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來(lái)源：侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)
新式茶飲巨頭，即將登陸資本市場(chǎng)。
近日，四川百茶百道實(shí)業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“茶百道”）開(kāi)啟了招股，并將于4月23日以“2555”為股票代碼在港交所主板掛牌上市，將成為“新式茶飲第二股”，也將成為近3年來(lái)第一家成功登陸港交所的新茶飲企業(yè)。
據(jù)悉，茶百道本次IPO發(fā)行價(jià)為17.5港元/股，預(yù)計(jì)募資規(guī)模為25.86億港元，或?qū)⒊蔀榻衲暌詠?lái)香港市場(chǎng)最大規(guī)模的首次公開(kāi)募股。
據(jù)招股書(shū)顯示，2023年茶百道一共賣(mài)出10.16億杯奶茶，門(mén)店總零售額達(dá)169億元。根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，按2023年零售額計(jì)，茶百道在中國(guó)現(xiàn)制茶飲店市場(chǎng)中排名第三，市場(chǎng)份額達(dá)到6.8%。
結(jié)合招股書(shū)及其IPO定價(jià)，不難發(fā)現(xiàn)，即將成為登陸資本市場(chǎng)的茶百道，基本具備了投資者最看中的幾大投資屬性：高成長(zhǎng)性、高盈利能力、低估值。
首先，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，茶百道仍處于高速成長(zhǎng)階段。
據(jù)最新披露的招股書(shū)顯示，2021—2023年，茶百道的營(yíng)業(yè)收入分別為36.44億元、42.32億元、57.04億元，2022年、2023年的營(yíng)收增長(zhǎng)分別為16.1%、34.8%，復(fù)合年均增長(zhǎng)25.1%。
更重要的是，茶百道的盈利能力處于行業(yè)前列。據(jù)招股書(shū)顯示，2021—2023年，茶百道的毛利率分別為35.7%、34.4%及34.4%。
這使得，茶百道早早實(shí)現(xiàn)了盈利，且凈利潤(rùn)正持續(xù)增長(zhǎng)，成長(zhǎng)屬性十足。
據(jù)招股書(shū)顯示，2021—2023年，茶百道的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為9.00億元、9.67億元、12.58億元，凈利潤(rùn)率為24.7%、22.8%、20.2%，凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率為21.6%。
按此增長(zhǎng)速度保守預(yù)計(jì)，2024年度茶百道凈利潤(rùn)將達(dá)15.3億元，以此次IPO發(fā)行后市值（237億元人民幣）計(jì)算，其發(fā)行后市盈率僅為15倍。按照機(jī)構(gòu)的預(yù)計(jì)，2025年預(yù)期市盈率僅為12.8倍。
這也意味著，茶百道剛上市便具備了“高成長(zhǎng)性、高盈利能力、低估值”的屬性。
眾所周知，連鎖新式茶飲品牌未來(lái)的成長(zhǎng)性很大程度取決于其未來(lái)門(mén)店數(shù)量的增加。
茶百道以四川為中心，向沿海地區(qū)方向輻射，目前，公司的門(mén)店已覆蓋全國(guó)各大省市。
據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)報(bào)道，茶百道海外店店主在社交平臺(tái)透露，截至2024年2月29日，茶百道門(mén)店數(shù)已達(dá)到8274家。
而茶百道在此前更新的招股書(shū)中披露，截至2023年年底，茶百道門(mén)店數(shù)量為7801家。
意味著，茶百道在今年年初兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)新增約473家新店。由此可見(jiàn)，茶百道仍在迅速擴(kuò)張，未來(lái)的成長(zhǎng)性可期。
當(dāng)前，作為“新式茶飲第一股”的奈雪的茶，在港股的日子并不好過(guò)。
如果從最高位算起，截至目前，奈雪的累計(jì)跌幅已超過(guò)85%，市值蒸發(fā)超過(guò)284億港元（約合人民幣262億元），最新總市值僅剩38.76億港元。
但將茶百道與奈雪的茶進(jìn)行多個(gè)維度對(duì)比，不難發(fā)現(xiàn)，二者的經(jīng)營(yíng)模式、盈利能力、增長(zhǎng)潛力等完全不同，茶百道或許被嚴(yán)重“錯(cuò)殺”、低估。
首先來(lái)看，二者的經(jīng)營(yíng)模式，奈雪的茶主打自營(yíng)，而茶百道則是以加盟模式起家。
眾所周知，加盟店模式的優(yōu)勢(shì)在于其擴(kuò)張速度。
據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，奈雪的茶作為已上市的高端茶飲品牌，截至2023年5月，僅有不到1200家門(mén)店。而茶百道的門(mén)店數(shù)量現(xiàn)已超過(guò)8000家，并正在向“一萬(wàn)家門(mén)店”的目標(biāo)沖擊。
同時(shí)，為了給予顧客良好的第一印象及保持各個(gè)加盟店的產(chǎn)品質(zhì)量，茶百道建立了嚴(yán)格的加盟商準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。
公司成立了茶百道職業(yè)技能培訓(xùn)學(xué)校，擁有140多名專(zhuān)職講師，通過(guò)線上及線下的培訓(xùn)方式，提供從初期到成熟期全周期專(zhuān)業(yè)培訓(xùn)。
此外，截至2023年12月31日，公司擁有567人的區(qū)域督導(dǎo)團(tuán)隊(duì)，平均每月3次至4次的頻率對(duì)加盟店進(jìn)行常規(guī)巡檢，以確保門(mén)店的食品安全、產(chǎn)品質(zhì)量、門(mén)店衛(wèi)生等方面符合要求。
得益于加盟管控、品質(zhì)穩(wěn)定且產(chǎn)品創(chuàng)新力度大，茶百道的會(huì)員復(fù)購(gòu)率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。截至2024年4月5日，茶百道的注冊(cè)會(huì)員人數(shù)超過(guò)1.03億名，2023年第四季度的活躍會(huì)員人數(shù)為2040萬(wàn)名，2023年第四季度的會(huì)員復(fù)購(gòu)率為35%。
另?yè)?jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2021年至2023年的閉店率分別為0.2%、1.1%及2.3%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。
更重要的是，加盟模式具備輕資產(chǎn)、高周轉(zhuǎn)、高效率等優(yōu)勢(shì)，正是憑借著加盟模式，茶百道能保持營(yíng)收高速增長(zhǎng)的同時(shí)，還能保證穩(wěn)定的盈利能力，且凈利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
對(duì)比二者的財(cái)報(bào)，不難發(fā)現(xiàn)，茶百道的營(yíng)收構(gòu)成主要為銷(xiāo)售貨品及設(shè)備、特許權(quán)使用費(fèi)及加盟費(fèi)收入；而奈雪的茶的主要營(yíng)收則來(lái)自直營(yíng)門(mén)店銷(xiāo)售、瓶裝飲料。
其次，茶百道的盈利能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)奈雪的茶。
據(jù)奈雪的茶披露的財(cái)報(bào)顯示，2021年至2023年，公司營(yíng)收分別為42.97億元、42.92億元、51.64億元，增速明顯放緩；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為-1.45億元、-4.61億元、0.21億元。而茶百道2021年至2023年?duì)I收分別為36.44億元、42.32億元、57.04億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別高達(dá)9.00億元、9.67億元、12.58億元。
這也說(shuō)明了，兩家新式茶飲巨頭的經(jīng)營(yíng)模式的優(yōu)劣。
其三，茶百道與奈雪的茶在產(chǎn)品方面也存在著巨大差異。
復(fù)盤(pán)奈雪的茶的產(chǎn)品路線，不難發(fā)現(xiàn)，其產(chǎn)品戰(zhàn)略搖擺不定，從最早的芝士果茶，到中間強(qiáng)調(diào)“一口好茶一口軟歐包”，發(fā)力布局烘焙，到現(xiàn)在又重新聚焦茶飲。對(duì)比之下，茶百道的產(chǎn)品戰(zhàn)略則是一直堅(jiān)定做好茶，現(xiàn)已形成“楊枝甘露、茉莉奶綠等五款產(chǎn)品”為核心的經(jīng)典產(chǎn)品矩陣。
另外，茶百道的產(chǎn)品創(chuàng)新力度也明顯大于奈雪的茶。據(jù)招股書(shū)，2023年，茶百道開(kāi)發(fā)出250多款產(chǎn)品，并推出48款新品。公司的產(chǎn)品主要可分為經(jīng)典茶飲和季節(jié)性茶飲及區(qū)域性茶飲。經(jīng)典茶飲由一系列標(biāo)志性產(chǎn)品組成，如楊枝甘露、豆乳玉麒麟、招牌芋圓奶茶、茉莉奶綠及西瓜啵啵等。
其四，奈雪的茶與茶百道的用戶(hù)定位、主攻地域也不一樣。
奈雪的茶的門(mén)店主要開(kāi)在超一線、一線城市CBD的核心地段，門(mén)店面積較大，且采用昂貴的裝修，導(dǎo)致門(mén)店成本居高不下，核心消費(fèi)者是都市白領(lǐng)，產(chǎn)品定價(jià)非常高，一度叫板星巴克，這也導(dǎo)致產(chǎn)品成本高昂。
相比之下，茶百道的第一家門(mén)店開(kāi)在學(xué)校附近，面對(duì)的是消費(fèi)力有限的學(xué)生，因此茶百道主攻新一線、二、三、四線及低線城市的購(gòu)物中心、居民區(qū)的黃金地段及學(xué)校附近，主打性?xún)r(jià)比，經(jīng)典茶飲的平均售價(jià)僅為13.9元。
在諸多優(yōu)勢(shì)之下，上市之后的茶百道，大概率具有更確定性的增長(zhǎng)勢(shì)頭。
綜上所述，茶百道營(yíng)收增速十分亮眼的同時(shí)，凈利率、財(cái)務(wù)指標(biāo)、經(jīng)營(yíng)模式等緯度都遠(yuǎn)超同行，且市場(chǎng)份額也做到了行業(yè)第三，未來(lái)的增長(zhǎng)空間仍然可期。
如此看來(lái)，茶百道大概率將會(huì)是一家優(yōu)質(zhì)的上市企業(yè)。
因此，茶百道的上市，大概率給二級(jí)市場(chǎng)的投資者提供了一次“低估買(mǎi)入確定性”的入場(chǎng)好時(shí)機(jī)。
其實(shí)，從行業(yè)層面來(lái)看，茶百道未來(lái)成長(zhǎng)的確定性也可以得到保證。
據(jù)弗若斯特沙利文，中國(guó)的飲品店市場(chǎng)規(guī)模隨著人們的生活水平提高而逐漸加速擴(kuò)張，由2018年的1360億元增至2023年的3839億元，年復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到23.1%。
其中，新品茶飲店主要包括現(xiàn)制茶飲店及現(xiàn)制咖啡店?，F(xiàn)制茶飲店行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模由2018年的805億元增至2023年的2473億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)25.2%，其市場(chǎng)份額從2018年的59.2%提高至2023年的64.4%?？梢灶A(yù)見(jiàn)，中國(guó)新式茶飲市場(chǎng)規(guī)模仍在快速攀升，預(yù)計(jì)到2028年將增至5385億元，市場(chǎng)份額達(dá)到63.4%。
按不同城市等級(jí)劃分，現(xiàn)制茶飲店在新一線城市、三線城市、四線及以下城市快速擴(kuò)張，市場(chǎng)規(guī)模分別從2018年的164億元、163億元及214億元增至2023年的397億元、716億元及735億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別為19.3%、34.4%及28.0%。
而仍保持高速增長(zhǎng)的新一線城市、三線城市、四線及以下城市正是茶百道的核心區(qū)域，優(yōu)勢(shì)較大，未來(lái)大概率仍可以保持成長(zhǎng)性。
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5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
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7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶(hù)名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢(xún)；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤(pán)、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶(hù)；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶(hù)舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
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三、申訴
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