自2020年以來,，已有多家電商運營企業(yè)登陸資本市場，繼若羽臣、麗人麗妝、青木股份之后，北京數(shù)聚智連科技股份有限公司（以下簡稱“數(shù)聚智連”）也將沖刺創(chuàng)業(yè)板。
數(shù)聚智連成立于2008年，是一家綜合性全鏈路電子商務(wù)運營服務(wù)商，為國內(nèi)外品牌提供電商運營（天貓、京東等第三方平臺）、渠道分銷、品效營銷等電商運營和營銷服務(wù)。公司專注于母嬰營養(yǎng)、消費電子、美妝快消等領(lǐng)域，長期服務(wù)飛鶴、花王、歐樂、博朗、寶潔、西鐵城、歐舒丹及中糧福臨門等知名品牌。
據(jù)了解，公司的前身“藍標(biāo)電商”為藍色光標(biāo)(300058.SZ)的控股子公司，2016年曾掛牌新三板。2017年，熊鯤通過受讓股權(quán)的方式拿下了公司控制權(quán)成為實控人，2018年“藍標(biāo)電商”正式更名為數(shù)聚智連。
2019年數(shù)聚智連從新三板摘牌，不過公司并沒有停下奔赴資本市場的腳步。鈦媒體APP發(fā)現(xiàn)，隨著行業(yè)增速放緩、競爭日益激烈，不少頭部電商代運營企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績下滑的現(xiàn)象，同時布局自有品牌已成為行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的趨勢。數(shù)聚智連此番IPO擬募集8億元，將投入3.47億元用于品牌加速項目，其中一部分正是用于自有品牌的孵化。
數(shù)聚智連的主營業(yè)務(wù)分為
品牌電商運營服務(wù)、渠道分銷及品效營銷三大板塊，品牌電商運營服務(wù)又可進一步細分為線上零售業(yè)務(wù)模式、品牌代運營業(yè)務(wù)模式兩類。2019至2021年，公司分別實現(xiàn)營收10.80億元、14.73億元和17.71億元；實現(xiàn)歸母凈利潤0.43億元、0.93億元和0.99億元。
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，線上零售業(yè)務(wù)為公司的主營業(yè)務(wù)，然而該業(yè)務(wù)2021年卻出現(xiàn)了收縮，收入較2020年的9.41億元下滑至8.83億元，收入占總營收的比例也從63.84%降至49.86%。公司解釋主要由于2021年與iRobot 和全安素兩個品牌終止合作導(dǎo)致。
線上零售業(yè)務(wù)下降的同時，公司的渠道分銷業(yè)務(wù)增長加快，2021年實現(xiàn)收入4.15億元，較2019年的1.08億元翻了超過3倍，收入占比也提升至23.46%，一躍成為公司第二大收入來源。
數(shù)據(jù)來源：招股書
渠道分銷業(yè)務(wù)的模式為公司基于品牌方或其授權(quán)代理商的分銷授權(quán)采購貨品后，再將貨品售賣給天貓超市、京東自營等第三方電商平臺或其他分銷商，因此賺的是差價，毛利率也較低。2019年渠道分銷業(yè)務(wù)毛利率僅14.90%，2021年更是進一步下滑至8.00%，可以說是公司最不賺錢的業(yè)務(wù)。
數(shù)據(jù)來源：招股書
縱觀數(shù)聚智連的整體毛利率，2019至2021年分別為29.49%、25.35%和22.13%，呈逐年下滑趨勢。而同期可比公司毛利率均值分別為37.42%、37.27%、38.17%，可見數(shù)聚智連不僅與同行差距越來越大大，趨勢也與行業(yè)相背離。尤其是2021年，其毛利率較行業(yè)均值低了約16個百分點。
而毛利率的下滑顯示出數(shù)聚智連所處行業(yè)地位的下降，以及客戶流失風(fēng)險較大。2021年，公司失去iRobot 和全安素兩個品牌商客戶，雖然新增了花王，但是與花王合作的毛利率卻大不如前。
與此同時，公司的變現(xiàn)能力也相對較差，這反映在其經(jīng)營性現(xiàn)金流上。報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-5489.82 萬元、1695.30萬元及-6448.09 萬元，2019年度、2021年度均為凈流出，而這主要是因公司提前備貨、代墊款過多導(dǎo)致。
目前伴隨行業(yè)競爭加劇，頭部效應(yīng)愈發(fā)明顯，無論是品牌方還是生態(tài)合作伙伴，在資源和資金上都漸漸向頭部靠攏。數(shù)聚智連在招股書中坦言，在競爭日趨激烈的背景下，如果公司不能準(zhǔn)確把握電商行業(yè)的發(fā)展趨勢并及時有效地應(yīng)對市場競爭，競爭優(yōu)勢將可能被削弱，將對公司未來的市場競爭力及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
電商代運營的商業(yè)模式主要是為品牌提供服務(wù)，因此只有維系與品牌之間的合作關(guān)系，才能走得長遠。但事實上代運營和品牌商的綁定并不牢固，許多品牌壯大之后，會另尋其他代運營商，或者直接自己組建團隊進行電商運營和營銷。這則為代運營商的業(yè)績帶來了較大的不確定性。
因而隨著電商消費業(yè)態(tài)增長趨于平緩，行業(yè)競爭逐漸加劇，加之品牌客戶容易流失，電商代運營企業(yè)如今紛紛開始尋求突圍。
目前頭部的幾家代運營公司除了不斷完善全渠道、全鏈路、全場景上的數(shù)字化服務(wù)外，都不再甘于做品牌的搬運工，而是更希望將品牌養(yǎng)成經(jīng)驗復(fù)制到自有品牌上。這樣一來，不但可以擺脫對品牌商的依賴，還能通過控制成本提升利潤空間。
例如壹網(wǎng)壹創(chuàng)已經(jīng)創(chuàng)立食品品牌“每鮮說”，麗人麗妝創(chuàng)立美妝品牌“美壹堂”、“玉容初”，若羽臣也推出了新西蘭專業(yè)衣物護理品牌“綻家”，而數(shù)聚智連也計劃走上創(chuàng)辦自有品牌的道路。
招股書顯示，數(shù)聚智連本次IPO公司計劃募資8億，其中3.47億將用于品牌加速以及孵化自有品牌。品牌加速項目一方面是扶持和加速發(fā)展美妝快消、母嬰營養(yǎng)、消費電子等行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)海內(nèi)外品牌，另一方面則是要孵化自有品牌，如中高端銀發(fā)個人衛(wèi)生用品品牌“護博士”，包括自行研發(fā)產(chǎn)品、建設(shè)品牌推廣和銷售渠道等。
數(shù)據(jù)來源：招股書
除“護博士”外，公司還計劃在美妝領(lǐng)域研發(fā)IP唇膏產(chǎn)品，以迎合美妝市場消費者差異化需求，并在兒童口腔護理類及零食類領(lǐng)域的尋求品牌設(shè)立的機會，
對于當(dāng)前代運營商之間的競爭越來越激烈以及企業(yè)開始尋求改革的現(xiàn)象，有業(yè)內(nèi)人士表示，代運營作為電商平臺和品牌方的下游，在電商行業(yè)不同的發(fā)展階段需要有不同的玩法。很顯然，過去單一聚焦某個品類和單純代運營已經(jīng)不具備可持續(xù)的競爭力。
招股書顯示，本次募資的第二大用途綜合運營服務(wù)中心項目，擬投入資金2.52億元。其中2.13億元計劃用于在浙江省杭州市余杭區(qū)購買房產(chǎn)及裝修，深交所就此提出了問詢，要求說明購房原因及合理性。
數(shù)聚智連表示，為應(yīng)對日益激烈的行業(yè)競爭，公司亟需建設(shè)綜合運營服務(wù)中心，以提升電商運營能力、設(shè)計能力、供應(yīng)鏈能力等，進一步提升公司的綜合競爭力。此項目將建設(shè)電商運維中心、MCN及其直播中心、供應(yīng)鏈中心、影像攝制創(chuàng)意中心等，需要配套場地用于實施。
其實此前同行業(yè)公司如壹網(wǎng)壹創(chuàng)、麗人麗妝、青木股份、凱淳股份以及若羽臣在首次公開發(fā)行的募投項目中均包含了綜合運營服務(wù)中心，也進行了場地購置方面的投入，不過從面積和場地購置費用來看，數(shù)聚智連均超過同行。
數(shù)據(jù)來源：數(shù)聚智連第二輪審核問詢函的回復(fù)
除此之外，數(shù)聚智連在內(nèi)控方面也存在一些問題。近三年內(nèi)，公司與董事、監(jiān)事、高級管理人員、其他核心人員及其關(guān)系密切的家庭成員存在多筆關(guān)聯(lián)交易。
例如法人程松巖，既是公司股東，又任職公司董事、副總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)及董事會秘書多個核心職位，已反映出公司治理存在不合理之處。2019年至2021年，數(shù)聚智連還與程松巖及其關(guān)系密切的家庭成員發(fā)生關(guān)聯(lián)交易，金額分別為1.43萬元、1.66萬元、0.18萬元。
同時數(shù)聚智連的實控人熊鯤、監(jiān)事會主席萬朝陽、監(jiān)事代博森、副總經(jīng)理廖新華等5名高管及其關(guān)系密切的家庭成員也曾與數(shù)聚智連存在關(guān)聯(lián)交易。其中，萬朝陽的配偶開設(shè)網(wǎng)店，曾購買公司對外銷售的商品。公司解釋稱該等購買屬個人采購行為，且購買金額較小，對公司的業(yè)務(wù)及經(jīng)營成果無重大影響。不過這依然反映出公司內(nèi)控意識的不足，并且公司并未披露關(guān)聯(lián)交易商品的售價或證明關(guān)聯(lián)交易價格的合理性。（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者/翟碧月 ）
我們致力于提供一個高質(zhì)量內(nèi)容的交流平臺。為落實國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評論自律管理，為了保護用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護開放、真實、專業(yè)的平臺氛圍，我們團隊將依據(jù)本公約中的條款對注冊用戶和發(fā)布在本平臺的內(nèi)容進行管理。平臺鼓勵用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時也將采取必要措施管理違法、侵權(quán)或有其他不良影響的網(wǎng)絡(luò)信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護法》等法律法規(guī)，對以下違法、不良信息或存在危害的行為進行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權(quán)，破壞國家統(tǒng)一，損害國家榮譽和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽、榮譽；
4)宣揚恐怖主義、極端主義或者煽動實施恐怖活動、極端主義活動；
5)煽動民族仇恨、民族歧視，破壞民族團結(jié)；
6)破壞國家宗教政策，宣揚邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會秩序，破壞社會穩(wěn)定；
8)宣揚淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動非法集會、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對未成年人實施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實，損害他人名譽；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對他人或其行為進行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對方對自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對他人進行負(fù)面評價；
7)歧視：煽動人群歧視、地域歧視等，針對他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個帳號多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個廣告帳號互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購買或出售帳號之間虛假地互動，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進行惡意營銷；
8)使用特殊符號、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗的細節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)