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定增將助力盛賽車進軍C端卡丁車市場，打通B端與C端市場后，有望實現(xiàn)生態(tài)協(xié)同。
2019年，電影《飛馳人生》橫空出世，這部以賽車與夢想為內(nèi)核的影片，是韓寒導演的第三部影片，最終實現(xiàn)了17億元票房。
在導演與作家身份之外，韓寒還是一名職業(yè)賽車手，他所在的大眾333車隊隸屬于A股上市公司力盛賽車 （002858.SZ）旗下，這是A股中，唯一一家以汽車競賽為主營業(yè)務的企業(yè)。
以稀缺性的投資邏輯進行考量，力盛賽車本應得到投資者的追捧，但近年來受制于盈利能力的下滑，力盛的股價除2017年上市后短暫上揚，始終未能擺脫圖形上的下跌趨勢，當下市值僅僅20億出頭。
但這一情形，很可能在日后發(fā)生變數(shù)。
10月26日，力盛賽車非公開發(fā)行股票的申請獲得中國證監(jiān)會通過，距離完成定增僅一步之遙。在成功完成定增后，力盛賽車將啟動面向C端的卡丁車業(yè)務，并逐漸形成B端、C端相互融合的閉環(huán)生態(tài)。
與靠燒錢燒出來的獨角獸，以及靠概念裝點成科技公司的“二房東”不同。在極細分賽道上的公司，常常憑借對業(yè)務的熟悉程度和細微資源的長期累積，獲得看似簡單，實則很難模仿；看似簡潔，實則穩(wěn)固的能力優(yōu)勢。
這些能力，又常常幫助企業(yè)在自己的領(lǐng)域內(nèi)，形成獨特而穩(wěn)定的“小微壟斷”模式，在工業(yè)領(lǐng)域內(nèi)的各類“隱形冠軍”，正是這種案例的體現(xiàn)。
那么，在力盛賽車身上，我們是否能夠再次見證這樣的案例。
01 賽事護城河
中國賽車市場看似小眾，其實早已靜水流深，較為成熟，幾大知名賽事的運營，已經(jīng)被主要玩家瓜分殆盡。
在賽車世界里，世界一級方程式錦標賽（簡稱F1）、世界耐力錦標賽（簡稱WEC）、世界拉力錦標賽（簡稱WRC）和世界房車競標賽（簡稱WTCC）被稱為國際汽聯(lián)旗下四大賽事，代表著世界賽車競速的最高榮譽。
目前，中國賽車領(lǐng)域的重磅賽事主要被三家公司所瓜分，分別為力盛賽車、上海久事、北京銘泰，其中僅力盛賽車一家為上市公司，在資本市場上具備顯著的先發(fā)優(yōu)勢。
在具體的賽事業(yè)務劃分上，上海久事承攬了F1中國站和世界耐力錦標賽中國站兩大國際賽事，力盛賽車承攬了世界房車競標賽中國站和中國房車錦標賽（簡稱CTCC），北京銘泰承攬了F4中國錦標賽和中國方程式大賽。
力盛賽車擁有中國最高級別的賽車賽事中國房車錦標賽，這是唯一受國際汽聯(lián)重點扶持的國家級賽事，也是中國賽車運動第一品牌。公司同時，還承辦了WTCC中國站的比賽，
這種對賽事資源的壟斷，正是我們前面所說的“細微資源的長期累積”的結(jié)果。它的存在，幫助公司形成了一條較為穩(wěn)固的業(yè)務護城河，外來者需要付出超額溢價，才能打破固定的商業(yè)合作關(guān)系。
在力盛賽車的業(yè)務中，形成了一個多層構(gòu)架。其中，國家級知名賽事是其發(fā)展的核心，外圍則是自建賽事與娛樂賽事。這種多層級賽事體系，無疑拓寬了入口，使得專業(yè)級賽手、賽車發(fā)燒友、普通消費者，都得以參與到力盛賽車的產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)中。
在中國，凡冠以“中國”、“全國”、“國家”、“中華”等字樣的汽摩賽事，其主辦方或主辦方之一必須是中汽摩聯(lián)，針對具備商業(yè)化運營條件的賽事，中汽摩聯(lián)將依據(jù)商權(quán)費價格、賽事組織經(jīng)驗等因素確定賽事推廣機構(gòu)，而自身將在此項賽事中充當行業(yè)自治管理機構(gòu)的角色。
因此，全國級別的賽事屬于稀缺資源，而CTCC又是其中的佼佼者，有著極為強大的吸金能力。在2016年，單CTCC一項賽事的營收就占了公司總營收的60%?？梢哉f，力盛賽車就是依靠CTCC一步一步成長起來的。
02 業(yè)績的滯后現(xiàn)象
力盛賽車做的并非單一業(yè)務，而是賽車相關(guān)的整個產(chǎn)業(yè)鏈。
通過連續(xù)并購，力盛賽車已經(jīng)成為中國領(lǐng)先的汽車運動運營服務商，涉及賽車場經(jīng)營、賽事運營、賽車隊經(jīng)營、汽車活動推廣、卡丁車銷售五大領(lǐng)域。
在核心賽事護城河的基礎上，力盛賽車擁有多家稀缺的賽車場資源，自有上海天馬賽車場，并經(jīng)營管理3 支車隊，形成多業(yè)務協(xié)同優(yōu)勢。營收手段涵蓋產(chǎn)品銷售、贊助費用、汽車配件、場地運營、IP授權(quán)等眾多品類。
雖然過去三年，力盛賽車的凈利潤止步不前，但公司營收卻呈截然相反趨勢。2017年-2019年，力盛賽車營收分別為2.82億元、3.75億元和4.4億元，年華復合增長率高達25%。由此來看，力盛賽車其實擁有不俗的增長潛力，放眼整個A股這樣的增速依然可圈可點。
嚴格來說，力盛賽車屬于典型的成長型公司，對于這樣的標的投資者更看中的應是其成長能力，尤其像力盛賽車這樣擁有較為穩(wěn)固行業(yè)地位的公司，投資者更不應該將關(guān)注重點放到的盈利之上。
進一步拆分力盛賽車營收構(gòu)成，可以清晰發(fā)現(xiàn)力盛賽車業(yè)務層面的戰(zhàn)略變化。2018年公司營收的增長主要由賽車隊經(jīng)營和汽車推廣業(yè)務帶動；而在2019年這兩項業(yè)務分別同比下滑，取而代之的則是賽事運營業(yè)務和卡丁車銷售業(yè)務的高速增長。
力盛賽車繁雜的業(yè)務其實都是建立在賽事的護城河之上。因此從2019年開始，力盛賽車決定將破局方向定位在賽事運營之上，寄希望于拿下更多的國際賽事來吸引更多的賽車發(fā)燒友，并進一步帶動整個產(chǎn)業(yè)鏈條的發(fā)展。
因此，力盛賽車在2019年完成對TOP SPEED(SHANGHAI) LIMITED 和上海擎速賽事策劃有限公司各51%股權(quán)的收購，成功介入國際汽車賽事業(yè)務。將法拉利亞太挑戰(zhàn)賽、蘭博基尼超級挑戰(zhàn)賽、奧迪運動R8 LMS 杯、國際汽聯(lián)亞洲三級方程式錦標賽等國際賽事納入囊中，并與法拉利、蘭博基尼等世界一流的豪華汽車品牌建立起緊密合作關(guān)系。
在國內(nèi)賽事較為飽和的情況下，通過收購進軍國際市場，這打開了力盛賽車的營收增長之門。但同樣的，由于處于并購初期，各項費用不可避免的存在重疊現(xiàn)象，這造成力盛賽車增收不增利的情況，產(chǎn)生了一定利潤滯后現(xiàn)象。但隨著未來項目整合的推進，各項費用有望在未來持續(xù)下降。
2020年本該是力盛賽車業(yè)績釋放的一年，但突如其來的已讓打亂了公司的節(jié)奏。一季度，中國疫情爆發(fā)，這使得CTCC的比賽不得不被延期舉行；隨著4月份開始國際疫情的爆發(fā)，讓很多國際賽事也不得不暫停。
另一方面，汽車賽事主要集中在4月至11月舉行，業(yè)績的也多在第四季度確認，這造成力盛賽車的業(yè)績呈現(xiàn)較強的季節(jié)性波動，過去幾年第四季度的業(yè)績都較之前有顯著增長。
這雙重因素導致力盛賽車今年前三季度依然陷入虧損之中。實際上，力盛賽車當下的業(yè)績并不能代表公司的正常水準，隨著CTCC的復賽以及國外賽事的相繼開啟，力盛賽車被延期的業(yè)績有望在迎來未來報復性反彈。
03 新業(yè)務，新預期
力盛賽車不僅要做賽車全產(chǎn)業(yè)鏈，而且未來還要重點開拓C端市場。
在2020年6月20日舉辦的路演活動中，力盛賽車董秘張國江曾直言：在國家倡導、政策支持、市場需要的利好環(huán)境下，公司發(fā)展戰(zhàn)略的總的指導思想是，穩(wěn)固發(fā)展已有業(yè)務板塊，繼續(xù)服務好包括電動車廠商在內(nèi)的更多B端客戶，努力開拓C端客戶市場，積極開展投資并購。
10月26日，力盛賽車的定增申請獲得證監(jiān)會批準，不出意外，新的定增項目將在不久之后落地。根據(jù)力盛賽車之前公布的增發(fā)預案，公司預計定增資金4.34億元，將主要投入到Xracing項目、塞卡聯(lián)盟連鎖場館項目和精英系列賽項目。
Xracing項目總投資9012萬元，將選用市場中熱銷的緊湊型城市 SUV 作為比賽主要用車，全年共設 4-6 站賽事，賽期兩天。同時在比賽過程中，公司還將增加演藝、音樂、美食等因素，打造“競技+娛樂”全新品類的汽車運動賽事。
賽卡聯(lián)盟連鎖場館項目總投資1.97億元，將在全國一二線城市的商業(yè)綜合體、城區(qū)工商業(yè)廠房等場所內(nèi)租賃場地投建卡丁車運動館，總計將建設40家卡丁車運動館。
這一項目將改變現(xiàn)有卡丁車館單一的運營模式，并激活力盛賽車整個卡丁車產(chǎn)業(yè)鏈。除能收獲卡丁車場館的運營收益外，還將獲得卡丁車銷售收益、培訓收益和營銷收益。
精英系列賽項目總投資2455萬元，將在公司目前的主要賽車場內(nèi)建立四個基地，每年每個基地開設 12 期精英賽照培訓班。通過賽車培訓，可以幫助普通愛好者快速成為初級賽車運動員，還能滿足普通消費者的競速體驗需求。
不難看出，力盛賽車這次增長的核心方向就是進一步接觸C端客戶，無論是城市SUV競賽項目、卡丁車場館項目還是精英賽項目，都能讓普通愛好者進一步接觸賽車運動。
定增的落地能夠給力盛賽車帶來三大好處：穩(wěn)定現(xiàn)金流、培育新用戶、形成產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。
正如前文所述，現(xiàn)階段力盛賽車的業(yè)務核心主要以賽事為主，一旦賽事因某些因素無法開展，那么久會造成公司業(yè)績出現(xiàn)較大波動。基于這樣的原因，力盛賽車逐漸開始布局C市場。
在力盛賽車全面布局卡丁車場館后，這塊業(yè)務能夠給公司帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流。此外，這個項目有助于穩(wěn)定公司的業(yè)績，降低業(yè)績波動。
同時，賽車項目雖然精彩，但有極高的上手門檻。普通愛好者就算對賽車行業(yè)很感興趣，但卻始終無法更進一步感知這個行業(yè)，這很大程度上限制了消費者在賽車行業(yè)的進一步消費意愿。
卡丁車最為最基礎的賽車項目，能夠幫助賽車愛好者迅速融入到競賽的氛圍中，如果消費者想要進一步提升自己的車技，還可以通過精英賽照培訓班的方式成為初級賽手，這在無形中，幫助力盛完成了用戶培養(yǎng)與市場教育，甚至對于整個中國賽車產(chǎn)業(yè)鏈條都具有意義。
最后，力盛賽車此前擁有整條的賽車產(chǎn)業(yè)鏈，資源豐富，同時還有卡丁車制造廠業(yè)務。在全面布局卡丁車場館后，將進一步帶動卡丁車銷售，并能激活一系列的改裝、培訓、增值服務、營銷業(yè)務，形成閉環(huán)產(chǎn)業(yè)協(xié)同。
可以說，卡丁車場館業(yè)務相當于一個直接接觸用戶的平臺，在“高大上”的賽車行業(yè)和普通人之間建立了一座橋梁。在完成這塊針對C端的布局后，力盛賽車將完整打通B端與C端的布局，形成真正的賽車完成閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈。
作為A股獨一無二的稀缺標的，用傳統(tǒng)的估值方法去對力盛賽車進行估值顯然并不合適。像很多具備壟斷勢力的平臺巨頭一樣，如果力盛賽車發(fā)展順利，那么其能夠形成細分賽道內(nèi)的“小微壟斷”，至少能吸引一批長期的另類投資者。
-End-
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2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風水等問題進行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導用戶；
2)內(nèi)容與標題之間存在嚴重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標題，內(nèi)容與標題嚴重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導未成年人應援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當評述自然災害、重大事故等災難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴重程度，對帳號進行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
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