元禾璞華又迎來(lái)一筆重磅官宣。

投資界消息，元禾璞華三期人民幣基金完成最終關(guān)賬，總規(guī)模超過(guò)42億元，超募30%以上。據(jù)悉，該基金將以集成電路全產(chǎn)業(yè)鏈為投資重點(diǎn)，主要關(guān)注集成電路設(shè)計(jì)、半導(dǎo)體材料、設(shè)備、封測(cè)及相關(guān)應(yīng)用等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域和硬科技投資機(jī)會(huì)。

此次新基金的LP陣容龐大，有超過(guò)25家投資方參與，包含了元禾控股、興業(yè)銀行、蘇州基金、國(guó)方母基金、中新集團(tuán)、國(guó)華人壽、美團(tuán)、招商證券等一眾知名機(jī)構(gòu)或企業(yè)。值得一提的是，家族辦公室和高凈值個(gè)人也參與其中，“他們已經(jīng)自然而然的，把硬科技賽道作為必須配置的賽道”，這是以往從未有過(guò)的景象。

LP的認(rèn)可，得益于元禾璞華過(guò)去一年亮眼的成績(jī)。2021年，元禾璞華團(tuán)隊(duì)不是在看項(xiàng)目，就是在去看項(xiàng)目的路上，光投決會(huì)就開(kāi)了20次，平均兩個(gè)禮拜一次。同時(shí)，元禾璞華也迎來(lái)IPO豐收季，去年上市以及過(guò)會(huì)的被投企業(yè)共有14家。

眼下，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)呈現(xiàn)出前所未有的繁榮態(tài)勢(shì)，元禾璞華執(zhí)行合伙人、投委會(huì)主席陳大同卻提醒道，“無(wú)論是投資老兵還是投資新軍，永遠(yuǎn)不要追高、追熱，因?yàn)檫@是一個(gè)‘十年磨一劍’的行業(yè)?！?/p>

這一次，元禾璞華新基金的LP陣容堪稱豪華。

具體來(lái)看，三期人民幣基金的LP主要包括：元禾控股、興業(yè)銀行、蘇州基金、國(guó)方母基金、中新集團(tuán)、建信股權(quán)、上?？苿?chuàng)母基金、熙誠(chéng)母基金、國(guó)華人壽、美團(tuán)、招商證券等共超過(guò)25家知名機(jī)構(gòu)或企業(yè)?？梢园l(fā)現(xiàn)，基金LP的構(gòu)成類型變得更加多元化。

回顧元禾璞華過(guò)往的幾期基金，LP多由大型上市公司、知名母基金和引導(dǎo)基金組成，但這次卻拓展了很多“新朋友”，相比此前是一個(gè)數(shù)量級(jí)的躍升。此次募資，元禾璞華新引進(jìn)了諸多金融機(jī)構(gòu)，包含保險(xiǎn)公司、銀行和券商，“這些LP都是我們跟蹤了很久，終于在這一期基金達(dá)成了合作。”元禾璞華執(zhí)行合伙人吳海濱介紹道。

值得一提的是，一些家族辦公室和高凈值個(gè)人也參與到此次的新基金，這同樣體現(xiàn)了當(dāng)下的主流趨勢(shì)。吳海濱表示，家族辦公室和高凈值個(gè)人，在基金配置方面變得更加活躍，他們以往更多投向房地產(chǎn)或流動(dòng)性高的產(chǎn)業(yè)，如今卻更愿意參與流動(dòng)性偏低、符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的股權(quán)投資基金?！按蠹以谂渲觅Y產(chǎn)的時(shí)候，已經(jīng)自然而然的，把硬科技賽道作為必須要配置的一個(gè)賽道?！?/p>

此外，元禾璞華老LP的復(fù)投比例也高達(dá)80%，這源于投資人對(duì)其業(yè)績(jī)的認(rèn)可。吳海濱透露，2018年5月設(shè)立的二期人民幣基金所投資的企業(yè)中，有8家已經(jīng)成功上市，還有另外8家企業(yè)也已過(guò)會(huì)，預(yù)計(jì)最終會(huì)有50%以上的項(xiàng)目能夠通過(guò)IPO退出，設(shè)立僅三年多，DPI就已經(jīng)達(dá)到了近50%。

在三期人民幣基金的募資過(guò)程中，陳大同也感受到一些變化在悄然發(fā)生。當(dāng)初在募二期人民幣基金時(shí)，對(duì)于很多LP元禾璞華還要花費(fèi)大量精力去說(shuō)服，讓他們拿出一部分資金放到集成電路領(lǐng)域做配置，甚至?xí)趯?xiě)募資報(bào)告時(shí)，特意注明“中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)未來(lái)將迎來(lái)黃金十年”?！叭缃袂闆r完全不同，許多LP甚至不等我們開(kāi)口，便主動(dòng)登門(mén)拜訪，直截了當(dāng)表示要布局半導(dǎo)體行業(yè)?！?/p>

但是，當(dāng)行業(yè)越火熱時(shí)意味著越要冷靜。在對(duì)LP的選擇上，元禾璞華的一個(gè)基本原則是“拿的錢(qián)不燙手”。換言之，LP不能影響團(tuán)隊(duì)投資業(yè)務(wù)的開(kāi)展，在陳大同看來(lái)這是最重要的標(biāo)準(zhǔn)。例如某些地方政府在投資時(shí)會(huì)有一定訴求，可能要求產(chǎn)業(yè)落地或者反投，對(duì)于這類資金元禾璞華會(huì)相對(duì)比較慎重。

同時(shí)，元禾璞華希望能收獲長(zhǎng)期合作的LP，而不只是一錘子買(mǎi)賣(mài)。用陳大同的話來(lái)說(shuō)，VC/PE永遠(yuǎn)都在募資的路上，“可能到了后年，又要開(kāi)始募下一支基金，因此希望把長(zhǎng)期陪伴我們成長(zhǎng)的投資人，能夠吸納進(jìn)來(lái)。后續(xù)基金做的優(yōu)秀，這些投資人也有能力來(lái)持續(xù)支持我們?！?/p>

2021年，對(duì)于元禾璞華而言又是收獲的一年。

先從投資量來(lái)看，元禾璞華去年整體投資金額比前年提高了近70%；投資企業(yè)數(shù)量也超過(guò)了50家，同樣比前年增長(zhǎng)了將近50%?？梢哉f(shuō)，去年是陳大同與團(tuán)隊(duì)極其繁忙的一年，在團(tuán)隊(duì)沒(méi)有明顯人數(shù)提升的情況下，依然大量的發(fā)掘、篩選項(xiàng)目。據(jù)悉，元禾璞華去年光投決會(huì)就開(kāi)了20次，平均每?jī)蓚€(gè)禮拜開(kāi)一次。

而在退出方面，元禾璞華取得的成績(jī)同樣亮眼。陳大同介紹，元禾璞華去年一年上市以及過(guò)會(huì)的被投企業(yè)共有14家，達(dá)到了這家老牌VC歷年來(lái)的階段性高峰，這恰恰也體現(xiàn)了目前國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)的繁榮態(tài)勢(shì)。

其中，讓陳大同印象最為深刻的，是去年9月創(chuàng)業(yè)板過(guò)會(huì)的華大九天。這是一家成立于2009年的EDA企業(yè)，在全球80%份額市場(chǎng)由三大巨頭新思科技、楷登電子和西門(mén)子占據(jù)的情況下，華大九天在局部形成突破，拿下了國(guó)內(nèi)EDA市場(chǎng)約6%的市場(chǎng)份額，位列本土EDA企業(yè)第一位。

而EDA作為集成電路領(lǐng)域的上游基礎(chǔ)工具，相當(dāng)于產(chǎn)業(yè)鏈中的“畫(huà)筆”，因此元禾璞華很早就在關(guān)注這一領(lǐng)域。直到2018年，快速發(fā)展的華大九天進(jìn)入到元禾璞華的視野內(nèi)。在陳大同看來(lái)，當(dāng)時(shí)的華大九天商業(yè)模式比較成熟，產(chǎn)品得到了市場(chǎng)認(rèn)可，還能做到收支平衡，已是行業(yè)中的佼佼者。不僅如此，華大九天創(chuàng)始人劉偉平在EDA領(lǐng)域辛勤耕耘數(shù)十年，所積累的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)十分豐富。

因此，陳大同判斷華大九天一定會(huì)是沖出來(lái)的那家企業(yè)，于是在2018年9月出手了對(duì)華大九天的B輪融資。而這背后，正是元禾璞華對(duì)“投國(guó)產(chǎn)替代”的投資理念的堅(jiān)定踐行?！拔覀兊牟季秩砸試?guó)產(chǎn)替代為主，同時(shí)兼顧創(chuàng)新。只是隨著形勢(shì)的改變，在投資領(lǐng)域、投資方式和手段上發(fā)生了一些變化。”

陳大同表示，元禾璞華一期人民幣基金的被投企業(yè)中，80%都是設(shè)計(jì)公司，因?yàn)楫?dāng)時(shí)國(guó)產(chǎn)替代主要發(fā)生在半導(dǎo)體設(shè)計(jì)領(lǐng)域。而在二期人民幣基金所處的2018年到2021年，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)入全面開(kāi)花的階段，元禾璞華也由此開(kāi)始布局包括材料、設(shè)備、零部件在內(nèi)的其它細(xì)分賽道，設(shè)計(jì)公司所占比例則下降到了60%。

與此同時(shí)，元禾璞華的投資階段也在逐步前移。當(dāng)下，一些項(xiàng)目在融Pre-IPO輪時(shí)的估值較貴，有的甚至一二級(jí)市場(chǎng)估值開(kāi)始倒掛。因此，珍惜手中“**”的元禾璞華，選擇不再參與貴的Pre-IPO輪次，而是會(huì)投的再早一些。

“我們會(huì)布局那些能夠清晰看到盈利模式的公司，即便他們現(xiàn)在還未取得不錯(cuò)的利潤(rùn)。”元禾璞華執(zhí)行合伙人、總經(jīng)理劉越補(bǔ)充道，元禾璞華在這種階段投進(jìn)去，可以幫企業(yè)再上一個(gè)臺(tái)階，直到走到IPO臺(tái)前。

眼下的半導(dǎo)體行業(yè)，沒(méi)有最火熱只有更火熱。

陳大同曾在去年判斷，“幾乎所有的VC都會(huì)看半導(dǎo)體”。如今，這一現(xiàn)象得到了印證，VC們想要生存就一定要做硬科技投資，甚至投消費(fèi)的VC為了布局半導(dǎo)體，會(huì)高薪聘請(qǐng)硬科技投資人，這一現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。然而在陳大同看來(lái)，一家基金與人相比是類似的，所謂的基因在后天極難改變，并不是招幾個(gè)專業(yè)投資人就能解決的。

而大量投資人的涌入，也導(dǎo)致大家對(duì)于優(yōu)質(zhì)半導(dǎo)體項(xiàng)目的爭(zhēng)搶，幾乎進(jìn)入到一種白熱化的階段，“有錢(qián)卻投不進(jìn)去”的景象接連上演。只是這一苦惱對(duì)于元禾璞華而言，似乎并不存在。

劉越笑著表示，只要是元禾璞華看中的項(xiàng)目，大概率都能投的進(jìn)去，而這份自信源自于元禾璞華骨子里所流淌的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的血液。

翻看履歷可以發(fā)現(xiàn)，元禾璞華的投資骨干都是電子產(chǎn)業(yè)背景出身，有的自己創(chuàng)過(guò)業(yè)，有的在頭部企業(yè)工作過(guò)數(shù)年。像陳大同就曾作為聯(lián)合創(chuàng)始人，先后創(chuàng)立了豪威科技、展訊通信；而劉越則歷任中芯國(guó)際副總裁、北大青鳥(niǎo)集團(tuán)副總裁。“當(dāng)我們?nèi)ジ鷦?chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)溝通時(shí)，更容易產(chǎn)生共鳴和同理心?！贝送?，元禾璞華憑借所積累的產(chǎn)業(yè)資源，也能夠很好的對(duì)半導(dǎo)體企業(yè)進(jìn)行投后賦能，幫助他們組建完整的團(tuán)隊(duì)，以及解決供應(yīng)鏈、產(chǎn)能等各方面問(wèn)題。

陳大同同時(shí)也提醒，做半導(dǎo)體投資不能盲目跟風(fēng)，而是要長(zhǎng)期耕耘。在他看來(lái)，像半導(dǎo)體這種硬科技項(xiàng)目需要付出時(shí)間去研發(fā)，不能指望一兩年短時(shí)間的爆發(fā)?！盁o(wú)論是投資老兵還是投資新軍，永遠(yuǎn)不要追高、追熱，因?yàn)榘雽?dǎo)體是一個(gè)‘十年磨一劍’的行業(yè)。”

如今，以哈勃投資、寧德時(shí)代、小米為代表的產(chǎn)業(yè)資本，在半導(dǎo)體領(lǐng)域攻城略地的節(jié)奏，甚至超過(guò)了傳統(tǒng)半導(dǎo)體VC。他們一年投資幾十個(gè)半導(dǎo)體項(xiàng)目絲毫不在話下，布局領(lǐng)域更是多管齊下。例如哈勃投資僅僅從去年至今，已密集出手超30家企業(yè)，平均每月投資2家；投資領(lǐng)域則覆蓋了第三代半導(dǎo)體、EDA工具、芯片設(shè)計(jì)、激光設(shè)備、半導(dǎo)體核心材料等多個(gè)細(xì)分賽道。

面對(duì)如此激烈的競(jìng)爭(zhēng)，陳大同卻并不擔(dān)心。他認(rèn)為中國(guó)是一個(gè)誕生奇跡的國(guó)度，只有在這里才會(huì)出現(xiàn)一批批很有生命力的產(chǎn)業(yè)資本，他們利用各自的平臺(tái)成立基金投資半導(dǎo)體，從而形成一種潮流。這類產(chǎn)業(yè)資本與市場(chǎng)化VC不同，他們不以賺錢(qián)為目的，更多是為母公司打造廣闊的“朋友圈”。

陳大同表示，對(duì)于半導(dǎo)體企業(yè)而言，接受產(chǎn)業(yè)資本的投資，好處在于能獲得大量的訂單，但又容易失去對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)方向的控制力。最近，他與團(tuán)隊(duì)也遇到一幕頗有意思的畫(huà)面：幾家企業(yè)同時(shí)找來(lái)，希望元禾璞華做新一輪融資的領(lǐng)投，原因在于無(wú)法平衡產(chǎn)業(yè)資本與其他投資方的利益，便需要在行業(yè)內(nèi)有威信的中立方來(lái)平衡關(guān)系。

“我們也沒(méi)想到，在半導(dǎo)體行業(yè)摸爬滾打幾十年，在這時(shí)居然還有這種特殊價(jià)值。”陳大同笑著說(shuō)道。

陳大同也指出了未來(lái)將會(huì)重點(diǎn)關(guān)注的方向，一方面還是國(guó)產(chǎn)替代的機(jī)會(huì)，另一方面則是新的市場(chǎng)里的創(chuàng)新機(jī)會(huì)，例如汽車(chē)電子、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)自動(dòng)化等。他同時(shí)還強(qiáng)調(diào)，中國(guó)作為一個(gè)科技大國(guó)，一定要有軟、有硬。“軟的方面我們并不弱，但關(guān)鍵是企業(yè)的接受程度還不高。我認(rèn)為企業(yè)軟件接下來(lái)將會(huì)發(fā)生巨大的改變，是一個(gè)很大的機(jī)會(huì)?！?/p>