蔑:貶低、輕視他人及其勞動(dòng)成果;
    2)誹謗:捏造、散布虛假事實(shí),損害他人名譽(yù);
    3)嘲諷:以比喻、夸張、侮辱性的手法對(duì)他人或其行為進(jìn)行揭露或描述,以此來(lái)激怒他人;
    4)挑釁:以不友好的方式激怒他人,意圖使對(duì)方對(duì)自己的言論作出回應(yīng),蓄意制造事端;
    5)羞辱:貶低他人的能力、行為、生理或身份特征,讓對(duì)方難堪;
    6)謾罵:以不文明的語(yǔ)言對(duì)他人進(jìn)行負(fù)面評(píng)價(jià);
    7)歧視:煽動(dòng)人群歧視、地域歧視等,針對(duì)他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊;
    8)威脅:許諾以不良的后果來(lái)迫使他人服從自己的意志;


3. 發(fā)布垃圾廣告信息:以推廣曝光為目的,發(fā)布影響用戶體驗(yàn)、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容,或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為:
    1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式:
    2)單個(gè)帳號(hào)多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容;
    3)多個(gè)廣告帳號(hào)互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容;
    4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容,如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等,誘騙用戶點(diǎn)擊鏈接
    5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光;
    6)購(gòu)買或出售帳號(hào)之間虛假地互動(dòng),發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
    7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營(yíng)銷內(nèi)容,如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營(yíng)銷;
    8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。


4. 色情低俗信息,主要表現(xiàn)為:
    1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述;
    2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容;
    3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容;
    4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想;
    5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適;
    6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等;
    7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。


5. 不實(shí)信息,主要表現(xiàn)為:
    1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容;
    2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容;
    3)偽造身份、冒充他人,通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份,或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。


6. 傳播封建迷信,主要表現(xiàn)為:
    1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??;
    2)求推薦算命看相大師;
    3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢;
    4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失,包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì),東西寵物丟了能不能找回、取名改名等;


7. 文章標(biāo)題黨,主要表現(xiàn)為:
    1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶;
    2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲;
    3)使用夸張標(biāo)題,內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。


8.「飯圈」亂象行為,主要表現(xiàn)為:
    1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
    2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
    3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
    4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
    5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論,影響傳播秩序


9. 其他危害行為或內(nèi)容,主要表現(xiàn)為:
    1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的;
    2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的;
    3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的;
    4)法律、行政法規(guī)禁止,或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。


二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí),本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度,對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào),或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí),本網(wǎng)站將加重處罰。


三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富,本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的,將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議,可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)

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