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迷案起，危機現(xiàn)；大裁員，寒冬至。
一邊是壓軸大劇《風起洛陽》上線刷屏，一邊是愛奇藝（NASDAQ:IQ）大裁員的消息蔓延網(wǎng)絡。
劇中，洛陽迷案重重、危機風起；劇外，《風起洛陽》的獨播平臺愛奇藝寒冬已至、危機四伏。
連續(xù)數(shù)十年虧損之后，愛奇藝在三季報中仍未看到盈利曙光：今年三季度，凈虧損高達17億元（約合2.684億美元），虧損同比增長41.7%，但當季營收、訂閱會員卻僅有個位數(shù)的增長。
三季報發(fā)布后的首個交易日，愛奇藝股價暴跌17％，報收7.11美元/股；市值蒸發(fā)11.68億美元（約合人民幣75億元）
直至12月1日美股盤前，愛奇藝突然傳出大裁員消息；媒體稱其裁員比例在20%-40%之間，是史上最大一次裁員。
截止美東時間12月2日美股收盤，愛奇藝報收5.59美元/股，相較今年3月的高點28.91美元/股，股價暴跌80%；拉長時間線，對比上市之初46.23美元/股的高光時刻，市值更是縮水近90%。
風起愛奇藝大裁員，視頻網(wǎng)站的寒冬掀起一角?；ヂ?lián)網(wǎng)的冬天來了嗎？
《魷魚游戲》帶給奈飛的熱劇效應猶在眼前。
12月1日晚間，愛奇藝奉上年末壓箱底的獨播劇《風起洛陽》，盡管因技術原因延遲上線，但開播熱度不減。據(jù)愛奇藝官方數(shù)據(jù)，其開播15小時，站內(nèi)熱度突破8500。
鮮明對比的是：新劇上線前不久，愛奇藝被爆史上最大規(guī)模的全線裁員，扇動“互聯(lián)網(wǎng)冬天來了”的風聲四起。
據(jù)新浪科技12月1日稱，愛奇藝將裁員 20% -40%，涉及多部門、多層職級； 另據(jù)霞光社稱，愛奇藝所有部門的被裁比例為20%起，預計離職人數(shù)超過2000人；其去年初上線的“隨刻”APP，成為此次裁員“重災區(qū)”之一。
上述消息并未得到愛奇藝官方確認；若消息屬實，按照愛奇藝2020年末員工計，此次裁員幅度可能超過1/4，堪稱愛奇藝史上最大規(guī)模裁員。
據(jù)愛奇藝招股書及財報：2016-2020年末，愛奇藝的雇傭員工數(shù)分別為4794、6014、8577、8889、7721人。
2019年是一個分界線，在此之前，愛奇藝的雇傭員工數(shù)一直處于增長狀態(tài)；但在2020年末，其雇傭員工數(shù)較前一年減少1168人。
裁員或早有苗頭。三季報財報會議上，愛奇藝創(chuàng)始人兼CEO龔宇曾提及，愛奇藝目前的重點工作是減少虧損、控制成本，其實就是開源節(jié)流，把那些低效率的業(yè)務砍掉、把低效率的作品砍掉……
愛奇藝員工的相關工資、福利待遇的支出主要體現(xiàn)在研發(fā)費用科目?！覆欢芯俊拱l(fā)現(xiàn)，愛奇藝三季度的收入成本為70.28億元，其中的研發(fā)費用為6.83億元，同比僅增長2%，在收入成本占比9.7%；而內(nèi)容成本高達53億元，在收入成本占比高達75.41%。
或許，大規(guī)模裁員在短期內(nèi)確能減少開支，達到提升運營效率、降低虧損率的目的；但是，僅靠裁員減支似乎并非最優(yōu)解。
前車之鑒是，愛奇藝在2020年末員工數(shù)同比減少13.14%，但在2021年依然持續(xù)虧損。
愛奇藝三季報顯示：2021年Q3，其總營收76億元，同比增長6%；凈虧損為 17億元，對比去年同期12億元凈虧損，虧損同比。
其三季度經(jīng)營虧損為14億元、營業(yè)虧損率為 18%；對比2020 年三季度經(jīng)營虧損為12億元、營業(yè)虧損率17%。
如果拉長時間線，愛奇藝早已深陷虧損泥沼。
據(jù)愛奇藝招股書， 2015-2017年，其營收為53.19億元、112.37億元、173.78億元；同期的虧損分別為25.75億元、30.74億元、37.37億元。
即使在2008年登陸資本市場，也沒能扭轉(zhuǎn)虧損頹勢：2018 -2020 年，其營收250 億元、290 億、297 億元（約合46億美元）；同期，其凈虧損為 91 億元、103 億元、70 億元（約合11億美元）。
不二研究」統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，愛奇藝在六年間累積虧損高達300億元，凈利率均為負數(shù)；2016-2020年，愛奇藝凈虧損率分別為27.36%、22%、36.26%、35.44%、23.59%。
不僅如此，愛奇藝的營收增長乏力、增長率持續(xù)下挫。2016-2020年，其營收增長率分別為：111.26%、54.65%、43.8%、16.03%、2.46%。
「不二研究」發(fā)現(xiàn)，截至9月30日，愛奇藝的現(xiàn)金及等價物73億，較去年同期減少36億；其流動資產(chǎn)190億，而流動負債已經(jīng)高達279億。
流動資產(chǎn)已經(jīng)不能覆蓋流動負債、短期借貸及長期借貸到期的規(guī)模不低，愛奇藝即將面臨“缺錢”困境。
即使身處資本市場可有多種融資手段，但其深陷虧損泥沼、看不到盈利曙光，投資者真的會買單嗎？
從這個維度來看，在沒有找到突圍路徑、有效開源之前，裁員減支節(jié)流或許是愛奇藝目前能夠?qū)さ降目尚兄狻?/p>
對于史上最大規(guī)模裁員的“敦刻爾克”時刻，它別無選擇。
10月，愛奇藝等長視頻網(wǎng)站，宣布取消頗受爭議的超前點播服務。這原是會員服務的收入來源之一。
拆解愛奇藝收入構成，會員服務、在線廣告、內(nèi)容分發(fā)、其他營收，在2021年三季度， 四大業(yè)務的營收占比分別為56.6%、22.4%、8.3%和13.2%。
其中，會員服務收入43億元；在線廣告服務營收17億元；內(nèi)容分發(fā)營收6.27億元；其他營收入10億元。
2018年起，愛奇藝的會員服務收入已超過廣告收入，成為最大營收來源；今年三季度，其會員服務收入同比增長8%，但訂閱會員規(guī)模卻較上一季度下降。
截止9月30日，愛奇藝訂閱會員數(shù)為1.036億；三季度訂閱會員同比下降1%，會員數(shù)較上一季度減少260萬，環(huán)比下降2.45%。
對比B站，后者在三季度的會員數(shù)同比增長38%。
如果拉長時間線，早在2020年前，愛奇藝訂閱會員雖然處于上升通道，但其新會員的增速已經(jīng)下降；2020年一季度，或由于疫情影響，其會員訂閱量增長到1.19億的峰值；此后有所回落、徘徊在 1.03億左右。
“平均14個人就有一個愛奇藝會員”，當用戶規(guī)模抵臨增長天花板，愛奇藝試圖通過提高平均付費，拉動營收增長；但從三季報業(yè)績來看，會員提價策略對于營收與利潤的改善微乎其微。
或由于會員增長出現(xiàn)瓶頸，疊加行業(yè)需求疲軟，愛奇藝在廣告收入端也遭遇掣肘：三季度同比下降10%，環(huán)比下滑5.6%。
在「不二研究」看來，愛奇藝的會員提價策略或是飲鴆止渴，并非長久之計；會員規(guī)模是長視頻網(wǎng)站的根基，會員增長與留存問題無法回避。中信建投研報則犀利指出：根本原因是平臺優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的匱乏。
優(yōu)質(zhì)內(nèi)容匱乏的B面，卻是愛奇藝的收入成本攀升——三季度的收入成本高達當季營收的93%。
三季度，愛奇藝的收入成本為70.28億元，同比增長 10%；其中，作為長視頻收入成本重要部分——內(nèi)容成本高達53億元，同比增長 13%。愛奇藝解釋為原創(chuàng)內(nèi)容的投資增加。
今年，愛奇藝獨播劇熱度TOP3《贅婿》《愛上特種兵》《小舍得》，均在上半年播出；在二季度之后，愛奇藝暫未出現(xiàn)獨播劇“爆款”。
以迷霧劇場為例，與去年的爆款劇《隱秘的角落》《沉默的真相》相比，今年迷霧劇場已上線的《八角亭迷霧》《再見、那一天》《致命愿望》，表現(xiàn)不及預期、甚至有撲街之嫌。而其在二季度推出的戀戀劇場，已上線的7部愛情甜寵劇均反響平平。
此外，愛奇藝的綜藝版塊也因內(nèi)容監(jiān)管收緊受到重創(chuàng)。8月，愛奇藝宣布取消所有偶像養(yǎng)成類綜藝；此前，其曾推出《偶像練習生》《青春有你》等熱門綜藝。
龔宇在財報會議上坦承，三季度在內(nèi)容安排方面經(jīng)歷很大的不確定性，導致收入表現(xiàn)低于預期。
電視劇集特別是獨播劇，可謂長視頻平臺的核心內(nèi)容。在「不二研究」看來，高額的內(nèi)容成本支出，或是愛奇藝持續(xù)虧損的主要原因。
如果持續(xù)加碼內(nèi)容投入，必須承擔極高的投資風險，無異于在虧損上“雪上加霜”；若不加碼則會導致用戶流失，進一步減少收入。兩難之中的“負循環(huán)”將愛奇藝一步步拖入泥沼，難覓盈利曙光。
2018年，愛奇藝登陸美股票，發(fā)行價格為18美元/股；憑借“中國版奈飛”的故事，其股價一飛沖天，一度飆升至46.23美元/股。
但是，這個故事在資本市場并不長久，愛奇藝很快在資本市場遭遇“滑鐵盧”、直至夢碎。
愛奇藝2020年營收46億美元，凈虧損11億美元；對比奈飛，其2020年營收250億美元，營業(yè)利潤46億美元。
從一開始，這個故事就與奈飛不同。愛奇藝以免費模式崛起，伴隨中國互聯(lián)網(wǎng)紅利期，訂閱會員處于上升通道；其高速增長的用戶規(guī)模掩蓋了商業(yè)模式的種種缺陷。
當互聯(lián)網(wǎng)紅利逐漸失效，視頻網(wǎng)站趨于飽和的存量市場；獨播劇從采購版權變成自制為主，內(nèi)容成本正在拖垮視頻網(wǎng)站。
從用戶端而言，訂閱會員似乎更喜歡根據(jù)“獨播”內(nèi)容用腳投票。
即使是《風起洛陽》的劇粉，Hh最終也沒有花錢購買單獨的愛奇藝VIP會員。
“我們宿舍3個人合買愛優(yōu)騰三家的VIP會員，平均下來等于一家的會費享受到3家的VIP?！盳世代大學生Hh向「不二研究」表示，現(xiàn)在視頻很多都是獨播，每次想看的獨播不太一樣，選擇合買比較劃算。
在Hh及舍友看來，長視頻網(wǎng)站之前本來免費，現(xiàn)在即使是合買會員，已經(jīng)算是對內(nèi)容付費；更為重要的是，由于課業(yè)緊張，碎片時間在刷抖音、小紅書等，長視頻看劇的機會并不多。
免費模式起家吸引用戶，被快手、抖音等短視頻擠壓生存空間，這并非愛奇藝一家面臨的問題。
風起于愛奇藝大裁員，掀開視頻網(wǎng)站的寒冬一角。據(jù)「不二研究」不完全統(tǒng)計，除芒果TV之外，愛奇藝、騰訊視頻、優(yōu)酷、B站等其它視頻網(wǎng)站均處于虧損中。
B站三季報顯示，三季度虧損26.863億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損為16.2億元。
“愛優(yōu)騰”中的另兩家網(wǎng)站，具體業(yè)績并未浮出水面，但均未逃出行業(yè)寒冬。
阿里巴巴財報顯示，2021財年，阿里大文娛運營虧損為103.21億元，經(jīng)調(diào)整EBITA虧損61.18億元；而優(yōu)酷隸屬于阿里大文娛板塊。
盡管騰訊三季報并未披露騰訊視頻的單獨數(shù)據(jù)，據(jù)其透露《掃黑風暴》《你是我的榮耀》僅為騰訊視頻帶來400萬的新增會員。
在「不二研究」看來，長視頻平臺的盈利主要源于會員收入、廣告收入：對于前者，會員增長趨近飽和，但會員價格增幅有限；對于后者，當會員規(guī)模抵臨天花板，疊加行業(yè)需求疲軟，廣告收入增長乏力。
更為重要的是，兩者均需要優(yōu)質(zhì)內(nèi)容作為支撐；但內(nèi)容監(jiān)管趨嚴，獨播爆款可遇而不求，疊加短視頻沖擊、廣告需求疲軟。視頻網(wǎng)站的冬天可能比想象的更加殘酷，也更加漫長。
曾經(jīng)很長一段時間，愛奇藝被視作“中國版奈飛”；當大裁員消息流傳坊間，它終于走到夢醒時分。
“中國版奈飛”夢碎，只是一個行業(yè)縮影，愛奇藝似乎掀開寒冬一角。蝴蝶效應的翅膀正在扇動，或許不只是長視頻網(wǎng)站、內(nèi)容平臺寒冬將至；甚至有悲觀者稱，互聯(lián)網(wǎng)的冬天也來了。
當互聯(lián)網(wǎng)紅利期逐漸消失，高速增長故事不再，如何尋路未來？
有個注腳是，有媒體報道稱，愛奇藝此次未涉及裁員的只有VR業(yè)務；10月，愛奇藝曾提出視頻平臺的“元宇宙”的概念。
元宇宙及VR的夢想很宏大，但距離盈利可能太過遙遠。對于四季度的業(yè)績，愛奇藝預計總營收將在70.8 億元-75.3 億元之間，同比降低5%至同比增長1% 。
期待明天，先要活過這個冬天。
本文部分參考資料：
1.《拳頭業(yè)務下滑，愛奇藝裁員》，《財經(jīng)》雜志
2.《裁員，愛奇藝穿越生死線》，霞光社
3.《愛奇藝大裁員：中層遭殃，部分團隊全裁 隨刻被合并》，新浪科技
不二研究鄭重聲明：文中觀點系作者個人觀點，不代表本平臺就此提出任何投資建議。投資者應謹慎理性作出投資決策。
作者/鳩白
排版/藝馨 辰也
監(jiān)制/Yoda
出品/不二研究
-END-
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5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構或個人存在關聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導用戶；
2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導未成年人應援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災害、重大事故等災難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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