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來源：港股研究社
電動兩輪車行業(yè)，正面臨著長期的市場重構(gòu)。從新國標(biāo)的正式實行，到消費者對電動車需求的變化，局勢變了。有的品牌開始更在意表面的包裝，也有的品牌緊盯著安全和質(zhì)量，做深層的創(chuàng)新。
其中，綠源作為電動兩輪車行業(yè)更強調(diào)技術(shù)的品牌，堅持用技術(shù)換市場的發(fā)展方法論。比如之前的液冷產(chǎn)品，和剛剛宣布取得重大技術(shù)突破的數(shù)字化電池。
讓電動車更安全和耐用，本身符合消費者的需求。目前來看，這種讓關(guān)鍵技術(shù)成果惠及更多消費者的思維，在競爭激烈的電動兩輪車市場仍然有獨特的價值。對于綠源等企業(yè)來說，怎么讓技術(shù)的領(lǐng)先變成業(yè)績、口碑和市場估值，是一個值得長期思考的問題。
綠源在2023年登陸港股，它的業(yè)績公開后，我們也有了觀察電動兩輪車行業(yè)的新窗口。
當(dāng)前電動兩輪車領(lǐng)域競爭激烈，雅迪、愛瑪、臺鈴、綠源等品牌強勢押注產(chǎn)能，但市場短時間內(nèi)消化能力有限，結(jié)果導(dǎo)致行業(yè)普遍只有個位數(shù)增長。形勢雖說不上嚴(yán)峻，但也給這些品牌提出了很大的挑戰(zhàn)。
出乎意料的是，綠源2023年營收反倒首次突破50億元，毛利率也從2022年的11.7%提升到了2023年的13.4%。這意味著，選擇綠源的消費者，可能還在增多。究其原因，還要回到消費者對兩輪電動車的具體需求上去。
艾瑞咨詢在《2024年中國兩輪電動車行業(yè)研究報告》中指出，現(xiàn)代車主購買電動兩輪車，有了自己全面而深刻的選擇和評價體系。多種評價標(biāo)準(zhǔn)中，車輛耐用性以38.3%的關(guān)注比例高居榜首，其次是電池及續(xù)航，其比例達(dá)到35.9%。
這顯然是因為用戶的日常場景很復(fù)雜，無論是風(fēng)雨無阻的日常上班通勤，還是外賣快遞等工種的高強度使用，面向當(dāng)代消費者的電動車，都必須要有更好的質(zhì)量和耐用性。
綠源的優(yōu)勢，恰恰來自選對了這個突破口：從2019年開始，綠源首創(chuàng)液冷電機技術(shù)，并逐步形成了涵蓋液冷電機、固態(tài)電氣系統(tǒng)、安全駕駛系統(tǒng)、數(shù)字化電池養(yǎng)護(hù)系統(tǒng)以及智能互聯(lián)系統(tǒng)在內(nèi)的五大核心系統(tǒng)。由此，綠源推動電動車實現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變，打造出以耐用為特色的中國第2代電動車——液冷電動車。
電動兩輪車車主的關(guān)注內(nèi)容偏好中，電動車技術(shù)以43.3%的關(guān)注比例遙居第一，而綠源的液冷電動車正是技術(shù)驅(qū)動，自推出至今實現(xiàn)累計銷量超1000萬臺的成就，僅綠源S70這個型號，2023年就創(chuàng)造了25萬臺銷量，真正實現(xiàn)了“爆品效應(yīng)”和“液冷現(xiàn)象”。
這種技術(shù)推動的升級有一個好處，就是反映在毛利率上，不至于讓廠商在價格戰(zhàn)里節(jié)節(jié)敗退。雅迪在2016年上市后掀起了一場價格戰(zhàn)，超越了愛瑪，后續(xù)一直靠規(guī)模效應(yīng)強勢控制著電動兩輪車的價格心智。但有了更好的技術(shù)加持，綠源等品牌紛紛在更高的價格帶穩(wěn)住了站位，也獲得了消費者的認(rèn)可。
2023年，綠源研發(fā)投入同比增幅達(dá)到25.8%，截至2023年末持有專利數(shù)量達(dá)近500項，顯然是要繼續(xù)把“一部車 騎10年”的品質(zhì)力量繼續(xù)做強，從“ALL IN液冷”出發(fā)探索行業(yè)發(fā)展的新邏輯。
值得深思的是，如果說綠源上市前這幾年的成功，是由液冷現(xiàn)象驅(qū)動的，那么未來在業(yè)績上、市場估值上，它顯然不能停留在舊優(yōu)勢上。和雅迪、愛瑪這些品牌放在一起，每個品牌都有自身的強勢特色，綠源在“液冷”之后止步不前，顯然很難獲取新用戶的選擇。
在之前的綠源業(yè)績交流會上，綠源集團(tuán)創(chuàng)始人兼董事局主席倪捷、綠源集團(tuán)執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官胡繼紅提到，新國標(biāo)的修訂著重于提升電動車的安全性，并解決發(fā)展過程中的安全問題，既要滿足消費者需求，也要保障安全。電動車安全問題，首要在電池。而恰好，電池也是消費者購車的重要關(guān)注點，是技術(shù)力的釋放窗口。
因此，綠源通過對電池原理研究，確定了要創(chuàng)造良好的電池充放電環(huán)境，才能真正讓電池實現(xiàn)安全耐用。綠源自主研發(fā)的數(shù)字化電池技術(shù)，因此得到了優(yōu)化升級。
我們已知，基于消費者需求的持續(xù)創(chuàng)新，會是提高產(chǎn)品吸引力的必經(jīng)之路，而這需要技術(shù)優(yōu)勢外顯到產(chǎn)品上。也就是說，只有實打?qū)嵉暮皿w驗，才能真正服務(wù)好用戶。
對此，數(shù)字化電池技術(shù)確實和液冷電機一樣，聚焦在用戶的真實使用場景，和可能遇到的痛點上。
首先，好電池，耐用是關(guān)鍵。就像液冷電動車的超長質(zhì)保一樣，企業(yè)越有信心，用戶才會有信任。在這方面，綠源宣布了其數(shù)字化電池將實現(xiàn)質(zhì)保3年的承諾，開創(chuàng)了鉛酸電池質(zhì)保3年先河，還收獲了全球知名增長咨詢公司弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）授予的“行業(yè)鉛酸電池三年質(zhì)保首創(chuàng)者”稱號。
據(jù)悉，綠源數(shù)字化電池基于先進(jìn)的數(shù)字化管理系統(tǒng)，通過高精度傳感器和智能算法，對電池內(nèi)部狀態(tài)進(jìn)行實時監(jiān)控和智能分析，根據(jù)分析參數(shù)再對電池智能調(diào)溫和優(yōu)化，使電池能實現(xiàn)最大性能。
根據(jù)綠源的測試，通過模擬夏天陽光直射充電環(huán)境，數(shù)字化電池在充電過程中最高溫度僅為47℃，相較于普通電池的63.9℃，溫度降低了約18℃。而在低溫環(huán)境中，它的性能也不像傳統(tǒng)電池一樣容易衰減。
這一舉動，折射出綠源對數(shù)字化電池的深入研究，已轉(zhuǎn)化為可信成果。而數(shù)字化電池配備的智能化養(yǎng)護(hù)系統(tǒng)，則進(jìn)一步讓用戶可以放心使用搭載了數(shù)字化電池的產(chǎn)品。
以小見大，綠源也許在電池管理上確實實現(xiàn)了一些獨特的創(chuàng)新。而這其實已經(jīng)足夠說明，綠源有可能借助數(shù)字化電池復(fù)制“液冷效應(yīng)”的增長。因為電動兩輪車行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，總會在一定周期內(nèi)引領(lǐng)單品的強勢增長。例如，小牛電動發(fā)展早期，就是憑智能化帶來的獨特體驗，從競爭中脫穎而出。而后續(xù)，更多品牌開始注重這方面的配套，誕生了一個又一個爆款，行業(yè)也就開始探索新的差異點。
如今，綠源有液冷電機+數(shù)字化電池兩大爆點技術(shù)，差異化優(yōu)勢得到了保持。消費者始終只會為更好的體驗與功能買單，綠源在形成心智優(yōu)勢后，就會逐步將其轉(zhuǎn)化為市占率、營收和利潤表現(xiàn)上的優(yōu)化。
以2023年業(yè)績?yōu)榛鶞?zhǔn)，綠源的營收同比增速遜于雅迪、高于愛瑪，在差異化亮點的助力下，后續(xù)有望繼續(xù)向頭部靠攏。新國標(biāo)的實行必然會創(chuàng)造持續(xù)很長時間的換新連鎖效應(yīng)，由于當(dāng)前市場保有量數(shù)以億計，未來前景仍需時間兌現(xiàn)。
值得關(guān)注的是，在之前的綠源業(yè)績會上，管理層特別指出安全是不可妥協(xié)的底線，哪怕這可能導(dǎo)致毛利率降低，也還是會盡力提供可靠、領(lǐng)先的產(chǎn)品。綠源堅持的原則是，技術(shù)是一種道德，要真正為用戶服務(wù)。這種意識，是明顯有利于獲得用戶支持的。
倪捷之前曾表示，數(shù)字化電池系統(tǒng)既重在產(chǎn)品本身的質(zhì)量，也重視數(shù)據(jù)融會貫通的社會化管理。這套系統(tǒng)為每塊電池配備了一個“智能預(yù)警器”，可以接入對電池充電過程溫度、健康度的檢測，同時又把數(shù)據(jù)收攏匯總到系統(tǒng)平臺，政府部門、企業(yè)和消費者將可以實現(xiàn)三方協(xié)同，一起對電池安全數(shù)據(jù)進(jìn)行監(jiān)管和預(yù)警。
所以，從社會層面出發(fā)，綠源的創(chuàng)新舉動契合了全行業(yè)夯實安全基礎(chǔ)的需求，也為保障消費者權(quán)益和社會秩序提出了參考方法，社會價值和商業(yè)價值實現(xiàn)了并舉。
不過，雖然綠源的技術(shù)力、產(chǎn)品口碑和業(yè)績成長性都在行業(yè)內(nèi)可圈可點，但其估值水平并未完全反映市場價值。天風(fēng)證券在研報中指出，截至2024年6月6日，可比上市公司的2024年P(guān)E均值為19.5x，而綠源還有小幅上升空間。
重點在于，同為港股公司的雅迪數(shù)年前便已進(jìn)入港股通序列，擁有更多流動性和市場關(guān)注度加成。相比之下，綠源換手并不活躍，資本市場尚未充分發(fā)掘到其特色。目前，綠源距離入選市值條件尚有差距，但距離不大，所以若其技術(shù)優(yōu)勢繼續(xù)助力業(yè)績增長，同為兩輪電動車行業(yè)標(biāo)桿公司，綠源后續(xù)也有望進(jìn)入港股通。
無論這方面的進(jìn)展如何，兩輪電動車作為日常高頻使用的交通工具，其品質(zhì)如何、品牌如何，一定會得到用戶的公允判斷。對此，綠源需要迎接的是市場的檢驗，市場也不會辜負(fù)真正的創(chuàng)新領(lǐng)導(dǎo)者。
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6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治病；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
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