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10月30日晚，水井坊披露2025年三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.48億元，凈利潤(rùn)3.26億元。
聚焦第三季度單季，公司營(yíng)收8.5億元，實(shí)現(xiàn)了環(huán)比增長(zhǎng)57.79%；凈利潤(rùn)2.21億元，凈利率回升至25.95%，創(chuàng)今年以來(lái)新高。在整個(gè)白酒行業(yè)深度調(diào)整的背景下，水井坊于第三季度重回盈利軌道。
水井坊的轉(zhuǎn)變引出一個(gè)發(fā)人思考的問(wèn)題：面對(duì)短期業(yè)績(jī)與長(zhǎng)期發(fā)展的平衡，企業(yè)該如何把握節(jié)奏？
水井坊的實(shí)踐，正體現(xiàn)出一種聚焦主業(yè)、穩(wěn)扎穩(wěn)打的應(yīng)對(duì)策略。
2025年，中國(guó)白酒行業(yè)仍在經(jīng)歷著深度的“壓力測(cè)試”。宏觀環(huán)境承壓、消費(fèi)分化加劇、社會(huì)庫(kù)存高企……多重因素疊加下，行業(yè)整體陷入深度調(diào)整。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，申萬(wàn)白酒行業(yè)20只成分股中，有18家出現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)雙重下滑。
從整個(gè)行業(yè)來(lái)看，在2025年上半年，規(guī)模以上白酒企業(yè)數(shù)量減少了約100家，銷售收入僅微增0.19%，利潤(rùn)同比下降10.93%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年1—9月，白酒（折65度，商品量）產(chǎn)量累計(jì)265.5萬(wàn)千升，累計(jì)下降9.9%。
此外，對(duì)于白酒行業(yè)來(lái)講，三季度本身就處于行業(yè)淡季。在當(dāng)前充滿挑戰(zhàn)的市場(chǎng)環(huán)境下，水井坊三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)出環(huán)比回升，顯示出公司在面對(duì)市場(chǎng)調(diào)整時(shí)，正逐步優(yōu)化經(jīng)營(yíng)策略，積極適應(yīng)市場(chǎng)新常態(tài)。
從財(cái)務(wù)的基本面來(lái)看，水井坊也依然保持了一定健康度。
前三季度，公司高檔酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.78億元，中檔酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.31億元。雖然整體業(yè)績(jī)下滑，但公司毛利率80.18%，保持在較高水平。其中，三季度毛利率為81.81%，環(huán)比二季度增加7.39%。
回看長(zhǎng)期以來(lái)的毛利率曲線，據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，水井坊的毛利率自2019年以來(lái)，連續(xù)數(shù)年保持在80%以上，反映出公司產(chǎn)品具備良好的品牌價(jià)值支撐，亦是企業(yè)在市場(chǎng)調(diào)整期保持經(jīng)營(yíng)韌性的重要基礎(chǔ)。
而這種競(jìng)爭(zhēng)力，是水井坊深厚的歷史積淀和長(zhǎng)久的企業(yè)治理合力作用而來(lái)。
水井坊的源頭可以追溯到元末明初的“水井街酒坊遺址”，600多年的歷史是公司獨(dú)有的重要生產(chǎn)資源和品牌基礎(chǔ)，是不可復(fù)制的、極為珍貴的歷史文化遺產(chǎn)。“水井街酒坊遺址”被國(guó)家文物局列為“1999年全國(guó)十大考古新發(fā)現(xiàn)”，并被譽(yù)為“中國(guó)白酒第一坊”，被國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)為“全國(guó)重點(diǎn)文物保護(hù)單位”，并被國(guó)家文物局先后三次列入《中國(guó)世界文化遺產(chǎn)預(yù)備名單》。直至如今，仍是有著極高使用價(jià)值的“活文物”。“水井坊酒傳統(tǒng)釀造技藝”還被國(guó)務(wù)院列為“國(guó)家級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)”。
1996年在上海證券交易所上市的水井坊，也一直以“傳承創(chuàng)新的酒中美學(xué)，弘揚(yáng)中國(guó)美學(xué)文化，共創(chuàng)國(guó)民美好生活”為理念，持續(xù)打造“水井坊”品牌。如今，“水井坊”商標(biāo)被國(guó)家工商總局認(rèn)定為“中國(guó)馳名商標(biāo)”。水井坊也被中國(guó)質(zhì)量檢驗(yàn)協(xié)會(huì)授予公司“全國(guó)質(zhì)量誠(chéng)信標(biāo)桿企業(yè)”及“全國(guó)百佳質(zhì)量檢驗(yàn)誠(chéng)信標(biāo)桿企業(yè)”等稱號(hào)。
品牌的形成是歷久不衰的積累，對(duì)品牌的運(yùn)營(yíng)也不能只看一時(shí)的得失。今年水井坊著眼長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展，主動(dòng)去庫(kù)存，以便輕裝上陣。
在三季度業(yè)績(jī)交流會(huì)上，水井坊總經(jīng)理胡庭洲再次明確表示，公司將保持戰(zhàn)略定力，持續(xù)高質(zhì)量落地五年戰(zhàn)略。
背后的意思則是：水井坊錨定的始終是長(zhǎng)期主義。
在這種戰(zhàn)略思維的指引下，即便是在行業(yè)深度調(diào)整期，水井坊仍然做出了果斷的選擇——主動(dòng)管理渠道庫(kù)存。
2025年7月，水井坊對(duì)全渠道臻釀八號(hào)500ml裝執(zhí)行停貨，使社會(huì)庫(kù)存維持在較為合理的水平。同時(shí)，水井坊對(duì)臻釀八號(hào)520ml在電商渠道實(shí)施多項(xiàng)優(yōu)化舉措，并對(duì)“618”期間違規(guī)客戶作出嚴(yán)肅處理。
公司還將渠道庫(kù)存納入管理層核心KPI，確保庫(kù)存節(jié)奏合理，維護(hù)渠道利潤(rùn)與終端健康。
此外，水井坊也充分理解經(jīng)銷商面臨的市場(chǎng)壓力，推出系列舉措支持經(jīng)銷商共渡寒冬。
比如，水井坊持續(xù)加大渠道投入與信用銷售支持。目前信用銷售的回款順利，無(wú)壞賬發(fā)生。以新品水井坊·井18為例，公司實(shí)施“年度總量+合作伙伴數(shù)量”雙限策略，以源頭稀缺化夯實(shí)價(jià)值基礎(chǔ)。
同時(shí)，水井坊推出“創(chuàng)富合伙人”合作模式，打破傳統(tǒng)廠商關(guān)系，使渠道客戶深度參與價(jià)值共建與紅利共享，并配套一攬子消費(fèi)培育活動(dòng)，助力提升渠道執(zhí)行力與運(yùn)營(yíng)效率。通過(guò)對(duì)核心經(jīng)銷商進(jìn)行多維評(píng)估并賦能，公司為其制定差異化信用方案，提供專項(xiàng)資源，有力支持中秋旺季的市場(chǎng)備貨與供應(yīng)保障。
在渠道策略方面，水井坊也更加注重精細(xì)化的管理。公司通過(guò)數(shù)字化工具可以更清晰掌握終端庫(kù)存與動(dòng)銷數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)“一城一策”的精準(zhǔn)資源投放，幫助經(jīng)銷商優(yōu)化運(yùn)營(yíng)。例如，利用開(kāi)瓶掃碼活動(dòng)不僅強(qiáng)化了消費(fèi)者互動(dòng)，更能幫助企業(yè)追蹤產(chǎn)品的流向和動(dòng)銷速率，為市場(chǎng)決策提供了真實(shí)數(shù)據(jù)支持；利用合法合規(guī)的數(shù)據(jù)積累與分析，進(jìn)行消費(fèi)者精準(zhǔn)化畫像，以便更精準(zhǔn)地識(shí)別核心消費(fèi)群體，賦能經(jīng)銷商開(kāi)展目標(biāo)更明確的圈層營(yíng)銷和客戶維護(hù)，提升營(yíng)銷效率。
在增量渠道的挖掘方面，新渠道和海外市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)則成為亮點(diǎn)。
在新渠道方面。水井坊堅(jiān)持“協(xié)同共贏”原則，在即時(shí)零售等新渠道的積極布局，通過(guò)開(kāi)發(fā)線上專屬產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)差異化布局。2025年前三季度，水井坊新渠道實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.6億元，同比大幅增長(zhǎng)71.2%。前三季度新渠道營(yíng)收占比提升至近25%，展現(xiàn)出一定的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
在拓展海外銷售方面，公司已經(jīng)布局到北美、東亞、東南亞的部分國(guó)家和地區(qū)。2025年1—9月，公司海外銷售金額約5100萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)65%，已超過(guò)去年全年海外銷售總額。水井坊與帝亞吉?dú)W的協(xié)同效應(yīng)顯著，公司產(chǎn)品在免稅區(qū)域的銷售運(yùn)營(yíng)交由帝亞吉?dú)W負(fù)責(zé)，為水井坊的海外拓展提供了有力支持。
在三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，水井坊相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，品牌高端化是穿越周期、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的核心路徑。
這反映出，水井坊堅(jiān)守高端濃香的品牌定位，并將長(zhǎng)期主義貫穿于企業(yè)發(fā)展之中。當(dāng)然，持續(xù)推進(jìn)長(zhǎng)期戰(zhàn)略，并不代表著一成不變。相反，在核心戰(zhàn)略穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，水井坊將持續(xù)在品牌價(jià)值、產(chǎn)品品質(zhì)和消費(fèi)者體驗(yàn)上進(jìn)行提升。
其中，雙品牌戰(zhàn)略是水井坊長(zhǎng)期布局的關(guān)鍵一環(huán)。
2025年初，水井坊提出“雙品牌”戰(zhàn)略，構(gòu)建“水井坊”和“第一坊”雙品牌體系，順應(yīng)消費(fèi)需求在不同價(jià)格帶的需求分化，實(shí)現(xiàn)從次高端到超高端市場(chǎng)的戰(zhàn)略卡位。主品牌聚焦300-800元次高端價(jià)格帶，夯實(shí)宴席、節(jié)慶場(chǎng)景；“第一坊”瞄準(zhǔn)800元以上高端市場(chǎng)，打造“博物館級(jí)”美酒體驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)差異化協(xié)同；今年9月，公司又推出了水井坊“井18”產(chǎn)品，定價(jià)在400元至600元區(qū)間，進(jìn)一步豐富了產(chǎn)品矩陣。
在品質(zhì)提升上。公司對(duì)公司省級(jí)白酒評(píng)委進(jìn)行內(nèi)部培訓(xùn)和考核，不斷提高嘗評(píng)人員的能力，以助力公司白酒品評(píng)水平的高質(zhì)量發(fā)展；投入巨資對(duì)釀酒車間進(jìn)行智能化改造，顯著降低碳排放；推動(dòng)實(shí)現(xiàn)100%原糧訂單種植，擴(kuò)大綠色食品認(rèn)證規(guī)模。
2024年度，水井坊明晟（MSCI）ESG評(píng)級(jí)連續(xù)三年穩(wěn)步提升至BBB級(jí)，位居中國(guó)白酒行業(yè)前列；其標(biāo)普ESG評(píng)分48，超過(guò)76%飲料行業(yè)參評(píng)企業(yè)。
在消費(fèi)者體驗(yàn)上，水井坊將重心轉(zhuǎn)向與消費(fèi)者的深度互動(dòng)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值共鳴。
今年上半年，水井坊提出“喝美酒、慶美事”的升級(jí)品牌理念，將消費(fèi)場(chǎng)景從商務(wù)宴請(qǐng)，拓展聚焦至壽宴、升學(xué)宴、朋友聚會(huì)等情感鏈接場(chǎng)景。圍繞這一理念，公司開(kāi)展一系列文化IP聯(lián)動(dòng)與消費(fèi)者權(quán)益升級(jí)活動(dòng)。
例如，2025 年春節(jié)期間，公司以“美事連年，開(kāi)運(yùn)第一杯”為主題，與天壇展開(kāi)深度合作，結(jié)合“中國(guó)白酒第一坊”與“中華祈運(yùn)第一壇”的雙重文化底蘊(yùn)，舉辦了水井坊 x 天壇開(kāi)運(yùn)慶典等系列品牌營(yíng)銷活動(dòng)；端午期間，公司聯(lián)袂國(guó)家級(jí)非遺銅雕技藝傳承人朱炳仁大師，共同打造“一帆風(fēng)順金龍舟”；在中秋節(jié)期間，舉辦以賞月、品酒為主題的“聚福節(jié)”活動(dòng)，不斷將水井坊的品牌文化與傳統(tǒng)節(jié)日文化相融合。
面對(duì)行業(yè)年輕化趨勢(shì)，水井坊積極出招，未來(lái)還將計(jì)劃推出低度酒款，進(jìn)一步布局年輕化、個(gè)性化的細(xì)分賽道。
水井坊的三季報(bào)仿佛一面鏡子，映照出中國(guó)白酒行業(yè)在深度調(diào)整期的掙扎與堅(jiān)持。國(guó)金證券在研報(bào)中預(yù)計(jì)，水井坊將于2026年觸底反彈，2026-2027年收入將分別增加7.0%和13.9%；歸母凈利分別增加21.8%和34.7%。這份業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)背后，映射出機(jī)構(gòu)對(duì)水井坊先修內(nèi)功、再謀增長(zhǎng)的發(fā)展路徑的認(rèn)可。
白酒行業(yè)的周期波動(dòng)從未改變過(guò)它的長(zhǎng)期價(jià)值。水井坊的“慢功夫”或許正是它在未來(lái)行業(yè)復(fù)蘇周期中，迎來(lái)高質(zhì)量增長(zhǎng)的底氣。
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3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚(yáng)低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實(shí)信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實(shí)性錯(cuò)誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實(shí)夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過(guò)頭像、用戶名等個(gè)人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個(gè)人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測(cè)字、占卜、解夢(mèng)、化解厄運(yùn)、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對(duì)具體風(fēng)水等問(wèn)題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問(wèn)自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過(guò)占卜方法問(wèn)婚姻、前程、運(yùn)勢(shì)，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來(lái)誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實(shí)或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費(fèi)、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動(dòng)「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂(lè)等行為
4)以號(hào)召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號(hào)」形式刷量控評(píng)等行為
5)通過(guò)「蹭熱點(diǎn)」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會(huì)公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評(píng)述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭(zhēng)行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對(duì)網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過(guò)主動(dòng)發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報(bào)兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺(tái)氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個(gè)用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對(duì)帳號(hào)進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號(hào)的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過(guò)作弊手段注冊(cè)、使用帳號(hào)，或者濫用多個(gè)帳號(hào)發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時(shí)，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺(tái)管理經(jīng)驗(yàn)的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對(duì)本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過(guò)「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
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