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作者｜熊悅
李寧、安踏、特步、361 度等國產運動品牌集體交上半年成績單。
其中，李寧、特步、361 度的營收、利潤均雙雙增長，而去年營收超過阿迪達斯的安踏卻出現(xiàn)凈利潤同比下滑。
財報顯示，2022 年上半年，處于國產運動品牌第一梯隊的李寧營收同比增長 21.7% 至 124.1 億元，歸母凈利潤同比增長 11.6% 至 21.9 億元。但毛利率從 55.9% 下降至 50%，凈利率由 19.2% 下降至 17.6%。對此，李寧主要歸因于疫情反復和原材料成本上升。
而安踏也出現(xiàn)增收不增利的情況。營收同比增 13.8% 至 259.7 億元的同時，凈利潤卻出現(xiàn) 6.6% 的下滑。另外，毛利率與 2021 年同期相比也下降 1.2 個百分點至 62%。
具體而言，營收增長主要由電商渠道業(yè)務增長、DTC 模式轉型等致使收益增加，但凈利潤下降，主要是占據安踏營收半壁江山的高端子品牌 FILA 拖了后腿，后者在多個指標維度表現(xiàn)不佳。
這部分業(yè)務收入同比下降 0.5% 至 107.8 億元，首次出現(xiàn)同比下滑的情況；經營溢利同比下降 6.5% 至 24.3 億元；毛利率則下降 3.7 個百分點。
對于 FILA 收入減少，財報解釋為，受疫情影響，集中在高線城市和購物中心的實體店暫停運營，而 FILA 作為高端品牌，在高線城市布局較多，所受影響較大。毛利率下降則主要受零售折扣加大，原材料價格上漲等因素影響。
實際上，自 2021 年下半年，F(xiàn)ILA 的收入增速就出現(xiàn)斷崖式下跌，從上半年的 51% 跌落至 6.8%。受此影響，從下半年開始，安踏股價總體一路走跌，從 181.2 港元 / 股的最高點，跌至當前的 95.3 港元 / 股，幾近腰斬。
2009 年，安踏從百麗集團手中收購 FILA 品牌在中國大陸、中國香港、中國澳門的商標所有權和運營權，并于 2017 年收購新加坡地區(qū)的商標運營權。
這個定位一、二線城市群體的休閑潮流運動品牌，彌補了安踏在中高端產品上的空白。并且，乘著近年來復古風的流行，F(xiàn)ILA 給安踏帶來的效益愈發(fā)顯著。
翻閱歷年財報發(fā)現(xiàn)，安踏自 2018 年首次公開 FILA 的經營數(shù)據。當年，F(xiàn)ILA 的營收占比為 35.2%，并貢獻了近 4 成的經營溢利，幾乎與安踏品牌處于同等位置。此后，F(xiàn)ILA 的營收占比一直在 4 成以上，已然成為安踏的營收支柱。
不過，目前來看，F(xiàn)ILA 已經出現(xiàn)營收下滑的勢頭。在這種情況下，旗下收購來的迪桑特（Descente）、可?。↘olon Sport）、亞瑪芬（Amer Sports）等其他品牌的營收增長勢頭較猛，或成為 FILA 之外的另一增長極。
國產運動品牌中位居第二梯隊的特步、361 度，業(yè)績表現(xiàn)均亮眼。
其中，特步營收同比增 37.5% 至 56.8 億元，歸母凈利潤同比增 38.4% 至 5.9 億元；361 度營收則同比增 17.6% 至 36.5 億元，歸母凈利潤同比增 37.2% 至 5.5 億元。
根據財報，特步營收主要由主品牌特步的分銷和電商銷售增長，以及專業(yè)運動品牌索康尼的電商收入增長所拉動。特步于 2019 年拿下美國百年跑鞋品牌索康尼在中國區(qū)的代理權，補充其專業(yè)、高端產品線。361 度則主要由 361 度兒童業(yè)務、核心品牌產品及國際業(yè)務銷量所貢獻。
值得注意的是，特步、361 度的門店網絡主要集中在下沉市場。其中，361 度約 76.7% 的門店位于國內三線及三線以下城市，僅 2 成左右的門店位于一線及二線城市。特步也主打三四線城市。
實際上，光大證券研究所的《2019 年 " 新國貨 " 消費趨勢報告》顯示，相比于一、二線城市的都市青年，三、四線的小鎮(zhèn)青年對國潮品牌的下單量額同比增幅更大。在這種情況下，定位下沉市場的特步、361 度競爭優(yōu)勢更大。
因此，從銷售端來看，李寧、安踏被困在受疫情影響相對更大的一、二線城市，而 " 低端 " 的特步、361 度反倒吃到了下沉市場的國潮消費紅利。
不過，在生產端，361 度也提到，其生產設施位于受疫情影響較為嚴重的泉州，將訂單轉至外包生產才降低了訂單履行風險。而特步的鞋履和服裝產品則分別有 6 成、9 成以上的產能來自外包。
在這種情況下，" 高端 " 的李寧、安踏上半年的業(yè)績表現(xiàn)反倒不如更為大眾的特步、361 度。
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