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洋河股份“交卷”!釋放什么信號(hào)?
2025-08-29 09:50:23

行業(yè)逆流,龍頭底色盡顯。

每一輪行業(yè)調(diào)整期,白酒行業(yè)都將迎來(lái)一次大洗牌。在上市酒企2025年半年報(bào)披露后,可以看到,是誰(shuí)在裸泳?誰(shuí)在苦練內(nèi)功?誰(shuí)在提前布局下一波白酒上升周期?

營(yíng)收、凈利潤(rùn)下滑甚至陷入虧損,已經(jīng)成為白酒企業(yè)上半年的整體趨勢(shì)。其中,二、三線酒企的經(jīng)營(yíng)壓力尤為顯著,金種子酒、巖石股份(上海貴酒)、海南椰島等業(yè)績(jī)?cè)庥隽瞬煌潭鹊奶潛p。

相比之下,頭部酒企的業(yè)績(jī)更顯穩(wěn)健,且部分龍頭企業(yè)的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)已經(jīng)開(kāi)始呈現(xiàn)觸底反彈的態(tài)勢(shì),釋放了行業(yè)即將走出低谷的積極信號(hào)。

洋河財(cái)報(bào)的指引

翻看目前已經(jīng)披露的白酒企業(yè)半年報(bào),白酒頭部企業(yè)——洋河股份的財(cái)報(bào)呈現(xiàn)一系列數(shù)據(jù),頗具參考意義,且釋放的信號(hào)也值得深究,或許可以更好地理解當(dāng)前白酒行業(yè)正在發(fā)生的變化以及未來(lái)白酒消費(fèi)的新趨勢(shì)。

財(cái)報(bào)顯示,2025上半年,洋河股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收148億元,歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)43.4億元。

從整體業(yè)績(jī)來(lái)看,在白酒行業(yè)調(diào)整的背景下,洋河股份上半年的業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴禄珡呢?cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看,核心數(shù)據(jù)表現(xiàn)依然穩(wěn)?。汉贤?fù)債同比大增,經(jīng)銷商信心提升;中高檔白酒盈利能力正在恢復(fù);股東回報(bào)優(yōu)秀。

具體來(lái)看,今年上半年,洋河股份的合同負(fù)債錄得大幅增長(zhǎng),從去年同期的39.38億元,大幅升至現(xiàn)在的58.78億元,同比增幅達(dá)49.27%。

 

有分析指出,在白酒行業(yè),合同負(fù)債是白酒企業(yè)的業(yè)績(jī)蓄水池,其增長(zhǎng)既反映了經(jīng)銷商對(duì)洋河的信任,也體現(xiàn)了洋河股份主動(dòng)控制發(fā)貨、擔(dān)起頭部企業(yè)責(zé)任的策略。

這也說(shuō)明,目前洋河的品牌影響力和經(jīng)銷商們的積極性,已經(jīng)被重新調(diào)動(dòng)起來(lái)。

從股價(jià)表現(xiàn)也可以看出,市場(chǎng)資金認(rèn)可洋河股半年報(bào)釋放的積極信號(hào)。在半年報(bào)披露次日(8月19日),洋河股份大漲5.36%。截至8月26日收盤,自6月份股價(jià)見(jiàn)底以來(lái),洋河股份累計(jì)漲幅已超過(guò)22%。

半年報(bào)顯示,洋河股份上半年中高檔酒(指出廠價(jià)≥100元/500ml的產(chǎn)品)貢獻(xiàn)營(yíng)收126.72億元,在總營(yíng)收中占比達(dá)85.64%,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化成效顯現(xiàn),中高檔酒銷售毛利率同比提升0.87個(gè)百分點(diǎn)至80.27%。

這意味著,洋河的核心產(chǎn)品盈利能力正在恢復(fù),產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化已經(jīng)顯露成效。

一系列財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)驗(yàn)證,洋河股份主動(dòng)控貨去庫(kù)存計(jì)劃已經(jīng)初見(jiàn)成效,核心產(chǎn)品批價(jià)保持基本穩(wěn)定。預(yù)計(jì)隨著公司庫(kù)存逐步去化,公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)有望迎來(lái)邊際改善。

疊加公司2025—2026年的分紅承諾,以及公司具備較強(qiáng)的分紅能力,市場(chǎng)認(rèn)為當(dāng)前公司股息率價(jià)值已經(jīng)凸顯。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù),截至8月20日,洋河股份TTM股息率(近12個(gè)月)超過(guò)6%,已經(jīng)高于中、農(nóng)、工、建、交等國(guó)有大行的TTM股息率,對(duì)長(zhǎng)期資金的吸引力大增。

與此同時(shí),截至2025年上半年末,洋河股份的貨幣資金儲(chǔ)備高達(dá)170.4億元。這為其應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)、加大研發(fā)投入、拓展?fàn)I銷渠道提供了保障和戰(zhàn)略靈活性。

從短期來(lái)看,隨著中秋國(guó)慶旺季來(lái)臨,渠道補(bǔ)庫(kù)存需求有望帶動(dòng)第三季度業(yè)績(jī)環(huán)比改善。

意在長(zhǎng)期

其實(shí),詳細(xì)閱讀洋河股份的半年報(bào)后,不難發(fā)現(xiàn),洋河正在犧牲短期業(yè)績(jī)換取中長(zhǎng)期的穩(wěn)健增長(zhǎng)。

從費(fèi)用端來(lái)看,今年上半年,洋河股份在費(fèi)用控制方面頗具亮點(diǎn)。財(cái)報(bào)顯示,公司上半年的銷售費(fèi)用為21.48億元,比去年同期26.12億元下降了17.75%。其中,廣告促銷費(fèi)為14.5億元,去年同期為18.36億元,同比下降21%;管理費(fèi)用8.64億元,去年同期為9.41億元,同比下降8.15%。

意味著,洋河股份正在狠抓成本,壓降不必要的費(fèi)用支出。這在白酒行業(yè)調(diào)整期,非常關(guān)鍵。錢省下來(lái),就能投到更高效的地方,比如產(chǎn)品創(chuàng)新或渠道優(yōu)化。

財(cái)報(bào)顯示,今年上半年,洋河股份研發(fā)費(fèi)用達(dá)7320萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)58.6%。逆勢(shì)大舉投入研發(fā),或許是洋河股份在提前布局下一波白酒上升周期,加固長(zhǎng)期護(hù)城河。

再看產(chǎn)品結(jié)構(gòu),據(jù)洋河股份的財(cái)報(bào)顯示,2025年上半年,公司的高檔酒與普通酒銷售出現(xiàn)分化,其中普通酒的銷售勢(shì)頭更為堅(jiān)挺。這一數(shù)據(jù)反映出,當(dāng)前白酒市場(chǎng)消費(fèi)的趨勢(shì)——商務(wù)場(chǎng)景減少,理性消費(fèi)興起,白酒消費(fèi)正在從高端宴請(qǐng)轉(zhuǎn)向日常生活。

在這一背景下,光瓶酒市場(chǎng)成了香餑餑,是最有活力的細(xì)分賽道,持續(xù)快速增長(zhǎng)。券商研報(bào)顯示,100元及以下的價(jià)格帶在2025 年上半年市場(chǎng)動(dòng)銷排名前三,而光瓶酒是這一價(jià)格帶的絕對(duì)主力。

在消費(fèi)降級(jí)和商務(wù)場(chǎng)景受阻的背景下,高線光瓶酒成為2025年市場(chǎng)確定性增長(zhǎng)的趨勢(shì)之一。

洋河股份敏銳察覺(jué)市場(chǎng)最新趨勢(shì),順勢(shì)推出了高線光瓶酒——洋河大曲三年陳光瓶酒,瞄準(zhǔn)民酒“高性價(jià)+好喝”的痛點(diǎn)。

一經(jīng)推出徹底爆火,線上預(yù)售秒光,48小時(shí)銷量破萬(wàn)瓶,直沖京東白酒熱賣榜首。

線下更是“到貨即售罄”,江蘇部分地區(qū)煙酒行甚至一個(gè)月多次補(bǔ)貨仍賣到斷貨,不得不采取限購(gòu)措施,這在這個(gè)白酒寒冬成為少有的現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品。

有消息稱,洋河大曲三年陳光瓶酒預(yù)售首日即秒罄,48小時(shí)內(nèi)破萬(wàn)瓶。線下渠道也一度出現(xiàn)了“到貨即爆單”,甚至是賣斷貨的罕見(jiàn)情況,整體頗具成為超級(jí)大單品的潛力。

在半年報(bào)中,洋河管理層也明確提出,白酒核心消費(fèi)群體正在逐步完成代際消費(fèi)遷移,群體結(jié)構(gòu)、消費(fèi)需求及理念的變化將會(huì)對(duì)行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生一定影響。公司將堅(jiān)持以消費(fèi)者需求為導(dǎo)向,深入開(kāi)展消費(fèi)者洞察與研究,以產(chǎn)品創(chuàng)新、體驗(yàn)創(chuàng)新和模式創(chuàng)新等為抓手,有效滿足消費(fèi)者多樣化需求。

根據(jù)中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2025中國(guó)白酒市場(chǎng)中期研究報(bào)告》顯示,在白酒轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵期,國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及消費(fèi)者需求偏好的轉(zhuǎn)變給白酒企業(yè)帶來(lái)了極大的考驗(yàn)。

由此可見(jiàn),白酒企業(yè)能否精準(zhǔn)把握市場(chǎng)脈搏、推出契合消費(fèi)者需求的產(chǎn)品,或?qū)⒊蔀槲磥?lái)競(jìng)爭(zhēng)中的關(guān)鍵勝負(fù)手。

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一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國(guó)未成年人保護(hù)法》等法律法規(guī),對(duì)以下違法、不良信息或存在危害的行為進(jìn)行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息,主要表現(xiàn)為:
    1)反對(duì)憲法所確定的基本原則;
    2)危害國(guó)家安全,泄露國(guó)家秘密,顛覆國(guó)家政權(quán),破壞國(guó)家統(tǒng)一,損害國(guó)家榮譽(yù)和利益;
    3)侮辱、濫用英烈形象,歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神,以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽(yù)、榮譽(yù);
    4)宣揚(yáng)恐怖主義、極端主義或者煽動(dòng)實(shí)施恐怖活動(dòng)、極端主義活動(dòng);
    5)煽動(dòng)民族仇恨、民族歧視,破壞民族團(tuán)結(jié);
    6)破壞國(guó)家宗教政策,宣揚(yáng)邪教和封建迷信;
    7)散布謠言,擾亂社會(huì)秩序,破壞社會(huì)穩(wěn)定;
    8)宣揚(yáng)淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪;
    9)煽動(dòng)非法集會(huì)、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會(huì)秩序;
    10)侮辱或者誹謗他人,侵害他人名譽(yù)、隱私和其他合法權(quán)益;
    11)通過(guò)網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式,對(duì)未成年人實(shí)施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)欺凌的;
    12)危害未成年人身心健康的;
    13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容;


2. 不友善:不尊重用戶及其所貢獻(xiàn)內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為:
    1)輕蔑:貶低、輕視他人及其勞動(dòng)成果;
    2)誹謗:捏造、散布虛假事實(shí),損害他人名譽(yù);
    3)嘲諷:以比喻、夸張、侮辱性的手法對(duì)他人或其行為進(jìn)行揭露或描述,以此來(lái)激怒他人;
    4)挑釁:以不友好的方式激怒他人,意圖使對(duì)方對(duì)自己的言論作出回應(yīng),蓄意制造事端;
    5)羞辱:貶低他人的能力、行為、生理或身份特征,讓對(duì)方難堪;
    6)謾罵:以不文明的語(yǔ)言對(duì)他人進(jìn)行負(fù)面評(píng)價(jià);
    7)歧視:煽動(dòng)人群歧視、地域歧視等,針對(duì)他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊;
    8)威脅:許諾以不良的后果來(lái)迫使他人服從自己的意志;


3. 發(fā)布垃圾廣告信息:以推廣曝光為目的,發(fā)布影響用戶體驗(yàn)、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容,或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為:
    1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式:
    2)單個(gè)帳號(hào)多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容;
    3)多個(gè)廣告帳號(hào)互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容;
    4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容,如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等,誘騙用戶點(diǎn)擊鏈接
    5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光;
    6)購(gòu)買或出售帳號(hào)之間虛假地互動(dòng),發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
    7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營(yíng)銷內(nèi)容,如通過(guò)偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營(yíng)銷;
    8)使用特殊符號(hào)、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。


4. 色情低俗信息,主要表現(xiàn)為:
    1)包含自己或他人性經(jīng)驗(yàn)的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述;
    2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容;
    3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容;
    4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想;
    5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適;
    6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等;
    7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。


5. 不實(shí)信息,主要表現(xiàn)為:
    1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容;
    2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容;
    3)偽造身份、冒充他人,通過(guò)頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份,或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。


6. 傳播封建迷信,主要表現(xiàn)為:
    1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治病;
    2)求推薦算命看相大師;
    3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢;
    4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失,包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì),東西寵物丟了能不能找回、取名改名等;


7. 文章標(biāo)題黨,主要表現(xiàn)為:
    1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶;
    2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲;
    3)使用夸張標(biāo)題,內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。


8.「飯圈」亂象行為,主要表現(xiàn)為:
    1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
    2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
    3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
    4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
    5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論,影響傳播秩序


9. 其他危害行為或內(nèi)容,主要表現(xiàn)為:
    1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的;
    2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的;
    3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的;
    4)法律、行政法規(guī)禁止,或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。


二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí),本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度,對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào),或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí),本網(wǎng)站將加重處罰。


三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富,本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的,將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議,可以通過(guò)「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)

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