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來源:互聯(lián)網(wǎng)那些事
地方品牌的痛,菊樂最懂。
日前,深交所網(wǎng)站公開信息顯示,四川菊樂食品股份有限公司上市審核進(jìn)程“中止”,理由是IPO文件中記錄的財(cái)務(wù)資料已過有效期,需要補(bǔ)充提交。
這意味著這家含乳飲料企業(yè)菊樂食品IPO再遇挫折,此前,菊樂食品已于2017年12月、2019年8月、2020年6月、2023年3月四次披露招股書,均未通過審核。
在業(yè)內(nèi),菊樂因?yàn)樯罡轱嬃掀奉?,且長(zhǎng)期局限于四川市場(chǎng),公司多年來規(guī)模無增長(zhǎng)且業(yè)績(jī)波動(dòng)大,疊加歷史遺留問題多,淪為“IPO釘子戶”。
2024年的菊樂,能否以新消費(fèi)的姿態(tài)重做一遍含乳飲料?
根據(jù)菊樂食品的招股書以及申報(bào)材料,2019年-2022年,菊樂食品營(yíng)收分別為8.29億元、9.94億元、14.21億元、14.72億元,歸母凈利潤(rùn)分別為1.11億元、1.32億元、1.68億元、1.82億元。
另外,2023年上半年?duì)I收為7.74億元,凈利潤(rùn)為1.16億元,其中2021年?duì)I收和凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的原因是收購(gòu)黑龍江惠豐乳品有限公司,以此打破了銷售區(qū)域過于集中的風(fēng)險(xiǎn),將市場(chǎng)擴(kuò)張至了東北。
從橫向比較來看,2021年A股營(yíng)收規(guī)模超過百億元的不下3家,超過20億元的更是不在少數(shù),菊樂的營(yíng)收規(guī)模只能排在第十二位。
不說和伊利、蒙牛、光明三大巨頭進(jìn)行對(duì)比,光是四川市場(chǎng),菊樂就需要面臨營(yíng)收規(guī)模近百億的新希望乳業(yè)。
不知不覺5年時(shí)間,菊樂為何遲遲等不來春天?
早年,菊樂憑借一款“酸樂奶”在四川家喻戶曉,知乎上四川本地人更是把2酸樂奶的味道表達(dá)為“刻進(jìn)了DNA”,便宜又好喝,且出了四川地區(qū)很難買到。
而偏偏,四川市場(chǎng)是個(gè)“死亡之組”。
不僅有全國(guó)性巨頭伊利股份、蒙牛乳業(yè)、光明乳業(yè)平均發(fā)力,本土就有新希望、天友、雪寶、楊森等小巨頭長(zhǎng)期深耕,這導(dǎo)致菊樂長(zhǎng)時(shí)間只能以差異化競(jìng)爭(zhēng)姿態(tài)在夾縫中生存。
另外,雖然菊樂在川內(nèi)名聲在外,但能打的產(chǎn)品始終只有“酸樂奶”這一款產(chǎn)品,根據(jù)過往數(shù)據(jù)顯示,自2014年以來,菊樂含乳飲料的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)率一直在50%以上。
在2016-2019年期間,酸樂奶的收入占比分別高達(dá)73.91%、65.31%、51.68%和52.33%。
本質(zhì)上,酸樂奶這種含乳飲料本質(zhì)上就是一種飲料,它可以迎合消費(fèi)者的口味,再添加蔗糖、奶粉等物質(zhì),和當(dāng)下各種主打健康、0糖的產(chǎn)品格格不入。
大趨勢(shì)也證明了這一點(diǎn),根據(jù)頭豹研究院數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),2022年,含乳飲料市場(chǎng)2017年-2021年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)7.41%,預(yù)計(jì)未來五年含乳飲料行業(yè)將保持5.4%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率,增速開始放緩。
和酸樂奶同以含乳飲料業(yè)務(wù)為主上市的李子園也出現(xiàn)了收入下行的趨勢(shì),各大品牌天花板顯而易見。
迫于未來業(yè)績(jī)壓力,菊樂于2020年通過收購(gòu)以發(fā)酵乳為主要產(chǎn)品的惠豐乳品擴(kuò)大產(chǎn)品規(guī)模,讓各大品類都能更均衡,但這也給菊樂的上市埋下了一大隱患。
尚未得到應(yīng)有的效果,反而成為菊樂食品被問詢的問題之一。
從惠豐乳品的經(jīng)營(yíng)收入變化來看,惠豐的發(fā)酵乳產(chǎn)品營(yíng)收在2022年、2023年上半年分別下滑10.5%和11.7%,下滑幅度持續(xù)加大。
而菊樂在問詢函回復(fù)中對(duì)此解釋稱,自2022年以來,菊樂食品的發(fā)酵乳收入降低是由銷量降低和單價(jià)降低這兩個(gè)因素共同造成,而銷量和價(jià)格降低的終極原因則基于消費(fèi)不振的大環(huán)境,以及生鮮乳行業(yè)本身激烈的價(jià)格戰(zhàn)。
2024年的菊樂,似乎又要失望了。
其實(shí)在長(zhǎng)達(dá)30多年的菊樂系公司變動(dòng)中,其一直存在著諸多不合規(guī)的問題,包括但不限于定向募集設(shè)立時(shí)批復(fù)層級(jí)不夠、定向募集內(nèi)部職工股未明確批復(fù)、股本總額與批復(fù)不一致等問題。
在前兩次上市未成的過程中,菊樂還因分公司挪用資金問題領(lǐng)到了證監(jiān)會(huì)的“罰單”,被外界形容誒“帶病闖關(guān)”。
盡管菊樂已經(jīng)追回了資金,但這仍然成為菊樂食品上市難以揭掉的“傷疤”, 監(jiān)管部門2023年3月發(fā)出的第一輪問詢函,便要求其說明挪用資金是否流向關(guān)聯(lián)方。
不過,倘若菊樂這次成功上市,也注定會(huì)收獲一大批質(zhì)疑。
除了產(chǎn)品過于單一,菊樂的銷售區(qū)域也過分集中,為了走出四川,公司近些年來的收購(gòu)并購(gòu)不斷,然而很多都不符合商業(yè)邏輯。
收購(gòu)惠豐乳業(yè)是其一,為了穩(wěn)固優(yōu)質(zhì)奶源供應(yīng)鏈,保障公司奶源供給,菊樂又進(jìn)軍了甘肅,且慷慨讓利第一大供應(yīng)商前進(jìn)牧業(yè)。
然而,菊樂向第一大供應(yīng)商的采購(gòu)議價(jià)權(quán)很低,單價(jià)長(zhǎng)期高于其他供應(yīng)商,不僅如此,前進(jìn)牧業(yè)持股100%的蜀漢牧業(yè)因流動(dòng)資金短缺向前進(jìn)拆借了資金4182萬元,且未收取利息。
甚至于在2021年,公司還向前進(jìn)牧業(yè)、德瑞牧業(yè)分別預(yù)付奶款6100萬元和5000萬元。
對(duì)上游產(chǎn)業(yè)如此“慷慨”,證監(jiān)會(huì)自然無法看下去,也難怪多年來IPO倍受阻撓。
近年來,菊樂好不容易實(shí)現(xiàn)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),并非是靠著四川本地業(yè)務(wù)的雄起,而是以收購(gòu)來推進(jìn)的全國(guó)市場(chǎng)策略初見成效。
通過向乳業(yè)巨頭們學(xué)習(xí)進(jìn)軍上游奶源,收購(gòu)股權(quán),菊樂兩個(gè)位于甘肅的牧場(chǎng)截止去年已共計(jì)擁有存欄奶牛7340頭。
好不容易走出去的菊樂,看似完成了從0-1,但實(shí)際上想從0-10就沒有那么簡(jiǎn)單了,在菊樂現(xiàn)在主攻的東北市場(chǎng),輝山乳業(yè)和完達(dá)山都是不容忽視的對(duì)手,甚至于自己收購(gòu)的惠豐乳品,也與完達(dá)山有著不小的羈絆。
根據(jù)弗若斯特沙利文以及頭豹研究院發(fā)布的《2022年中國(guó)含乳飲料行業(yè)概覽》數(shù)據(jù),中國(guó)整體含乳飲料市場(chǎng)規(guī)模在1612.3億,2016年到2021年復(fù)合增長(zhǎng)率為7.41%,CR5占比53.51%,CR10 57.74%。
前五大乳企的集中度占比超過半數(shù),而其他的公司瓜分剩下的一半,其中還不乏一些娃哈哈等老牌,相比于菊樂走不出四川的大單品,AD鈣奶、優(yōu)酸乳、真果粒這些耳熟能詳?shù)漠a(chǎn)品明顯更能打一些。
菊樂自己也在招股書中坦言,稱自己目前的產(chǎn)能和同行業(yè)可比公司存在一定劣勢(shì),而這也是菊樂尋求上市的原因——募集資金以擴(kuò)充產(chǎn)能。
結(jié)合菊樂股份目前的產(chǎn)能利用率來看,公司產(chǎn)能尚未飽和。根據(jù)招股書,報(bào)告期內(nèi),公司的產(chǎn)能利用率分別為86.47%,79.94%、85.29%和82.4%。
在這樣的情況下,如果菊樂繼續(xù)募資來擴(kuò)大產(chǎn)能,有可能會(huì)帶來產(chǎn)能難以被消化以及過剩的風(fēng)險(xiǎn)。
相比于產(chǎn)能,菊樂更需要產(chǎn)品的創(chuàng)新,將乳制品朝著更具附加價(jià)值、更公安營(yíng)養(yǎng)的方向轉(zhuǎn)化。
參考:
“IPO釘子戶”菊樂股份如何夾縫求生?——斑馬消費(fèi)
老牌區(qū)域乳企菊樂7年闖關(guān)IPO再受挫——36氪的朋友們
菊樂股份四度沖A為哪般?|IPO觀察——鈦媒體
從“帶病闖關(guān)”到遇全面注冊(cè)制,菊樂食品上市再添變數(shù)——新京報(bào)
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6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等;
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息,主要表現(xiàn)為:
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容;
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容;
3)偽造身份、冒充他人,通過頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份,或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信,主要表現(xiàn)為:
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??;
2)求推薦算命看相大師;
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢;
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失,包括通過占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì),東西寵物丟了能不能找回、取名改名等;
7. 文章標(biāo)題黨,主要表現(xiàn)為:
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶;
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲;
3)使用夸張標(biāo)題,內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為,主要表現(xiàn)為:
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論,影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容,主要表現(xiàn)為:
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的;
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的;
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的;
4)法律、行政法規(guī)禁止,或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí),本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度,對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào),或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí),本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富,本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的,將不斷完善本公約。
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