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據(jù)今日中國(guó)大陸報(bào)道，A股發(fā)生集體大跌，實(shí)屬在這意外之年的另一場(chǎng)意外而已。不過(guò)在意外叢生之中，也有趨于正向的變數(shù)在緩慢發(fā)展。
據(jù)美通社和香港股市觀察者報(bào)告，原本于美國(guó)紐交所上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)知乎（Zhihu）已通過(guò)港交所上市聆訊，瑞信、摩根大通、中金公司、招銀國(guó)際為其聯(lián)席保薦人。
如消息準(zhǔn)確，知乎將有可能成為中國(guó)大陸首支以雙重主要方式回港上市的互聯(lián)網(wǎng)中概股。
以下資訊來(lái)自美通社（Prnewsire）與港交所相關(guān)報(bào)道。
知乎此次上市較之美股上市的聲勢(shì)，較為低調(diào)，且采用不同于二次上市的雙重主要上市模式發(fā)行股票，且公開“全球發(fā)售”——2600萬(wàn)股為A類普通股，包括于今日（2022年4月11日）在香港開始公開發(fā)售的260萬(wàn)A類普通股，和自4月9日開始在國(guó)際首次發(fā)售的2340萬(wàn)A類普通股。
采用雙重主要上市的公司會(huì)同時(shí)擁有在兩個(gè)上市地的同等上市地位，如在其中一地退市，另一地不會(huì)受到影響；盡管如此，申請(qǐng)流程和批準(zhǔn)工序高度復(fù)雜于二次上市，變數(shù)頗多。
考慮到知乎在美股上市以來(lái)發(fā)生的嚴(yán)重虧損（破發(fā)）問題，自上市以來(lái)即不被看好，去年（2021年）凈值計(jì)算虧損額逾7個(gè)億，加之知乎公布財(cái)報(bào)中廣告收入占據(jù)比重不減反增，作為主打分享知識(shí)與經(jīng)歷、進(jìn)行內(nèi)容類創(chuàng)作運(yùn)營(yíng)的互聯(lián)網(wǎng)新銳平臺(tái)，知乎運(yùn)營(yíng)的水平問題始終是這家在互聯(lián)網(wǎng)舉足輕重的企業(yè)無(wú)法盈利的一大難題。此外，知乎危機(jī)公關(guān)處理手段也相對(duì)落后，相對(duì)于同樣遭受Z世代詬病的嗶哩嗶哩動(dòng)畫（即B站），知乎產(chǎn)品體驗(yàn)時(shí)常令用戶苦不堪言。
目前知乎公司在美國(guó)紐約證券交易所上市并交易的存托股仍處于繼續(xù)之中，其中兩股代表一股A類普通股；不過(guò)，選擇全球發(fā)售的投資者將只能購(gòu)買A類普通股，而不能接受ADS的交割。在香港上市后，原先的ADS將于港交所上市的A類股完全互換。
據(jù)港交所提供信息顯示，知乎公司在香港公開發(fā)行和國(guó)際發(fā)售項(xiàng)目之下的A類普通股初始數(shù)量分別占全球發(fā)售最初可售A類股總數(shù)的10%和90%，但須重新分配和超額配售。根據(jù)香港公開發(fā)行的超額認(rèn)購(gòu)水平，并按公司將于2022年4月11日在香港發(fā)行招股書中所述機(jī)制，在港發(fā)行的A類股總數(shù)可調(diào)至最多1300萬(wàn)股A類股， 代表最初全球發(fā)售可得A類股的50%。此外，某些股東預(yù)計(jì)將授予國(guó)際承銷商超額配售選擇權(quán)，要求這些股東在國(guó)際發(fā)行中額外出售最多390萬(wàn)A類股，少于全球發(fā)行最初總數(shù)的15%。
目前，知乎將于今日及之后數(shù)日出版香港招股章程。
自知乎上市之日起，如何盈利成為這家具有代表性的互聯(lián)網(wǎng)中概股企業(yè)的思考核心。具體而言，廣告、付費(fèi)會(huì)員、內(nèi)容商業(yè)化解決方案（即“品牌任務(wù)”）和其它業(yè)務(wù)（包括知乎知物）此四項(xiàng)是知乎的主營(yíng)業(yè)務(wù)，也是收入曲線最為明顯的四大項(xiàng)。
不過(guò)，如前文所述，自2019年以來(lái)，知乎高度依賴廣告收入，比重約占86%，即使支撐其用戶長(zhǎng)期興趣所在的業(yè)務(wù)“鹽選會(huì)員”（付費(fèi)會(huì)員）也僅占有13%，自2020年始，知乎產(chǎn)品體驗(yàn)的好感度飛速下滑，原因與廣告投放過(guò)量密不可分。
即使遭到用戶及平臺(tái)資深創(chuàng)作者（即“大V”）投訴和表示反對(duì)，知乎公關(guān)方采取態(tài)度表現(xiàn)敷衍，對(duì)鹽選作者的限制放寬，使得鹽選作品質(zhì)量下滑，知識(shí)分享效果減弱，但對(duì)用戶的吸引和粉絲粘性逐步增長(zhǎng)，鹽選會(huì)員購(gòu)買率呈現(xiàn)上升之勢(shì)，2020年占比23.7%，至2021年占比22.6%，而與之高度相依的內(nèi)容商業(yè)化解決方案占比上升為32.9%，或許能夠在招股書上占有潛能的一席之地。
不過(guò)，知乎自2019年以來(lái)調(diào)整其產(chǎn)品盈利布局也遭遇了諸多彎路。盡管自2020-2021年中，曾作為主要競(jìng)品的“悟空問答”因資金鏈斷裂而解散，但難以阻止知乎平臺(tái)資深創(chuàng)作者的流失趨勢(shì)。平臺(tái)內(nèi)森嚴(yán)的管理制度，加之等級(jí)層次分明的權(quán)益分布，均令加入該平臺(tái)線上社區(qū)的新人用戶望而生畏。
且自2021年始，知乎大量引入視頻創(chuàng)作者，并集中流量推送視頻，導(dǎo)致堅(jiān)持圖文輸出的用戶群的強(qiáng)烈反彈，一度影響了平臺(tái)聲譽(yù)。
此次雙重主要上市，內(nèi)中變數(shù)未除，影響令知乎的未來(lái)仍顯霧里看花之勢(shì)。
本文為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表鳥哥筆記立場(chǎng)，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
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我們致力于提供一個(gè)高質(zhì)量?jī)?nèi)容的交流平臺(tái)。為落實(shí)國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評(píng)論自律管理，為了保護(hù)用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護(hù)開放、真實(shí)、專業(yè)的平臺(tái)氛圍，我們團(tuán)隊(duì)將依據(jù)本公約中的條款對(duì)注冊(cè)用戶和發(fā)布在本平臺(tái)的內(nèi)容進(jìn)行管理。平臺(tái)鼓勵(lì)用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時(shí)也將采取必要措施管理違法、侵權(quán)或有其他不良影響的網(wǎng)絡(luò)信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國(guó)未成年人保護(hù)法》等法律法規(guī)，對(duì)以下違法、不良信息或存在危害的行為進(jìn)行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對(duì)憲法所確定的基本原則；
2)危害國(guó)家安全，泄露國(guó)家秘密，顛覆國(guó)家政權(quán)，破壞國(guó)家統(tǒng)一，損害國(guó)家榮譽(yù)和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽(yù)、榮譽(yù)；
4)宣揚(yáng)恐怖主義、極端主義或者煽動(dòng)實(shí)施恐怖活動(dòng)、極端主義活動(dòng)；
5)煽動(dòng)民族仇恨、民族歧視，破壞民族團(tuán)結(jié)；
6)破壞國(guó)家宗教政策，宣揚(yáng)邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會(huì)秩序，破壞社會(huì)穩(wěn)定；
8)宣揚(yáng)淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動(dòng)非法集會(huì)、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會(huì)秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽(yù)、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對(duì)未成年人實(shí)施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻(xiàn)內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動(dòng)成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實(shí)，損害他人名譽(yù)；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對(duì)他人或其行為進(jìn)行揭露或描述，以此來(lái)激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對(duì)方對(duì)自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對(duì)方難堪；
6)謾罵：以不文明的語(yǔ)言對(duì)他人進(jìn)行負(fù)面評(píng)價(jià)；
7)歧視：煽動(dòng)人群歧視、地域歧視等，針對(duì)他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來(lái)迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗(yàn)、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個(gè)帳號(hào)多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個(gè)廣告帳號(hào)互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點(diǎn)擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購(gòu)買或出售帳號(hào)之間虛假地互動(dòng)，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營(yíng)銷內(nèi)容，如通過(guò)偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營(yíng)銷；
8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過(guò)「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
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