來源：松果財(cái)經(jīng)

中報(bào)季接近尾聲，隨之而來的，將是消費(fèi)電子行業(yè)的階段性旺季。當(dāng)下，市場(chǎng)高度關(guān)注領(lǐng)域龍頭的表現(xiàn)。其中，就包括上半年業(yè)務(wù)頻出新話題，又剛剛登陸港交所、跨過新里程碑的藍(lán)思科技。

8月25日，藍(lán)思科技發(fā)布中報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，其上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入329.60億元，同比增長(zhǎng)14.18%；凈利潤(rùn)11.94億元，同比增長(zhǎng)35.53%。半年報(bào)發(fā)布次日，藍(lán)思科技股價(jià)漲超8%，最近一個(gè)季度的漲幅已逼近50%，展現(xiàn)了巨大的增長(zhǎng)彈性。

雖然有市場(chǎng)宏觀的因素在影響，但這串亮眼數(shù)字背后，我們依然看到了藍(lán)思科技的發(fā)展敘事正在迎來更新。

消費(fèi)電子業(yè)務(wù)和新能源汽車業(yè)務(wù)本身是在成熟市場(chǎng)做創(chuàng)新，具備深挖增長(zhǎng)細(xì)節(jié)的潛力；而當(dāng)下AI硬件、機(jī)器人領(lǐng)域涌現(xiàn)的新需求，也開始讓產(chǎn)業(yè)鏈走進(jìn)新的擴(kuò)張周期，藍(lán)思科技的超前布局，開始影響行業(yè)走勢(shì)。

憑借深厚的制造底蘊(yùn)和日益充裕的資本，藍(lán)思科技增長(zhǎng)的核心引擎，正再次轟鳴。

從基石業(yè)務(wù)出發(fā)，在成熟市場(chǎng)中深耕核心增量

在仰望星空之前，必先立足大地。藍(lán)思科技在消費(fèi)電子和智能汽車這兩大成熟市場(chǎng)中，展現(xiàn)出了非凡的“增值”能力。

招商證券認(rèn)為，今年手機(jī)市場(chǎng)、可穿戴設(shè)備領(lǐng)域和汽車市場(chǎng)都延續(xù)了各自的亮點(diǎn)，PC等設(shè)備以及AI帶來的產(chǎn)品更新?lián)Q代還會(huì)在未來兩三年釋放更新動(dòng)力，產(chǎn)業(yè)鏈正處在創(chuàng)新的中間節(jié)點(diǎn)上，具備后續(xù)增長(zhǎng)潛力。東吳證券則認(rèn)為，今年消費(fèi)電子在產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)下還存在不少驚喜。

所以，雖然存量市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)是激烈的，但在產(chǎn)業(yè)發(fā)展的過程中，細(xì)微需求依舊在涌現(xiàn)。比如智能手機(jī)行業(yè)，CINNO Research數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)售價(jià)5000元以上的高端智能機(jī)市場(chǎng)正呈現(xiàn)出穩(wěn)定的逆勢(shì)增長(zhǎng)，目前已接近30%。其中，折疊屏、高端旗艦機(jī)等產(chǎn)品都處于市占率增長(zhǎng)期。

藍(lán)思科技精準(zhǔn)地捕捉到了這一結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，在成熟業(yè)務(wù)中深耕創(chuàng)新增量，讓壓艙石業(yè)務(wù)更加穩(wěn)健。

面對(duì)旗艦機(jī)型普遍存在的輕薄機(jī)身與強(qiáng)大影像系統(tǒng)之間的核心矛盾，藍(lán)思全新設(shè)計(jì)的3D玻璃后蓋，以“內(nèi)凹外凸”的復(fù)雜精密結(jié)構(gòu)和特殊工藝，為內(nèi)部攝像頭模組騰挪出寶貴空間，適應(yīng)了高端化需求。

新型3D玻璃的單片價(jià)值量大幅提升，有望基于結(jié)構(gòu)性創(chuàng)新邁入“量?jī)r(jià)齊升”新周期。

當(dāng)下，業(yè)界還高度關(guān)注蘋果將要發(fā)布的折疊屏產(chǎn)品，認(rèn)為它會(huì)進(jìn)一步放大市場(chǎng)需求。而針對(duì)折疊屏所需的超薄柔性玻璃（UTG），藍(lán)思科技早已深度綁定中國(guó)大陸、北美、韓國(guó)等全球核心客戶，在UTG、鉸鏈、鈦合金中框等核心部件上占據(jù)領(lǐng)先市場(chǎng)份額。

“公司作為北美大客戶外觀件和結(jié)構(gòu)件的核心供應(yīng)商，在產(chǎn)品開發(fā)過程中與客戶通力合作，深入?yún)⑴c產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、迭代等全周期，提供量身定制的解決方案，折疊屏新品開發(fā)和驗(yàn)證均進(jìn)展順利，已根據(jù)客戶需求進(jìn)行產(chǎn)能規(guī)劃和投資建設(shè)，為折疊屏新機(jī)大規(guī)模量產(chǎn)做好準(zhǔn)備。”

藍(lán)思科技并未披露客戶名稱，但據(jù)界面新聞等媒體報(bào)道和供應(yīng)鏈消息，蘋果的折疊屏產(chǎn)品已于今年6月正式進(jìn)入P1（第一階段原型機(jī)）開發(fā)流程，藍(lán)思科技正是UTG等重要部件核心供應(yīng)商。它在技術(shù)升級(jí)的核心位置站住了腳，也成功參與了下一個(gè)行業(yè)“爆款”的定義過程，抓住了單機(jī)價(jià)值量提升的機(jī)會(huì)。

除此之外，智能汽車領(lǐng)域的穩(wěn)健滲透，是藍(lán)思科技業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展的第二條線索。數(shù)十年精密制造、光學(xué)技術(shù)和材料科學(xué)的能力，在汽車市場(chǎng)為它提供了持續(xù)升級(jí)的競(jìng)爭(zhēng)力。

據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，藍(lán)思科技在全球智能汽車交互系統(tǒng)綜合解決方案行業(yè)的市場(chǎng)占有率已高達(dá)20.9%，穩(wěn)居第一。上半年，其智能汽車與座艙類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.65億元，同比增長(zhǎng)16.45%。

它早已不滿足于只做一塊中控屏，而是將業(yè)務(wù)矩陣拓展至儀表盤、B柱、C柱、充電樁乃至域控制器模組等更高價(jià)值的領(lǐng)域。

例如，其技術(shù)價(jià)值的集中體現(xiàn)之一——超薄汽車夾膠玻璃，憑借輕量化、防水防污、隔紫外線、HUD投射等特性，已成功導(dǎo)入國(guó)內(nèi)頭部新能源汽車客戶的新車型，下半年將開啟量產(chǎn)供貨，逐步進(jìn)入放量期。

再加上新能源汽車已經(jīng)進(jìn)入智能化的集中階段，座艙和內(nèi)部創(chuàng)新是當(dāng)下的焦點(diǎn)，藍(lán)思科技作為重要供應(yīng)商，有望為后續(xù)業(yè)績(jī)提供積極催化劑。

縱觀藍(lán)思科技的業(yè)務(wù)布局，技術(shù)不僅支撐起可觀的業(yè)績(jī)?cè)隽?，還持續(xù)驗(yàn)證著其核心技術(shù)跨領(lǐng)域遷移的強(qiáng)大能力，為其后續(xù)更大膽的探索提供了堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。半年報(bào)顯示，藍(lán)思科技報(bào)告期內(nèi)研發(fā)投入達(dá)到16.44億元，同比增長(zhǎng)29.15%。

正因?yàn)閳?jiān)定投入研發(fā)，當(dāng)AI技術(shù)開始大幅改造消費(fèi)電子產(chǎn)品的價(jià)值結(jié)構(gòu)，并讓可穿戴設(shè)備、人形機(jī)器人等終端也成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，藍(lán)思科技才然能順風(fēng)而行，落實(shí)面向新周期的增長(zhǎng)戰(zhàn)略。

擁抱AI硬件未來，打造新興領(lǐng)域核心鑄造平臺(tái)

藍(lán)思科技在利基市場(chǎng)所做的工作，特點(diǎn)是穩(wěn)健、精明、實(shí)干。而面對(duì)洶涌而來的AI浪潮，在戰(zhàn)略上的高瞻遠(yuǎn)矚和果斷布局，則逐漸為它披上了另一層身份：未來十年硬件賽道最重要的核心賦能者與產(chǎn)業(yè)加速器之一。

兩個(gè)當(dāng)紅的落地方向，是我們觀察藍(lán)思科技戰(zhàn)略潛力的核心窗口。上半年，這兩類方向疊加為藍(lán)思科技帶來了近20億元收入，且增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯。

其一，是人形機(jī)器人這條長(zhǎng)坡厚雪的賽道。面對(duì)這個(gè)潛力巨大但技術(shù)、資本門檻極高的領(lǐng)域，藍(lán)思科技正在成為為淘金者提供產(chǎn)業(yè)支持的“賣鏟人”，傾力打造中國(guó)最大的“具身智能硬件核心制造平臺(tái)”。

這種定位，在其與智元機(jī)器人等行業(yè)頭部企業(yè)的合作中得到了明確體現(xiàn)。

藍(lán)思科技深度參與了智元機(jī)器人靈犀系列機(jī)器人的關(guān)節(jié)模組、DCU控制器、OmniPicker（夾爪）等核心部件的生產(chǎn)組裝與測(cè)試，憑借其在新材料、精密結(jié)構(gòu)件、智能感知和數(shù)據(jù)測(cè)試等方面的垂直整合能力，為合作伙伴提供從設(shè)計(jì)到大規(guī)模量產(chǎn)的一站式服務(wù)。

通過垂直整合，藍(lán)思科技已覆蓋模組的設(shè)計(jì)研發(fā)、控制算法的研發(fā)迭代、整機(jī)定制和制造等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。藍(lán)思科技還通過戰(zhàn)略投資智元機(jī)器人旗下浙江智鼎機(jī)器人、人形機(jī)器人企業(yè)靈寶CASBOT等，利用資本杠桿深化合作，投身于機(jī)器人創(chuàng)新一線。

藍(lán)思科技提供的能力，對(duì)整個(gè)人形機(jī)器人行業(yè)意義重大。

眾所周知，成本過高和供應(yīng)鏈不穩(wěn)定，是阻礙人形機(jī)器人規(guī)模化、商業(yè)化的核心瓶頸。而藍(lán)思科技憑借其在消費(fèi)電子領(lǐng)域錘煉出的極致成本控制能力、供應(yīng)鏈管理能力和超大規(guī)模的智能制造實(shí)力，恰好能為行業(yè)提供最稀缺的解決方案。

藍(lán)思科技的目標(biāo)在于，“持續(xù)降低人形機(jī)器人整機(jī)成本，提升供應(yīng)鏈效率，推動(dòng)行業(yè)向標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；l(fā)展”。自2016年開始布局機(jī)器人技術(shù)至今，藍(lán)思科技正在成為托舉這一產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵力量，也在順勢(shì)捕獲未來萬億級(jí)市場(chǎng)的增長(zhǎng)點(diǎn)。

機(jī)器人之外的第二個(gè)方向，則落在了被視為“下一個(gè)智能手機(jī)”的AI/AR眼鏡上。2025年被業(yè)內(nèi)普遍視為AI眼鏡商業(yè)化元年，而藍(lán)思科技正是產(chǎn)業(yè)的核心推手之一。

引爆市場(chǎng)的Rokid Glasses便是一個(gè)絕佳的范例。今年6月底，全球首臺(tái)Rokid Glasses在藍(lán)思科技湘潭基地正式下線。

作為藍(lán)思科技與Rokid聯(lián)合開發(fā)的AI+AR眼鏡產(chǎn)品，其全球預(yù)售訂單突破了30萬臺(tái)，帶來國(guó)產(chǎn)AI眼鏡新突破。在藍(lán)思科技支持下，Rokid Glasses一舉攻克“減重、續(xù)航、顯示”三角難題，將重量減輕到49克，大幅提升了可用性，展示了AI眼鏡國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈的實(shí)力。

在這個(gè)過程中，藍(lán)思科技在光波導(dǎo)鏡片良率優(yōu)化與高精度自動(dòng)化組裝工藝方面實(shí)現(xiàn)突破，為打破產(chǎn)品使用體驗(yàn)的瓶頸起到了關(guān)鍵作用。

不僅如此，據(jù)界面新聞等多方報(bào)道，藍(lán)思科技已成為蘋果頭顯產(chǎn)品VisionPro2的獨(dú)家玻璃面板供應(yīng)商。VisionPro2有望于年內(nèi)上市。而彭博社則報(bào)道，Meta首款配備顯示屏的智能眼鏡也將于下月發(fā)布，市場(chǎng)有望在未來一段時(shí)間內(nèi)，迎來熱點(diǎn)接力，步入消費(fèi)電子熱的高潮，惠及整個(gè)消費(fèi)電子板塊。

IDC預(yù)測(cè)，2025年全球AR設(shè)備出貨量將突破4000萬臺(tái)，消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)占比超60%。作為全球頂級(jí)供應(yīng)鏈的參與者，在“材料-模組-整機(jī)”垂直整合能力的支持下，藍(lán)思科技對(duì)加速市場(chǎng)成熟起到了關(guān)鍵作用，也為后續(xù)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)打下更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

結(jié)語(yǔ)

從3D玻璃到折疊屏，從智能座艙到人形機(jī)器人關(guān)節(jié)，再到AI眼鏡的“眼睛”，藍(lán)思科技的升維進(jìn)化，遠(yuǎn)非中報(bào)所能概括。

中報(bào)給予市場(chǎng)的，是透明的信心：持續(xù)增加的研發(fā)投入、持續(xù)平衡的負(fù)債率和健康的財(cái)務(wù)狀況。而創(chuàng)新的價(jià)值，則需要我們回歸市場(chǎng)去挖掘。

上半年，藍(lán)思科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額同比增長(zhǎng)28.43%，又在7月成功登陸香港聯(lián)交所，為創(chuàng)新贏得“彈藥”，進(jìn)入“A+H”雙輪驅(qū)動(dòng)的全球化新征程。未來的藍(lán)思科技，其價(jià)值已無法再用任何單一的產(chǎn)品或行業(yè)來簡(jiǎn)單定義。

一個(gè)能夠?yàn)槿蜃钋把?、最?fù)雜的智能硬件，提供核心制造與集成解決方案的平臺(tái)型企業(yè)，正在冉冉升起。它的森林，才剛剛開始展現(xiàn)出茂盛的生命力。