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?作者 | 唐飛
編輯 | 林比利
如果用一個詞來形容美的集團(tuán)的上半年，那一定是“喜憂參半”。
今年上半年，在疫情擾動、國際局勢等因素的影響下，消費大環(huán)境出現(xiàn)萎靡，疊加上游供應(yīng)鏈緊張導(dǎo)致銅、鋁等大宗原材料價格高位震蕩，國內(nèi)家電出口和內(nèi)銷規(guī)模均出現(xiàn)下滑。
美的集團(tuán)作為家電行業(yè)龍頭，在需求端與成本端的雙重壓力下，今年上半年收入增速明顯放緩。最新財報顯示，美的集團(tuán)2022年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1836.63億元，同比增長5.04%；同期實現(xiàn)歸母凈利潤159.95億元，同比增長6.57%。作為對比，去年同期美的集團(tuán)營收和凈利潤增速分別為25.14%和7.76%。
反映在股價上，美的集團(tuán)股價已經(jīng)從1月份的高點79.18元/股跌至9月6日收盤53.46元/股，不到一年跌幅超過32.4%。
據(jù)界面新聞報道，美的集團(tuán)自今年3月起開始裁員，各事業(yè)群推進(jìn)時間不一，一直持續(xù)到5月底。裁員幾乎波及每個事業(yè)群。內(nèi)部人士估計，除工廠員工外，整體裁員比例在20%上下。
雖然美的集團(tuán)董事長方洪波正在力推美的集團(tuán)進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級，但短期內(nèi)要實現(xiàn)“大象轉(zhuǎn)身”并非易事。
被美的集團(tuán)寄予厚望的B端業(yè)務(wù)雖然在前半年有一定的起色，但在營收的占比中仍然較低，恐難以承擔(dān)“拯救”美的集團(tuán)的重任。
半年報不好看
作為國內(nèi)家電巨頭之一，美的集團(tuán)過去一直以“高增長”著稱。
從歷年的財報數(shù)據(jù)來看，美的集團(tuán)的業(yè)績增速一直比較穩(wěn)定，特別是凈利潤方面，從2013年到2020年，7年時間里美的集團(tuán)的凈利潤增速都沒有低于10%，其中2014年的凈利潤增速更是達(dá)到了97.5%。
而營收方面，雖然增速不如凈利潤增速那么穩(wěn)定，但數(shù)據(jù)表現(xiàn)也十分優(yōu)異。2021年美的集團(tuán)的營收突破3000億大關(guān)，和2013年的1213億相比，9年時間大幅增長了183.1%，是同期格力電器營收增速的3倍左右。
不過，自2021年之后美的集團(tuán)這種保持了多年的高增速開始下滑。
2021年二季度至今的一年里，美的集團(tuán)營收增速分別為12.86%、12.89%、18.34%、9.54%和0.97%，凈利潤增速分別為-6.33%、4.4%、-1.66%、10.97%和3.24%，呈現(xiàn)波動下滑的趨勢。
而隨著業(yè)績增速的明顯放緩，美的集團(tuán)的股價也迎來大幅回調(diào)。
截至9月6日收盤，美的集團(tuán)股價報收53.46元/股，和去年2月份最高的104.7元/股相比，一年多的時間里跌幅接近48.94%，距離腰斬也僅一步之遙，市值蒸發(fā)3500億元。
一位投資者表示：美的、海爾、格力三家差不多，技術(shù)儲備也差不多，很多時候都是靠營銷策略和廣告在影響消費者決策；加上這兩年大環(huán)境影響導(dǎo)致消費者越來越捂緊錢袋子，美的業(yè)績增速下滑是個必然，業(yè)績波動傳導(dǎo)到股市上就形成了一種恐慌。
圖注：蘇寧易購美的空調(diào)專柜一角
中秋假期期間，價值星球走訪西六環(huán)附近一家蘇寧易購門店，整個店內(nèi)顧客并不多。一位空調(diào)銷售透露，空調(diào)銷售有明顯的的季節(jié)性，旺季一般從4月持續(xù)到9月，不過今年整體銷量不像前幾年那么火熱。一是疫情斷斷續(xù)續(xù)，整個店面營業(yè)的時間大打折扣，進(jìn)店的人也少了；二是空調(diào)屬于耐用品，廠家質(zhì)保一般都在6-7年左右，正常使用的話10年也不會出大毛病，所以換新的需求遠(yuǎn)不及數(shù)碼產(chǎn)品。
好消息是美的集團(tuán)B端業(yè)務(wù)表現(xiàn)可圈可點。資料顯示，美的集團(tuán)B端業(yè)務(wù)主要包括機(jī)器人、新能源汽車零部件、樓宇科技、熱泵系統(tǒng)等。
上半年，美的集團(tuán)樓宇科技事業(yè)部營收122億元，同比增長33.1%；工業(yè)技術(shù)事業(yè)群營收121億元，同比增長13.3%；機(jī)器人與自動化事業(yè)部營收122億元，其中，庫卡中國收入增長36%；數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)營收52億元，同比增長42.4%。
信達(dá)證券在研報中指出，目前美的集團(tuán)正處于轉(zhuǎn)型的關(guān)節(jié)時刻。C端業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長驅(qū)動力疊加為美的轉(zhuǎn)型B端業(yè)務(wù)提供了扎實的基本盤。機(jī)器人、新能源汽車零部件、樓宇科技、熱泵系統(tǒng)等B端業(yè)務(wù)均處于行業(yè)快速發(fā)展階段，美的作為全球制造龍頭積極切入新賽道，有望為集團(tuán)創(chuàng)造另一條長期增長曲線。
但事實真的如此嗎？
B端高增速靠什么支撐
2021年12月31日美的集團(tuán)將業(yè)務(wù)板塊分為五大戰(zhàn)略事業(yè)群，分別為智能家居（家用電器）、工業(yè)技術(shù)（家電、汽車、工控）、樓宇科技（樓宇暖通、電梯、整體方案設(shè)計）、機(jī)器人與自動化、數(shù)字化創(chuàng)新。后四者全部都算“To B業(yè)務(wù)”。
在C端（主要是家用電器板塊）面臨“寒冬”的背景下，余下的B端業(yè)務(wù)板塊成為支撐業(yè)績的重要力量。
分開來看，工業(yè)技術(shù)事業(yè)群、樓宇科技事業(yè)部、機(jī)器人與自動化事業(yè)部，及數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)報告期收入分別為：121億元，同比增長13.26%；122億元，同比增長33.09%；122億元，同比增長2.15%；52億元，同比增長42.37%。
其中貢獻(xiàn)最大的是樓宇科技事業(yè)部，以及機(jī)器人與自動化事業(yè)部。
2022年初，美的樓宇科技在“云樓智宇 TRUE見未來”大會上發(fā)布“iBUILDING美的樓宇數(shù)字化平臺”，賦能硬件產(chǎn)品。整個上半年美的集團(tuán)面向智能制造、新老基建、辦公研發(fā)、商業(yè)服務(wù)、醫(yī)療康養(yǎng)等重點行業(yè)，設(shè)計并交付實施多個專業(yè)化解決方案。
此外，據(jù)產(chǎn)業(yè)在線監(jiān)測的2022年上半年數(shù)據(jù)顯示，美的中央空調(diào)國內(nèi)市場占有率繼續(xù)保持第一。
除了樓宇科技業(yè)務(wù)，美的集團(tuán)機(jī)器人與自動化近幾年表現(xiàn)也可圈可點。
2017年美的斥資292億元，收購德國庫卡集團(tuán)約95%股權(quán)，增加機(jī)器人及自動化業(yè)務(wù)?？上г缙趲炜ū憩F(xiàn)并不好，2017年至2020年，庫卡所在的“機(jī)器人和自動化系統(tǒng)”板塊合共虧損31.4億元。
進(jìn)入2021年后，庫卡經(jīng)營狀況開始觸底反彈。2021年上半年，庫卡銷售收入15.28億歐元，同比增長30.9%，庫卡中國銷售收入2.62億歐元，同比大增97.2%。
今年的半年報中，美的集團(tuán)并沒有明確標(biāo)出庫卡的詳細(xì)業(yè)績，僅公布了庫卡的合作情況。上半年，庫卡和福特Otosan簽署一份新的框架協(xié)議，將為福特在土耳其科賈埃利工廠的新一代電動互聯(lián)商用車項目提供超過700臺機(jī)器人；為瑞典汽車集團(tuán)在南加州的工廠兩款新型電動車的底盤系統(tǒng)提供設(shè)計和組裝生產(chǎn)線等服務(wù)；為法國的家庭面粉磨坊Moulins Bourgeois提供包裝、運輸和裝載面粉的自動化解決方案；為澳大利亞診斷公司Ellume提供144臺庫卡KR AGILUS系列機(jī)器人等等。
庫卡中國接單也創(chuàng)歷史新高，上半年庫卡中國收到訂單25.5億歐元，同比增加34.8%，銷售收入17.4億歐元，同比增加13.5%。
其實早在2020年12月，美的就確立了B、C兩手抓的新戰(zhàn)略。在今年年初的經(jīng)營管理年會上，董事長方洪波通過全員講話強(qiáng)調(diào)了集團(tuán)高層的決策：堅持將B端業(yè)務(wù)作為第二引擎，開創(chuàng)全新局面。
因此，雖然增速可喜，但現(xiàn)階段B端業(yè)務(wù)在美的集團(tuán)總營收中占比約為24%，整體貢獻(xiàn)度有待提升。
B端能否救美的？
眼下看來，美的集團(tuán)在未來很長一段時間里仍將嚴(yán)重依賴C端的收入，那么B端真的就是大家口中的“第二引擎”嗎？
實際上，隨著C端家電行業(yè)的逐漸飽和，家電企業(yè)逐漸向B端轉(zhuǎn)型已經(jīng)是大勢所趨。除了美的集團(tuán)之外，目前海爾、格力、海信、TCL等家電企業(yè)也都在向B端業(yè)務(wù)發(fā)力。
典型的如格力電器，其工業(yè)制品業(yè)務(wù)正在穩(wěn)健增長，包括凌達(dá)壓縮機(jī)、凱邦電機(jī)、新元電子（電容）、格力電工漆包線等在內(nèi)的一系列高端工業(yè)零部件，都在為格力電器的業(yè)績提升貢獻(xiàn)力量。海爾智家此前也發(fā)展了裝備部品，主要為家電上游配套部件的采購、生產(chǎn)與銷售。
二線家電品牌也在積極轉(zhuǎn)型B端，代表品牌TCL 2009年就開始向電視機(jī)上游面板行業(yè)延伸，2020年又進(jìn)入半導(dǎo)體光伏領(lǐng)域。
梳理數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，家電企業(yè)主要通過并購、主動擴(kuò)張等方式向B端滲透，所選的方向也比較類似，基本都是瞄準(zhǔn)智能化、網(wǎng)聯(lián)化以及汽車出行領(lǐng)域，這必然導(dǎo)致競爭加劇。
家電行業(yè)分析師宏宇對價值星球（ID：ValuePlanet）說，家電企業(yè)選擇轉(zhuǎn)型B端有一定的內(nèi)因，一般來講，企業(yè)都會在處于頂峰時進(jìn)行改革，一是可以用主業(yè)的成功掩蓋改革的陣痛；二是在紅利即將到達(dá)頂點時，資金、資源、實力都是最強(qiáng)的時候，可以抵抗一定的風(fēng)險，從而增加改革的成功率和容錯率。
“美的集團(tuán)B端業(yè)務(wù)的成長性不如C端，暫時或還不能帶來大量的現(xiàn)金流，前期更需要大量資金來支持收購、并購等動作，如此下來，美的率先收縮戰(zhàn)線，選擇耐心潛伏，等待B端業(yè)務(wù)成熟后再開辟另一個戰(zhàn)場，便不難理解了。”宏宇表示。
在國內(nèi)“內(nèi)卷”卷不動，美的就開始向外卷。今年上半年，美的集團(tuán)在海外市場收入778億元，同比增長5.2%，略高于國內(nèi)銷售收入5%的增幅，貢獻(xiàn)了總營收的42.6%。
報告期內(nèi)，美的集團(tuán)新增活躍合作客戶近2600個，新增海外銷售網(wǎng)點2萬家，并且開始在巴西和菲律賓嘗試直營零售模式。除了線下，美的還加大海外電商業(yè)務(wù)的投入，專門成立了海外電商公司并組建海外電商IT系統(tǒng)專項團(tuán)隊。
為了增加全球范圍內(nèi)的影響力，美的集團(tuán)還贊助了海外知名足球俱樂部和體育賽事，在超過20場的主場比賽中觸達(dá)全球超8億粉絲，借助社交媒體、球星以及網(wǎng)紅達(dá)人內(nèi)容觸達(dá)全球3億人次。截至2022年6月，公司通過海外社交媒體已累計觸達(dá)12億人次，用戶交互數(shù)達(dá)到1700萬。
但是隨著中國家電數(shù)十年的出海發(fā)展，海外的競爭并不比國內(nèi)小，美的、格力、海爾、海信等家電巨頭均已在出口端取得不錯的成績，也都具備“產(chǎn)研銷一條龍”的本地化能力。2022年上半年，格力、海爾、海信的外銷收入分別為137.36億元、625億元和143.22億元，且都有不錯的增速。
據(jù)長江證券數(shù)據(jù)，家電（除電視）一般貿(mào)易比例已達(dá)70%，其中ODM（原始設(shè)計制造商）占主導(dǎo)；這意味著，從制造出發(fā)，沿著價值鏈向上游擴(kuò)張的模式，已基本走到盡頭，向下游品牌擴(kuò)張是新的出路。由于傳統(tǒng)家電產(chǎn)品本身技術(shù)迭代不快，價值鏈并不是嚴(yán)格的“U”型，而是“V”型，所以未來想提高收入，OBM（代工廠經(jīng)營自有品牌）對盈利能力影響會更加明顯。
目前美的的海外業(yè)務(wù)中，近60%還是貼牌，OBM占比約為36%-37%。
根據(jù)以往經(jīng)驗，OEM（原設(shè)備生產(chǎn)商）永遠(yuǎn)是利潤最低的，純OEM家電代工毛利率多在10%-20%之間，早年低至個位數(shù)。ODM雖然對毛利率有帶動，但總體不大，畢竟跟電子、半導(dǎo)體工業(yè)的上游比起來，家電供應(yīng)鏈整合難度算不上高，有門檻的核心零部件也比較少。只有到了OBM環(huán)節(jié)，掌握品牌和運營的主動權(quán)，才有可能獲得更高的利潤。
圖源：財報
舉例來看，上市公司新寶股份ODM業(yè)務(wù)毛利率較OEM僅高1-3個百分點；而OBM一體化的品牌公司毛利率多在30%以上。美的雖然沒有公布OBM詳細(xì)的利潤率情況，但是從半年報來看，美的集團(tuán)國內(nèi)業(yè)務(wù)的毛利率為23.58%，國外則為22.5%，二者仍相差1個百分點。且國外毛利率的同比增速也只有0.92%低于國內(nèi)增速1.43%。
與同行相比，美的集團(tuán)海外業(yè)務(wù)的毛利率也不占優(yōu)。美的海外業(yè)務(wù)毛利潤率原本高于海爾，但近幾年顯著下滑，已經(jīng)從2019年的31%下降到2021年的23%。海爾毛利潤率則穩(wěn)步上升，2020年達(dá)28%，成功超過美的。
綜上所述，美的集團(tuán)的B端業(yè)務(wù)雖然增速較高但是占比較低，難以承擔(dān)“救”公司于水火的重任；而出海的想象力雖然更大，但是整體利潤率卻有待提高。
參考資料：
[1]《家用電器行業(yè)研究：制造之路，出海三部曲》，長江證券
[2]《美的集團(tuán)：Q2盈利能力改善，B端轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)發(fā)力》，信達(dá)證券
[3]《ToC與ToB并重，啟動第二引擎，美的集團(tuán)2022半年報點評》，東莞證券
[4]《全球領(lǐng)先的家電龍頭，B端打開新成長空間──美的集團(tuán)深度報告》，浙商證券
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5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機(jī)構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治?。?br /> 2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
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