今年6月初，2023年福布斯馬來西亞富豪榜正式出爐。10月即將迎來100歲壽辰的郭鶴年以118億美元的財(cái)富繼續(xù)蟬聯(lián)馬來西亞首富寶座。

馬來西亞首富的位子，郭鶴年已經(jīng)坐了20多年。他旗下的商業(yè)帝國(guó)橫跨白糖、酒店、房地產(chǎn)、船務(wù)、礦產(chǎn)、保險(xiǎn)、銀行、傳媒、糧油，他本人更是享有“亞洲糖王”“酒店業(yè)巨子”“香格里拉之父”等稱號(hào)。

不少人很喜歡的金龍魚食用油，就是郭鶴年家族旗下的資產(chǎn)。其在深交所的上市公司是益海嘉里金龍魚糧油食品股份有限公司（300999.SZ，以下簡(jiǎn)稱“金龍魚”），公司董事長(zhǎng)郭孔豐是郭鶴年的侄子。

然而眼下，這家總市值接近2000億元的上市公司正遭遇“成長(zhǎng)的煩惱”。

金龍魚的創(chuàng)始人為華僑郭鶴年和他的侄子郭孔豐。公司主要涉足油籽壓榨、食用油精煉、專用油脂、油脂科技、水稻循環(huán)經(jīng)濟(jì)、玉米深加工、小麥深加工、大豆深加工、食品原輔料、中央廚房、糧油科技研發(fā)等產(chǎn)業(yè)。

公司旗下的品牌包括我們耳熟能詳?shù)?ldquo;金龍魚”“胡姬花”“香滿園”“元寶牌”“潔勁”“豐苑”“豐廚”等。截至8月18日收盤，金龍魚的總市值為1932.26億元，逼近2000億元市值。

不過，今年上半年，金龍魚的業(yè)績(jī)情況卻著實(shí)令人擔(dān)憂。財(cái)報(bào)顯示，上半年金龍魚營(yíng)業(yè)收入為1187.14億元，同比減少0.64%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)卻只有1442.7萬元，同比大幅減少99.4%。

1000億元營(yíng)收的凈利潤(rùn)只有1000多萬元，征探君擦亮眼睛數(shù)了好幾遍才敢確認(rèn)。要知道，貴州茅臺(tái)上半年?duì)I業(yè)收入695.76億元，扣非后歸屬凈利潤(rùn)卻能夠達(dá)到359.47億元，而且貴州茅臺(tái)仍然在想盡辦法吸引年輕人的注意。

對(duì)于營(yíng)收變化，金龍魚解釋稱，主要是因?yàn)閮r(jià)格因素的影響。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，公司廚房食品、飼料原料和油脂科技產(chǎn)品的銷量較去年同期有所上漲，但是產(chǎn)品的價(jià)格隨著大豆、大豆油及棕櫚油等主要原材料價(jià)格下跌有所回落。

具體來看，金龍魚的營(yíng)收共分為廚房食品、飼料原料及油脂科技以及其他業(yè)務(wù)。其中，包括食用油、大米、面粉、醬油、醋、預(yù)制菜以及專用油脂均屬于廚房食品，占公司營(yíng)業(yè)收入的大頭。

上半年，金龍魚廚房食品的收入為735.25億元，占總收入的比重為61.93%；飼料原料及油脂科技的收入為444.64億元，占比37.45%。廚房食品業(yè)務(wù)上半年收入同比減少3.43%；在成本有所下降的情況下，廚房食品毛利率上半年同比減少了0.49%。

對(duì)于廚房食品的業(yè)績(jī)變化，金龍魚共給出了兩個(gè)方面的原因：第一個(gè)原因就是國(guó)內(nèi)餐飲市場(chǎng)逐步恢復(fù)，公司毛利率較低的餐飲渠道產(chǎn)品的銷量在廚房食品中的占比提升。其中，由于上半年小麥、面粉及副產(chǎn)品的價(jià)格整體下行，公司消耗前期的高價(jià)小麥庫(kù)存導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑。

第二個(gè)原因是隨著外出就餐的增加，家庭消費(fèi)為主的零售渠道產(chǎn)品的銷量同比有所減少。

在國(guó)內(nèi)，郭鶴年最成功的事業(yè)非老本行糧油莫屬。但如今，金龍魚已連續(xù)多年陷入“增收不增利”的怪圈，逐漸變成了一門“辛苦卻不賺錢”的生意。

據(jù)說，郭鶴年當(dāng)年做大米、糖的生意時(shí)，曾聽從母親鄭格如的教誨，設(shè)定利潤(rùn)不超過2%——因?yàn)槊?、糖均是民生必需品?/p>

畢業(yè)于福州協(xié)和大學(xué)的鄭格如，是那個(gè)年代少有的能夠接受新式高等教育的知識(shí)女性。北大燕園校區(qū)的“鄭格如樓”，就是郭鶴年捐資1.4億元興建，并以其已故母親鄭格如的名字命名。郭鶴年的一生從母親身上汲取了很多的生活智慧。

或許受此影響，金龍魚的利潤(rùn)水平一直維持在低位。從公司近年來的發(fā)展來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年-2020年，金龍魚的銷售毛利率分別為11.07%、8.42%、10.21%、11.4%和12.33%，銷售凈利率分別為0.64%、3.5%、3.3%、3.26%和3.37%。

之所以以2020年為分界線，是因?yàn)榻瘕堲~這一年在國(guó)內(nèi)正式登錄資本市場(chǎng)。2020年10月15日，金龍魚在A股科創(chuàng)板上市。上市當(dāng)年，金龍魚就實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1949.22億元，同比增長(zhǎng)14.16%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)為87.92億元，同比增長(zhǎng)96.36%。作為民生行業(yè)，這一業(yè)績(jī)表現(xiàn)確實(shí)還算可以了。

不過，上市以后，金龍魚的利潤(rùn)率水平就開始走下坡路。2021年-2022年以及2023年上半年，金龍魚的銷售毛利率分別為8.18%、5.68%和4.15%，銷售凈利率更是分別直接掉到了1.98%、1.21%和0.67%。

可以作為對(duì)比的是，貴州茅臺(tái)今年上半年的銷售毛利率為91.8%，銷售凈利率為53.66%；農(nóng)夫山泉去年的毛利率為57.4%。

有投資者調(diào)侃，“金龍魚游不動(dòng)了”。畢竟，上市以后的金龍魚還是要為自己的股東負(fù)責(zé)的。

更令人擔(dān)憂的是，近年來，金龍魚業(yè)績(jī)還陷入了增收不增利的尷尬境地。2020年-2022年，金龍魚的營(yíng)業(yè)總收入分別為1949.22億元、2262.25億元和2547.85億元，呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。然而，公司扣非后的歸屬凈利潤(rùn)卻分別為87.92億元、49.96億元和31.84億元，呈現(xiàn)逐年減少的趨勢(shì)。今年上半年，公司扣非后歸屬凈利潤(rùn)甚至跌到了1400萬元。

事實(shí)上，為了提振業(yè)績(jī)，近年來，金龍魚也開始探索新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。其中最受關(guān)注的就是其在預(yù)制菜領(lǐng)域的布局發(fā)力。

從2020年開始，金龍魚就開始布局中央廚房。2022年3月，首個(gè)中央廚房杭州豐廚正式落地并開啟預(yù)制菜生產(chǎn)。同一年，金龍魚位于重慶和河南周口的中央廚房園區(qū)也陸續(xù)落地投產(chǎn)。2023年，金龍魚持續(xù)布局預(yù)制菜賽道，重點(diǎn)關(guān)注團(tuán)餐定制。另外，金龍魚在遼寧沈陽(yáng)、河北廊坊的央廚項(xiàng)目也預(yù)計(jì)年內(nèi)投產(chǎn)。

值得一提的是，預(yù)制菜雖然風(fēng)口很大，但入局者也不少，包括海爾、格力、美的、格蘭仕、老板電器等企業(yè)都試圖在這一領(lǐng)域分一杯羹。另一方面，回歸到零售端，預(yù)制菜的健康、新鮮等問題也越來越受到重視。預(yù)制菜的風(fēng)口到底能吹多久還有待考量。

1923年，郭鶴年出生于馬來西亞柔佛州新山市的一個(gè)華商家庭。他的父親郭欽鑒祖籍是福建省福州市倉(cāng)山區(qū)蓋山鎮(zhèn)郭宅村，是6個(gè)兄弟中最小的一個(gè)。

郭欽鑒是在1909年來到馬來西亞柔佛州的新山投奔哥哥。彼時(shí)，四哥郭欽仁在新山創(chuàng)辦了一家“東升公司”，專營(yíng)大米、大豆和糖的生意。此后，郭鶴年與來自家鄉(xiāng)福州的鄭格如結(jié)婚，先后生下了3個(gè)兒子，郭鶴年在家中排名老三。到20世紀(jì)40年代末，郭欽鑒已經(jīng)成為新山知名的富商。東升公司也成為郭鶴年家族日后開創(chuàng)龐大商業(yè)帝國(guó)的首發(fā)站。

1949年，在母親鄭格如的建議下，郭鶴年組建了郭氏兄弟有限公司，郭鶴年被推舉為公司董事會(huì)主席。公司一開始繼承了東升公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，經(jīng)營(yíng)大米、面粉、豆類、食糖等。1970年，郭鶴年搶在世界糖價(jià)上漲之前，收購(gòu)了大量原糖，并投巨資于白糖期貨貿(mào)易。隨著后來糖價(jià)的上漲，郭鶴年一舉購(gòu)進(jìn)60萬馬元，震驚了國(guó)際糖交易市場(chǎng)。

經(jīng)此一舉，郭鶴年的郭氏兄弟公司掌握了馬來西亞糖業(yè)市場(chǎng)的80%，每年控制的食糖總量達(dá)150萬噸，約占當(dāng)時(shí)國(guó)際糖業(yè)市場(chǎng)的20%。40歲出頭的郭鶴年，也登上了“亞洲糖王”的寶座。

在白糖業(yè)取得巨大成就的同時(shí)，郭鶴年沒有放棄其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展：從泰國(guó)買米，賣給馬來西亞和新加坡；從北美和澳大利亞輸入小麥，運(yùn)到下屬的面粉加工廠。1962年，郭鶴年創(chuàng)建了聯(lián)邦面粉廠，旗下面粉廠年產(chǎn)量約22萬噸，占馬來西亞面粉市場(chǎng)的45%。此外，郭鶴年的木材廠95%的產(chǎn)品遠(yuǎn)銷歐美和東亞各國(guó)。郭鶴年的資產(chǎn)版圖還從國(guó)際商品貿(mào)易擴(kuò)大到航運(yùn)業(yè)。

對(duì)郭鶴年而言，另一個(gè)能與白糖業(yè)的輝煌相媲美的產(chǎn)業(yè)就是酒店業(yè)。20世紀(jì)70年代初，郭鶴年開始發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)。1971年，他在新加坡創(chuàng)建了第一間豪華酒店，取名“香格里拉”，在英文中是世外桃源的意思。據(jù)統(tǒng)計(jì)，到1993年，香格里拉酒店已經(jīng)成為亞太地區(qū)最大的酒店集團(tuán)之一。郭鶴年又有了“酒店大王”的稱呼。

1984年，郭鶴年更是頂著復(fù)雜多變的國(guó)際形勢(shì)背景，在中國(guó)大陸百?gòu)U待興的情況下，斥資5億美元在北京長(zhǎng)安街興建國(guó)貿(mào)。這是中國(guó)建成的第一個(gè)中央商務(wù)區(qū)。事實(shí)證明，郭鶴年的這筆投資非常成功。據(jù)悉，現(xiàn)在郭鶴年每年在北京國(guó)貿(mào)收取的租金就高達(dá)50億元，被看作是“史上最強(qiáng)包租公”之一。

此外，郭鶴年還擴(kuò)張糧油食品，將豐益國(guó)際締造成全球最大糧油及農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)之一；入主香港無線電視臺(tái)、《南華早報(bào)》；推動(dòng)嘉里建設(shè)、嘉里物流、嘉里飲料的發(fā)展……可以說將產(chǎn)業(yè)觸角延伸到了行業(yè)的方方面面。

盡管資產(chǎn)范圍遍布各行各業(yè)，但作為家業(yè)繼承和事業(yè)發(fā)展的起點(diǎn)，以金龍魚為代表的糧油產(chǎn)業(yè)仍然是郭鶴年事業(yè)發(fā)展的重要根基。即將邁入百歲之年的郭鶴年和已經(jīng)74歲的郭孔豐，能夠讓金龍魚的發(fā)展再續(xù)輝煌嗎？