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6 月 27 日，據(jù)港交所文件，全球零售企業(yè)集團(tuán)控股有限公司（下稱 “名創(chuàng)優(yōu)品”）通過港交所上市聆訊。招股書顯示，截至 2021 年 12 月 31 日，名創(chuàng)優(yōu)品收入 54.269 億元，增長(zhǎng)了 24.2%，調(diào)整后凈利潤(rùn)為 3.986 億元，增長(zhǎng)了 114.2%。
這已經(jīng)是名創(chuàng)優(yōu)品第二次上市了。
2020 年 10 月 15 日，名創(chuàng)優(yōu)品曾以每股 20 美元的定價(jià)登陸紐交所，其股價(jià)一度漲至每股 37 美元，但在 2020 年底開始一路下跌。上市即巔峰，截至 6 月 9 日，股價(jià)較最高跌去 78%，總市值 24.65 億美元，較最高市值也已蒸發(fā)超 7 成。
疫情之下，名創(chuàng)優(yōu)品的拓店速度并未降低，開店成本疊加其低價(jià)策略開始失效，產(chǎn)品自研能力不足，海外拓展受阻等壓力下，名創(chuàng)優(yōu)品三年虧損累積達(dá)到了 20 億。
如此造血能力下，赴港二次上市，能止住名創(chuàng)優(yōu)品的虧損嗎？
01
業(yè)績(jī)低迷，持續(xù)虧損
根據(jù)業(yè)內(nèi)人士的說法，名創(chuàng)優(yōu)品之所以業(yè)績(jī)下滑，疫情防控和中概股受到拋售潮影響外，重點(diǎn)在于資本市場(chǎng)對(duì)其上市后營業(yè)業(yè)績(jī)的信心不足。
從營收來看，名創(chuàng)優(yōu)品交出的答卷尚可。招股書顯示，截至 2019 年、2020 年以及 2021 年 6 月 30 日止財(cái)年，公司分別實(shí)現(xiàn)收入 93.95 億元、89.79 億元及 90.72 億元。
根據(jù)其最新財(cái)報(bào)看，截至 2022 年 3 月 31 日，名創(chuàng)優(yōu)品總營收達(dá) 23.4 億元，同比增長(zhǎng) 5%。其中，國內(nèi)營收為 18.2 億元，同比增長(zhǎng) 1.9%；海外營業(yè)收入為 5.2 億元，同比增加 17.4%。
但與此同時(shí)，名創(chuàng)優(yōu)品已經(jīng)接連三年虧損。截至 2019 年、2020 年以及 2021 年 6 月 30 日止財(cái)年，名創(chuàng)優(yōu)品年內(nèi)虧損分別為 2.94 億元、2.6 億元及 14.29 億元，三年來合計(jì)虧損近 20 億元。
名創(chuàng)優(yōu)品的銷售成本占營收比重逾七成，主要為存貨成本及物流開支等，受疫情影響明顯。截至 2021 年 12 月 31 日止六個(gè)月，名創(chuàng)優(yōu)品毛利率為 29.3%，去年同期為 26.7%。
談及赴港上市原因，公司此前曾回應(yīng)媒體稱，是為了主動(dòng)應(yīng)對(duì)在美國潛在退市風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)改善目前股票流動(dòng)性等問題。
今年以來，名創(chuàng)優(yōu)品受疫情以及 “預(yù)摘牌名單” 影響，其在美股表現(xiàn)不佳。在不久前披露的 13F 文件中，淡水泉、Jane Street、對(duì)沖基金 EXODUSPOINT CAPITAL 等均清倉了名創(chuàng)優(yōu)品。
不過，在業(yè)內(nèi)人士看來，雖然港股在政策支持等方面對(duì)于中概股更為友好，但名創(chuàng)優(yōu)品在美股市值暴跌的表現(xiàn)以及持續(xù)低迷的業(yè)績(jī)，也讓其 “雙重主要上市” 之路吉兇未卜。
02
激進(jìn)擴(kuò)張，海外市場(chǎng)受挫
從 “哎呀呀” 到 “名創(chuàng)優(yōu)品”，創(chuàng)始人葉國富發(fā)家致富的秘訣是性價(jià)比與加盟模式。
從 2013 年在北京開設(shè)首家門店以來，“十元店” 的標(biāo)簽就一直伴隨著名創(chuàng)優(yōu)品，但在創(chuàng)辦第二年，名創(chuàng)優(yōu)品開店總數(shù)已超 300 家。
2017 年，葉國富提出了名創(chuàng)優(yōu)品要在三年內(nèi)實(shí)現(xiàn) “百國千億萬店” 的計(jì)劃，到了 2022 年，僅實(shí)現(xiàn)了進(jìn)駐 100 個(gè)國家的目標(biāo)，距離 “萬店” 這一目標(biāo)，還相差甚遠(yuǎn)。
近年來，為了達(dá)到這一計(jì)劃目標(biāo)，名創(chuàng)優(yōu)品的拓店速度一直在加快。即使是在疫情反復(fù)之下，也未曾停下擴(kuò)店的腳步，更增加了經(jīng)營壓力。名創(chuàng)優(yōu)品 5 月 26 日公布的財(cái)報(bào)顯示，在過去的三個(gè)季度中，名創(chuàng)優(yōu)品單季凈增門店分別為 72 家、162 家及 122 家。與激進(jìn)擴(kuò)張形成對(duì)比的是業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)和不斷下滑的單店收入。從 2019 年開始，名創(chuàng)優(yōu)品的整體單店收入連續(xù) 3 年負(fù)增長(zhǎng)。店收入也從 2019 年的 279 萬元下滑至 2020 年的 190 萬元。
根據(jù)招股書，名創(chuàng)優(yōu)品目前主要收入仍來源于生活家居產(chǎn)品及潮流玩具產(chǎn)品的銷售，而單店收入的下滑，也側(cè)面反映出消費(fèi)者對(duì)這些產(chǎn)品購買欲在降低。
招股書顯示，截至 2021 年 12 月 31 日，公司已有 5000 多家名創(chuàng)優(yōu)品門店，3168 家位于中國，其中 99.3% 是加盟商門店；海外門店約有 1900 家，代理商門店占比逾八成。公司已經(jīng)累計(jì)進(jìn)入全球約 100 個(gè)國家和地區(qū)。
隨之而來的是，是名創(chuàng)優(yōu)品伴隨著擴(kuò)張的巨額虧損。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至 2019 年、2020 年及 2021 年財(cái)政年度，名創(chuàng)優(yōu)品分別虧損 2.94 億元、2.60 億元和 10.9 億元。
除了單店收入未能實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，名創(chuàng)優(yōu)品還存在供應(yīng)商 “隱患”。
以 “十元店” 為代表的名創(chuàng)優(yōu)品，主要是通過代工廠生產(chǎn)，以省掉中間環(huán)節(jié)和營銷成本減少自身的存貨壓力。
但隨之而來的風(fēng)險(xiǎn)也更加不可控。據(jù)媒體報(bào)道，5 月份名創(chuàng)優(yōu)品供應(yīng)商瑩特麗科技以拖欠貨款為由，起訴了名創(chuàng)優(yōu)品公司，名創(chuàng)優(yōu)品在一審、終審均敗訴，并且因合同違約被判賠 173 萬元。
相關(guān)判決書顯示，瑩特麗公司和名創(chuàng)優(yōu)品存在長(zhǎng)期合作關(guān)系，但 2017 年 11 月名創(chuàng)優(yōu)品通過郵件向瑩特麗公司下單，瑩特麗公司備貨、生產(chǎn)后，名創(chuàng)優(yōu)品卻不予提貨亦不支付貨款。
名創(chuàng)優(yōu)品在招股說明書中也提出，“與供應(yīng)商關(guān)系的任何不利發(fā)展都可能對(duì)業(yè)務(wù)及增長(zhǎng)前景造成不利影響。不僅如此，名創(chuàng)優(yōu)品在海外市場(chǎng)拓展也受到了阻力。名創(chuàng)優(yōu)品曾經(jīng)將出?？醋髌淦凭值年P(guān)鍵策略，但隨著海外疫情的反復(fù)，名創(chuàng)優(yōu)品在海外市場(chǎng)的擴(kuò)張并未形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)。且國際自營店虧損嚴(yán)重。
自 2019 年以來，名創(chuàng)優(yōu)品就陸續(xù)關(guān)閉了香港的荃灣廣場(chǎng)店、銅鑼灣軒尼詩道店、紅磡黃埔花園店、元朗大棠店等十余家門店，現(xiàn)有門店也因?yàn)橐咔樵蚨鴷r(shí)開時(shí)關(guān)。
招股書顯示，在 2021 財(cái)年，名創(chuàng)優(yōu)品在海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入 17.804 億元，同比下降 39.3%；約 4% 的名創(chuàng)優(yōu)品門店已暫時(shí)關(guān)閉。
03
TOP TOY 難成下一增長(zhǎng)曲線
過去兩年名創(chuàng)優(yōu)品海外經(jīng)營收入降低，在中國銷售額增長(zhǎng)也逐漸放緩。國內(nèi)市場(chǎng)方面，由于疫情之下物流以及運(yùn)輸服務(wù)供貨商運(yùn)營中斷，造成了名創(chuàng)優(yōu)品在發(fā)貨和交貨方面產(chǎn)生了不少負(fù)面影響，上述與供應(yīng)商一案，足以證明。
在名創(chuàng)優(yōu)品上市之后，國內(nèi)零售商品賽道競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，在自生業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩的內(nèi)憂，以及外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境激烈的外患下，名創(chuàng)優(yōu)品逐漸陷入危機(jī)之中。
在危機(jī)之下，名創(chuàng)優(yōu)品嘗試尋找增長(zhǎng)曲線。
首先是漲價(jià)的嘗試，IP 聯(lián)名是一種提升產(chǎn)品客單價(jià)的方式，通過與各種 IP 合作推出聯(lián)名款，可以將原本 10 元的單品賣到上百月元的價(jià)格，對(duì)于品牌知名度也是一種提升。
但以性價(jià)比著稱的名創(chuàng)優(yōu)品，通過漲價(jià)來提升整體營收，無法長(zhǎng)久。更重要的是低價(jià)模式在拼多多、陶特的猛攻之下，失效了。
有消費(fèi)者反映，名創(chuàng)優(yōu)品同樣的產(chǎn)品在拼多多和陶特上以更低價(jià)格也可以買到。當(dāng) “十元店” 模式開始退熱，名創(chuàng)優(yōu)品開始嘗試將產(chǎn)品品牌化來提升客單價(jià)。2020 年來，名創(chuàng)優(yōu)品先后推出了潮玩品牌 TOP TOY 以及平價(jià)美妝集合店 WOWCOLOU。其中，美妝集合店發(fā)展的并不理想，據(jù)界面新聞報(bào)道，WOWCOLOUR 門店已較巔峰時(shí)期縮水一半。
TOP TOY 發(fā)展還算穩(wěn)定。截至 2021 年 12 月 31 日，TOP TOY 共有 89 家門店，其中 84 家為加盟店。2021 年下半年，TOP TOY 收入 2.4 億元，營收占比 4.4%。
眼下名創(chuàng)優(yōu)品將希望寄托于潮玩品牌 TOP TOY 上，在不少一線城市，TOP TOY 的門店都直接開在了泡泡瑪特旁邊，對(duì)標(biāo)明顯。
發(fā)力潮玩品牌，毋庸置疑是將目光鎖定在了年輕人群體。但對(duì)于個(gè)性化的 Z 時(shí)代來說，品牌力較弱的 TOP TOY 吸引力并不大。TOP TOY 就被用戶評(píng)價(jià)為 “一個(gè)充滿抄襲與廉價(jià)玩具的大型路邊攤”。
從品牌創(chuàng)立之初，“山寨” 這一詞就像是刻在名創(chuàng)優(yōu)品身上的烙印，無法根除。LOGO 山寨 “優(yōu)衣庫”、風(fēng)格山寨 “無印良品”，取了個(gè)日本名，卻賣著廣東貨。“名創(chuàng)優(yōu)品被設(shè)計(jì)師舉報(bào)抄襲” 話題也曾一度發(fā)酵。
從骨子里，名創(chuàng)優(yōu)品的原創(chuàng)設(shè)計(jì)能力就很薄弱。TOP TOY 創(chuàng)始人孫元文曾公開表示，TOPTOY 品牌外采和原創(chuàng)產(chǎn)品的比例約為 7:3。
被貼上 “山寨” 標(biāo)簽的名創(chuàng)優(yōu)品系列產(chǎn)品，發(fā)展起自有 IP 和品牌來，很難打出知名度，TOPTOY 的原創(chuàng) IP，例如 Twinkle、BUZZ 等至今聲量很低。
年初，名創(chuàng)優(yōu)品提出了多元化經(jīng)營的 “X-戰(zhàn)略” 發(fā)展計(jì)劃，試圖依托多品牌、多業(yè)態(tài)、多賽道占領(lǐng)年輕消費(fèi)群體心智，在資本市場(chǎng)講出更多故事。
然而，在年輕人喜愛的潮玩市場(chǎng)上，沒有靈魂的 TOP TOY 要面臨的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手激烈異常，且目前來說，TOP TOY 的毛利率要遠(yuǎn)低于行業(yè)頭部品牌泡泡瑪特。
國元證券研報(bào)顯示，2021 年 10 月，TOPTOY 整體毛利率約 45%，其中自有 IP 產(chǎn)品由于沒有固定授權(quán)費(fèi)用和浮動(dòng)的銷售分成，毛利率穩(wěn)定在 60% 以上。對(duì)比來看，泡泡瑪特在 2021 年的整體毛利率已經(jīng)達(dá)到 61.4%。
自身造血能力尚未養(yǎng)成，再次赴港 IPO，也是一種短期內(nèi)向資本市場(chǎng)募資緩解經(jīng)營壓力的一種手段。
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5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
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