很可惜 T 。T 您現(xiàn)在還不是作者身份，不能自主發(fā)稿哦～
如有投稿需求，請把文章發(fā)送到郵箱tougao@appcpx.com，一經(jīng)錄用會有專人和您聯(lián)系
咨詢?nèi)绾纬蔀榇河鹱髡哒埪?lián)系：鳥哥筆記小羽毛（ngbjxym）
作者 | 藝馨 豆乳拿鐵
排版 | Cathy
監(jiān)制 | Yoda
出品 | 不二研究
“潮流零售第一股”來了？
7月31日，“潮流零售獨角獸”KK集團(tuán)三闖IPO。
繼2021年11月、2023年1月之后，KK集團(tuán)(下稱“KK”)分別于兩次向港交所遞遞表失效后，再次更新招股書，繼續(xù)向港交所發(fā)起上市沖擊。
KK是一家具有消費者基礎(chǔ)及市場影響力的多個零售品牌所推動的潮流零售商。旗下?lián)碛蠯KV、THE COLORIST、X11和KK館等四大零售品牌。
在新版招股書中，其援引弗若斯特沙利文資料稱，按2022年的GMV計算，KK在中國生活方式消費品潮流零售市場十大參與者中，增長速度排名第一；今年第一季度，其GMV為16.31億元，同比增長33.53%。
「不二研究」據(jù)其新版招股書中發(fā)現(xiàn)：今年一季度，KK的營收為14.46億元，同比增加47.85%；同期，凈利潤為0.78億元，同比增長30.28%。
盡管營收凈利雙雙回轉(zhuǎn)，但KK的負(fù)債情況并未好轉(zhuǎn)。今年一季度，KK的負(fù)債總額仍高達(dá)135.5億。
從門店規(guī)模上看，KK的門店數(shù)量自2021年以來不斷收縮。其門店數(shù)量從2022年的707家減少至今年一季度的690家，僅三個月的時間，KK就減少了17家門店，超過2022全年門店減少的數(shù)量。
與此同時，KK的加盟商數(shù)量成倍式下滑。2020年，其加盟商數(shù)量為424家，而今年一季度，KK的加盟商僅有95家。
今年2月的一篇舊文（《KK集團(tuán)再闖IPO，四年巨虧80億》）中，我們聚焦于KK光鮮營收下，掩藏巨額虧損；盡管門店快速擴張，但盈利模式仍待解。
時至今日，KK的擴張已陷入瓶頸期。KK集團(tuán)的新零售故事，是風(fēng)口還是泡沫？由此，「不二研究」更新了2月舊文的部分?jǐn)?shù)據(jù)和圖表，以下Enjoy：
今年春節(jié)前夕（1月20日），KK向港交所遞交招股書，沖刺“潮流零售第一股”。
據(jù)其招股書顯示，2020-2022年及2023年一季度，KK的總營收為16.46億元、35.24億元、35.51億元及14.46億元；同期，其凈利潤為-20.17億元、-56.81億元、0.62億元及0.78億元。
「不二研究」發(fā)現(xiàn)，KK集團(tuán)三年多累計巨虧達(dá)75.58億元；盡管其今年一季度實現(xiàn)扭虧為盈，但在盈利能力未經(jīng)證實的前提下，上市并不能解決KK經(jīng)營的根本問題。
KK在巨虧之下的新零售故事，資本市場檢驗在即：“潮流零售”到底是真風(fēng)口還是偽風(fēng)口？KK是風(fēng)口還是泡沫？
東南沿海的進(jìn)口商品集合店很多，但最終成為“潮流零售獨角獸”的只有KK一家。
2014年，80后IT男吳悅寧開始創(chuàng)業(yè)之路，進(jìn)口商品集合店KK館誕生。彼時，與千萬同類店鋪相比，這家開在社區(qū)里的小店并無亮眼之處，初期還遭遇經(jīng)營不順。2015年，KK館進(jìn)行了化繁為簡的探索，成功從社區(qū)中突圍、進(jìn)駐購物中心，開始了瘋狂擴張之路。
2019年，吳悅寧推出精致生活集合店品牌KKV、大型美妝集合品牌THE COLORIST；2020年成立第四個品牌全球潮玩集合品牌X11。
根據(jù)弗若斯特沙利文報告，以GMV計，KK躋身2020年中國潮流零售商Top3，市占率為1.9%；2019-2022年KKGMV復(fù)合年增長率為88.6%。
“潮流零售獨角獸”的營收仍處于增長中。據(jù)招股書顯示，2020-2022年及2023年一季度，KK的營收分別為16.46億元、35.24億元、35.51億元及14.46億元。
「不二研究」注意到，KK的營收增速已明顯放緩，2020-2021年同比增長分別為254.9%、114.1%，而2022年增速幾乎陷入停滯，同比增長僅為0.8%。
從毛利來看也是如此。2020-2022年及2023年一季度，KK的毛利分別為5.00億元、13.24億元、14.26億元及6.65億元，其中2020-2021年呈現(xiàn)翻倍式上漲，同比增長164.8%，但2022年增速斷崖式下跌，僅有7.70%。
KK的毛利率處于快速提升中。招股書顯示，2020-2022年及2023年一季度分別為30.4%、37.6%、40.1%及46.0%，對比名創(chuàng)優(yōu)品第一財季（截至2023年3月31日）39.3%的毛利率，KK相當(dāng)有競爭力。
KK在2020-2022年業(yè)績增長的同時，卻陷入了“增收不增利”的困境，其凈利潤分別為-20.17億元、-56.81億元。在2022-2023年其凈利潤分別為0.62億元、0.78億元。
KK在招股書中解釋稱，巨額虧損大部分來自于按公平值計入損益的金融負(fù)債的公平值變動。若去除這部分影響，其經(jīng)調(diào)整后凈利潤分別為-1.71億元、-3.04億元、-4.12億元及0.86億元，在今年一季度經(jīng)調(diào)整凈利扭虧為盈。
在集團(tuán)的快速擴張中，KK的營收格局已經(jīng)發(fā)生變化：創(chuàng)立最早的KK館貢獻(xiàn)營收快速下降；KKV“后來者居上”成占比最高品牌；THE COLORIST增長放緩；X11在潮玩市場露頭困難。
招股書數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度KKV、THE COLORIST、KK館、X11分別貢獻(xiàn)了10.00億元、2.36億元、0.36億元、0.89億元營收，占總營收比重為69.2%、16.3%、2.5%和6.1%。
雖然虧損巨大，但勝在能為其他品牌復(fù)制盈利模式提供樣板。許是因此，KK一直以來都是一級市場的“心頭好”。
據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，過去5年間KK已拿到包括璀璨資本、 黑藻資本 、經(jīng)緯創(chuàng)投、洪泰基金及京東等的7輪融資，共計近40億元。
在把握創(chuàng)業(yè)和經(jīng)營的風(fēng)向方面，不可否認(rèn)吳悅寧和KK的獨到之處。但創(chuàng)立八年仍未跑通盈利，這也是其他進(jìn)口商品集合店所不常有的尷尬處境。
在2019年《零售：煥新主力》主題分享上，創(chuàng)始人吳悅寧曾表示，零售公司創(chuàng)新需要根基，需要迅速占領(lǐng)市場，并強調(diào)了兩個Tips：“迅速意味著資金，也意味著開店的能力。”
實際上，色彩鮮艷的門店不僅是KK的亮眼招牌，也是KK集團(tuán)是營收根基。開店似乎已經(jīng)成為KK上市故事的邏輯起點：通過門店的擴張實現(xiàn)降本增效。
據(jù)最新招股書顯示，KK的門店規(guī)模不斷收縮。其門店數(shù)量由2021年的721家減少至2022年的707家，同比減少14家。截至2023年3月31日，KK旗下門店數(shù)量共690家，其中KKV共387家，THE COLORIS共196家，X11共47家，KK館60家。
KK的門店包括加盟店與自營店。據(jù)最新招股書顯示，截至2023年3月31日，KK旗下的自營店有595家，加盟店有95家，以自營店為主。
為了降低擴張成本，緩解加盟商流動性壓力，KK從2019年起為加盟商提供無擔(dān)保并計息的貸款，為新店的運營提供資金。
2020-2022年及2023年一季度，KK提供給加盟商的貸款分別為2.72億元、8190萬元、950萬元及630萬元；應(yīng)收加盟商款項分別為9140萬元、1.90億元、6090萬元及3630萬元。
這種擴張模式看起來雖精妙，但實際上是在“玩火”。高額的貸款使得KK不僅面臨著自身流動性壓力，還需承擔(dān)由加盟商經(jīng)營不善而導(dǎo)致的壞賬風(fēng)險。
根據(jù)《貸款通則》，非金融機構(gòu)的公司之間的貸款應(yīng)當(dāng)被禁止。KK也在招股書中明確表示，雖然目前并未受到央行處罰，但不排除未來罰款的可能性。或是出于IPO前夕的合規(guī)考慮，這種擴張模式已于2021年6月正式停止。
值得注意的是，在大舉擴張的趨勢下，KK旗下加盟商正逆勢出走，加盟店的數(shù)量在經(jīng)歷了成倍式上漲后掉頭向下。
2020-2022年，KK旗下加盟商從424家快速減少至114家，同期自有門店增加至593家；但2023年一季度，KK自有門店增加2家，加盟店卻關(guān)閉了19家。
加盟商的出逃有多種原因，總歸來說，退出的理由繞不開盈利能力的不及預(yù)期。由于未達(dá)到與場簽約時的業(yè)績表現(xiàn)和租金貢獻(xiàn)，全國多個KKV與商場存在分歧。據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，去年5月KKV曾因違規(guī)招募加盟商，被處以罰款30萬元。
另外，自有品牌占比較少始終是KK經(jīng)營中的一根刺。2020-2022年以及2023年一季度，KK自有品牌貢獻(xiàn)營收占比分別為13.0%、13.0%、10.5%及11.2%。
與同行業(yè)上市公司相比，例如名創(chuàng)優(yōu)品已成為全球規(guī)模最大的自有品牌零售商，KK仍去之甚遠(yuǎn)，不得不面對成本控制和第三方品牌依賴的壓力。
一邊是瘋狂開店，一邊是被迫閉店。前期擴張的有效措施被迫“剎車”，加上加盟商大規(guī)模出逃，重新控制擴張節(jié)奏成為KK的當(dāng)務(wù)之急。但目前，KK尚且無法依靠自身造血，通過自有資金鋪設(shè)新店并非易事。聯(lián)系吳悅寧曾強調(diào)的另一個Tip——資金，或許可從中窺得KK急于上市的部分原因。
潮流零售擁有千億級別的廣闊市場。根據(jù)弗若斯特沙利文，2022年潮流零售市場規(guī)模為2244億元，預(yù)計2027年市場規(guī)模將達(dá)到5260億元，復(fù)合年增長率達(dá)18.6%；而同期中國整體零售市場規(guī)模年復(fù)合增速為6.0%。
這樣看來，潮流零售儼然具有傳統(tǒng)零售所不備的高成長性。快車上的KK由此吸引了不少年輕人的消費注意力。不過年輕人雖有較高的ARPU值（一般指每用戶平均收入），消費潛力更強，但同時也更容易為其他新鮮事物所吸引。
為了留住年輕人，KK在選品上下足了功夫。通過組建選品團(tuán)隊，專業(yè)買手把控消費偏好；通過層層篩選后，產(chǎn)品將經(jīng)過專業(yè)評委會投票；通過后，產(chǎn)品將在測試門店進(jìn)行試銷，各項達(dá)標(biāo)后方進(jìn)入采購白名單。
與傳統(tǒng)線下零售不同，KK拋棄了傳統(tǒng)流量通道的定位——不向供應(yīng)商收取進(jìn)場條碼費、管理費等后臺費用，而是用買斷制向品牌供應(yīng)商直采。
這使得KK不再是“租售貨架”，而更像個“集裝箱”：以DTC(Direct To Customer)模式直接面向消費者，既取消中間商賺差價，又保證了產(chǎn)品品質(zhì)。
加上門店運營與供應(yīng)鏈端數(shù)字化對消費者偏好的及時捕捉與滿足、“顏值經(jīng)濟(jì)”對門店吸引力的加成，這便是潮流零售成為新消費“風(fēng)口”的根本邏輯。
不過即便實施了如此嚴(yán)謹(jǐn)?shù)腟KU管理，KK仍然面對著同質(zhì)化的難題。拋開潮流零售這一概念，實際經(jīng)營中，KK不得不在激烈的競爭中尋求突圍。
視線拉寬至整個精品集合專賣賽道，行業(yè)Tpo5的市場份額占14.1%。目前KKV和KK館的市場份額約2.8%，位列第二，領(lǐng)先地位隨時有可能被趕超。
縱觀同行競對，名創(chuàng)優(yōu)品穩(wěn)居行業(yè)頭部，并在快消、美妝、潮玩等方面均有布局，造成不小壓力；新品牌集合店也不斷跑馬圈地，喜燃、話梅、WOW COLOUR等品牌發(fā)展勢頭不小，獲得了高瓴創(chuàng)投、真格基金等知名投資機構(gòu)的青睞。
在美妝專賣賽道，THE COLORIST市場份額僅為1.3%，所面對的不僅是老牌集合店屈臣氏、絲芙蘭，還有完美日記、WOW COLOUR等的競爭壓力。
消費者不可能只為概念而買單。雖然已成潮流零售賽道“獨角獸”，但想要力壓樹大根深的傳統(tǒng)零售，KK還需要加快自身步伐。同時，電商的發(fā)展也深刻改變了線下零售的生態(tài)，雜貨業(yè)雖得以“幸存”，但仍需面對電商對其的分流。
為了解決“線下種草，淘寶購買”的問題，2019年KK全線升級電商項目，正式進(jìn)軍新社交電商。
KK意圖通過將線下流量引流到線上，降低銷售量的損耗，在KK推出的K加會員小程序中，還進(jìn)行了直播帶貨的嘗試?！覆欢芯俊拱l(fā)現(xiàn)，運營效果未達(dá)預(yù)期，K加會員小程序系統(tǒng)已于2021年關(guān)停。
“潮流零售”到底是真風(fēng)口還是偽風(fēng)口，雖無法定論，但對于潮流零售的未來并不能盲目樂觀。
雖說“顏值經(jīng)濟(jì)”盛行，但如今的Z世代已學(xué)會捂緊錢包“理性消費”，即便是KKV的亮黃色主題和THE COLORIST的美妝蛋墻，也經(jīng)不起多次打量。新鮮感過去之后，如何留住消費者是所有新消費玩家的共同議題，“顏值即正義”或許并不能無條件成立。
作為現(xiàn)象級的“潮流零售獨角獸”，KK的上市故事足夠漂亮。
其誕生即被明星VC熱捧， 2016年來已完成7輪共計超40億元的融資，股東包括CMC資本、京東、深創(chuàng)投、經(jīng)緯創(chuàng)投、洪泰基金等。
依據(jù)以往經(jīng)驗，上市往往是新消費公司的最高光時刻；在上市即巔峰之后，往往開啟股價的急轉(zhuǎn)直下，甚至遭遇滑鐵盧。
“潮玩第一股”泡泡瑪特、“新茶飲第一股”奈雪等，已是前車之鑒；這可能意味著資本市場對于新消費的邏輯尚存疑慮。
光鮮營收表現(xiàn)之下，KK內(nèi)里問題重重，缺乏自身造血能力始終是心頭大患。況且潮流零售賽道次序未定，未來是否將誕生強有力的競爭對手尚未可知。
“潮流零售第一股”上市大考，KK需得用動態(tài)發(fā)展的態(tài)度面對，時刻不停地探尋——既是潮流的要義，也是資本市場的要求。
本文部分參考資料：
1.《KK如何抓住9000歲年輕人的心?顏值即正義、社交即貨幣、個性即動力》，經(jīng)緯低調(diào)
2.《3年半虧70億，加盟商正逃離，KK集團(tuán)是顛覆者還是泡沫》，紅星資本局
3.《光鮮面子、破爛里子，KK集團(tuán)賠本賺吆喝》，鋅財經(jīng)
4.《兩次“失效”后再度遞表港交所，KK集團(tuán)成色幾何？》，雷達(dá)財經(jīng)
本文為作者獨立觀點，不代表鳥哥筆記立場，未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載。
《鳥哥筆記版權(quán)及免責(zé)申明》 如對文章、圖片、字體等版權(quán)有疑問，請點擊 反饋舉報
我們致力于提供一個高質(zhì)量內(nèi)容的交流平臺。為落實國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室“依法管網(wǎng)、依法辦網(wǎng)、依法上網(wǎng)”的要求，為完善跟帖評論自律管理，為了保護(hù)用戶創(chuàng)造的內(nèi)容、維護(hù)開放、真實、專業(yè)的平臺氛圍，我們團(tuán)隊將依據(jù)本公約中的條款對注冊用戶和發(fā)布在本平臺的內(nèi)容進(jìn)行管理。平臺鼓勵用戶創(chuàng)作、發(fā)布優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，同時也將采取必要措施管理違法、侵權(quán)或有其他不良影響的網(wǎng)絡(luò)信息。
一、根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容生態(tài)治理規(guī)定》《中華人民共和國未成年人保護(hù)法》等法律法規(guī)，對以下違法、不良信息或存在危害的行為進(jìn)行處理。
1. 違反法律法規(guī)的信息，主要表現(xiàn)為：
1)反對憲法所確定的基本原則；
2)危害國家安全，泄露國家秘密，顛覆國家政權(quán)，破壞國家統(tǒng)一，損害國家榮譽和利益；
3)侮辱、濫用英烈形象，歪曲、丑化、褻瀆、否定英雄烈士事跡和精神，以侮辱、誹謗或者其他方式侵害英雄烈士的姓名、肖像、名譽、榮譽；
4)宣揚恐怖主義、極端主義或者煽動實施恐怖活動、極端主義活動；
5)煽動民族仇恨、民族歧視，破壞民族團(tuán)結(jié)；
6)破壞國家宗教政策，宣揚邪教和封建迷信；
7)散布謠言，擾亂社會秩序，破壞社會穩(wěn)定；
8)宣揚淫穢、色情、賭博、暴力、兇殺、恐怖或者教唆犯罪；
9)煽動非法集會、結(jié)社、游行、示威、聚眾擾亂社會秩序；
10)侮辱或者誹謗他人，侵害他人名譽、隱私和其他合法權(quán)益；
11)通過網(wǎng)絡(luò)以文字、圖片、音視頻等形式，對未成年人實施侮辱、誹謗、威脅或者惡意損害未成年人形象進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)欺凌的；
12)危害未成年人身心健康的；
13)含有法律、行政法規(guī)禁止的其他內(nèi)容；
2. 不友善：不尊重用戶及其所貢獻(xiàn)內(nèi)容的信息或行為。主要表現(xiàn)為：
1)輕蔑：貶低、輕視他人及其勞動成果；
2)誹謗：捏造、散布虛假事實，損害他人名譽；
3)嘲諷：以比喻、夸張、侮辱性的手法對他人或其行為進(jìn)行揭露或描述，以此來激怒他人；
4)挑釁：以不友好的方式激怒他人，意圖使對方對自己的言論作出回應(yīng)，蓄意制造事端；
5)羞辱：貶低他人的能力、行為、生理或身份特征，讓對方難堪；
6)謾罵：以不文明的語言對他人進(jìn)行負(fù)面評價；
7)歧視：煽動人群歧視、地域歧視等，針對他人的民族、種族、宗教、性取向、性別、年齡、地域、生理特征等身份或者歸類的攻擊；
8)威脅：許諾以不良的后果來迫使他人服從自己的意志；
3. 發(fā)布垃圾廣告信息：以推廣曝光為目的，發(fā)布影響用戶體驗、擾亂本網(wǎng)站秩序的內(nèi)容，或進(jìn)行相關(guān)行為。主要表現(xiàn)為：
1)多次發(fā)布包含售賣產(chǎn)品、提供服務(wù)、宣傳推廣內(nèi)容的垃圾廣告。包括但不限于以下幾種形式：
2)單個帳號多次發(fā)布包含垃圾廣告的內(nèi)容；
3)多個廣告帳號互相配合發(fā)布、傳播包含垃圾廣告的內(nèi)容；
4)多次發(fā)布包含欺騙性外鏈的內(nèi)容，如未注明的淘寶客鏈接、跳轉(zhuǎn)網(wǎng)站等，誘騙用戶點擊鏈接
5)發(fā)布大量包含推廣鏈接、產(chǎn)品、品牌等內(nèi)容獲取搜索引擎中的不正當(dāng)曝光；
6)購買或出售帳號之間虛假地互動，發(fā)布干擾網(wǎng)站秩序的推廣內(nèi)容及相關(guān)交易。
7)發(fā)布包含欺騙性的惡意營銷內(nèi)容，如通過偽造經(jīng)歷、冒充他人等方式進(jìn)行惡意營銷；
8)使用特殊符號、圖片等方式規(guī)避垃圾廣告內(nèi)容審核的廣告內(nèi)容。
4. 色情低俗信息，主要表現(xiàn)為：
1)包含自己或他人性經(jīng)驗的細(xì)節(jié)描述或露骨的感受描述；
2)涉及色情段子、兩性笑話的低俗內(nèi)容；
3)配圖、頭圖中包含庸俗或挑逗性圖片的內(nèi)容；
4)帶有性暗示、性挑逗等易使人產(chǎn)生性聯(lián)想；
5)展現(xiàn)血腥、驚悚、殘忍等致人身心不適；
6)炒作緋聞、丑聞、劣跡等；
7)宣揚低俗、庸俗、媚俗內(nèi)容。
5. 不實信息，主要表現(xiàn)為：
1)可能存在事實性錯誤或者造謠等內(nèi)容；
2)存在事實夸大、偽造虛假經(jīng)歷等誤導(dǎo)他人的內(nèi)容；
3)偽造身份、冒充他人，通過頭像、用戶名等個人信息暗示自己具有特定身份，或與特定機構(gòu)或個人存在關(guān)聯(lián)。
6. 傳播封建迷信，主要表現(xiàn)為：
1)找人算命、測字、占卜、解夢、化解厄運、使用迷信方式治??；
2)求推薦算命看相大師；
3)針對具體風(fēng)水等問題進(jìn)行求助或咨詢；
4)問自己或他人的八字、六爻、星盤、手相、面相、五行缺失，包括通過占卜方法問婚姻、前程、運勢，東西寵物丟了能不能找回、取名改名等；
7. 文章標(biāo)題黨，主要表現(xiàn)為：
1)以各種夸張、獵奇、不合常理的表現(xiàn)手法等行為來誘導(dǎo)用戶；
2)內(nèi)容與標(biāo)題之間存在嚴(yán)重不實或者原意扭曲；
3)使用夸張標(biāo)題，內(nèi)容與標(biāo)題嚴(yán)重不符的。
8.「飯圈」亂象行為，主要表現(xiàn)為：
1)誘導(dǎo)未成年人應(yīng)援集資、高額消費、投票打榜
2)粉絲互撕謾罵、拉踩引戰(zhàn)、造謠攻擊、人肉搜索、侵犯隱私
3)鼓動「飯圈」粉絲攀比炫富、奢靡享樂等行為
4)以號召粉絲、雇用網(wǎng)絡(luò)水軍、「養(yǎng)號」形式刷量控評等行為
5)通過「蹭熱點」、制造話題等形式干擾輿論，影響傳播秩序
9. 其他危害行為或內(nèi)容，主要表現(xiàn)為：
1)可能引發(fā)未成年人模仿不安全行為和違反社會公德行為、誘導(dǎo)未成年人不良嗜好影響未成年人身心健康的；
2)不當(dāng)評述自然災(zāi)害、重大事故等災(zāi)難的；
3)美化、粉飾侵略戰(zhàn)爭行為的；
4)法律、行政法規(guī)禁止，或可能對網(wǎng)絡(luò)生態(tài)造成不良影響的其他內(nèi)容。
二、違規(guī)處罰
本網(wǎng)站通過主動發(fā)現(xiàn)和接受用戶舉報兩種方式收集違規(guī)行為信息。所有有意的降低內(nèi)容質(zhì)量、傷害平臺氛圍及欺凌未成年人或危害未成年人身心健康的行為都是不能容忍的。
當(dāng)一個用戶發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將依據(jù)相關(guān)用戶違規(guī)情節(jié)嚴(yán)重程度，對帳號進(jìn)行禁言 1 天、7 天、15 天直至永久禁言或封停賬號的處罰。當(dāng)涉及欺凌未成年人、危害未成年人身心健康、通過作弊手段注冊、使用帳號，或者濫用多個帳號發(fā)布違規(guī)內(nèi)容時，本網(wǎng)站將加重處罰。
三、申訴
隨著平臺管理經(jīng)驗的不斷豐富，本網(wǎng)站出于維護(hù)本網(wǎng)站氛圍和秩序的目的，將不斷完善本公約。
如果本網(wǎng)站用戶對本網(wǎng)站基于本公約規(guī)定做出的處理有異議，可以通過「建議反饋」功能向本網(wǎng)站進(jìn)行反饋。
(規(guī)則的最終解釋權(quán)歸屬本網(wǎng)站所有)