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來(lái)源 | 伯虎財(cái)經(jīng)（bohuFN）
作者 | 森系
近期，新茶飲賽道再現(xiàn)公司扎堆IPO的熱鬧場(chǎng)景。
率先發(fā)力的是古茗，2024年7月招股書失效后，于同年12月中旬迅速更新，再度沖擊資本市場(chǎng)；滬上阿姨也在2024年12月27日更新招股書，穩(wěn)步推進(jìn)港交所主板上市進(jìn)程；另外，剛踏入2025年，蜜雪冰城便緊隨其后，港交所披露其更新了上市申請(qǐng)材料。
這三家茶飲巨頭此番均為二次遞交上市申請(qǐng)，大有不上市不罷休之勢(shì)。
除了上述三家，新茶飲行業(yè)還有眾多品牌躍躍欲試。霸王茶姬再次傳出赴美上市的消息，新時(shí)沏奶茶劍指香港資本市場(chǎng)，茶顏悅色此前傳聞放棄香港轉(zhuǎn)而奔赴美國(guó) IPO，此外，門店數(shù)量排名靠前的甜啦啦、益禾堂、書亦燒仙草、喜茶、CoCo 都可、1 點(diǎn)點(diǎn)、一鳴真鮮奶吧、檸季手打檸檬茶、林里手打檸檬茶等，也都被市場(chǎng)猜測(cè)有上市計(jì)劃。
可以看到，茶飲行業(yè)不同價(jià)格帶、不同模式、不同覆蓋區(qū)域的企業(yè)都已準(zhǔn)備沖擊上市。
不過(guò)，當(dāng)新茶飲品牌們紛紛“卷土重來(lái)”、加碼IPO之際，新茶飲行業(yè)兩家成功上市的品牌，即奈雪的茶和茶百道，日子并不不好過(guò)。此前兩家品牌相繼發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)警。奈雪的茶預(yù)計(jì)2024年上半年經(jīng)調(diào)整凈虧損（非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量）約4.2億元至4.9億元；茶百道2024年上半年凈利潤(rùn)較2023年上半年下降不超過(guò)63.03%。
茶飲巨頭尚且如此，在行業(yè)廝殺的中小品牌更是難以果腹。在這種情況下，為什么新茶飲品牌仍選擇扎堆沖刺IPO？背后折射出哪些問題？
實(shí)際上，茶飲品牌們前赴后繼沖刺上市背后，有著殘酷的現(xiàn)實(shí)原因。
首先是盈利能力不足，融資需求迫切。
從現(xiàn)階段看，除了個(gè)別茶飲品牌外，大多數(shù)茶飲品牌都處于虧損狀態(tài)，自身造血能力不足，急需開拓二級(jí)市場(chǎng)融資渠道來(lái)維持運(yùn)營(yíng)與發(fā)展。即使是少數(shù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利的茶飲品牌，也由于利潤(rùn)微薄，對(duì)上市有著強(qiáng)烈的需求。
以2024年為例，2月滬上阿姨遞交的招股書顯示，其2022年?duì)I收21.99億元，凈利潤(rùn)1.49 億元，凈利潤(rùn)率僅6.8%。4月上市的茶百道發(fā)出盈利警告，上半年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)在3.8億元到4.1億元之間，相比去年同期最高下降超36%。8月，“新茶飲第一股” 奈雪的茶發(fā)出 2024 年上半年業(yè)績(jī)預(yù)警，預(yù)計(jì)調(diào)整后凈虧4.2億元至4.9億元。
在競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，像滬上阿姨、茶百道以及奈雪的茶這樣的品牌，其現(xiàn)有的利潤(rùn)率能否持續(xù)保持下去充滿了不確定性。
其次隨著茶飲賽道投資遇冷，基金退出壓力大。
如今沖刺上市的這批茶飲品牌大多成立于2018年前后，甚至更早，其早期投資人多已達(dá)到 5 年退出期，面臨著巨大的基金退出壓力，急需通過(guò)上市來(lái)完成退出。而且近年來(lái)，消費(fèi)投融資市場(chǎng)遇冷，留給茶飲企業(yè)的資金和投資者的耐心都越來(lái)越少。
數(shù)據(jù)顯示，自2021年以來(lái)，茶飲賽道的融資金額和企業(yè)數(shù)快速下滑，2024年融資金額已降至7年低點(diǎn)。盡管茶飲在餐飲行業(yè)中熱度相對(duì)較高，但資本對(duì)其的熱情正在逐漸消退，這是不爭(zhēng)的事實(shí)。
再者，最顯著的變化，就是國(guó)內(nèi)茶飲行業(yè)增長(zhǎng)的放緩。
根據(jù)中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，我國(guó)現(xiàn)制茶飲店行業(yè)規(guī)模雖然保持增長(zhǎng)，但是面對(duì)2025年，新茶飲市場(chǎng)規(guī)模增速預(yù)計(jì)將從2023年的44.3%放緩至2025年的12.4%。
在增長(zhǎng)動(dòng)力不足的情況下，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)局勢(shì)日益激烈，未來(lái)在營(yíng)銷、價(jià)格、產(chǎn)品等方面的競(jìng)爭(zhēng)都需要大量資金投入，且這很可能是一場(chǎng)持久戰(zhàn)。茶飲品牌需要充足的資金來(lái)應(yīng)對(duì)，相比在一級(jí)市場(chǎng)艱難地四處尋找融資，上市成為了更為穩(wěn)妥的選擇。
說(shuō)到底，對(duì)于那些仍在一級(jí)市場(chǎng)苦苦等待融資的品牌來(lái)說(shuō)，無(wú)論像奈雪的茶和茶百道那樣 “流血IPO”，還是遭遇破發(fā)，至少通過(guò)上市成功“上岸”，暫時(shí)緩解了當(dāng)下的燃眉之急。
IPO或許并非解決所有問題的最佳方法，但在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，對(duì)茶飲品牌而言具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
然而，在新茶飲賽道紛紛涌入資本市場(chǎng)、集體摩拳擦掌沖擊上市之際，必須清醒地認(rèn)識(shí)到，上市絕非一勞永逸的萬(wàn)能解藥。當(dāng)前，新茶飲行業(yè)還面臨著兩大殘酷真相。
第一個(gè)殘酷真相：下沉市場(chǎng)紅利漸失。
蜜雪和古茗都是下沉市場(chǎng)的王者。截至2024年前三季度，在中國(guó)內(nèi)地，蜜雪冰城超4萬(wàn)家門店中，57.2%的門店都在三線及以下城市，而古茗三線及以下城市門店數(shù)占比達(dá)51%。
可以說(shuō)，下沉市場(chǎng)是蜜雪和古茗增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α５S著新茶飲品牌集體加速下沉，過(guò)去一年來(lái)，下沉市場(chǎng)的錢也明顯不好賺了。
一方面是下沉步伐的顯著放緩。在三線及以下城市，回顧2022年至2023年，古茗在該區(qū)域的門店數(shù)量從1581家激增至2349家，短短一年新增768家門店，勢(shì)頭迅猛。然而到了去年前三季度，新增門店數(shù)卻驟減至僅257家，擴(kuò)張速度大幅下滑。
另一方面，單店?duì)I收能力也呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。以蜜雪冰城為例，2023 年其平均單店終端零售額尚有144萬(wàn)元，可到了2024年前9個(gè)月，這一數(shù)字銳減至108萬(wàn)元，每單平均終端零售額也從11.8元微降至11.4元。
古茗亦是如此，據(jù)招股書顯示，2021年至2023年，古茗單店日均GMV一路穩(wěn)步上揚(yáng)，但2024年前三季度卻首次遭遇下滑，從2023年的6800元跌落至6500元，單店日均售出杯數(shù)同樣出現(xiàn)首次下降。
探究下沉市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩、增速下降的背后緣由，其實(shí)并不復(fù)雜。
當(dāng)下，各大城市的核心商圈、人流熙攘的街區(qū)，奶茶門店如雨后春筍般密集林立，眾多品牌貼身肉搏、相鄰而戰(zhàn)的場(chǎng)景隨處可見。
新茶飲行業(yè)歷經(jīng)近幾年的飛速發(fā)展，各類新奇茶葉、特色水果幾乎都已被挖掘殆盡，整個(gè)行業(yè)歷經(jīng)數(shù)次迭代升級(jí)后，各品牌想要?jiǎng)?chuàng)新愈發(fā)困難，推出爆款產(chǎn)品的概率愈發(fā)渺茫，產(chǎn)品同質(zhì)化問題愈發(fā)突出。大城市的新茶飲市場(chǎng)容量趨近飽和，行業(yè)內(nèi)卷之風(fēng)愈演愈烈。
于是，跳出大城市這片競(jìng)爭(zhēng)慘烈的紅海，向低線城市進(jìn)軍，已然成為幾乎所有茶飲品牌心照不宣的戰(zhàn)略抉擇。
而這一趨勢(shì)帶來(lái)的直接后果是，在不久的將來(lái)，全國(guó)各地的鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)，亦將陷入新茶飲品牌的激烈混戰(zhàn)。
第二個(gè)殘酷真相：加盟困境：新茶飲的 “圍城” 之困。
截止2023年末，古茗的門店數(shù)量已然達(dá)到9001家，依照過(guò)往幾年的開店速率，突破 “萬(wàn)店” 大關(guān)理應(yīng)輕而易舉。然而到了2024年9月，古茗的門店數(shù)量?jī)H攀升至9778家，時(shí)至今日，依舊未傳出突破萬(wàn)店的喜訊。
被譽(yù)為 “奶茶第二股” 的茶百道，處境與之相仿。2024年上半年，加盟店關(guān)閉245家，而上年同期僅關(guān)閉96家，閉店數(shù)量大幅增加。
滬上阿姨同樣未能幸免，2024年上半年，加盟商閉店數(shù)量多達(dá)531家，比2023年全年的370家還多出161家，形勢(shì)嚴(yán)峻。
相較于競(jìng)爭(zhēng)白熱化的中端茶飲，幾乎壟斷低端市場(chǎng)的蜜雪冰城狀況稍顯樂觀。2023年及 2024年前9個(gè)月，其門店閉店率分別為1.7%和1.6%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。但值得留意的是，2024年1 - 9月，無(wú)論是主動(dòng)終止經(jīng)營(yíng)的加盟商數(shù)量（417家），還是自行關(guān)閉的門店數(shù)（714家），其絕對(duì)值均創(chuàng)下歷史新高。
尤為值得關(guān)注的是，在加盟擴(kuò)張這條道路上，過(guò)去一年新茶飲品牌們一直在做 “減法”。
去年2月底，奈雪的茶公布2024年全新加盟政策，大幅下調(diào)單店投資預(yù)算，從98萬(wàn)元直降至58萬(wàn)元；喜茶推出2024年一季度簽約新店合作費(fèi)全免的優(yōu)惠政策；茶百道實(shí)施簽約減免策略，新加盟伙伴開店總計(jì)最高減免可達(dá)27萬(wàn)元；書亦燒仙草更是直接祭出 “0加盟費(fèi)、0服務(wù)費(fèi)、0合作費(fèi)” 的加盟大招。
令人費(fèi)解的是，為何加盟門檻一降再降、加盟政策愈發(fā)優(yōu)厚，加盟店的擴(kuò)張速度卻反而慢了下來(lái)，甚至開不動(dòng)了呢？
這恰恰印證了過(guò)去一年新茶飲行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)：曾幾何時(shí)，開一家奶茶店是無(wú)數(shù)年輕人懷揣的夢(mèng)想。但在如今全國(guó)奶茶門店數(shù)量已然超過(guò)40萬(wàn)+的當(dāng)下，加盟開奶茶店已然不再是一門穩(wěn)賺不賠的好生意。
據(jù)窄門餐眼數(shù)據(jù)，截至2024年12月15日的近一年時(shí)間，全國(guó)新開奶茶店12.77萬(wàn)家，整個(gè)行業(yè)看起來(lái)仍是高歌猛進(jìn)，而同期，凈增門店-1.78萬(wàn)家。這意味著在這一年中，有超過(guò)14萬(wàn)家奶茶店選擇了關(guān)門。
而紅餐網(wǎng)的大數(shù)據(jù)更加驚人，從2023年11月至2024年11月，有高達(dá)19.7萬(wàn)家奶茶店閉店。
顯然，走過(guò)了繁花似錦爆發(fā)期的新茶飲品牌們，接下來(lái)它們會(huì)面臨著成熟市場(chǎng)環(huán)境下的全方位挑戰(zhàn)，不但要闖進(jìn)IPO排位賽、搶跑上市，還要提高品牌勢(shì)能、爭(zhēng)加盟商、擴(kuò)大地盤。
隨著茶飲行業(yè)進(jìn)入下半場(chǎng)，品牌未來(lái)出路在哪？
其實(shí)，答案已然浮出水面——出海。
出海，作為尋找增量、開辟新市場(chǎng)的關(guān)鍵路徑，對(duì)于已然邁過(guò)成長(zhǎng)期的茶飲行業(yè)而言，更是行之有效的破局之策。
實(shí)際上，品牌們的行動(dòng)遠(yuǎn)比我們的預(yù)想更為超前。2018年，堪稱中國(guó)新茶飲出海元年。這一年，定位高端的奈雪的茶與喜茶，先后入駐新加坡，開啟海外征程；蜜雪冰城則依據(jù)自身親民的品牌定位，將目光投向越南。到了2023年，茶百道獨(dú)具匠心地把出海首站選定在韓國(guó)，力求避開東南亞的激烈競(jìng)爭(zhēng)，在韓國(guó)市場(chǎng)搶占先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
2024年，茶飲品牌們更是異口同聲地喊出了振聾發(fā)聵的口號(hào)：“不出海，就出局！”。其中，滬上阿姨率先邁出出海步伐，于當(dāng)年2月在馬來(lái)西亞吉隆坡開設(shè)了首家海外自營(yíng)店。不過(guò)，在頭部新茶飲品牌陣營(yíng)里，古茗還處于“評(píng)估進(jìn)入境外市場(chǎng)的機(jī)會(huì)”階段，尚未譜寫屬于自己的“出海傳奇”。畢竟，就現(xiàn)階段而言，其在國(guó)內(nèi)尚有諸多空白區(qū)域亟待填補(bǔ)，短期內(nèi)，海外市場(chǎng)大概率不會(huì)成為其戰(zhàn)略重點(diǎn)。
據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，以終端零售額計(jì)算，東南亞現(xiàn)制飲品市場(chǎng)規(guī)模有望以19.8%的復(fù)合年增長(zhǎng)率迅猛攀升，從2023年的201億美元一路飆升至2028年的495億美元，在全球主要市場(chǎng)中增速一騎絕塵。相較于中國(guó)，當(dāng)?shù)噩F(xiàn)制飲品市場(chǎng)呈現(xiàn)分散狀態(tài)，連鎖化率偏低，存在著廣闊的發(fā)展空間。
當(dāng)下的東南亞茶飲市場(chǎng)，恰似六七年前的國(guó)內(nèi)茶飲市場(chǎng)，發(fā)展窗口期剛剛開啟，各類茶飲品牌必將如雨后春筍般紛紛涌現(xiàn)，未來(lái)勢(shì)必會(huì)成為東南亞茶飲的 “黃金時(shí)代”。對(duì)于國(guó)內(nèi)茶飲品牌而言，海外市場(chǎng)無(wú)疑是一片亟待開墾的新大陸。
據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年，霸王茶姬的海外門店數(shù)量已然成功突破100家，重點(diǎn)布局于新加坡、馬來(lái)西亞以及泰國(guó)；茶百道已在海外4座城市落地生根，開設(shè)了8個(gè)門店；蜜雪冰城更是成績(jī)斐然，已在海外11個(gè)國(guó)家和地區(qū)開設(shè)了約4000家門店。
然而，在海外這片從零起步、短期內(nèi)難以形成規(guī)模效益的新戰(zhàn)場(chǎng)上，這些企業(yè)能否成功復(fù)制國(guó)內(nèi)的增長(zhǎng)神話呢？
從當(dāng)前局勢(shì)來(lái)看，多數(shù)茶飲品牌的出海規(guī)模仍較為有限，并且依舊將目光聚焦于飲食文化相近、對(duì)東方文化認(rèn)同感較強(qiáng)的東南亞、東亞市場(chǎng)，在歐洲、北美等發(fā)達(dá)市場(chǎng)的布局則顯得頗為單薄。
再者，茶飲與咖啡在功能層面高度重合，均為現(xiàn)代生活中的常見飲品，且咖啡因含量相近，都能夠充分滿足消費(fèi)者提神、休閑以及社交等多元需求。鑒于海外咖啡市場(chǎng)已然占據(jù)較大份額，新茶飲企業(yè)在海外拓展過(guò)程中，或許將不可避免地遭遇品牌認(rèn)知度不足、口味適應(yīng)性差異以及激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等諸多挑戰(zhàn)。
盡管前路荊棘叢生，但也有理由相信，隨著品牌戰(zhàn)略的持續(xù)打磨日益成熟，以及在海外市場(chǎng)一步一個(gè)腳印地深耕開拓，海外市場(chǎng)終將成為新茶飲品牌突破瓶頸、實(shí)現(xiàn)飛躍的關(guān)鍵突破口，蛻變成為驅(qū)動(dòng)其發(fā)展的第二增長(zhǎng)曲線。
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2)單個(gè)帳號(hào)多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個(gè)廣告帳號(hào)互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
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8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
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